STX2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

씨게이트 테크놀로지 (Seagate Technology Holdings PLC - Ordinary Shares (Ireland)) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Seagate는 2025회계연도 3분기(3월 분기)에 매출 21억6,000만달러를 기록해 전년 대비 31% 성장했으나, 일시적 공급 제약으로 전분기 대비 7% 감소했다. 비GAAP 매출총이익률은 고용량 니어라인 드라이브의 채택과 가격·제품 믹스 개선에 힘입어 전분기 대비 70bp 상승한 36.2%였고, 비GAAP EPS 1.90달러는 가이던스 상단에 도달했다. 클라우드 니어라인 수요와 24TB·28TB PMR 및 HAMR 제품 전환이 성장의 핵심이며, 회사는 주문생산 계약을 통해 2025년 말과 일부 고객의 2026년 상반기 수요까지 가시성을 확보했다고 밝혔다. 6월 분기에는 매출 24억달러±1억5,000만달러, 비GAAP EPS 2.40달러±0.20달러를 전망하며, 관세의 직접적 재무 영향은 현재 기준 미미하다고 보았다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3월 분기 하드 드라이브 매출은 20억달러로 전분기 대비 8% 감소했고, 출하량은 144엑사바이트로 12월 분기의 151엑사바이트보다 줄었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	대용량 스토리지 매출은 17억달러로 전분기 대비 1억4,500만달러 감소했지만 전년 대비 48% 증가했다. 대용량 출하량은 133엑사바이트로 전분기 대비 5% 감소, 전년 대비 50% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	니어라인 출하량은 120엑사바이트로 대용량 물량의 약 90%를 차지했으며, 전분기 대비 5% 감소했지만 전년 대비 55% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 매출총이익은 7억8,100만달러로 전분기 8억2,500만달러 및 전년 동기 4억3,200만달러와 비교된다. 비GAAP 영업이익률은 매출의 23.5%였고, 매출총이익률은 전년 대비 1,000bp 이상 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	조정 EBITDA는 5억6,300만달러로 전년 동기 2억7,800만달러의 약 두 배였으며, 비GAAP 순이익은 4억700만달러, 희석주식수 약 2억1,400만주 기준 비GAAP EPS는 1.90달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	잉여현금흐름은 전분기 1억5,000만달러에서 2억1,600만달러로 증가했고, 재고는 미래 수요 및 HAMR 제품 램프 준비를 위해 15억달러로 보합이었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025회계연도 4분기(6월 분기) 매출 가이던스는 24억달러±1억5,000만달러이며, 중간값은 3월 분기 대비 11%, 전년 동기 대비 27% 증가를 뜻한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	6월 분기 비GAAP 영업비용은 약 2억8,500만달러, 비GAAP 영업이익률은 매출 가이던스 중간값 기준 20%대 중반, 비GAAP EPS는 희석주식수 약 2억1,400만주와 비GAAP 세금비용 약 1,000만달러 기준 2.40달러±0.20달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 고용량 니어라인 수요와 VIA 시장의 점진적 개선으로 6월 분기 실적이 더 높아질 것으로 봤고, 현재 관세 정책의 직접 영향은 미미하나 고객 수요 변화를 포함한 2차 영향을 모니터링한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026회계연도부터 Pillar Two 글로벌 최저한세 도입에 따라 세율은 10%대 중반이 될 것으로 추정했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

24TB 및 28TB PMR 제품은 매출과 엑사바이트 출하량 모두 가장 큰 제품군으로, 광범위하고 강한 수요가 지속됐다. 이들 고용량 제품과 HAMR 초기 물량 램프가 평균 니어라인 드라이브 용량 상승을 이끌었다.
레거시 제품 매출은 소비자 시장의 계절적 흐름으로 전분기 대비 8% 감소한 2억5,400만달러였고, 시스템·SSD·리퍼비시 드라이브를 포함한 기타 사업 매출은 1억5,700만달러로 대체로 보합이었다.
3월 분기 클라우드 니어라인 매출과 엑사바이트 출하량은 전분기 대비 거의 10% 증가했고 전년 대비 거의 두 배가 됐으며, 경영진은 대형 클라우드·하이퍼스케일 고객 외에 데이터 주권과 프라이버시 수요를 가진 엣지 데이터센터 및 프라이빗 클라우드에서도 수요가 늘고 있다고 설명했다.
첫 하이퍼스케일 고객에 대한 HAMR 출하를 확대 중이고 두 번째 주요 CSP 인증은 마무리 단계이며, 향후 몇 분기에는 인증 완료에 따라 HAMR 출하가 유의미하게 증가할 것으로 예상한다.

경영진은 HDD가 대규모 데이터센터에서 비트 기준 약 90%를 저장하며, AI 학습·추론 데이터와 생성 콘텐츠 보존 수요, 텍스트-투-비디오 등 새 애플리케이션이 대용량 스토리지 수요를 뒷받침할 수 있다고 설명했다.
경영진은 QLC NAND가 일부 읽기 집약적 용도에는 적합할 수 있으나 대형 클라우드의 일반적 NAND·HDD 조합을 교란할 수준은 아니며, HDD의 비용 및 자본 효율성이 여전히 높다고 보았다.
컴퓨트와 스토리지를 분리해 독립적으로 확장하는 분리형 스토리지 아키텍처가 클라우드 서비스 제공업체와 온프레미스 환경에서 HDD 기회를 늘릴 수 있다는 견해를 제시했다.
면적밀도 기술로 추가 설비 확장보다 더 높은 엑사바이트 공급을 추진하며, HAMR은 다른 저장매체 대비 HDD의 TCO 우위를 장기간 연장하는 핵심 기술이라고 평가했다.

분기 설비투자는 4,300만달러로 회계연도 누적 매출의 약 3%였으며, 회사는 자본 규율을 유지하고 있다고 밝혔다.
분기 배당으로 1억5,200만달러를 주주에게 환원했고, 3월 말 유동성은 신규 리볼빙 신용한도의 미인출 13억달러를 포함해 21억달러였다.
분기 중 약 5억3,600만달러의 부채를 상환한 뒤 부채 잔액은 51억달러, 순레버리지는 2.1배였다. 경영진은 향후 몇 분기 부채를 계속 줄인 뒤 자사주 매입을 시작할 계획이며 배당도 계속 중시한다고 밝혔다.
HAMR 램프를 위한 설비투자는 이미 계획돼 있어 추가 설비투자가 필요하지 않다고 했으며, 현시점에는 헤드 또는 미디어 생산량을 추가로 늘릴 계획이 없다고 설명했다.

비GAAP 매출총이익률이 8분기 연속 확대됐고, 3분기 비GAAP 영업이익률은 회사 역사상 세 번째로 높은 수준이었다.
24TB·28TB PMR 수요, HAMR 초기 램프 및 높은 용량 믹스가 수익성 개선을 지원했으며, 회사는 향후 몇 분기 수요가 공급을 웃도는 환경을 보고 있다.
주문생산 계약 협상이 2026년 상반기 수요까지 가시성을 제공하고 있으며, 경영진은 데이터센터 인프라의 중요성과 스토리지 지출의 상대적으로 작은 설비투자 비중을 근거로 고객 수요가 안정적이라고 평가했다.
잉여현금흐름이 전분기 대비 증가했고, 부채 상환으로 순레버리지를 2.1배까지 낮추며 재무 유연성을 개선했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 3월 분기의 공급 제약을 초래한 운영상 이슈가 해결됐고, 6월 분기 매출 가이던스는 한 달 전에도 동일했을 것이라고 답했다. 주문생산 모델이 제품 전환 중에도 수요와 공급의 예측 가능성을 제공한다고 설명했다.

Q&A #2

3월 분기 실제 매출이 당시 가이던스 중간값을 웃돈 부분은 주로 HAMR 제품의 추가 물량에서 비롯됐다고 답했으며, 주요 CSP 한 곳의 HAMR 인증은 거의 끝났고 다른 인증도 진행 중이라고 밝혔다.

Q&A #3

3월 분기에 충족하지 못한 약 2억달러 수요 가운데 어느 정도가 6월 수요인지 분리하기 어렵다고 했지만, 수요가 공급을 웃돌고 다음 분기에도 매출 성장을 예상한다고 설명했다. 중복 주문이나 재고 축적의 증거는 보지 못했다고 밝혔다.

Q&A #4

관세 비용이 발생하면 우선 공급망·운영 해법과 제품 전환 시의 재협상을 검토하고, 비용 전가는 최후 수단으로 본다고 답했다. 회사는 공급망을 이미 분리했고 필요한 조달에 지리적 대안이 있다고 설명했다.

Q&A #5

9월 분기는 통상 13주가 아닌 14주가 돼 영업비용은 더 발생할 수 있으나, 매출은 일반적으로 주 단위가 아닌 분기 단위로 협상되므로 추가 1주의 영향이 크지 않을 것으로 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3월 분기 매출과 일부 출하량의 전분기 감소는 일시적 공급 제약의 영향을 반영했으며, 회사는 이전의 PMR 공급 이슈가 웨이퍼 단계에서 시작됐다고 설명했다.
관세는 6월 분기에는 직접 영향이 미미하다고 보지만, 정책 변화가 고객 수요·조달·가격에 미칠 2차 영향과 장기 비용은 아직 불확실하다.
HAMR 생산의 완전한 규모 확대에는 시간이 필요하며, 향후 몇 분기 주문생산 약정은 HAMR과 PMR 제품의 혼합으로 이행할 계획이다.
AI 추론 및 생성형 AI 기반의 장기 스토리지 수요는 초기 단계이며, 경영진도 어떤 애플리케이션이 언제 확산될지는 불확실하다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

두 번째 주요 CSP와 그 외 클라우드 고객의 HAMR 인증 완료 시점 및 이에 따른 HAMR 출하 증가 속도를 확인할 필요가 있다.
6월 분기 매출·수익성 가이던스 달성 여부와, 고용량 니어라인 및 클라우드 비중 상승이 마진에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
관세 정책의 변화 및 고객 수요·가격·공급망에 대한 2차 영향, 그리고 필요 시 제조 공정의 지리적 이전과 공급망 조정의 실행 여부를 지켜볼 필요가 있다.
PMR 공급 이슈 해결 이후 주문생산 약정이 유지되는지, 2025년 하반기와 2026년 상반기 수요 가시성이 실제 출하와 현금흐름으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
부채 축소 진전과 이후 자사주 매입 착수 여부, 2026회계연도 Pillar Two 도입에 따른 세율 변화의 영향을 확인할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.