SWK2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

스탠리 블랙 앤 데커 (Stanley Black & Decker, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-11-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Stanley Black & Decker의 2025년 3분기 매출은 38억 달러로 전년 동기와 같았고, 가격 5% 상승이 물량 6% 감소를 일부 상쇄하면서 유기적 매출은 1% 감소했다. 조정 매출총이익률은 가격 실현과 공급망 전환 효율성으로 전년 동기 대비 110bp 상승한 31.6%, 조정 EBITDA 마진은 150bp 상승한 12.3%였으며, 조정 EPS는 1.43달러였다. 다만 조정 EPS에는 원래 4분기 반영 예상이던 0.25달러의 세제 혜택이 포함됐다. 전문 수요를 배경으로 DeWalt는 모든 제품군·지역에서 매출을 늘렸지만, 소비자 수요는 계속 부진했다. 회사는 관세 대응을 위한 가격·공급망 조정과 비용절감을 병행하면서 2025년 말 20억 달러 누적 비용절감 목표와 장기 조정 매출총이익률 35% 이상 목표를 추진하고 있다. 2025년 전사 매출은 전년 대비 보합~1% 감소(하단에 가까울 전망), 조정 EPS는 약 4.55달러, 잉여현금흐름은 6억 달러를 전망한다. 4분기 조정 매출총이익률은 약 33%(±50bp), 조정 EPS는 약 1.29달러를 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 총매출은 38억 달러로 전년 동기 대비 보합이었고 유기적 매출은 1% 감소했다. 가격은 5% 상승했으나 물량은 6% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 조정 매출총이익률은 31.6%로 전년 동기 대비 110bp 상승했다. 가격 전략과 공급망 전환 효율성이 개선을 이끌었고, 관세·낮은 물량·인플레이션이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 조정 EBITDA 마진은 매출총이익률 개선에 힘입어 전년 동기 대비 150bp 상승한 12.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3분기 조정 EPS는 1.43달러였고, 이 중 0.25달러는 종전에는 4분기 반영을 예상했던 세제 혜택이다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3분기 잉여현금흐름은 1억5,500만 달러였다. 회사는 미국 공급망의 북미 이전 과정에서도 운전자본을 관리했다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	3분기에 1억6,900만 달러의 세전 비현금 자산손상차손을 기록했고, 이에 따라 2025년 GAAP EPS 전망을 2.55~2.70달러로 제시했다. 손상의 대부분은 DeWalt·Craftsman·Stanley에 자원과 투자를 집중하는 브랜드 우선순위 변경이 Lenox·Troy-Bilt·Irwin 상표명에 미친 영향이며, 비핵심 레거시 기업벤처 투자 대부분을 정리하기로 한 결정에 따른 소수지분 투자 상각도 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2025년 전체 세전 비GAAP 조정은 공급망 전환, 비현금 자산손상 및 SG&A에 도움이 되는 기타 비용 조치를 중심으로 3억7,000만~4억 달러로 추정하며, 이 중 약 45%는 상표명 손상과 일부 레거시 기업벤처 관련 소수지분 투자에 따른 비현금 항목이다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 조정 EPS는 약 4.55달러로, 직전 전망보다 0.10달러 낮다. 회사는 관세 관련 물량 부진과 공급망 변경에 따른 예상보다 높은 생산비가 원인이며, 2026년 매출총이익률 개선을 위해 4분기에 이를 바로잡을 계획이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 전사 보고·유기 매출은 모두 전년 대비 보합~1% 감소를 예상하며, 범위 하단에 더 가까울 것으로 봤다. 가격 실현은 예상 물량 감소로 상쇄될 전망이고, 환율은 +1%포인트 기여하나 인프라 사업 매각의 1분기 비교 기준 영향이 이를 상쇄할 예정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 연간 조정 매출총이익률은 약 31%에 근접할 것으로 보고, 4분기 조정 매출총이익률은 두 번째 가격 인상·공급망 전환 효과·추가 관세 완화 조치에 힘입어 약 33%(±50bp)를 예상한다. 관세 관련 생산비는 일부 압박 요인이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 T&O 유기 매출은 약 1% 감소, 엔지니어드 패스닝 유기 매출은 항공우주 주도로 한 자릿수 초반 성장을 전망한다. 4분기 유기 매출은 부진한 소비자 DIY 시장의 물량 압력과 가격 인상이 상쇄돼 보합으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 잉여현금흐름 목표는 6억 달러로 유지했고, 설비투자 전망은 약 3억 달러다. 조정 세율은 약 15%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 공식 가이던스는 제시하지 않았으나, 회사는 매출총이익률 진전과 신중한 SG&A 관리를 초석으로 두고 거시환경이 현재 수준 이상이라면 2026년 4분기까지 조정 매출총이익률 35% 이상 또는 그 근처를 목표로 하는 계획을 세우고 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

공구 및 아웃도어(T&O) 3분기 매출은 약 33억 달러로 전년 동기 대비 보합이었다. 유기적 매출은 목표 가격 조치의 5% 기여보다 물량 7% 감소가 커 2% 감소했으며, 환율과 엔지니어드 패스닝에서 넘어온 소규모 제품 라인은 각각 1%포인트 기여했다.
T&O 조정 부문 마진은 가격 실현과 공급망 전환 효율성에 힘입어 전년 동기 대비 90bp 상승한 12%였다. 관세, 물량 감소 및 인플레이션은 상쇄 요인이었다.
T&O에서 전동공구 유기적 매출은 북미의 관세 관련 판촉 취소와 소비자 수요 부진으로 2% 감소했고, 수공구는 상업·산업 채널 강세와 소매 부진이 상쇄돼 보합이었다. 아웃도어는 독립 딜러가 잔여 재고 판매에 집중한 부진한 시즌의 영향으로 3% 감소했다.
T&O 지역별 유기적 매출은 북미 -2%, 유럽 보합, 기타 지역 -1%였다. 북미 소매 공구·아웃도어 POS는 분기 초 강했으나 후반에 둔화돼 분기 전체 달러 기준으로는 대체로 보합이었고, 유럽에서는 영국·중동부 유럽 성장이 프랑스·독일 부진으로 상쇄됐다.
엔지니어드 패스닝 3분기 매출은 보고 기준 3%, 유기 기준 5% 증가했다. 물량 +4%, 가격 +1%, 환율 +1% 기여가 있었으나 T&O로의 제품 라인 이전이 -3%포인트 역풍이었다. 항공우주는 패스너·피팅 수요와 수주잔고를 바탕으로 유기 성장률 25% 이상, 자동차는 한 자릿수 초반 유기 성장을 기록한 반면 일반 산업용 패스너는 한 자릿수 중반 감소했다.
엔지니어드 패스닝 조정 부문 마진은 어려운 전년 비교 기준과 높은 생산비를 반영해 12.8%였지만, 자동차 시장 개선으로 2분기 대비 200bp 확대됐다.

성장 전략은 DeWalt 가속을 중심으로 Stanley와 Craftsman의 시장 상회 성과를 추구하는 것이다. 지난 2년간 약 600명의 직종 전문가와 현장 인력을 늘렸고, 회사는 해당 투자가 통상 채용 후 12개월 내 회수된다고 설명했다.
제품 플랫폼화로 연초 이후 제품 개발 속도를 20% 높였으며, 2027년까지 추가 20% 개선 여지가 있다고 봤다. 2027년까지 포트폴리오의 약 3분의 2에 플랫폼화를 적용해 35% 이상 마진 목표를 뒷받침하는 것이 목표다.
글로벌 비용절감 전환 프로그램은 3분기에 약 1억2,000만 달러의 추가 세전 연간 실행률 기준 절감액을 냈고, 2022년 중반 시작 이후 누적 절감액은 약 19억 달러다. 회사는 2025년 절감액 5억 달러, 2025년 말 누적 20억 달러 목표 달성을 예상한다.
관세 완화와 매출총이익률 개선을 위해 무선 제품 생산을 중국에서 멕시코로 이전하고 멕시코 내 USMCA 준수 생산을 늘리고 있다. 2024년 미국 공급의 약 15%였던 중국 조달 비중을 2026년 중반 10% 미만, 2026년 말 5% 미만으로 낮추는 계획이다.
자본배분은 사업 투자·대차대조표 개선·배당을 우선하며, 레버리지가 2.5배 미만으로 유지된 이후 잉여자본은 기회주의적 자사주 매입을 우선한다는 방침이다. 단기적으로는 배당 초과 잉여현금흐름을 부채 감축에 쓰고, 향후 12개월 내 목표로 하는 자산매각 수익을 통해 순부채/조정 EBITDA 2.5배 이하 목표를 지원할 계획이다.

2025년에는 시장 활성화, 브랜드 강화, 상업 확장을 위해 1억 달러 이상을 재투자하면서 다른 부문에서는 SG&A 비용을 낮출 계획이다.
4분기에는 매출채권과 재고를 포함해 5억 달러 이상의 운전자본 감축을 추진한다. 회사는 공급망 이전 때문에 올해 재고가 원하는 수준보다 다소 높았다고 설명했다.
2026년 운전자본 감축은 최소 2억 달러를 목표로 하되, 관세 완화 작업이 내년 상반기~연중 3분의 2를 차지할 수 있어 2억~3억 달러 범위 중 2억 달러에 더 가까운 수준이 적절하다고 봤다. 장기적으로는 현 매출 규모에서 약 10억 달러의 운전자본 감축 기회가 있다고 평가했다.
2026년에는 매출총생산성 3억5,000만~4억 달러를 창출하고, 중국 이탈 및 USMCA 준수도 제고 등을 통해 관세 비용 2억~3억 달러를 시스템에서 제거하는 데 집중할 계획이다.

DeWalt는 상대적으로 견조한 전문 수요를 바탕으로 모든 제품 라인과 지역에서 매출을 늘렸고, 경영진은 북미 전동·수공구 시장 대비 시장을 상회하고 있다고 평가했다.
항공우주 사업은 견조한 수주잔고와 패스너·피팅 수요로 유기 성장률 25% 이상을 기록했고, 자동차 사업도 예상보다 강한 시장으로 한 자릿수 초반 성장했다.
3분기 매출총이익률과 EBITDA 마진이 모두 전년 대비 개선됐고, 회사는 4분기 및 2025년·2026년 연간 기준 조정 매출총이익률의 전년 대비 확대를 예상한다.
비용절감 프로그램은 2025년 말 누적 20억 달러 목표 달성 궤도에 있으며, 공급망 이전·플랫폼화·린 제조를 통해 관세 완화와 비용 경쟁력 강화를 동시에 추진하고 있다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 3분기 물량이 기대에 대체로 부합했고 분기 초 강세 후 후반 둔화됐다고 답했다. 비표준 판촉 기간이 원인으로 보며, 4분기에는 정상적 판촉 일정으로 복귀하고 연말연시 판촉에 기대를 두고 있다.

Q&A #2

4분기 이익 확대는 매출총이익률 개선과 SG&A 축소의 조합에서 나올 것으로 설명했다. 약 1억 달러의 성장 투자는 유지하는 한편, 4분기 SG&A는 전년 동기 대비 약 4,000만 달러 감소할 가능성이 있다고 밝혔다.

Q&A #3

두 번째 가격 인상은 한 자릿수 초반 범위로 진행 중이며, 대부분의 채널 협의가 끝나 가격 조치가 시작됐고 나머지는 11월 초에 완료될 예정이라고 밝혔다. 4분기 손익에는 대체로 분기 3개월 중 약 2개월 반영될 것으로 봤다.

Q&A #4

미국 T&O 제품 라인의 가격 인상은 SKU별로 한 자릿수 후반~두 자릿수 초반까지 가능하지만 적용 대상이 사업의 약 60%이므로, T&O 및 전사 글로벌 기준 가격 영향은 한 자릿수 중반이 된다고 설명했다. 3분기 가격 조정표의 +5%포인트는 기대 범위였고, 4분기도 정상 판촉 복귀를 감안해 비슷한 범위를 예상했다.

Q&A #5

중국 관세율 변화는 중국 비중 축소와 상쇄되어 완화 전략에 실질적 영향을 주지 않는다고 답했다. 4분기 혜택은 아주 낮은 한 자릿수 백만 달러, 2026년 첫 두 분기에는 각각 약 500만~1,000만 달러 수준일 수 있으나 장기적인 판도 변화 요인은 아니라고 봤다.

Q&A #6

주택시장에는 현재 뚜렷한 단기 촉매가 없다고 봤다. 다만 신규 건설 또는 수리·리모델링 시장이 회복되면, 최종 사용자·계약업자·산업과의 관계 및 혁신에 투자해 온 회사가 수혜를 볼 수 있다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

소비자 수요와 DIY 시장은 여전히 부진하며, 3분기 전사 물량은 6% 감소했다. T&O의 물량 7% 감소에는 가격 탄력성과 관세 관련 소매 판촉 축소가 영향을 미쳤다.
관세, 물량 감소, 인플레이션 및 공급망 변경에 따른 높은 생산비가 마진과 2025년 조정 EPS 전망에 압력을 주고 있다. 회사는 거시환경이 크게 악화되거나 큰 침체가 발생하면 2026년 4분기 35% 수준의 매출총이익률 목표를 재검토할 수 있다고 언급했다.
T&O에서는 전동공구 -2%, 아웃도어 -3%의 유기 매출 감소가 이어졌고, 일반 산업용 패스너도 한 자릿수 중반 감소했다. 유럽의 프랑스·독일과 아시아 일부 시장도 부진했다.
브랜드 우선순위 변경과 비핵심 기업벤처 정리에 따른 1억6,900만 달러의 비현금 자산손상차손이 3분기 GAAP 실적에 반영됐다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4분기 두 번째 가격 인상과 정상화된 판촉 일정이 물량·가격 탄력성 및 T&O 유기 매출 보합 전망에 미치는 영향.
소비자 신뢰, 소비자 참여 및 전문·DIY 수요의 분기 말 흐름. 회사는 이를 확인한 뒤 2026년 가이던스를 논의하겠다고 밝혔다.
2025년 4분기 조정 매출총이익률 약 33%(±50bp), 조정 EPS 약 1.29달러, 연간 잉여현금흐름 6억 달러 목표의 달성 여부.
중국 조달 비중을 2026년 중반 10% 미만, 2026년 말 5% 미만으로 낮추는 공급망 이전과 USMCA 준수도 제고의 실행 속도.
4분기 5억 달러 이상 운전자본 감축과 향후 12개월 내 자산매각 목표가 부채 감축 및 순부채/조정 EBITDA 2.5배 이하 달성을 얼마나 지원하는지.

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