SYK2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
스트라이커 (Stryker Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Stryker는 2025년 3분기에 전년 동기의 높은 11.5% 유기적 성장 비교 기준에도 유기적 매출을 9.5% 늘렸고, 조정 EPS는 관세 역풍에도 전년 동기 대비 11.1% 증가한 3.19달러를 기록했다. 매출 성장은 폭넓은 수요가 이끌었다. MedSurg 및 Neurotechnology 유기적 매출은 8.4%, Orthopedics는 11.4% 증가했으며, 미국과 해외 유기적 성장은 각각 10.6%, 6.3%였다. 회사는 제품 수요와 운영 모멘텀을 근거로 2025년 연간 유기적 순매출 성장 가이던스를 9.8%~10.2%, 조정 EPS 가이던스를 13.50~13.60달러로 상향했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 3분기 유기적 매출은 전년 동기 대비 9.5% 성장했다. 양 기간의 영업일 수는 같았고, 가격은 매출에 0.4%, 외환은 0.7%의 긍정적 영향을 미쳤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 조정 EPS는 3.19달러로 전년 동기 대비 11.1% 증가했다. 견조한 매출 성장과 마진 확대가 증가를 이끌었고, 높은 이자비용이 일부 상쇄했으며 외화 환산은 분기 조정 EPS에 0.03달러의 긍정적 영향을 줬다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 조정 매출총이익률은 65.0%로 전년 동기보다 50bp 개선됐다. 사업 믹스와 공급망·제조 공정 개선이 기여했으며, 회사는 2025년 연간 순관세 영향이 약 2억 달러가 될 것으로 추정했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 조정 영업이익률은 매출의 25.6%로 전년 동기보다 90bp 개선됐다. 매출총이익률 개선과 지출 규율에 따른 매출 대비 조정 판관비 비율 하락이 주요 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 조정 기타수익·비용은 1억1,600만 달러로 2024년보다 7,400만 달러 늘었다. 최근 채무 발행에 따른 이자비용 증가와 이자수익 감소가 원인이며, 회사는 2025년 연간 조정 기타수익·비용 약 4억1,500만 달러를 예상한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 3분기 조정 유효세율은 14%였고, 지역 믹스와 특정 일회성 세목의 영향을 반영했다. 연간 유효세율은 기존 15%~16% 가이던스의 하단을 예상한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 연초 이후 영업활동 현금흐름은 전년 대비 운전자본 개선에 힘입어 29억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 연간 유기적 순매출 성장 가이던스를 9.8%~10.2%로, 조정 EPS 가이던스를 13.50~13.60달러로 상향했다. 해당 매출 전망에는 소폭의 긍정적 가격 영향이 포함된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 환율이 현 수준 근처를 유지하면 외환은 연간 매출과 EPS에 모두 소폭 긍정적 영향을 줄 것으로 회사는 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 강한 제품 수요와 운영 모멘텀을 반영해 전망을 올렸으며, 조정 영업이익률을 100bp 확대하는 두 번째 연속 연도를 달성할 궤도에 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Inari는 Stryker에 포함되는 2025년 10개월 동안 약 5억9,000만 달러의 매출과 두 자릿수 프로포마 매출 성장을 낼 전망이다. 이 사업의 유기적 성장 지표에는 Inari가 포함되지 않는다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- MedSurg 및 Neurotechnology의 3분기 유기적 매출은 8.4% 증가했으며, 미국은 9.4%, 해외는 5.1% 성장했다. Instruments의 미국 유기적 성장은 수술 기술 사업에 힘입어 11.5%였고, Endoscopy의 미국 성장은 스포츠 의학의 두 자릿수 성장과 핵심 포트폴리오의 거의 두 자릿수 성장에 힘입어 7.9%였다.
- Medical의 미국 유기적 매출은 ProCuity와 Vocera가 이끈 급성기 케어 사업의 두 자릿수 성장에 힘입어 6.5% 증가했다. 응급 케어 사업의 공급망 차질은 계속됐지만, 회사는 Medical의 2025년 유기적 성장률 10% 달성 전망을 유지했다.
- Vascular의 미국 유기적 매출은 Surpass Elite 혈류전환 스텐트와 Broadway 흡인 시스템 출시에 힘입어 13.4% 성장했다. Neurocranial의 미국 유기적 매출은 IBS, 두개악안면 및 신경외과 사업의 두 자릿수 성장에 힘입어 12.9% 증가했다.
- Orthopedics의 유기적 매출은 11.4% 증가했으며, 미국은 12.9%, 해외는 7.8% 성장했다. 미국 무릎과 고관절 사업은 각각 8.4%, 8.7% 성장했고, Mako 설치 모멘텀과 Insignia 고관절 스템, 확장된 Mako 고관절 플랫폼 채택이 기여했다.
- 미국 외상 및 사지 사업은 상지와 핵심 외상의 두 자릿수 성장으로 13.2% 성장했다. 기타 정형외과 사업은 강한 설치 실적, Mako 거래 믹스, 내비게이션 기술 제품에 힘입어 38.5% 성장했다.
- 국제 MedSurg 및 Neurotechnology는 Medical 공급 차질과 전년의 11% 초과 고성장 비교 기준에도 5.1% 성장했으며, Neurocranial·Instruments가 성장을 이끌었고 한국·일본에서도 견조한 실적을 냈다. 국제 정형외과 성장에는 신흥시장 호조가 포함됐고, 기존 수주 이행에 따른 소액의 척추 임플란트 매출도 포함됐다.
- 경영진은 시술 물량, 병원 재무상태표 및 자본재 시장이 여전히 건전하다고 평가했다. 3분기 Mako 설치는 미국과 전 세계에서 역대 3분기 최고였고, 자본재 수요와 수주잔고도 강했다고 설명했다.
- Inari 통합은 영업 인력 온보딩과 Stryker 영업 체계 전환을 중심으로 진행 중이다. 3분기에는 10%대 시술 성장과 재고 소진의 일부 상쇄를 반영해 두 자릿수 프로포마 유기적 매출 성장을 기록했다.
- 경영진은 Inari가 2분기 영업 인력 이탈과 비경쟁 조항 집행 등의 어려움에서 회복했다고 평가했다. 재고 소진 영향은 2026년 1분기 말까지 이어질 것으로 보지만, 2025년 4분기와 2026년 1분기에도 두 자릿수 성장을 예상했다.
- Inari의 국제 확장은 시작됐지만 아직 본격화되지 않았으며, 회사는 Stryker의 국제 인프라를 활용한 영향이 2026년 하반기부터 더 커질 것으로 기대했다.
- 경영진은 무릎 사업의 시장 초과 성장이 무시멘트 제품, Mako 무릎 채택과 신규 Hinge 재치환 시스템으로 수년에 걸쳐 구축된 결과라고 설명했다. Mako 소프트웨어 개선과 신제품은 향후 Investor Day에서 논의할 계획이라고 밝혔다.
- 회사는 가격 정책·계약 실행과 포트폴리오 전반의 혁신을 바탕으로 향후에도 모든 사업에서 일정 수준의 가격 결정력을 유지할 기회가 있다고 봤다.
- 회사는 분기 중 두 건의 소규모 인수를 완료했다. Guard Medical의 NPseal은 자본장비가 필요 없는 음압 상처 치료 제품으로 정형외과 기구 영업 인력의 기존 영업 현장에 추가할 제품이며, Advanced Medical Balloons는 SAGE 사업에 대변실금 환자 케어 제품을 더한다.
- 경영진은 건전한 딜 파이프라인과 강한 재무상태표를 바탕으로 M&A에 계속 적극적으로 나설 계획이라고 밝혔다. 인수는 자본의 최우선 사용처이며, 가치 창출이 가능하다면 더 큰 거래도 할 수 있다고 설명했다.
- 회사는 특정 신규 인접 분야를 추가로 제시하지 않았으며, 2025년 1분기에 인수한 말초혈관 분야를 기존에 언급한 인접 영역의 사례로 들었다.
- 유기적 매출 9.5% 성장과 조정 EPS 11.1% 성장은 전년 3분기의 11.5% 유기적 성장이라는 높은 비교 기준과 관세 역풍에도 달성됐다.
- 미국 유기적 매출은 10.6% 성장했으며, 혈관·외상 및 사지·신경두개·기구 사업은 두 자릿수 성장, 고관절·무릎·내시경은 높은 한 자릿수 성장을 기록했다.
- Mako는 미국과 전 세계에서 역대 3분기 최고 설치 실적을 기록했고 높은 활용률을 유지했다. 회사는 이를 미국 고관절과 무릎 시장의 1위 지위를 뒷받침하는 신호로 제시했다.
- Inari는 통합 과정과 재고 소진에도 3분기 두 자릿수 프로포마 유기적 매출 성장을 기록했고, 경영진은 4분기와 2026년 1분기의 두 자릿수 성장도 예상했다.
- 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률은 각각 50bp와 90bp 개선됐으며, 회사는 100bp의 조정 영업이익률 확대를 두 해 연속 달성할 전망이라고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 병원 자본지출 환경이 안정적이고 자본재 주문 장부가 강하다고 답했다. 3분기의 많은 Mako 구매는 현금 구매였으며, Communications 수술실 설치의 일부 지연은 시점 문제지만 해당 사업의 수주잔고는 건전하다고 설명했다.
Q&A #2
Medical은 분기별 변동성이 있을 수 있고 응급 케어 공급망 문제가 연중 지속됐지만, 10월 출발이 좋았으며 연간 두 자릿수 성장을 기대한다고 밝혔다. 4분기에 연간 10% 성장에 도달하기 위해 성장 가속이 필요하다고도 설명했다.
Q&A #3
관세는 하반기에 더 크게 반영돼 4분기에 통상 기대되는 더 큰 마진 확대를 일부 상쇄할 것으로 회사는 설명했다. 그럼에도 매출총이익률과 판관비 레버리지에 계속 집중하겠다고 밝혔다.
Q&A #4
Inari의 재고 소진은 2026년 1분기 말까지 지속될 것으로 예상되며, 경영진은 그 이후 재고 소진 부담 없이 10%대 시술 성장의 효과가 더 뚜렷해질 것으로 기대했다. 첫 동맥 혈전 제품 Artix는 시장에서 기대 이상 또는 기대 수준의 초기 반응을 보였다고 설명했다.
Q&A #5
Siemens와의 신경혈관 로보틱스 협력은 적절한 시점에 더 공개하겠지만, 이번 콜에서는 목표나 시점의 추가 세부사항을 제공하지 않았다.
Q&A #6
외상 및 사지 사업에서 어깨는 강한 시장 선도 성장을 이어갔고, Mako Shoulder는 제한적 출시 단계다. 회사는 2026년 상반기 중 정식 출시를 예상하며, Pangea와 원위 요골용 Volar plate를 핵심 외상 성장 동력으로 언급했다.
Q&A #7
ASC로의 정형외과 시술 이동은 자본장비·소모품·임플란트 전반을 판매할 수 있는 Stryker에 유리하다고 경영진은 평가했다. 총어깨와 일부 총발목 등 더 높은 난이도의 시술도 ASC로 이동하기 시작했다고 설명했다.
Q&A #8
PEERLESS II 임상시험 결과는 2026년 중에 보기 시작할 것으로 예상된다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 회사는 2025년 연간 순관세 영향을 약 2억 달러로 추정했으며, 관세가 하반기에 더 크게 반영돼 4분기 마진 확대를 일부 상쇄할 것으로 예상했다.
- Medical의 응급 케어 사업은 공급망 차질을 계속 겪고 있다. Medical의 연간 유기적 성장률 10% 전망을 달성하려면 4분기 성장 가속이 필요하다.
- Inari의 10%대 시술 성장은 재고 소진의 일부 상쇄를 받고 있으며, 경영진은 이 영향이 2026년 1분기 말까지 이어질 것으로 예상했다. 국제 확장도 아직 본격화되지 않았다.
- Endoscopy의 Communications 수술실 사업은 인프라 설치 시점으로 매출이 낮았고, Medical은 분기별 실적 변동성이 있을 수 있다고 경영진은 언급했다.
- 국제 MedSurg 및 Neurotechnology는 Medical 공급 차질의 영향을 받았으며, 국제 정형외과 실적에는 시장 철수 전 기존 수주를 이행하면서 생긴 소액의 척추 임플란트 매출이 포함됐다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 유기적 순매출 성장 9.8%~10.2%와 조정 EPS 13.50~13.60달러의 상향된 2025년 가이던스를 뒷받침할 4분기 수요와 실행을 확인할 필요가 있다.
- 관세의 연간 약 2억 달러 순영향과 4분기 마진 영향, 그리고 사업 믹스·비용 개선·판관비 규율이 두 번째 연속 100bp 조정 영업이익률 확대에 충분한지 점검할 필요가 있다.
- Medical의 응급 케어 공급망 차질, 10월 이후 수요, ProCuity·Vocera와 LIFEPAK 35의 기여가 연간 10% 유기적 성장 전망을 지지하는지 지켜볼 필요가 있다.
- Inari 영업 인력 통합, 재고 소진의 2026년 1분기 말 종료 여부, Artix의 초기 출시 성과 및 2026년 하반기 국제 확장 진전을 추적할 필요가 있다.
- Mako 설치·활용률, 고관절·무릎 및 기타 정형외과 성장, Mako Shoulder의 2026년 상반기 정식 출시가 정형외과의 시장 초과 성장에 계속 기여하는지 확인할 필요가 있다.
- Guard Medical의 NPseal과 Advanced Medical Balloons의 SAGE 사업 편입 성과, 그리고 인수가 최우선 자본배분이라는 방침 아래 향후 보완형 또는 대형 거래의 실행을 지켜볼 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.