T2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

AT&T (AT&T Inc.) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: AT&T는 2025년 3분기에 총매출을 전년 대비 1.6%, 조정 EBITDA를 2.4% 늘리고 조정 EBITDA 마진을 30bp 확대했으며, 연간 연결 재무 가이던스를 재확인했다. 광섬유와 Internet Air를 합친 첨단 광대역 신규 가입자는 55만 명을 넘어 총 광대역 순증이 8년여 만의 최고치를 기록했고, AT&T Fiber 가입자는 1,000만 명을 돌파했다. 회사는 EchoStar 스펙트럼과 Lumen 광 자산의 인수 예정 거래가 컨버전스와 고정무선 확장 기반을 강화할 것으로 보고, 증분 매출 성장의 과반이 컨버지드 고객 관계에서 나올 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 총매출은 전년 대비 1.6% 증가했고, 조정 EBITDA는 2.4% 증가했으며 조정 EBITDA 마진은 30bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	분기 조정 EPS는 0.54달러로 전년과 같았으며, DirecTV 투자지분 매각 이익과 법적 합의 비용 등은 조정 EPS에서 제외됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	3분기 잉여현금흐름은 49억 달러로 전년 동기의 46억 달러에서 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	자본투자는 53억 달러로 전년 대비 2억 달러 감소했고, 직원 연금제도에 출연한 4억 달러는 영업활동 현금흐름에 반영돼 잉여현금흐름에 영향을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3분기 말 순부채/조정 EBITDA는 2.59배로 직전 분기의 2.64배에서 낮아졌고, 최근 채무 발행 수익을 포함한 현금은 200억 달러를 넘었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연결 기준 서비스 매출의 낮은 한 자릿수 성장과 조정 EBITDA 3% 이상 성장을 재확인했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	모빌리티 서비스 매출은 연간 3% 이상, 모빌리티 EBITDA는 약 3% 성장할 것으로 계속 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	소비자 광 광대역 매출은 연간 10%대 중후반, 소비자 유선 EBITDA는 연간 10%대 초중반 성장할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	기업 유선 EBITDA의 연간 감소폭은 낮은 두 자릿수 범위로, 전년 대비 압박이 완화될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 잉여현금흐름은 160억 달러대 초중반으로 재확인했으며, 이 중 4분기는 약 40억 달러를 예상했다. 비정상적 법적 합의는 4분기 잉여현금흐름에 약 5억 달러 영향을 줄 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	연간 자본투자는 220억~225억 달러로, 이는 4분기 자본투자 약 70억~75억 달러를 의미한다. 연간 조정 EPS는 1.97~2.07달러 범위의 상단에 더 가까울 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	4분기 감가상각비는 일부 레거시 자산의 완전 감가상각에 따라 순차적으로 낮아져 약 50억 달러가 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

모빌리티 서비스 매출은 전년 대비 2.3%, 모빌리티 EBITDA는 2.2% 증가했다. 전년 동기의 약 9,000만 달러 일회성 행정 수수료 서비스 매출은 이번 분기 보고 성장률에 서비스 매출 약 60bp, EBITDA 약 100bp의 영향을 줬다.
후불제 휴대폰 순증은 40만5,000건으로 전년 동기보다 소폭 늘었고, 후불제 휴대폰 해지율은 경쟁 활동과 기기 할부 종료 고객 비중 영향으로 전년 대비 14bp 오른 0.92%였다.
후불제 휴대폰 ARPU는 56.64달러였다. 2024년 3분기 일회성 서비스 매출 영향을 정상화하면 전년과 사실상 같았으며, 저침투·저ARPU 세그먼트와 할인 대상 컨버지드 고객 확대가 ARPU에 영향을 줬다.
소비자 유선 매출은 광 매출 16.8% 성장에 힘입어 전년 대비 4.1% 늘었고, 소비자 유선 EBITDA는 15% 이상 증가했으며 EBITDA 마진은 350bp 확대됐다.
AT&T Fiber 순증은 28만8,000명, Internet Air 순증은 27만 명으로 후자는 전년 대비 두 배가 됐다. 3분기 말 광 고객의 모빌리티 결합 비중은 41.5%로 전년 대비 180bp 상승했다.
기업 유선 매출은 전년 대비 7.8%, EBITDA는 약 13% 감소했지만, 광 및 첨단 연결성 서비스 매출은 6% 증가해 2분기의 3.5% 성장에서 가속했다.

회사는 3분기 말 광섬유 커버리지가 3,100만 곳을 넘었고 2030년 말까지 6,000만 곳 이상을 목표로 하며, Internet Air는 47개 주 일부 지역에서 제공 중이라고 밝혔다.
EchoStar로부터 인수하기로 한 3.45GHz 중대역 스펙트럼은 단기 스펙트럼 매니저 임대 아래 배치를 시작했으며, 11월 중순까지 미국 인구의 거의 3분의 2를 커버하는 셀 사이트에 배치될 것으로 예상했다.
Lumen 광 자산 거래는 고위 리더십팀 대부분을 정했고 2026년 초 종결을 예상한다. 두 인수가 매출과 수익성의 유기적 성장에 기여할 것으로 보고 내년 초 장기 재무 전망을 업데이트할 계획이다.
회사는 광 풋프린트에서는 Internet Air가 아닌 광을 우선 판매하고, 광을 구축하지 않는 지역에서는 DSL을 고정무선으로 대체해 더 매력적인 컨버지드 제안으로 고객을 유지하는 전략을 설명했다.
무선 네트워크 현대화는 2027년 말까지 실질적으로 완료될 것으로 예상하며, 구리망 축소·타워 현대화·컨버전스 확대로 유지보수·전력·가입자 획득 효율을 높여 마진 확대를 추진한다.

3분기 주주환원은 35억 달러였고, 이 중 자사주 매입은 약 15억 달러였다. 회사는 연간 40억 달러 자사주 매입 목표를 향해 가고 있다고 밝혔다.
2026년 말까지 One Big Beautiful Bill Act에 따른 현금 세금 절감분 일부를 활용해 연금제도에 총 15억 달러를 출연할 계획이며, 4분기 추가 4억 달러와 2026년 나머지 7억 달러가 포함된다.
7월 DirecTV 잔여 지분 매각을 종결해 3분기에 약 3억2,000만 달러 현금을 받았고, 4분기와 2026년 초에 대부분 수령할 추가 38억 달러를 예상한다. 이 매각 후 수익은 투자활동에 보고되며 보고 잉여현금흐름에서는 제외된다.
경영진은 Lumen 및 EchoStar 거래 이후 향후 5년 전략을 실행할 자산 기반을 갖췄다고 보며, 현 시점에는 추가 외부 자산보다 사업 내부의 유기적 투자와 레거시 인프라 전환에 집중한다고 밝혔다.

총 광대역 순증이 8년여 만의 최고치를 기록했고, AT&T Fiber 가입자 1,000만 명 돌파와 광 고객의 41.5% 모빌리티 결합률은 컨버전스 확장을 보여준다.
소비자 유선 EBITDA가 15% 이상 성장하고 마진이 350bp 확대돼 광 매출 성장과 레거시 구리망 비용 절감의 효과가 나타났다.
Lumen 자산 실사·GigaPower 확장 결과가 경영진의 보수적 가정과 부합했고, EchoStar 관련 고객 이전에 따라 도매 매출이 성장·개선되고 있다고 경영진은 밝혔다.
3.45GHz 중대역 스펙트럼의 조기 배치와 2026년 Internet Air 판매 채널 확대는 고정무선 성장 여력을 높일 수 있다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

광섬유 경쟁과 중복 구축 우려에 대해 회사는 구축 계획을 3년 전에 세우되 시장 변화에 따라 자본 배치 경계를 재조정하며, 6,000만 곳 목표를 경쟁사보다 효과적으로 먼저 구축하는 데 집중한다고 답했다.

Q&A #2

고정무선은 광이 없는 지역과 중소기업 시장에 적합한 솔루션으로 보고 있으며, 제3자 유통 채널의 램프업이 향후 사업 믹스 개선의 과제라고 설명했다.

Q&A #3

4분기에는 연휴로 인해 인터넷 서비스 변경 결정을 미루는 계절성이 광과 고정무선 모두에 있을 수 있다고 보지만, 고정무선에 관한 다년간의 경험은 부족해 정확한 계절적 영향을 단정하지는 않았다.

Q&A #4

GigaPower는 풋프린트가 개통된 지역에서 모델이 예상대로 작동하고 있으며, AT&T는 해당 네트워크의 앵커 제공업체이자 고객의 지배적 비중을 확보할 것으로 기대한다고 밝혔다.

Q&A #5

EchoStar 거래는 네트워크 용량 증설·분할을 뒤로 미뤄 자본을 절감하고, Boost 및 향후 EchoStar/DISH 사업을 위한 서비스형 네트워크와 도매 매출 개선으로 가치를 낼 것으로 설명했다. Internet Air 풋프린트의 모빌리티 결합률은 실질적 마케팅 이전에도 50%라고 밝혔다.

Q&A #6

LEO 위성은 IoT 등 일부 활용처에서는 지상망의 대안이 될 수 있지만, AT&T는 광과 지상 무선망을 대체하기보다 보완하는 기술로 본다고 설명했다. AST와의 관계를 통해 기존 사용자 기기와 호환되는 직접 기기 연결 위성 서비스를 확대하려 한다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

후불제 휴대폰 해지율은 전년 대비 14bp 상승한 0.92%였으며, 회사는 경쟁 환경과 신규 기기 출시·연휴 영향으로 4분기에도 계절적으로 더 많은 번호이동과 업그레이드를 예상한다.
모빌리티 영업비용 증가는 주로 높은 장비 비용과 고객 획득 관련 비용에서 비롯됐고, 경쟁 환경은 가입자 유치·유지 비용을 높게 유지하고 있다.
기업 유선 사업은 레거시 서비스의 구조적 감소를 관리 중이며, 3분기 매출은 전년 대비 7.8%, EBITDA는 약 13% 줄었다.
4분기 잉여현금흐름은 비정상적 법적 합의로 약 5억 달러의 부정적 영향을 받을 전망이다.
연휴에는 소비자와 기업의 인터넷 서비스 변경 결정 및 이사가 줄어드는 계절성이 있어, 4분기 광 신규 연결과 고정무선 판매에 영향을 줄 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

11월 중순까지 예정된 3.45GHz 스펙트럼의 인구 커버 셀 사이트 배치와, 이를 기반으로 한 2026년 Internet Air 가용성 확대의 실행 상황을 확인할 필요가 있다.
Lumen 광 자산 및 EchoStar 스펙트럼 거래의 2026년 초 종결 여부와, 종결 임박 시 제공하겠다는 장기 유기적 매출·EBITDA 전망 업데이트를 지켜볼 필요가 있다.
4분기 후불제 해지율·업그레이드·ARPU가 경쟁 및 계절성, 12월 초 가격 조치의 영향 아래 어떻게 전개되는지 확인할 필요가 있다.
소비자 광 광대역 매출 10%대 중후반 성장과 소비자 유선 EBITDA 10%대 초중반 성장, 기업 유선 EBITDA 낮은 두 자릿수 감소라는 연간 전망의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
고정무선의 제3자 유통 램프업, GigaPower 풋프린트 침투율, 광이 없는 지역에서 DSL을 고정무선으로 전환하는 실행이 컨버전스 확대에 기여하는지 확인할 필요가 있다.

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