TER2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
테라다인 (Teradyne, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Teradyne의 2025년 3분기 매출은 7억6,900만 달러로 전 분기 대비 18% 증가했고, 비GAAP EPS는 0.85달러로 전 분기 대비 49% 증가했다. AI 가속기·네트워킹·메모리·전력 소자의 생산 확대가 반도체 테스트 수요와 실적을 견인했다. 3분기 메모리 테스트 매출은 1억2,800만 달러로 2분기 대비 두 배 이상 증가했으며, AI용 HBM·LPDDR 수요가 증가를 이끌었다. 회사는 4분기에도 컴퓨트·네트워킹·메모리의 AI 관련 수요가 성장의 주된 동력이 될 것으로 봤다. 2025년 4분기 매출 가이던스는 9억2,000만~10억 달러, 비GAAP EPS 가이던스는 희석주식수 1억5,700만 주 기준 1.20~1.46달러다. 대형 AI 프로젝트의 납기 가속이 수요를 앞당기고 있으나, 경영진은 프로젝트 출하가 덩어리져 분기별 변동성이 클 수 있다고 강조했다. 2026년 전체 매출은 2025년보다 증가할 것으로 예상하지만, 모바일·자동차·산업·로보틱스 회복의 시점과 강도는 불확실하다. AI와 수직화가 주된 성장 동인이 될 것이며, 1월 콜에서 장기 모델을 업데이트할 계획이다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 비GAAP 매출총이익률은 유리한 믹스로 가이던스를 웃도는 58.5%였고, 비GAAP 영업이익률은 20.4%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 비GAAP 영업비용은 AI 기회 관련 R&D·시장진출 투자와 변동보상 증가로 전 분기 및 전년 동기 대비 늘어난 2억9,300만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 반도체 테스트 매출은 6억600만 달러였다. 이 중 SOC 매출은 4억4,000만 달러로 전 분기 대비 11%, 전년 동기 대비 12% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 3분기 메모리 매출은 1억2,800만 달러로 전 분기 대비 110% 증가했다. HBM과 AI 관련 LPDDR 수요가 증가를 이끌었으며, 메모리 매출 구성은 DRAM 75%, 플래시 25%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3분기 IST 매출은 3,800만 달러로 SLT 출하 강세에 힘입어 전 분기 대비 9%, 전년 동기 대비 46% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 3분기 제품 테스트 매출은 8,800만 달러로 전 분기 대비 4%, 전년 동기 대비 10% 증가했다. 성장과 방산·항공우주 수요가 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3분기 로보틱스 매출은 7,500만 달러로 전 분기와 같고 전년 동기 대비 감소했다. UR은 6,200만 달러, MiR은 1,300만 달러를 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 3분기 GAAP·비GAAP 세율은 일회성 항목 제외 기준 16%였다. 매출채권과 재고 운전자본 증가가 순이익을 상쇄해 잉여현금흐름은 200만 달러에 그쳤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 9 | 3분기 설비투자는 4,700만 달러였고, 회사는 자사주 2억4,400만 달러를 매입하고 배당금 1,900만 달러를 지급했다. 연초부터 3분기 말까지 주주환원액은 5억7,500만 달러로, 같은 기간 잉여현금흐름의 약 2.5배였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 10 | 3분기 말 현금 및 유가증권은 4억2,700만 달러였다. 회사는 이를 약 4억 달러 수준으로 유지하는 한편 균형 잡힌 자본배분을 지속할 계획이며, 리볼버 사용으로 향후 분기당 수백만 달러의 순이자비용을 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 4분기 매출은 9억2,000만~10억 달러, 매출총이익률은 57~58%, 영업비용은 매출의 31~33%로 가이던스가 제시됐다. 매출총이익률에는 가속된 수요 대응을 위한 일회성 공급 비용이 반영된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 4분기 가이던스 중간값 기준 비GAAP 영업이익률은 25.5%이며, GAAP·비GAAP 세율은 14.5%로 예상된다. 비GAAP EPS는 1.20~1.46달러, GAAP EPS는 1.12~1.39달러로 각각 제시됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 4분기 매출 증가분은 컴퓨트·네트워킹이 약 3분의 2, 메모리가 약 3분의 1을 차지할 것으로 경영진은 설명했다. HBM 램프는 개별 스택 테스트라는 신규 투입과 적층 다이 웨이퍼 레벨 테스트용 추가 역량이 대략 절반씩 기여하며, 모두 HBM4 용량 증설과 연관돼 있다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 4분기 매출총이익률의 물량 순풍은 여러 지역의 공장 확장 투자와 고객 납기 충족을 위한 일시적 고비용 공급 조달이라는 두 역풍으로 상쇄될 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 4분기 가이던스 중간값 기준 2025년 연간 매출은 9%, 영업비용은 7% 성장할 전망이다. 장기적으로 회사는 영업비용 성장률을 매출 성장률의 약 절반으로 목표로 하며, AI 매출이 확대되는 2026년 이후 이 목표를 달성할 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- UltraFlex Plus는 높은 전력·핀 수·테스트 데이터 요구사항을 가진 고성능 프로세서와 네트워킹 장치를 위해 설계됐으며, 회사는 AI 소자의 복잡도 상승이 빠른 테스트 개발과 고효율 양산이라는 이 플랫폼의 장점을 높인다고 설명했다.
- Magnum 7H는 HBM-3E와 HBM-4 테스트를 지원하고 HBM-4E·HBM-5용 업그레이드 여지를 제공한다. 회사는 2분기에 개별 스택 성능 테스트의 설계 채택을 얻었고 3분기에 물량 출하를 시작해 HBM의 메모리 다이 웨이퍼 소트, 적층 후 웨이퍼 테스트, 개별 스택 테스트라는 주요 투입 지점 모두에 참여하게 됐다고 밝혔다.
- 2025년 전체 메모리 TAM은 낮은 두 자릿수 감소가 예상되고 전통적으로 강한 플래시가 가장 약한 부분이지만, 회사는 AI 관련 수요 덕분에 메모리 매출을 2024년 수준에서 유지할 것으로 봤다.
- Eagle 플랫폼은 데이터센터용 고성능 전력 변환 소자 테스트에서 선도적 위치를 보유하고 있으며, 회사는 해당 소자 물량이 현재부터 2027년 사이 50% 이상 증가할 것으로 전망했다.
- UltraFlex·UltraFlex Plus 설치 기반의 가동률은 높아지고 시스템 업그레이드는 감소했다. 경영진은 고객이 저활용 장비 재고를 소진하고 있어 향후 최종시장 수요 변곡과 신규 시스템 판매의 연결이 더 직접적일 수 있다고 해석했다.
- IST에서는 3분기 모바일 프로세서·컴퓨트용 SLT 고객의 납기 가속으로 출하가 계획을 웃돌았고 HDD·SLT 주문도 증가했다. 다만 이 사업의 리드타임은 통상 분기 단위여서 주문 강세의 대부분은 2026년 이후 매출로 전환될 것으로 봤다.
- 로보틱스는 2025년 1분기 저점에서 완만하게 회복 중이지만 핵심 간접 유통 채널은 계속 약했다. 회사는 대형 고객·OEM 채널을 확대하고, UR 협동로봇을 AI 기반 작업셀의 선호 플랫폼으로 만들며 AMR에는 AI 기능으로 성능을 높이는 전략을 추진 중이다.
- 로보틱스에서 AI 관련 제품 비중은 2분기 6%에서 3분기 8% 초과로 상승했고, 10만 대 이상의 설치 기반에 대한 서비스 매출 비중도 2분기 12%에서 3분기 14%로 높아졌다.
- 3분기 실적과 4분기 가이던스에는 새 VIP 및 상용 GPU 고객 기회에서의 매출이 포함되지 않았다. 회사는 해당 설계 기회에서 진전을 보고 있으나 성공 가능성에 대해서는 신중한 낙관론을 유지했다.
- AI 데이터센터 투자가 VIP 컴퓨트, 상용 컴퓨트, 네트워킹용 UltraFlex Plus 수요를 이끌고 있으며, 메모리에서는 HBM·DRAM·SSD용 플래시, IST에서는 HDD와 AI 가능 프로세서의 시스템 레벨 테스트가 2026년 성장 동인이 될 것으로 제시됐다.
- VIP 테스터 수요의 대부분은 현재 두 고객에게서 나오며, 고객 기반은 경쟁 환경 때문에 느리게 확장될 것으로 봤다. 하이퍼스케일러가 공급망 통제를 강화하는 반면, 상용 GPU·CPU에서는 파운드리가 아니라 사양 결정자가 테스트 플랫폼·프로그램·IP를 결정한다고 설명했다.
- 2025년 하반기 AI 주도 매출은 메모리와 SOC 컴퓨트를 합쳐 3분기 전체 매출의 약 50%, 4분기 약 60%로 예상된다. 회사는 향후 장기 모델에서 컴퓨트와 AI 주도 메모리의 비중이 더 커질 것으로 봤다.
- 모바일 SOC는 최근 몇 년간 낮은 수준이었고 2026년 개선을 낙관하지만 규모는 불확실하다. N2와 WMCM은 소자당 테스트 집약도를 두 자릿수 수준으로 높일 수 있으나, 핵심 변수는 휴대폰 판매량의 유의미한 회복 여부라고 설명했다.
- 메모리에서 회사는 플래시·DRAM 최종 테스트와 HBM 성능 테스트에는 높은 점유율이 있지만 HBM 성능 테스트를 제외한 웨이퍼 소트 점유율은 낮다고 밝혔다. 2026년 메모리 시장 확대는 기대하지만 웨이퍼 소트 SAM도 크게 늘어 유의미한 점유율 상승을 단정하지는 않았다.
- Michelle Turner는 2025년 11월 3일 CFO로 취임할 예정이며, Sanjay Mehta는 2019년부터 맡아 온 CFO 직을 떠난 뒤 2026년 생산능력 확대 과정에서 운영 담당 임원 고문으로 남을 예정이다.
- 회사는 2025년 단기적으로 주주가치를 높일 기회를 보고 자사주 매입을 가속했으며, 현금 및 유가증권을 약 4억 달러 수준으로 유지하면서 전략적 투자와 주주환원을 병행하는 자본배분 방침을 유지할 계획이다.
- AI 기회를 위한 R&D·시장진출 투자, 애플리케이션·영업·지원 인력, 제조능력 확대를 계속하고 있으며, 여러 지역에서 공장 생산능력 확대를 앞당기고 있다.
- AI 컴퓨트의 2025년 하반기 매출 전망은 3개월 전보다 50% 이상 높아졌고, 고객의 납기 앞당김 요청과 수요 증가가 모두 기여했다.
- 3분기 메모리 테스트 매출은 2분기 대비 두 배 이상 증가했고, AI 애플리케이션이 출하 대부분을 차지했다.
- 3분기 반도체 테스트와 IST 매출은 각각 전 분기 대비 증가했으며, 4분기 AI 수요는 컴퓨트·네트워킹·메모리 전반에서 추가 성장을 이끌 것으로 예상됐다.
- 2026년 회사 전체 전망은 6개월 전보다 강해졌고, 경영진은 2025년 대비 견조한 성장을 시사했다.
- 로보틱스의 AI 관련 매출 및 서비스 매출 비중이 모두 전 분기보다 상승해, 설치 기반의 부가가치 서비스 확대 전략에 진전이 나타났다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
AI 컴퓨트의 테스트 집약도는 대규모 학습 실행에서 수만~수십만 노드가 지속적으로 정상 작동해야 하고 잠재 결함 허용도가 낮다는 점 때문에 향후 수년간 계속 높아질 것으로 경영진은 봤다. 컴퓨트 고객의 이중 소싱 확대도 낮은 점유율에서 점유율을 확보하려는 회사에는 기회로 제시됐다.
Q&A #2
SLT는 데이터센터에 잠재 결함이 들어가는 것을 막는 후기 단계의 핵심 공정으로 평가됐다. CoWoS처럼 복잡한 모듈을 구성하는 신기술은 광범위한 시스템 테스트와 번인을 필요로 하며, 회사는 번인과 SLT를 연속된 시장으로 본다고 설명했다.
Q&A #3
HDD 관련 주문은 증가했으나 복잡하고 자동화·자본집약적인 HDD 생산능력 증설에는 시간이 걸린다. 회사는 이 효과가 2025년보다 2026년에 더 크고, 2025년 4분기 IST의 유의미한 성장은 예상하지 않는다고 말했다.
Q&A #4
4분기의 메모리 테스트와 SOC 제품 역량·출하는 새로운 최고 수준이 될 전망이며 2026년에도 수요 강세가 예상된다. 다만 회사는 3분기에서 4분기의 성장률을 직선적으로 연장해서는 안 되며, 프로젝트 출하 시점은 2026년 1분기와 2분기 사이에서도 불확실하다고 경고했다.
Q&A #5
2026년 플래시는 모바일 프로토콜 전환에 따른 테스트 장비 수요와 AI 데이터센터용 SSD 용량 수요가 변수다. 회사는 SSD 수요 증가에 대한 시장 소문은 있으나 그것이 상향 전망치로 전환된 것은 아직 보지 못했고, 2026년 시장이 2025년보다 다소 강해질 것으로 낙관했다.
Q&A #6
현재 개별 HBM 스택 테스트를 대량 소자에 일상적으로 적용하는 곳은 3대 주요 HBM 제조업체 중 한 곳뿐이다. 해당 테스트가 하류 수율을 의미 있게 높이고 HBM 관련 결함을 줄인다면 여러 제조업체로 확산될 수 있으나, 회사는 아직 광범위한 적용 여부를 단정하지 않았다.
Q&A #7
특정 AI 가속기에서 Titan SLT가 설계 채택되면, 제공 가능한 전력 범위와 여유 내에서 세대 간 체인지 키트·업그레이드가 가능해 강한 기존 공급자 이점이 있다고 회사는 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 모바일과 자동차·산업 시장 여건은 여전히 다소 약하며, 2026년 회복의 시점과 강도는 불확실하다.
- AI 시장은 고객과 프로젝트가 고도로 집중되고 역동적이어서 단일 프로젝트의 일정 변화만으로도 수백 대 테스터의 납품 시점과 분기 실적이 크게 흔들릴 수 있다.
- 4분기 공급망 비용 증가와 공장 확장 투자가 매출총이익률의 물량 레버리지를 압박하며, 고객 납기 충족을 위한 일부 고비용 공급은 일회성이다.
- 로보틱스의 핵심 간접 유통 채널은 지속적으로 약하고, 회사는 고회전 사업 특성과 지역별 수요 변동 때문에 로보틱스 매출 예측 능력이 제한적이라고 밝혔다.
- 메모리 시장의 플래시 TAM은 2020~2021년보다 크게 축소됐고, 회사는 2025년 전체 메모리 TAM이 낮은 두 자릿수 감소할 것으로 추정했다.
- VIP 고객 기반은 매우 집중돼 있으며, 상용 GPU의 새 기회와 관련한 매출은 3분기 실적과 4분기 가이던스에 포함되지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 9억2,000만~10억 달러 매출 가이던스 달성 여부와 컴퓨트·네트워킹 대 메모리의 약 3분의 2 대 3분의 1 성장 구성.
- HBM4 증설과 개별 스택 테스트의 확산, 그리고 HBM 테스트 투입이 다른 주요 제조업체로 확대되는지 여부.
- 2026년 AI 프로젝트의 출하 시점, 특히 4분기에서 2026년 1·2분기로 걸친 프로젝트의 가속 또는 변동.
- 모바일 N2·WMCM 전환의 테스트 집약도 상승이 휴대폰 단위 판매 회복과 결합하는지 여부.
- AI 데이터센터의 SSD 수요가 실제 상향 전망과 플래시 테스트 장비 수요로 전환되는지 여부.
- 새 VIP·상용 GPU 고객 기회에서 설계 채택이 매출로 전환되는지 여부와, 1월 장기 모델 업데이트에서 제시될 AI 중심 사업 믹스.
- 로보틱스의 대형 고객·OEM 전환, 간접 유통 채널 회복, AI 관련·서비스 매출 비중의 지속적 상승 여부.
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