TKO2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
TKO 그룹 홀딩스 (TKO Group Holdings, Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-26 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: TKO는 2024년 매출 28억400만 달러와 조정 EBITDA 12억5,100만 달러, 조정 EBITDA 마진 45%를 기록해 직전 실적발표에서 제시한 수정 가이던스를 상회했다. 2023년 1월 1일~9월 11일 WWE 활동을 포함한 비교 기준에서는 매출이 7%, 조정 EBITDA가 15% 증가하고 마진은 약 300bp 개선됐다. 2024년 4분기 매출은 6억4,200만 달러로 전년 동기 대비 5%, 조정 EBITDA는 2억3,800만 달러로 7% 증가했으며 조정 EBITDA 마진은 37%로 약 100bp 개선됐다. UFC의 성장과 WWE의 라이브 이벤트·스폰서십 호조가 있었지만, WWE Raw 단기 계약의 시기상 공백이 WWE 분기 실적에 영향을 줬다. 회사는 2025년 매출 29억3,000만~30억 달러와 조정 EBITDA 13억5,000만~13억9,000만 달러를 목표로 제시했다. 이 전망에는 Raw의 Netflix 장기 계약 효과가 포함되지만 IMG, On Location, PBR 인수 관련 활동은 포함되지 않는다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2024년 연간 잉여현금흐름은 5억900만 달러였고 조정 EBITDA 대비 전환율은 41%였다. 자본적 지출 7,500만 달러에는 완공된 WWE 신사옥 관련 3,100만 달러가 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 잉여현금흐름은 3,700만 달러였으며 자본적 지출은 2,000만 달러였다. 이 중 WWE 신사옥 관련 약 200만 달러와 UFC Apex 확장 관련 400만 달러가 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 및 연간 잉여현금흐름은 UFC 반독점 소송 합의금의 첫 분할 납부와 신용약정 리파이낸싱에 따른 부채 거래비용 및 추가 현금이자 3,200만 달러의 부정적 영향을 받았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 리파이낸싱으로 7년 만기 27억5,000만 달러의 기간대출과 5년 만기 2억500만 달러의 리볼버를 체결했다. 회사는 이 조치가 연간 이자지급액을 약 2,000만 달러 줄일 것으로 예상하며, 연말 부채는 27억8,000만 달러, 현금 및 현금성자산은 5억2,600만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 매출 목표는 29억3,000만~30억 달러, 조정 EBITDA 목표는 13억5,000만~13억9,000만 달러다. Raw의 Netflix 장기 계약에 따른 단가 상승과 연간 전체 미디어 권리 수수료가 전망에 반영됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026년 1월 Royal Rumble의 리야드 개최로 2025년 사우디아라비아 PLE 수는 2024년 2건에서 1건으로 줄어든다. 회사는 이 시기 이동이 2025년 전사 매출에 약 5,500만 달러, 매출 성장률에 약 200bp, 전사 조정 EBITDA 마진에 약 50bp의 불리한 영향을 줄 것으로 설명했으며, 2026년에는 Royal Rumble을 포함해 사우디아라비아 PLE 3건을 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2025년 개최지 수수료가 사우디 PLE 시기 이동을 제외하면 전년 대비 의미 있게 증가할 것으로 예상한다. 라스베이거스 WrestleMania, 뉴저지 MetLife Stadium의 SummerSlam, 중동·아시아태평양 UFC 이벤트 및 퍼스 이벤트가 동인으로 언급됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년에는 UFC의 라스베이거스 Apex 이벤트를 줄이고 2024년보다 더 많은 국제 이벤트를 개최할 계획이다. 회사는 국제 이벤트가 매출은 늘리지만 Apex 이벤트보다 마진 프로필은 낮다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2025년 잉여현금흐름은 UFC 반독점 소송 합의 관련 납부금 2억5,000만 달러와 IMG·On Location·PBR 인수의 전문 서비스 수수료 영향을 받을 전망이다. 약 3억 달러의 일회성 금액을 제외한 목표 잉여현금흐름 전환율은 60% 초과다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- UFC의 4분기 매출은 3억4,400만 달러로 전년 동기 대비 22% 또는 6,100만 달러 증가했고, 조정 EBITDA는 1억7,800만 달러로 25% 또는 3,500만 달러 증가했다. 조정 EBITDA 마진은 51%에서 52%로 상승했다.
- UFC의 미디어 권리 및 콘텐츠 매출은 18% 증가한 1억9,800만 달러, 라이브 이벤트 매출은 24% 증가한 6,500만 달러, 스폰서십 매출은 39% 증가한 6,700만 달러였다. 전년 동기보다 번호 이벤트가 1건 늘어난 총 10건의 이벤트 구성, 계약상 미디어 권리 수수료 인상, 신규·갱신 파트너십이 성장에 기여했다.
- WWE의 4분기 매출은 2억9,800만 달러로 전년 동기 대비 10% 또는 3,300만 달러 감소했고, 조정 EBITDA는 1억1,400만 달러로 19% 또는 2,700만 달러 감소했다. 조정 EBITDA 마진은 43%에서 38%로 낮아졌다.
- WWE의 Raw 단기 계약은 2023년 4분기 대비 매출과 조정 EBITDA에 각각 약 5,000만 달러의 불리한 영향을 줬으며, 회사는 이를 구조적 문제가 아닌 시기 요인으로 설명했다. Raw의 Netflix 장기 배급 계약은 2025년 1월 시작됐다.
- WWE의 4분기 미디어 권리 및 콘텐츠 매출은 26% 감소한 1억5,600만 달러였으나, 라이브 이벤트 매출은 티켓 판매 증가로 13% 늘어난 9,300만 달러, 스폰서십 매출은 신규·갱신 계약으로 48% 증가한 2,300만 달러였다.
- 4분기 기업 비용은 5,500만 달러로 전년 동기보다 600만 달러 감소했다. 비용절감 프로그램의 절감 효과가 있었지만 2024년 3월 WWE에 대해 시작된 Endeavor 지급 서비스 수수료 증가가 일부 상쇄했다.
- 경영진은 UFC와 WWE 통합으로 매출·비용 시너지를 실현했으며 순기준 1억 달러 절감 목표를 초과했다고 밝혔다. 추가 효율화와 매출 시너지 창출을 계속 추진할 계획이다.
- UFC와 WWE는 2024년에 티켓 판매·관객 수·입장수입에서 기록적인 성과를 냈고, UFC는 연간 스폰서십 매출이 28% 증가해 7년 연속 최고치를 기록했다. WWE도 2023년 연간 기준 비교 시 스폰서십 매출이 20% 증가해 최고치를 기록했다.
- 회사 측은 2025년 스폰서십(디지털 포함) 가이던스를 3억7,500만 달러로 제시했으며 목표 달성 궤도에 있다고 밝혔다. UFC·WWE·PBR 전반의 신규·갱신 계약과 아직 판매하지 않은 카테고리를 기회로 들었다.
- IMG, On Location, PBR 인수 종결은 2025년 1분기로 예상되며, 종결 후 통합에 집중할 계획이다. Endeavor는 종결 시 TKO 클래스 A 주식과 TKO Opco 보통유닛을 통해 TKO의 약 61%를 보유할 것으로 예상된다.
- 이사회는 클래스 A 보통주 최대 20억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했으며, 회사는 2025년 2분기 또는 3분기 시작을 예상한다. 실제 시기와 규모는 시장 여건과 기타 요인에 좌우된다.
- 이사회는 분기 현금배당 7,500만 달러를 승인했다. 회사는 2025년 3월 14일 장 마감 기준 주주에게 주당 0.38달러를 2025년 3월 31일 지급한다고 발표했다.
- 2024년 연간 매출과 조정 EBITDA가 수정 가이던스를 상회했고, 비교 가능한 기준의 조정 EBITDA 마진은 전년 대비 약 300bp 개선됐다.
- UFC와 WWE의 4분기 라이브 이벤트 매출은 각각 24%, 13% 증가했으며, 양 사업의 스폰서십 매출은 각각 39%, 48% 증가했다.
- Raw의 Netflix 전환 후 미국과 전 세계 Netflix 주간 톱10 진입, NXT와 SmackDown의 시청자 증가 등 미디어 도달 범위 확대를 경영진이 강조했다.
- 개최지 수수료를 유치한 UFC·WWE 주요 라이브 이벤트 비중은 약 3분의 1이었고, 회사는 2025년에 관련 수수료의 의미 있는 성장을 예상한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
UFC 미국 내 미디어 권리와 관련해 회사는 Disney·ESPN과 2025년 1월 15일 시작된 90일 독점 협상 기간에 있다고 밝혔다. 장기적으로 도달 범위·참여도와 수익화의 균형을 기준으로 단일 또는 복수 패키지를 판단할 계획이다.
Q&A #2
회사는 사우디아라비아 측과 TKO가 운영·프로모션·제작을 맡는 복싱 리그 설립 합의에 근접했다고 밝혔다. 제시된 틀에 따르면 TKO는 자본을 투입하지 않고 1,000만 달러 이상 수수료와 성과 조건부 5년간의 지분 취득 기회를 받을 수 있다.
Q&A #3
2025년 라이브 이벤트 매출은 사우디 PLE 시기 이동을 제외하면 의미 있는 전년 대비 성장을 예상한다. 티켓 수익률, 다이내믹 프라이싱, 개최지 수수료, WWE 확장과 기술 활용이 동인으로 언급됐다.
Q&A #4
Peacock의 WWE PLE 계약은 2026년 3월 종료되며, 회사는 2025년 하반기에 갱신 논의를 시작할 것으로 예상한다. Raw의 Netflix 시청은 첫 방송분을 제외해도 USA Network의 2024년 1분기 평균보다 13% 높다고 회사는 밝혔다.
Q&A #5
회사 측은 국제 UFC 이벤트가 Apex 이벤트보다 마진은 낮지만 절대 달러 기준 기여이익은 더 높다고 설명했다. 이는 팬층·참여도·신규 지역 확대를 위한 장기 투자라는 입장이다.
Q&A #6
WWE의 해외 배급 계약이 Netflix로 전환되기 전까지는 기존 해외 배급사의 수입을 유지하며, 전환 시 Netflix 계약과 유사한 경제조건으로 편입된다고 설명했다. 회사는 전환 첫해에 배급사 변경에 따른 실질적 경제 영향은 없을 것으로 예상했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- WWE의 4분기 매출과 조정 EBITDA는 Raw 단기 계약 및 제3자 오리지널 프로그램 인도 시점 때문에 감소했다. 회사는 이를 시기 요인으로 판단하지만 분기 실적 변동성이 존재한다.
- 2025년 사우디아라비아 PLE 1건의 2026년 이동은 2025년 매출과 조정 EBITDA 마진에 역풍으로 작용할 전망이다.
- 국제 UFC 이벤트 확대는 매출 증가가 예상되지만 Apex 이벤트보다 낮은 마진 프로필을 수반한다.
- 2025년 잉여현금흐름은 UFC 반독점 소송 합의금 납부와 인수 관련 전문 서비스 수수료로 압박을 받을 전망이다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- UFC 미국 내 미디어 권리의 Disney·ESPN 독점 협상과 이후 갱신 구조·경제조건을 점검할 필요가 있다.
- 2025년 Raw의 Netflix 장기 계약 효과, WWE 해외 배급의 Netflix 전환 및 추가 부수 프로그램의 수익화 진행을 확인할 필요가 있다.
- IMG·On Location·PBR 인수 종결, 재작성 재무제표 발행, 그리고 인수 사업 및 거래 영향을 포함한 2025년 전망 업데이트를 점검할 필요가 있다.
- 사우디 PLE의 시기 이동, 국제 UFC 이벤트 확대, 개최지 수수료 성장의 실제 매출·마진 영향이 2025년 실적에서 계획과 부합하는지 확인할 필요가 있다.
- 20억 달러 자사주 매입의 실제 개시 시점·집행 규모와 분기 현금배당 지급을 확인할 필요가 있다.
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