TKO2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
TKO 그룹 홀딩스 (TKO Group Holdings, Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-08-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: TKO의 2025년 2분기 매출은 13억800만 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했고, 조정 EBITDA는 5억2,600만 달러로 75% 증가해 조정 EBITDA 마진이 25%에서 40%로 상승했다. UFC와 WWE가 각각 사상 최고 분기 매출과 조정 EBITDA를 기록했으며, 라이브 이벤트와 파트너십의 강세를 바탕으로 회사는 2025년 연간 매출 및 조정 EBITDA 가이던스를 2개 분기 연속 상향했다. TKO는 WWE 프리미엄 라이브 이벤트의 ESPN 미국 내 미디어 권리 계약을 5년으로 체결했으며, 향후 연간 에스컬레이터가 적용되는 고마진 반복 매출원과 Disney-ESPN 생태계의 부수 매출 기회를 기대한다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 연결 조정 EBITDA 마진은 40%로 전년 동기 25%보다 15%포인트 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2분기 잉여현금흐름은 3억7,500만 달러, 조정 EBITDA 대비 잉여현금흐름 전환율은 71%였다. 이는 UFC 반독점 합의의 세 번째이자 마지막 납부금이라는 불리한 영향과 2026 FIFA 월드컵 관련 On Location 선납금 약 1억6,500만 달러라는 유리한 영향을 포함한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 6월 30일 기준 부채는 27억6,900만 달러, 현금 및 현금성자산은 5억3,500만 달러, 제한현금은 3억2,300만 달러였으며, TKO Opco는 약 7,500만 달러의 두 번째 분기 현금배당을 지급했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 기업 및 기타 부문의 2분기 매출은 ZUFA Boxing JV 관리 수수료에 힘입어 9% 증가한 4,500만 달러였고, 조정 EBITDA는 마이너스 7,700만 달러로 전년 마이너스 9,100만 달러에서 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | TKO는 2025년 연간 매출 가이던스를 46억3,000만~46억9,000만 달러, 조정 EBITDA 가이던스를 15억4,000만~15억6,000만 달러로 상향했다. 이는 5월 가이던스 대비 범위 중간값에서 각각 1억3,500만 달러와 4,000만 달러 높아진 수준이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 공식 잉여현금흐름 가이던스는 제시하지 않았으나, 약 3억 달러의 일회성 금액과 2026 FIFA 월드컵 관련 제한현금 혜택을 제외한 2025년 잉여현금흐름 전환율 60% 초과 목표를 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | IMG·On Location·PBR 통합에서 2025년 당기 절감 목표 1,500만 달러를 달성했으며, 이는 연간 환산 2,500만 달러에 해당한다. 회사는 2026년 말 약 4,000만 달러의 연간 환산 절감 달성 궤도를 유지한다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 3분기 UFC는 10개 이벤트를 예정하고 있으나 번호 이벤트는 전년 동기 3개에서 2개로 줄고, 관객이 있는 이벤트는 6개에서 8개로 늘 예정이다. 회사는 이러한 달력상 구성 변화가 미디어 권리·라이브 이벤트·파트너십 매출에 의미 있는 영향을 줄 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 3분기 WWE는 메인 로스터 PLE 3개가 예정돼 전년 동기와 같지만 SummerSlam의 이틀 확대는 여러 매출원에 유리할 것으로 봤다. 반면 SmackDown이 3분기부터 2시간 편성으로 복귀해 연간 영향은 없지만 해당 분기 미디어 권리 매출에는 불리할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- UFC 부문 매출은 4억1,600만 달러로 전년 동기 대비 5% 증가했고 조정 EBITDA는 2억4,500만 달러로 6% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 59%로 전년과 같았다.
- UFC의 파트너십·마케팅 매출은 신규 계약과 갱신에 힘입어 39% 증가한 8,600만 달러였고, 미디어 권리·제작·콘텐츠 매출은 계약상 수수료 인상으로 4% 증가한 2억6,100만 달러였다. 반면 라이브 이벤트·환대 매출은 국제 이벤트의 시기·구성에 따른 개최지 수수료 감소로 15% 줄어든 5,900만 달러였다.
- WWE 부문 매출은 5억5,600만 달러로 22% 증가했고 조정 EBITDA는 3억3,000만 달러로 31% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 전년 55%에서 59%로 상승했다.
- WWE의 라이브 이벤트·환대 매출은 평균 티켓 가격 상승과 Night of Champions 및 WrestleMania 41 관련 개최지 수수료 지급에 힘입어 29% 증가한 1억8,600만 달러였다. 파트너십·마케팅 매출은 WrestleMania 41의 기록적 파트너십 실적 등을 반영해 136% 증가한 5,800만 달러였다.
- IMG 부문 매출은 FA Cup 권리 상실 영향으로 4% 감소한 3억700만 달러였지만, 조정 EBITDA는 2,900만 달러로 1억2,000만 달러 증가했고 마진은 전년 동기 마이너스 29%에서 9%로 개선됐다.
- 경영진은 프리미엄 콘텐츠와 라이브 이벤트 수요, 높은 계약 가시성, 라이브 이벤트 경제성 및 브랜드 파트너십 확대를 성장·수익성·마진 확대의 핵심 동력으로 제시했다.
- UFC는 2분기 관객이 있는 8개 이벤트 중 6개에서 개최지 인센티브를 받았고, 바쿠 Fight Night 및 도하 개최 Visit Qatar 파트너십을 개최지 수수료 전략 진전의 사례로 들었다.
- WWE는 WrestleMania 41 이후 Money in the Bank가 WWE 사상 최고 흥행 아레나 이벤트가 됐고, 이틀간 SummerSlam은 11만3,000명 이상을 모았다고 밝혔다. Raw는 1월 Netflix 출시 후 30주 연속 Netflix 톱10에 올라 2억8,000만 시간 이상 시청됐다.
- On Location의 2026 FIFA 월드컵 환대 상품 판매와 예약은 7월 기준 카타르 대회 전체 수준을 이미 넘어섰으며, PBR은 두 2025년 정규시즌 투어에서 기록적 관객을 달성했다고 설명했다.
- TKO는 유기적 투자와 강한 대차대조표 유지 사이에서 주주환원을 균형 있게 추진하겠다고 했으며, 20억 달러 자사주 매입 프로그램은 시장 여건 등을 고려해 2025년 3분기에 시작할 것으로 예상했다.
- 회사는 3월 발표한 Zuffa Boxing JV를 가동 중이며 2026년 초 첫 이벤트 개최를 계획하고 있다. 별도로 9월 13일 라스베이거스의 Canelo Alvarez 대 Terence Crawford 경기를 프로모션할 예정이라고 밝혔다.
- UFC와 WWE 모두 기록적 분기 매출 및 조정 EBITDA를 냈고, UFC의 파트너십·마케팅 매출은 39%, WWE의 같은 매출은 136% 증가했다.
- WWE의 ESPN 계약은 연간 에스컬레이터가 적용되는 5년 계약이며, 회사는 ESPN 생태계의 광고 인벤토리, 파트너십, 라이브 이벤트 및 개최지 수수료 측면의 후광효과를 기대했다.
- 2026 FIFA 월드컵 관련 On Location 선납금과 환대 상품 수요, IMG·On Location·PBR 통합 절감 진전은 향후 사업 모멘텀의 근거로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 ESPN의 WWE PLE 계약이 5년 총 16억2,500만 달러, 연평균 3억2,500만 달러 규모라고 설명했다. 기존 Peacock 계약은 5년 총 9억 달러, 연평균 1억8,000만 달러였으며, 이는 매출 인식이 아닌 현금 권리 수수료 기준 비교라고 밝혔다.
Q&A #2
ESPN 계약에는 기존 Peacock 계약에 포함됐던 연간 약 6개 NXT PLE, 연 250시간의 오리지널 프로그램, 계약 기간 5편의 다큐멘터리와 콘텐츠 아카이브가 빠져 있어, 회사는 이를 별도 수익화 기회로 보유한다고 설명했다.
Q&A #3
경영진은 WWE PLE의 더 높은 권리 수수료만이 아니라 ESPN의 브랜드·도달 범위·DTC 전략을 중시했으며, WWE 관객이 플랫폼을 따라 이동해 온 과거 사례를 근거로 ESPN에서도 관객 성장에 자신감을 보였다.
Q&A #4
UFC 권리 협상은 예상보다 어려워진 것이 아니며 막바지 단계라고 밝혔다. 회사는 ESPN의 UFC 번호 이벤트·Fight Night, WWE PLE, Zuffa Boxing, PBR 등 여러 자산을 동시에 시장에 내놓았다고 설명했다.
Q&A #5
경영진은 상반기 성장의 주된 동력이 라이브 이벤트·IP·파트너십이었다고 했고, 2025년 가이던스 중간값은 약 33%의 조정 EBITDA 마진을 시사한다고 설명했다. 2025년에는 사우디아라비아 WWE PLE 두 번째 이벤트가 2026년으로 이동해 불리하지만, 해당 이벤트는 2026년 연간 마진에 약 200bp 기여할 것으로 봤다.
Q&A #6
Zuffa Boxing JV에서 TKO는 관리 파트너 및 일상 운영 감독의 대가로 약 1,000만 달러의 전액 마진 수수료를 받고 자금조달 의무는 없다고 밝혔다. 회사는 슈퍼파이트를 관리·프로모션할 때 경기당 평균 추가 1,000만 달러의 순수익을 기대한다고 했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- UFC의 2분기 라이브 이벤트·환대 매출은 전년 동기 사우디아라비아 첫 이벤트 관련 개최지 수수료가 있었던 비교 기준과 국제 이벤트 구성 차이로 15% 감소했다.
- 3분기 UFC는 전년 동기보다 번호 이벤트가 1개 적고, 2024년 3분기의 사상 최고 입장수입 UFC 306과 같은 규모의 이벤트가 2025년 하반기에는 없을 것으로 예상된다.
- SmackDown의 2시간 편성 복귀는 3분기 WWE 미디어 권리 매출에 불리하며, IMG 매출은 FA Cup 권리 상실로 2분기에 감소했다.
- 자사주 매입의 실제 시기와 규모는 시장 여건 및 관련 요인에 따라 달라질 수 있으며, UFC 권리 갱신 협상도 아직 발표되지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 상향된 2025년 연간 매출 46억3,000만~46억9,000만 달러 및 조정 EBITDA 15억4,000만~15억6,000만 달러 목표의 달성 추이.
- WWE PLE의 ESPN 이전 후 권리 매출 인식, 광고 인벤토리와 파트너십·라이브 이벤트·개최지 수수료에서의 부수 매출 실현 여부.
- UFC 미디어 권리 갱신 협상의 발표와 3분기 이벤트 구성 변화가 매출원별 실적에 미치는 영향.
- IMG·On Location·PBR 통합의 2026년 말 연간 환산 4,000만 달러 절감 목표, 2026 FIFA 월드컵 환대 수요 및 Zuffa Boxing의 2026년 초 첫 이벤트 준비 상황.
- 2025년 3분기로 예상된 20억 달러 자사주 매입 프로그램의 개시 및 집행 규모.
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