TKO2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

TKO 그룹 홀딩스 (TKO Group Holdings, Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-25 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: TKO는 2025년 매출 47억3,500만 달러, 조정 EBITDA 15억8,500만 달러, 조정 EBITDA 마진 33.5%를 기록해 직전 가이던스 상단을 웃돌았으며, 2024년 대비 보고 매출은 3% 감소했지만 조정 EBITDA는 47% 증가했다. 2025년 4분기 연결 매출은 전년 동기 대비 12% 증가한 10억3,800만 달러, 조정 EBITDA는 30% 증가한 2억8,100만 달러, 조정 EBITDA 마진은 약 4%포인트 상승한 27%였다. 회사는 2026년 매출 56억7,500만~57억7,500만 달러와 조정 EBITDA 22억4,000만~22억9,000만 달러를 목표로 제시했으며, 가이던스 중간값 기준 매출 21% 증가, 조정 EBITDA 43% 증가, 조정 EBITDA 마진 39.6%를 전망했다. UFC의 Paramount 계약과 WWE의 ESPN·Netflix 계약을 포함해 UFC·WWE·PBR·Zuffa Boxing 전반에서 150억 달러 이상 장기 미디어 권리를 확보했고, 회사는 2026년을 인수합병보다 실행에 집중하는 해로 규정했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 매출은 47억3,500만 달러로 2024년 48억8,400만 달러보다 3% 감소했고, 조정 EBITDA는 10억8,200만 달러에서 15억8,500만 달러로 47% 증가했다. 조정 EBITDA 마진은 2024년 22% 초과에서 2025년 33.5%로 높아졌다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 4분기 UFC 매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 4억100만 달러, 조정 EBITDA는 20% 증가한 2억1,300만 달러, 조정 EBITDA 마진은 52%에서 53%로 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 4분기 WWE 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 3억6,000만 달러, 조정 EBITDA는 44% 증가한 1억6,500만 달러, 조정 EBITDA 마진은 38%에서 46%로 상승했다. Netflix Raw 권리 계약은 전년 동기 대비 매출과 조정 EBITDA에 각각 약 5,000만 달러의 긍정적 영향을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 4분기 IMG 매출은 Arabian Gulf Cup 부재의 영향으로 9% 감소한 2억4,800만 달러였고, 조정 EBITDA는 전년 동기 6% 마진에서 2% 적자로 악화된 400만 달러 적자였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 4분기 Corporate and Other 매출은 PBR의 Paramount·BoxNation·CW 신규 배급 계약 및 Zuffa Boxing 서비스 수수료 증가로 1,400만 달러 증가한 3,700만 달러였고, 조정 EBITDA는 전년 동기와 같은 9,300만 달러 적자였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2025년 잉여현금흐름은 11억5,900만 달러, 조정 EBITDA 대비 전환율은 73%였다. 이 수치에는 2026 FIFA 월드컵 관련 순수금 2억9,700만 달러의 긍정적 영향과 UFC 반독점 합의금 2억5,000만 달러 등을 포함한 약 3억 달러의 부정적 영향이 함께 반영됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2025년 말 부채는 37억8,300만 달러, 현금 및 현금성자산은 8억3,100만 달러, 제한현금은 3억5,500만 달러였으며, 순부채 29억5,200만 달러와 조정 EBITDA 15억8,500만 달러 기준 순레버리지는 1.9배였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 매출 가이던스는 56억7,500만~57억7,500만 달러, 조정 EBITDA 가이던스는 22억4,000만~22억9,000만 달러다. 중간값 기준 조정 EBITDA 마진은 2025년 33.5%에서 39.6%로 약 600bp 확대될 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 미디어 권리 가이던스에는 UFC-Paramount 및 WWE-ESPN D2C 계약의 큰 단계 상승이 포함돼 있으며, 회사는 장기 계약의 연간 에스컬레이터가 고마진 계약 매출의 가시성과 예측가능성을 높인다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 글로벌 파트너십 매출은 고마진 성장의 주요 동인으로 제시됐다. 회사는 2025년 목표였던 4억5,000만 달러를 크게 넘겼고, 2030년 전사 파트너십 매출 목표를 10억 달러에서 12억 달러로 상향했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년 재정 인센티브 패키지(FIP)의 총 가치를 3억 달러 초과로 예상하며, 이 중에는 사우디아라비아 WWE PLE 3개의 긍정적 영향이 포함된다. 2026년 FIP 3억 달러 초과 전망에는 일회성 항목이 포함돼 정규화 기준 약 2억4,000만 달러이며, 2030년 목표 범위는 3억8,000만~4억2,000만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	On Location의 2026 FIFA 월드컵은 조정 EBITDA 약 7,500만 달러 기여를, 밀라노-코르티나 올림픽은 매출 약 1억7,000만 달러를 가이던스에 포함한다. 다만 LA28 준비를 위한 선행 투자로 올림픽 자산의 On Location 조정 EBITDA에는 부정적 영향이 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 1분기 UFC는 Paramount 권리 계약 개시로 미디어 권리 매출이 반영되지만, 이벤트 수는 전년 동기 11개에서 9개로 감소하고 2025년 1분기에 있던 사우디 Fight Night의 의미 있는 FIP는 없다. WWE는 사우디아라비아 Royal Rumble 개최와 ESPN 국내 권리 계약의 재무 효과가 1분기에 반영될 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	2026년 잉여현금흐름은 월드컵 순수금의 FIFA 및 파트너 배분과 Paramount UFC 권리 계약의 후반부 편중 지급 일정에 따른 운전자본 부정적 영향의 영향을 받을 전망이다. 이 두 항목을 제외한 목표 잉여현금흐름 전환율은 60% 초과다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

UFC는 2025년 4분기에 총 10개 이벤트와 4개 넘버드 이벤트를 열었다. 파트너십·마케팅 매출은 신규 파트너 및 기존 계약의 단가 상승으로 39% 증가한 9,300만 달러, 미디어 권리·제작·콘텐츠 매출은 계약상 에스컬레이터로 12% 증가한 2억2,300만 달러, 라이브 이벤트·호스피털리티 매출은 국제 이벤트의 구성과 재정 인센티브 패키지 증가로 12% 증가한 7,200만 달러였다.
WWE의 4분기 미디어 권리·제작·콘텐츠 매출은 Raw 권리 계약과 새 국내 PLE ESPN 계약의 영향으로 42% 증가한 2억2,100만 달러, 파트너십·마케팅 매출은 Riyadh Season·Minute Maid·Comcast·Seagram's 등을 포함한 신규·갱신 계약으로 57% 증가한 3,600만 달러였다.
WWE의 4분기 라이브 이벤트·호스피털리티 매출은 사우디 PLE가 2025년 4분기에서 2026년 1월로 이동하면서 관련 재정 인센티브 패키지 매출이 줄어 27% 감소한 6,800만 달러였다. 다만 티켓 매출은 늘었고, John Cena 고별 투어와 대형 경기장 최초 개최 Survivor Series의 기록적 게이트가 실적에 기여했다.
WWE는 2025년 1월 시작된 10년 Netflix 계약의 첫해에 콘텐츠 시청시간 5억2,500만 시간을 기록했으며, Raw는 미국과 30개 이상 국가에서 주간 톱10의 주요 콘텐츠가 됐다고 밝혔다.
UFC는 Paramount+에서 UFC 연간 43개 이벤트를 미국 구독자에게 제공하는 7년 계약을 시작했으며, UFC 324는 Paramount+ 사상 최대 독점 라이브 이벤트이자 약 10년 만에 가장 넓은 UFC 도달범위를 기록한 약 500만 스트리밍 조회를 기록했다.
Zuffa Boxing은 미국·캐나다·라틴아메리카 Paramount+ 미디어 권리 계약을 확보했고, 2026년에 최대 16개 경기를 열 수 있으며 미국 밖 경기 일정도 검토 중이라고 밝혔다. TKO는 이 JV 지분을 지분법으로 회계처리하며 2025년에 최종 목표 지분의 25%를 확보했고, 2026년 재무 목표 달성 시 다음 지분 구간을 확보할 것으로 예상했다.

경영진은 2025년의 2024 파리 올림픽 손실 프로젝트 영향이 매출 감소와 조정 EBITDA 및 마진 개선에 의미 있게 작용했다고 설명했으며, WWE 조정 EBITDA 마진은 2025년에 처음으로 50%를 넘겼다고 밝혔다.
회사는 FIP를 현금, 비현금 보조금 및 현물 지원을 포괄하는 기존 개최지 수수료의 확장 개념으로 정의했다. 약 25개 주요 이벤트와 UFC Fight Night, WWE 메인로스터 이벤트, PBR 메이저, Zuffa Boxing 카드까지 적용 범위를 넓히는 다년 계획을 제시했다.
2026년 6월 14일 예정된 백악관 UFC 이벤트는 Paramount+ 가입자 유치, UFC 신규 시청자 확대 및 전 세계 획득 미디어를 위한 전략적 투자로 설명됐다. 비용은 6,000만 달러를 초과할 수 있으며, 주말 인벤토리 판매로 비용의 약 절반을 상쇄하는 것이 목표지만 이벤트 자체로는 이익을 내지 않을 계획이다.
IMG와 On Location은 2025년에 TKO 내 통합을 진행했으며, On Location은 UFC·WWE 팬 기반을 활용해 연간 65개 이상 이벤트에서 프리미엄 호스피털리티를 제공했고 NFL과 Super Bowl·Pro Bowl·NFL Draft·국제 경기 관련 계약을 연장했다.
경영진은 2026년 M&A를 적극적으로 찾지 않으며, 약 40% 조정 EBITDA 마진 달성을 위해 사업 운영과 실행에 집중하겠다고 밝혔다.

TKO OpCo는 2025년 12월 30일 분기 현금배당 약 1억5,000만 달러(주당 0.78달러)를 지급했으며, 2025년 전체 현금배당은 약 4억5,200만 달러였다. 회사는 영업현금흐름 또는 보유 현금으로 분기배당을 계속 충당할 계획이다.
회사는 2025년 8억 달러 규모 ASR, 사적 협상 거래 2,600만 달러, 10b5-1 계획 4,100만 달러를 통해 Class A 보통주 약 8억6,700만 달러를 매입했다. 2026년 1월 1일부터 전일까지 10b5-1 계획으로 추가 3,700만 달러를 매입해 2024년 10월 승인된 20억 달러 프로그램에서 약 9억 달러를 소진했다.
회사는 2026년 3월 중순까지 Class A 보통주를 최대 10억 달러 추가 매입할 의도를 밝혔으며, 보유 현금과 추가 기간대출 조달금으로 자금을 마련할 계획이다. 실제 시기와 금액은 시장 여건 등에 따라 달라질 수 있다.
경영진은 2025년에 배당을 포함해 주주에게 약 13억 달러를 환원했다고 밝혔고, 3분기에 분기배당을 7,500만 달러에서 1억5,000만 달러로 두 배로 늘렸다. 정상화 잉여현금흐름 전환율은 약 60%이며 향후 5년간 크게 확대될 것으로 봤다.

UFC와 WWE의 2025년 4분기 매출·조정 EBITDA가 모두 두 자릿수 성장했고, WWE는 Netflix Raw 권리 계약 효과와 함께 조정 EBITDA 마진이 46%로 확대됐다.
장기 미디어 권리 계약 규모가 150억 달러를 넘고 연간 에스컬레이터를 포함해 고마진 계약 매출의 가시성이 높아졌다고 회사는 평가했다.
2025년 글로벌 파트너십 매출은 목표 4억5,000만 달러를 크게 초과했고, 회사는 새 방송 광고 인벤토리와 브랜드 수요를 바탕으로 2030년 목표를 12억 달러로 상향했다.
UFC 324의 약 500만 Paramount+ 스트리밍 조회, WWE Netflix 콘텐츠 5억2,500만 시청시간, 라이브 이벤트의 강한 티켓 수요는 핵심 IP의 관객 참여 지표로 제시됐다.
2026년 가이던스 중간값은 매출 21% 성장, 조정 EBITDA 43% 성장, 마진 600bp 확대로, 미디어 권리·파트너십·FIP·월드컵의 기여를 반영한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Paramount와 Netflix가 Warner Bros. Discovery 인수 경쟁에서 어느 쪽이 이기더라도 TKO에는 장점이 있다고 보지만, 결과에 대한 통제권이나 의견권은 없다고 답했다.

Q&A #2

Zuffa Boxing의 Conor Benn 계약은 2026년 슈퍼파이트 1경기 계약이며, 보도된 약 1,500만 달러 파이트머니는 TKO가 부담하는 비용이 아니라 파트너 Sela가 부담한다고 설명했다. TKO는 슈퍼파이트를 연간 대체로 2~4회 개최하고 프로모션 또는 미디어 권리 판매 수수료를 받을 계획이다.

Q&A #3

경영진은 FIP의 대부분을 매출로 인식하며 거의 전부가 EBITDA로 흘러간다고 설명했다. 일부 패키지에는 비용절감·세금 인센티브가 포함될 수 있고, 현물 가치가 아닌 비용 인센티브는 제시한 수치에 포함되지 않은 추가 EBITDA 전환 요인이 될 수 있다고 덧붙였다.

Q&A #4

Royal Rumble Riyadh는 해당 장소의 첫 이벤트였으며, 회사는 2027년 WrestleMania 전 같은 장소에서 열릴 Asia Cup을 통해 운영·조명·현장 분위기에 관한 학습을 축적할 계획이다. 2026년 사우디 WWE 이벤트는 2025년의 1개 대비 3개이며, 각 이벤트의 매출 인식 및 비용 구조는 동일하다고 설명했다.

Q&A #5

경영진은 WWE 라이브 이벤트 수요에서 둔화가 아니라 상승을 보고 있으며, 2026년에도 기저 게이트 매출이 성장할 수 있다는 견해를 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 4분기 IMG는 Arabian Gulf Cup이라는 격년 이벤트 부재로 매출이 9% 감소했고 조정 EBITDA가 400만 달러 적자로 전환됐다.
WWE 4분기 라이브 이벤트·호스피털리티 매출은 사우디 PLE의 2026년 1월 이동으로 27% 감소했으며, TKO 실적은 이벤트 일정·장소·카드 구성에 따른 분기별 변동성이 크다.
백악관 UFC 이벤트는 6,000만 달러 초과 비용이 예상되는 일회성 투자이며, 인벤토리 판매로 약 절반 상쇄를 목표로 하나 독립적 수익은 기대하지 않는다.
2026년에는 월드컵 관련 현금 배분, Paramount UFC 권리 계약의 후반부 편중 지급, 조정 EBITDA 증가 및 2025년 UFC 반독점 합의금의 세금공제 혜택 부재로 현금흐름·현금세 부담이 커질 수 있다.
Zuffa Boxing은 아직 초기 단계로 시청자 수를 공개할 수 없으며, 2026년 성과 목표 달성 여부가 다음 지분 구간 확보에 영향을 준다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

UFC Paramount 권리 계약과 WWE ESPN 국내 PLE 계약의 단계 상승이 2026년 가이던스대로 고마진 매출·조정 EBITDA로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
FIP의 2026년 3억 달러 초과 목표와 2030년 3억8,000만~4억2,000만 달러 목표 달성, 특히 사우디아라비아 WWE PLE 3개 및 일회성 항목을 제외한 정규화 성과를 지켜볼 필요가 있다.
2026 FIFA 월드컵의 조정 EBITDA 약 7,500만 달러 기여와 밀라노-코르티나 올림픽 매출 약 1억7,000만 달러가 실현되는지, LA28 선행 투자가 On Location 수익성에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
백악관 UFC 이벤트의 최종 비용과 인벤토리 판매에 따른 비용 상쇄 규모, Paramount+ 가입자·시청자 확대라는 장기 전략 효과를 확인할 필요가 있다.
Zuffa Boxing의 2026년 경기 수, 국제 미디어 권리 계약, 시청자 지표, 그리고 재무 목표에 따른 다음 지분 구간 확보 여부를 지켜볼 필요가 있다.
2026년 잉여현금흐름에서 월드컵 현금 배분·Paramount 지급 일정·현금세 증가의 영향과 추가 최대 10억 달러 자사주 매입의 집행 규모를 확인할 필요가 있다.

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