TMUS2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

T-Mobile US (T-Mobile US, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: T-Mobile은 2025년 3분기에 사상 최고 후불 계정 성장과 총 후불 순증을 기록하고, 후불 휴대폰 순증은 100만 명을 넘겼다고 밝혔다. 후불 휴대폰 해지율도 업계를 이끌었다고 설명했다. 3분기 후불 서비스 매출은 전년 동기 대비 12%, 전체 서비스 매출은 9%, 핵심 조정 EBITDA는 6% 증가했으며, 서비스 매출의 잉여현금흐름 전환율은 26%였다. 브로드밴드에서는 5G 브로드밴드 고객이 50만 명 이상, Fiber 고객이 5만 명 이상 순증했다. Fiber 순증에는 7월 24일 거래 종결 이후 Metronet의 기여가 포함됐다. 회사는 고객·재무 모멘텀의 기반으로 네트워크 인식 개선과 디지털 전환을 제시했다. 사전주문 기간 iPhone 업그레이드 4건 중 3건이 디지털로 이뤄졌고 T-Life 앱 설치는 8,500만 건을 넘었다. 연간 고객·수익성·현금흐름 가이던스를 상향했으며, U.S. Cellular 통합과 Fiber 전개를 반영해 총 후불 순증 720만~740만 명, 핵심 조정 EBITDA 337억~339억 달러, 조정 잉여현금흐름 178억~180억 달러를 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 후불 서비스 매출은 전년 동기 대비 12%, 전체 서비스 매출은 9%, 핵심 조정 EBITDA는 6% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 서비스 매출의 잉여현금흐름 전환율은 26%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	U.S. Cellular·Metronet·Lumos의 희석 효과를 제외한 3분기 유기적 후불 ARPA 성장률은 3.8%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3분기 5G 브로드밴드 고객 순증은 50만 명 이상, Fiber 고객 순증은 5만 명 이상이었다. Fiber 순증에는 7월 24일 거래 종결 후 Metronet 기여가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	회사는 유휴 용량 모델을 사용한 지난 2년 동안 5G 브로드밴드 고객 수가 거의 두 배가 됐고, 고객당 사용량은 30% 늘어 월 580GB가 됐다고 밝혔다. 같은 기간 평균 다운로드 속도는 거의 50% 높아졌다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	경영진은 3분기에 사상 최고 후불 계정 성장과 총 후불 순증, 100만 명 초과의 후불 휴대폰 순증을 기록했으며 후불 휴대폰 해지율도 업계를 이끌었다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	회사는 Ookla 데이터를 인용해 새 iPhone에서 중간 다운로드 속도가 비교 대상 경쟁사 한 곳보다 거의 90%, 다른 한 곳보다 40% 넘게 빠르다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 총 후불 순증 가이던스는 720만~740만 명으로 상향됐으며, 중간값 기준으로 100만 명 조금 넘게 높아졌다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 후불 휴대폰 순증 가이던스는 330만 명으로 상향됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 Fiber 고객 순증 가이던스는 기존 약 10만 명에서 약 13만 명으로 상향됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	U.S. Cellular·Metronet·Lumos의 희석 효과를 포함한 2025년 후불 ARPA 성장률은 최소 3.5%로 전망됐다. U.S. Cellular와 Fiber JV 영향을 제외한 기초 ARPA 성장률은 약 4%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 핵심 조정 EBITDA 가이던스는 337억~339억 달러로, 중간값 기준 3억 달러 상향됐다. 회사는 핵심 영업 강세와 U.S. Cellular의 연간 가이던스 편입을 이유로 들었다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2025년 현금 CapEx는 약 100억 달러로 예상되며, 이전 전망보다 5억 달러 증가한 전액이 U.S. Cellular 편입에 따른 것이라고 회사는 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	합병 관련 비용 지급을 포함한 2025년 조정 잉여현금흐름 가이던스는 178억~180억 달러이며, 범위 하단은 2억 달러 상향됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	4분기에는 U.S. Cellular 관련 합병 비용을 중심으로 약 3억 달러의 목표 달성 비용, 셀 사이트 폐기와 관련된 추가 비용 약 1억6,000만 달러가 발생할 것으로 예상되며 둘 다 핵심 조정 EBITDA에서 제외된다.	목표	경영진 가이던스
전망 9 가이던스	모든 M&A와 자금조달을 반영한 4분기 감가상각비는 약 37억 달러, 이자비용은 약 10억 달러로 예상됐다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

무선 성장은 상위 100개 시장, 소규모 시장 및 농촌 지역에 걸쳐 나타났다고 회사는 설명했다. 상위 100개 시장에서는 시장점유율 1~3위 지역에서도 후불 가구 점유율이 상승했다고 밝혔다.
5G 브로드밴드의 ARPU와 고객 생애가치는 후불 휴대폰 사업과 매우 유사하다고 경영진은 설명했으며, 이를 높은 가치 창출의 근거로 제시했다.
회사는 고정무선접속(FWA)과 Fiber를 상호 보완적인 브로드밴드 사업으로 본다. FWA는 유휴 용량 모델과 모바일 기술 진화로 지속 가능하다고 평가했고, Fiber는 경제성이 확인되는 지역에서 자본 경량형 JV 구조로 확장할 계획이라고 밝혔다.
FWA는 2021년 미국에 도입된 뒤에도 개선되고 있으며, 회사는 2년 사이 고객에게 제공하는 속도가 50% 높아지고 고객 기반은 거의 두 배가 됐다고 말했다.
회사는 장기 목표로 고정무선접속 1,200만 건과 Fiber 홈패스 1,200만~1,500만을 제시했다. 새 Fiber 자산은 기술·가격·자본 경량 구조라는 기준에 부합할 때 검토한다고 밝혔다.

Srini Gopalan은 네트워크 리더십과 디지털 전환을 차별화 확대의 두 축으로 제시했다. AT&T와 Verizon 고객 3명 중 1명이 과거에 최고의 네트워크라는 이유로 해당 사업자를 골랐으며, 그 고객 기반 중 7,000만 명이 기회라고 회사는 추산했다.
회사는 전환 고객 사이의 네트워크 인식이 3분기에 사상 최고였다고 밝혔다. 네트워크 인식은 지역적이라는 판단 아래 마케팅, 디지털 채널, 매장의 지역 도달력 및 고객 주도 커버리지를 함께 활용할 계획이라고 설명했다.
회사는 수천 개 셀 사이트를 구축·업그레이드하고 있으며, 다수가 소규모 시장과 농촌 지역에 있다고 밝혔다. 전국 5G Advanced 네트워크를 배치·활용하면서 네트워크 리더십 격차를 방어하고 넓히겠다고 했다.
T-Life를 중심으로 디지털 고객 경험을 단순화하고 있으며, 사전주문 기간 iPhone 업그레이드의 75%가 디지털 방식이었다. 회사는 디지털 고객 획득에서도 복잡한 절차를 단순화하는 데 집중할 계획이라고 밝혔다.
경영진은 OpenAI와 공동 개발 중인 IntentCX의 초기 요소가 고객에게 적용되기 시작했으며, AI가 보상판매·할부·요금제·프로모션을 포함한 복잡한 거래를 단순화할 수 있다고 설명했다.
SpaceX와의 Direct-to-Cell 협력은 베타 테스트 단계이며, 회사는 향후 버전이 추가 주파수 지원을 받아 지상파를 보완하고 데드존을 줄이는 방향으로 개선될 것으로 기대한다고 밝혔다.
Mike Sievert는 CEO에서 부회장으로 역할을 옮기고, Srini Gopalan은 차기 CEO로 전환한다. 경영진은 이번 콜을 Sievert의 50번째 T-Mobile 분기 실적 발표로 언급했다.

U.S. Cellular의 OPEX·CAPEX 실행률 시너지 가이던스는 총 12억 달러로 상향됐으며, 거래 종결 후 2년 이내에 실현하는 일정으로 앞당겨졌다.
U.S. Cellular 실행률 시너지는 OPEX 9억5,000만 달러와 CAPEX 2억5,000만 달러로 구성된다. 경영진은 목표 달성 비용의 대부분이 2026년에 발생하고, 2027년 말 무렵 완전한 실행률이 나타날 것으로 예상했다.
회사는 Fiber에서 파트너의 구축 전문성을 활용하는 자본 경량 전략을 유지할 방침이며, 추가 자산도 적정 가격·밸류에이션과 구조 기준을 충족할 때만 검토한다고 밝혔다.
강한 재무상태표는 유지하되, 시장진출 투자는 고객 생애가치 기준으로, 주파수 매입은 구축보다 매입이 경제적인지의 기준으로 판단하겠다고 경영진은 밝혔다.

사상 최고 후불 계정 성장·총 후불 순증과 100만 명 초과의 후불 휴대폰 순증, 업계 선도 후불 휴대폰 해지율이 고객 성장의 강도를 보여준다.
3분기 후불 서비스 매출 12%, 전체 서비스 매출 9%, 핵심 조정 EBITDA 6% 성장과 26%의 서비스 매출 잉여현금흐름 전환율이 고객 성과의 수익화 진전을 시사한다.
5G 브로드밴드 50만 명 이상과 Fiber 5만 명 이상의 고객 순증, 그리고 FWA 속도·고객 기반의 2년간 동시 개선은 브로드밴드 확장성을 뒷받침한다.
디지털 사전주문 iPhone 업그레이드 비중 75%와 T-Life 앱 설치 8,500만 건 초과는 고객 여정의 디지털 전환 기반을 보여준다.
연간 총 후불 순증, 후불 휴대폰 순증, Fiber 순증, ARPA, 핵심 조정 EBITDA 및 조정 잉여현금흐름 가이던스를 함께 상향한 점은 경영진의 단기 모멘텀 자신감을 반영한다.
U.S. Cellular 시너지 실행률 목표를 12억 달러로 높이고 거래 종결 후 2년 이내 실현으로 앞당긴 점은 통합의 재무적 상방을 제공한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 비교 대상 경쟁사의 3년 기기 할부 약정이 정상적으로 만료되면서 2025년 업계 해지율이 정상 수준으로 돌아오고, 이에 따라 전환 기회가 다소 늘고 있다고 설명했다. T-Mobile은 기기 할부 기간을 바꿀 계획을 발표하지 않았다고 밝혔다.

Q&A #2

회사는 경쟁 환경이 전반적으로 일관적이며, 낮은 반품·높은 유지율과 높은 총가입이 3분기 모멘텀에 기여했다고 설명했다. 4분기에도 해당 모멘텀이 이어지고 있어 고객·재무 가이던스 상향에 반영됐다고 밝혔다.

Q&A #3

고객 생애가치는 견조하게 유지되고 있으며, 프리미엄 요금제 채택과 더 높은 요금 등급을 선택하는 고객 비율 상승, 상대적으로 낮은 해지율이 이를 뒷받침한다고 회사는 말했다.

Q&A #4

회사는 2025년 연간 ARPU 증가율을 기존 1.5%에서 약 2%로 상향해 예상한다고 밝혔다. 최고 등급 프로모션을 주로 최고 ARPU 요금제와 연계하는 정책도 언급했다.

Q&A #5

경영진은 이번 iPhone 주기가 강하고 T-Mobile의 iPhone 성과가 역대 최고라고 설명했다. 새 기기 출시가 고객의 사업자 선택 재평가를 촉진하고, 차별화 확대와 결합해 3분기 성과 및 4분기 모멘텀에 기여한다고 밝혔다.

Q&A #6

주파수와 관련해 회사는 현재 보유량과 품질에 자신감을 표명했다. 세컨더리 시장 거래에서는 요구 가격으로 주파수를 사는 것보다 네트워크 고밀도화가 저렴하다고 판단한 사례들이 있었다고 설명했다.

Q&A #7

회사는 FCC 경매 권한 복원과 대규모 주파수 공급 가능성을 언급하며, 공급 증가가 시간이 지나면 주파수 가격에 영향을 줄 수 있다고 봤다. 가격이 높은 현 시점에는 인내하며 매입과 구축을 엄격히 비교하겠다고 밝혔다.

Q&A #8

5G 독립형 네트워크와 5G Advanced를 먼저 전개한 점이 네트워크 경쟁력의 일부라고 회사는 설명했다. 5G Advanced는 슬라이싱, 저지연, 애플리케이션 인지 기능(L4S), 업·다운링크 성능 개선을 지원한다고 밝혔다.

Q&A #9

회사는 Apple Watch가 5G Rate Cap 형식을 사용하는 자사 5G Advanced 네트워크에서 작동한다고 설명했다. 이를 웨어러블에 최적화된 5G로 제시하며, LTE 기반 경쟁사 네트워크 대비 배터리 수명·지연시간·처리량 개선을 주장했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3분기 유기적 후불 ARPA 성장률 3.8%와 달리, 2025년 후불 ARPA 가이던스에는 U.S. Cellular·Metronet·Lumos의 희석 효과가 포함돼 최소 3.5%로 제시됐다.
U.S. Cellular 시너지 가속을 위해 4분기에 약 3억 달러의 목표 달성 비용이 발생할 것으로 예상되며, 셀 사이트 폐기에 따른 추가 비용 약 1억6,000만 달러도 예상된다.
U.S. Cellular 시너지의 완전한 실행률은 거래 종결 후 2년 이내, 경영진의 모델상 대략 2027년 말에 나타날 것으로 예상돼 통합 성과에는 실행·일정 위험이 남아 있다.
Fiber 확장은 경제성이 확인되는 지역, 적정 가격·밸류에이션, 자본 경량 JV 구조를 전제로 하므로 모든 자산이나 지역에서 동일하게 확대되는 전략은 아니다.
경영진은 현재의 높은 주파수 시장 가격에서 매입보다 고밀도화가 경제적인지 엄격히 판단하겠다고 밝혀, 네트워크 확장과 주파수 확보의 시점·비용이 외부 시장 여건에 좌우될 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

상향된 2025년 총 후불 순증 720만~740만 명과 후불 휴대폰 순증 330만 명 목표가 4분기 강한 iPhone 주기와 전환 증가 속에서 달성되는지 확인할 필요가 있다.
U.S. Cellular·Metronet·Lumos 편입에 따른 ARPA 희석이 연간 최소 3.5% 성장 가이던스 안에서 어떻게 나타나는지, 기초 ARPA 약 4% 성장 전망이 유지되는지 점검할 필요가 있다.
U.S. Cellular 통합에서 2026년 목표 달성 비용 집행과 2027년 말 12억 달러 실행률 시너지 도달 경로를 추적할 필요가 있다.
현금 CapEx 약 100억 달러와 178억~180억 달러의 조정 잉여현금흐름 가이던스가 U.S. Cellular 편입 비용 및 4분기 비용 발생에도 달성되는지 확인할 필요가 있다.
FWA의 고객 순증·사용량·속도 개선이 지속되는지, Fiber 고객 순증 약 13만 명 및 장기 홈패스 목표에 맞는 JV 확장이 이뤄지는지 살펴볼 필요가 있다.
네트워크 인식 개선, 디지털 고객 획득 단순화, IntentCX 초기 적용이 고객 생애가치·해지율·프리미엄 요금제 채택과 실제 고객 성장으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.

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