TROW2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

T. 로우 프라이스 그룹 (T. Rowe Price Group, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: T. Rowe Price는 2026년 1분기 조정 주당순이익(EPS) 2.52달러를 기록해 2025년 4분기 대비 3%, 2025년 1분기 대비 13% 증가했다고 밝혔다. 평균 AUM 증가에 따른 매출 성장, 전 분기 대비 비용 감소, 낮은 세율과 줄어든 주식 수가 EPS를 뒷받침했다. 분기말 AUM은 1조7,100억 달러, 순유출은 137억 달러였다. 멀티에셋·채권·대체투자는 순유입을 기록했지만, 특히 미국 성장형 전략을 포함한 주식은 순유출이 지속됐다. 회사는 ETF·SMA·목표시점 상품, Goldman Sachs 협업, OHA를 통한 대체신용 및 보험·웰스 채널 확대를 성장 축으로 제시했다. ETF는 1분기 28억 달러 이상 순유입을 기록했고, OHA는 기관 수요와 신용시장 변동성을 자본 배치 기회로 보고 있다. 2026년 조정 운영비(발생 성과보수 비용 제외)는 2025년 46억 달러 대비 3~6% 증가할 것이라는 전망을 유지했다. 경영진은 비용 효율화로 전략 투자 상당 부분을 자체 재원화하면서도 성장 분야 투자를 지속하겠다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 조정 순수익은 18억 달러를 넘어서 2025년 1분기 대비 5% 증가했다. 높은 투자자문 수수료와 발생 성과보수가 증가 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	투자자문 수익은 약 17억 달러로 전년 동기 대비 5.3% 증가했지만 2025년 4분기 대비 3.2% 감소했다. 전 분기 대비 감소는 유효 수수료율 하락과 분기 일수가 이틀 적었던 영향이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	성과기반 수수료를 제외한 1분기 연환산 유효 수수료율은 38.4bp로 2025년 4분기보다 하락했다. 블렌드 시리즈를 포함한 목표시점 상품 성장, 고수수료 주식 전략의 유출, 신탁·별도계정 성장과 뮤추얼펀드 유출이 수수료율 압박 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	발생 성과보수를 제외한 조정 운영비는 11억4,000만 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했고 전 분기 대비 7% 감소했다. 전 분기에는 일부 비용 항목이 계절적으로 높고, 양 분기 모두 비용관리 프로그램의 절감 효과가 반영됐다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	평균 AUM은 1조7,800억 달러로 전 분기와 거의 같았고 전년 동기 대비 9.6% 증가했다. 분기 후반 시장 하락이 전 분기 대비 평균 AUM 상승을 제한했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	목표시점 프랜차이즈는 블렌드 상품 모멘텀으로 49억 달러 순유입을 기록했다. 국제채권과 미국 주식 리서치도 강한 순유입을 보였고, ETF와 SMA의 순유입은 각각 28억 달러와 9억6,200만 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 조정 운영비(발생 성과보수 비용 제외)가 2025년 46억 달러보다 3~6% 증가할 것이라는 전망을 유지했다. 전략 우선순위 투자와 시장 연동 비용을 포함한 현재 전망도 연초 시장 변동성에도 이 범위 안에 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	Goldman Sachs와의 협업을 통해 공동 브랜드 목표시점 전략, 모델 포트폴리오, 민간투자를 포함한 멀티에셋 상품을 개발 중이며, 이 중 일부는 2026년 중반 출시될 것으로 예상한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	Goldman Sachs와의 모델 포트폴리오, 인터벌 펀드 및 목표시점 자매 시리즈 관련 제품 개발은 올해 말 출시를 목표로 진행 중이라고 밝혔다. 이는 출시 계획이며 확정 실적이 아니다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 비용관리 프로그램과 연결된 일부 기술 역량 아웃소싱 이후 제3자 기술 비용을 일반관리비에서 기술·점유·시설비로 재분류했다. 2025년과 2024년 재구성 비용 범주는 보충자료 20쪽에서 확인할 수 있다고 안내했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

ETF는 분기 중 2개를 추가해 32개 라인업이 됐고, 3월 말 8개 ETF의 AUM은 각각 10억 달러를 넘었다. 회사는 통화 직전 기준 ETF AUM이 250억 달러를 넘었다고 밝혔으며 유럽 첫 ETF 출시도 계획하고 있다.
SMA 플랫폼은 42개 상품, AUM 170억 달러 이상으로 확대됐다. 회사는 ETF의 핵심 전략으로 Morningstar 전 범주를 포괄하는 액티브 상품, 자산배분 모델 구성요소, 진화하는 운용 역량을 담은 신규 상품 개발을 제시했다.
회사는 4월 초 첫 T. Rowe Price Managed CLO를 마감했고, 변동금리 역량을 더 큰 시장으로 확장하고 기회 집합을 다변화하는 조치로 설명했다. First Abu Dhabi Bank와는 2026년 중반 출시를 목표로 마케팅·교육·고객지원 준비를 진행 중이다.
Aspida와의 파트너십에서는 3월 말 기준 5억 달러가 넘는 공공·민간 자산을 운용했다. T. Rowe Price와 OHA는 300억 달러 규모 생명보험·연금 플랫폼 Aspida를 위해 특정 공공 및 민간 자산을 운용하고 있으며, 회사는 이를 보험 시장 확장의 사례로 제시했다.
OHA의 3월 31일 총 AUM은 약정자본과 레버리지를 포함해 1,120억 달러였으며 2024년 말 약 880억 달러보다 의미 있게 늘었다. OHA는 민간신용, 기회주의 신용, 구조화 신용, 유동성 신용의 네 전략을 운용한다고 설명했다.
OHA의 웰스 상품 중 O Credit은 연말 공정가치 기준 투자자산 약 30억 달러의 영구 비거래 BDC이며, 2023년 출시 후 부도가 없었다고 밝혔다. 1분기 환매는 5% 한도를 크게 밑돌았고 순유입을 기록했으며, OFLEX는 새로 등록한 다중전략 신용 인터벌 펀드다.

경영진은 주식 및 뮤추얼펀드 사업의 유출이 계속되지만, 자금흐름 안정화와 고객 수요 대응을 위해 혁신 전략·새 투자 수단·솔루션을 추진하고 있다고 설명했다.
투자성과는 자산가중 기준으로 장기 성과가 견조하지만 1년 성과는 부진하다고 평가했다. 주식형 펀드는 3년과 10년 기준 각각 63%와 73%의 자산이 피어 대비 초과성과를 냈지만, 5년과 1년 기준은 각각 41%와 21%에 그쳤다.
고정수입 펀드는 자산가중 기준 1·3·5·10년 모두에서 4분의 3 이상이 초과성과를 냈다고 밝혔다. 목표시점 프랜차이즈는 3·5·10년 기준 AUM의 94%·54%·98%가 피어를 이겼지만, 1년 기준 초과성과 AUM은 8%였고 최근 분기는 86%로 강했다고 설명했다.
경영진은 최근 분기 성과 개선이 증권선택, 액티브 주식 전략 및 전술적 자산배분에 힘입었다고 밝혔다. 시장이 하이퍼스케일러 중심에서 에너지·반도체·전력 등 AI 인프라 관련 업종과 다른 시가총액 구간으로 넓어지는 환경이 폭넓은 리서치와 액티브 접근법에 유리할 수 있다고 보았다.
기관 고객은 자산배분과 리밸런싱에 신중하고 규율적인 만큼, 시장 변동에 따른 기관 파이프라인 관심의 본질적 변화는 보지 못했다고 답했다. 다만 작년 말 시작된 미국 외 자산 선호는 최근 4~5주에 다시 강해졌다고 언급했다.

3월 31일 기준 현금 및 재량 투자자산은 41억 달러를 넘었다. 분기배당은 주당 1.30달러로 인상했으며 이는 40년 연속 연간 분기배당 인상이라고 밝혔다.
회사는 1분기 시장 혼란 시기에 주로 분기 말 자사주 3억4,000만 달러어치를 매입했다. 3월 31일 발행 보통주는 2억1,490만 주였다.
Q&A에서 회사는 연초부터 400만 주를 조금 넘는 주식을 4억 달러 미만에 재매입했다고 밝혔으며, 최근 역사상 더 빠른 매입 속도는 주가가치를 반영한다고 설명했다.
경영진은 지속 현금흐름과 대차대조표를 통해 상당한 자본을 배치할 여력이 있으며, M&A·추가 자사주 매입·시드 및 공동투자를 계속 평가하겠다고 밝혔다. 현금을 더 쌓을 필요는 없지만 시장 스트레스·디스로케이션 국면에서 배치 가능한 자본의 가치를 강조했다.

조정 EPS는 전년 동기 대비 13% 증가했고 조정 순수익은 전년 동기 대비 5% 증가했다. 평균 AUM도 전년 동기 대비 9.6% 늘어 수익 성장의 기반이 됐다.
목표시점·국제채권·미국 주식 리서치·ETF·SMA에서 순유입이 발생했고, ETF AUM은 통화 직전 250억 달러를 넘어섰다.
OHA는 2024~2025년 레버리지를 포함해 약 400억 달러를 모금했고, 선순위 직접대출 펀드 Oland는 2025년 4분기 177억 달러로 최종 마감했다. 현재 여러 전략의 드라이파우더는 300억 달러를 넘는다고 밝혔다.
OHA는 스프레드 확대, 높은 유동성 프리미엄 및 대주에게 유리한 문서·조건 환경에서 드라이파우더를 기회주의적으로 배치할 수 있다고 보았다. 기관 고객은 현재 환경을 투자 기회로 바라보며 디스로케이션 펀드 문의와 자본배정이 늘고 있다고 설명했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

OHA는 웰스 채널 수요 약화와 공급 감소로 신규 거래 스프레드가 약 25~50bp 확대됐다고 답했다. 전쟁과 AI 파괴 우려로 사모펀드 거래 공급이 조용했지만, 전쟁 종료 후 거래활동과 관심이 늘 수 있다고 보았다.

Q&A #2

OHA는 소프트웨어 신용에 약 400억 달러의 투자 실적과 약 9%의 무차입 수익률을 언급하며, ARR 대출과 기술위험을 피하고 수직형 미션크리티컬 소프트웨어 및 계약상 반복수익 모델에 집중해 왔다고 설명했다.

Q&A #3

OHA는 시장의 소프트웨어 신용 비중이 약 15~20%이며 자사도 대체로 그 수준이라고 밝혔다. 포트폴리오 기업의 평균 EBITDA는 약 3억~3억5,000만 달러, 선순위 포지션의 LTV는 35~40% 수준이고, 각 기업을 평가하는 AI 위험관리 도구로 지속적 언더라이팅·재언더라이팅을 수행한다고 설명했다.

Q&A #4

ETF 성장과 관련해 회사는 신규 고객과 기존 고객을 모두 확보하고 일부 직접 전환도 있다고 답했다. 다만 액티브 ETF 사업의 상당 부분, 나아가 과반은 전통 개방형 펀드로 접근하지 못했을 투자자에게서 온다고 본다고 밝혔다.

Q&A #5

대체투자 M&A 질문에서 회사는 문화적 적합성, 추가 역량 또는 신규 고객 접근·기존 고객 관계 심화가 가능한 기회를 찾을 때 업계 통합에 참여하겠다고 답했다. 인수·파트너십·유기적 개발을 함께 검토하되 성장을 위한 성장보다는 고객 서비스와 역량 강화를 기준으로 삼겠다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

분기말 순유출은 137억 달러였고, 특히 미국 성장형 전략을 포함한 주식의 유출이 지속됐다. 수수료율도 목표시점 상품·저비용 투자수단의 성장과 고수수료 주식 전략 유출의 영향으로 하락했다.
OHA는 여러 비거래 BDC가 분기별 5% 한도를 넘는 환매 요청을 받았다고 언급했다. OHA는 소매 상품이 더 넓은 기업 민간신용 시장의 약 20%에 불과하고 유동성 장치가 있어 광범위한 강제매각 가능성은 낮다고 보지만, 웰스 투자자의 헤드라인 민감도는 위험 요인이다.
경영진은 이란 전쟁, 에너지 가격 급등, 인플레이션·금리 불확실성, AI 파괴 우려가 시장 변동성을 키웠다고 밝혔다. OHA는 이를 시스템적 위험보다 특이적 위험으로 보지만, 소프트웨어 및 서비스업을 포함한 AI 노출은 계속 재평가해야 한다고 설명했다.
2026년 비용 전망, Goldman Sachs 관련 상품 출시, First Abu Dhabi Bank 파트너십, 유럽 ETF 출시 및 대체투자 확대는 미래예측적 계획으로, 시장·수요·제품개발 및 실행 불확실성을 수반한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

주식·뮤추얼펀드 유출이 목표시점, 채권, ETF, SMA 및 대체투자의 순유입으로 얼마나 상쇄되는지와 분기말 AUM·유효 수수료율의 흐름을 확인할 필요가 있다.
2026년 조정 운영비 증가율이 3~6% 범위에 머무르는지, 비용 효율화 효과와 성장 전략 투자 확대가 분기별 마진에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
Goldman Sachs 공동 상품, First Abu Dhabi Bank 파트너십, 유럽 ETF 및 OHA 웰스·보험 상품이 제시한 일정에 실제 출시되고 유통·AUM 확대에 기여하는지 지켜볼 필요가 있다.
OHA의 비거래 BDC 환매 수요, 신용 스프레드·AI 위험 변화, 드라이파우더 배치와 기관 자금 유입이 대체투자 성장 및 투자성과에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
자사주 매입, 배당, M&A·시드·공동투자 사이의 자본배분 우선순위와 41억 달러 이상 현금·재량투자의 실제 활용을 추적할 필요가 있다.

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