TRV2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

트래블러스#+#+#+#+ (The Travelers Companies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-16 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Travelers는 2026년 1분기 핵심이익 17억 달러(희석주당 7.71달러), 핵심 자기자본이익률 19.7%를 기록했다. 최근 12개월 핵심 자기자본이익률은 22.7%였다. 세후 기초 언더라이팅 이익은 12억 달러로 10억 달러 초과가 7분기 연속이었고, 연결 합산비율은 88.6%, 기초 합산비율은 85.3%였다. 세전 재해손실 7억6,100만 달러에도 세 부문 모두 매력적인 기초 및 보고 마진을 냈다. 순수입보험료는 103억 달러였다. Business Insurance는 58억 달러, Bond & Specialty Insurance는 11억 달러, Personal Insurance는 35억 달러의 순수입보험료를 기록했고, 각 부문은 강한 언더라이팅 결과를 보고했다. 세후 순투자이익은 고정수익 수익률과 투자자산 증가에 힘입어 전년 동기 대비 9% 증가한 8억3,300만 달러였다. 다만 1분기 금융시장 하락 영향은 대체투자 성과의 한 분기 시차로 2분기에 반영될 것으로 회사는 설명했다. 회사는 분기 중 자사주 매입과 배당을 통해 22억 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 조정 주당 장부가치는 161.60달러로 전년 동기 대비 16% 높았다. 이사회는 분기 현금배당을 주당 1.25달러로 14% 인상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 세후 핵심이익은 17억 달러, 희석주당 핵심이익은 7.71달러, 핵심 자기자본이익률은 19.7%였다. 최근 4개 분기 핵심 자기자본이익률은 22.7%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	세후 기초 언더라이팅 이익은 12억 달러였고, 세후 순 우호적 전년 준비금 개발 3억2,500만 달러와 세후 8억 달러 초과의 순투자이익이 분기 손익에 기여했다. 세후 재해손실은 6억 달러를 조금 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	연결 합산비율은 88.6%였으며, 106억 달러의 경과보험료를 기반으로 한 기초 합산비율은 85.3%였다. 1분기 사업비율 29.0%는 비용 계절성을 반영한 예상 범위였다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	재해손실은 세전 7억6,100만 달러로, 1월 전국 대부분에 영향을 준 겨울 폭풍과 3월의 대규모 토네이도·우박 사건이 가장 큰 원인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	세전 순 우호적 전년 준비금 개발은 4억1,300만 달러였다. Business Insurance 1억6,200만 달러, Bond & Specialty 6,500만 달러, Personal Insurance 1억8,600만 달러가 각각 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	세후 순투자이익은 전년 동기 대비 9% 증가한 8억3,300만 달러였다. 1분기 말 신규 투자 수익률은 포트폴리오 내재 수익률보다 약 70bp 높았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	분기 영업현금흐름은 22억 달러로, 20억 달러를 넘긴 분기가 4분기 연속이었다. 금리 상승으로 세후 순미실현 투자손실은 연말 15억 달러에서 3월 31일 24억 달러로 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	조정 주당 장부가치는 분기 말 161.60달러로 전년 동기 대비 16%, 연말 대비 2% 증가했다. 조정 주당 장부가치는 미실현 투자손익을 제외한 지표다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 사업비율이 기존 가이던스인 약 28.5%에 부합할 것으로 예상했다. 1분기 29.0%는 비용 발생 시점상 예상한 수준이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	단기증권 이익을 포함한 세후 고정수익 순투자이익은 2026년 2분기 약 8억1,000만 달러, 3분기 약 8억4,000만 달러, 4분기 약 8억7,000만 달러를 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	캐나다 사업이 2025년에는 포함됐지만 2026년에는 제외되면서, 1분기 연결 순수입보험료 및 순경과보험료의 전년 대비 성장률은 각각 약 2%포인트 낮아졌다. 이 영향은 Business Insurance와 Bond & Specialty에 각각 약 1%포인트, Personal Insurance에 약 4%포인트였고, 남은 2026년 분기에도 유사할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Homeowners의 갱신보험료 변동은 수익성 개선을 반영해 중간 한 자릿수대로 추가 완화될 것으로 예상했다. 회사는 보험가입금액을 교체원가에 맞춘 뒤 2026년 갱신 계약에 적용한 낮은 인플레이션 요인이 1분기 RPC 하락의 대부분을 설명한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사 측은 2분기가 역사적으로 Homeowners의 날씨 관련 손실이 계절상 가장 높은 분기이고, 1분기는 Auto의 계절상 합산비율이 가장 낮은 분기라고 상기시켰다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Business Insurance의 부문이익은 8억3,900만 달러로 1분기 기록이었다. 기초 합산비율은 14분기 연속 90% 미만이었으며, 순수입보험료는 58억 달러, 국내 순수입보험료는 Middle Market 5% 및 Select 3% 성장에 힘입어 전년 동기 대비 4% 증가했다.
Business Insurance의 갱신보험료 변동(RPC)은 5.8%, Property 제외 RPC는 약 8%, 유지율은 86%였다. 신규 사업은 분기 기록인 7억7,500만 달러였고, National Property 보험료는 절제된 언더라이팅 기준 유지로 감소했다.
Business Insurance의 Select는 RPC 8.8%, 유지율 82%, 신규 사업 1억5,700만 달러를 기록했다. 회사는 CMP 위험·수익 최적화가 대체로 끝난 효과와 전국 배치 완료된 BOP 2.0, 47개 주에서 운영 중인 Commercial Auto 상품 TCAP를 언급했다.
Business Insurance의 Middle Market은 RPC 6.6%, 유지율 89%, 신규 사업 4억6,800만 달러를 기록했다. Middle Market 계정 약 4분의 3에서 가격을 인상했고 신규 사업은 전년 동기 대비 7% 증가했다.
Bond & Specialty Insurance의 부문이익은 2억5,400만 달러, 합산비율은 83.3%, 기초 합산비율은 88.9%였다. 순수입보험료는 7% 증가한 11억 달러였고, Management Liability의 유지율은 87%였다.
Bond & Specialty의 Surety 순수입보험료는 전년 동기 대비 14% 증가했다. 회사는 장기 계정과 고품질 신규 계정 모두에서 성장했으며, 최고 수준 시공사 포트폴리오가 광범위한 인프라 지출의 수혜를 받을 수 있다고 설명했다.
Personal Insurance의 부문이익은 7억400만 달러, 합산비율은 82.9%, 기초 합산비율은 78.3%로 전년 동기 대비 1.6포인트 개선됐다. 순수입보험료는 35억 달러였다.
Personal Insurance의 국내 순수입보험료는 전년 동기 대비 5% 감소했다. 회사는 고재해 위험 지역 익스포저 축소와 Auto·Home의 가격·약관·조건 개선 조치, 1월 1일 갱신한 전사 재해 재보험의 확대 보장에 따른 출재보험료 상승을 원인으로 들었다.
Personal Automobile의 합산비율은 82.9%, 기초 합산비율은 88.3%였으며 우호적 전년 준비금 개발이 합산비율에 6.3포인트 기여했다. Homeowners & Other의 합산비율은 83.0%, 기초 합산비율은 69.7%로 경과가격 효과에 힘입어 전년 동기보다 약 3포인트 개선됐다.

경영진은 보험료의 95% 이상이 북미에서 발생하고 9개 주요 보험 라인, 유통 파트너, 산업 및 고객 규모에 걸쳐 분산된 프랜차이즈가 손해율 변동성을 낮추는 구조적 강점이라고 설명했다.
회사는 수익성과 현금흐름을 바탕으로 AI 전략을 포함해 연간 15억 달러 이상을 기술에 투자할 수 있으며, 데이터·규모·투자의 선순환이 언더라이팅, 의사결정 및 유통 파트너 가치 제안을 강화한다고 설명했다.
투자 포트폴리오의 90% 이상은 평균 신용등급 AA-의 고품질 고정수익 자산이며, 금리 위험은 대부분의 고정수익 증권을 만기까지 보유하고 자산·부채 듀레이션을 조율해 관리한다고 밝혔다.
경영진은 Personal Insurance의 수익성이 강한 상태에서 가격, 적격성 및 유통 관리 조치를 통해 수익성 있는 성장을 추진하고 있다고 밝혔다. 신규로 유입되는 사업은 신용 품질, 한도, 번들, 차량 수·연식, 주택 연식 등의 측면에서 이탈 사업보다 우수하다고 설명했다.
Business Insurance는 위험 선택, 세분화된 가격 및 현장 실행을 강점으로 제시했고, Casualty 장기 꼬리 라인에서는 변호사 대리 증가와 불확실성을 고려해 2026년 손해 가정에도 불확실성 충당을 포함했다고 밝혔다.
경영진은 AI가 보험 유통 구조를 바꿀지 판단하기에는 이르다고 보면서도, Select와 Middle Market의 독립 에이전트 채널에서 GenAI로 업무·배서·변경 처리의 마찰을 낮추고 있다고 설명했다.

회사는 1분기에 주주에게 22억 달러 이상의 초과자본을 환원했으며, 이 중 약 20억 달러는 자사주 매입이었다.
공개시장 자사주 매입은 18억 달러였고, 이 중 7억 달러는 1월 캐나다 사업 매각 종결에서 나왔다. 직원 주식기준보상 계획과 관련한 추가 매입은 1억8,500만 달러였다.
분기 배당금은 2억3,800만 달러였다. 이사회는 분기 현금배당을 주당 1.25달러로 14% 인상했으며, 이는 22년 연속 배당 인상이다.
분기 말 기존 이사회 승인에 따른 자사주 매입 잔여 한도는 약 52억 달러였다.
회사는 M&A를 모든 형태와 규모에서 계속 적극적으로 검토하되, 수익률 프로필 개선, 변동성 축소 또는 전략 역량 제공이라는 목적에 부합하고 적정 조건을 충족하는 경우에만 거래를 실행하겠다고 밝혔다.

세후 기초 언더라이팅 이익이 12억 달러로 7분기 연속 10억 달러를 웃돌았고, 세 부문 모두 강한 기초 및 보고 마진을 기록했다.
Business Insurance는 14분기 연속 기초 합산비율 90% 미만, 7억7,500만 달러의 분기 기록 신규 사업, 86% 유지율을 함께 달성했다.
Bond & Specialty의 Surety는 높은 신용 품질을 유지하면서 순수입보험료를 14% 성장시켰고, Management Liability의 유지율은 87%였다.
Personal Insurance는 10년 중 가장 낮은 1분기 부문 합산비율과 기초 합산비율을 기록했고, Auto 신규 사업 보험료·신규 발행 보험증권 및 Homeowners 신규 사업 보험료가 모두 전년 동기보다 증가했다.
세후 순투자이익이 9% 증가했고 신규 투자 수익률이 포트폴리오 내재 수익률보다 약 70bp 높아 고정수익 순투자이익의 2026년 분기별 증가 전망을 뒷받침했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Business Insurance의 기초 수익성에 대해 경영진은 이번 분기에 약간의 믹스 영향 외 비재해 날씨 등을 포함한 특별한 이례 요인은 없었다고 답했다. Casualty 라인의 2026년 손해 가정에는 2024년과 2025년에 반영한 불확실성 충당을 다시 포함했다.

Q&A #2

장기 꼬리 Liability 라인에서는 변호사 대리 빈도와 손해 심도 증가가 둔화되지 않았고 지급 패턴이 코로나 이전으로 돌아오지 않았으며, 오히려 다소 더 길어지고 있다고 설명했다.

Q&A #3

Florida의 불법행위 개혁 성과와 Georgia·Texas·Louisiana·South Carolina 등의 초기 조치에 고무됐으나, 언더라이팅과 가격 실행은 각 주의 조치와 시장 동학을 보고 판단하겠다고 밝혔다.

Q&A #4

AI 관련 보험 약관 제외 조항은 시장의 새 위험과 동학을 반영해 계속 검토 중이나, 이번 분기 중 중대한 변경은 없었다고 답했다. 사이버 보험에서는 AI를 언더라이팅 고려 사항으로 보며, 고객의 취약점 식별·개선을 돕는 위험관리 역량에 투자하고 있다고 말했다.

Q&A #5

Workers' Compensation은 매우 좋은 성과를 내고 있어 적극적으로 사업을 인수할 의사가 있다고 밝혔고, Surety 성장은 신규·기존 고객과 여러 세그먼트에서 광범위하게 발생했으며 높은 신용 품질을 유지한다고 설명했다.

Q&A #6

Personal Insurance에서 지속적인 고유가가 주행거리를 낮추면 빈도에 도움이 될 수 있지만, 단기·중기 유가 상승은 통근 패턴과 운전 수준을 중대하게 바꾸지 않는다고 설명했다. 공급망 영향은 빠르게 변해 구체적 경로를 예측하기는 이르다고 했다.

Q&A #7

Home의 가격 완화는 전국 거의 모든 주에서 광범위한 요율 적정성을 확보했고 포트폴리오 수익성에 만족한다는 판단을 반영한다. 경영진은 가격뿐 아니라 인수 선호도, 약관·조건 및 주별 사업 믹스 변화가 수익성 개선에 기여했다고 설명했다.

Q&A #8

캐나다 매각은 손익계산서의 취득비·G&A·손해율 등에 약간의 믹스 차이를 만들 수 있지만, 회사는 관련 달러 수익성 프로필을 유의미하게 바꿀 수준은 아니라고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

1분기 세전 재해손실은 7억6,100만 달러였고, 2분기는 Homeowners의 날씨 관련 손실이 계절상 가장 높은 분기다.
대체투자 포트폴리오의 결과는 한 분기 지연되어 보고되므로, 1분기 금융시장 하락의 영향이 2분기 실적에 반영될 것으로 예상된다.
금리 상승으로 세후 순미실현 투자손실이 연말 15억 달러에서 3월 31일 24억 달러로 늘었다.
Business Insurance의 Casualty 장기 꼬리 라인에서는 변호사 대리 증가, 손해 심도 상승 및 지급 꼬리 장기화가 계속돼 손해 가정에 불확실성 충당을 유지했다.
Personal Insurance의 국내 순수입보험료는 고재해 위험 지역 익스포저 축소, 가격·약관·조건 조정 및 확대 재해 재보험 보장에 따른 출재보험료 상승으로 전년 동기 대비 5% 감소했다.
AI 관련 위험·보험 약관과 사이버 위험은 계속 진화 중이며, 경영진은 AI 기반 보험 유통 변화와 공급망 영향의 구체적 경로를 판단하기에는 이르다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 2분기 세후 고정수익 순투자이익 약 8억1,000만 달러 전망의 달성 여부와, 한 분기 지연되는 대체투자 성과에 금융시장 하락이 미칠 영향을 확인할 필요가 있다.
계절상 Homeowners 날씨 손실이 큰 2분기의 재해손실 수준과, Homeowners 가격이 중간 한 자릿수대로 완화되는 과정에서 수익성이 유지되는지 점검할 필요가 있다.
Business Insurance의 가격·유지율·신규 사업 조합, 특히 Property를 제외한 약 8% RPC와 National Property 보험료 감소가 성장 및 언더라이팅 마진에 미칠 영향을 지켜볼 필요가 있다.
Personal Insurance에서 가격·적격성·유통 관리 완화에 따른 Auto 및 Home의 신규 사업 모멘텀이 국내 순수입보험료 감소를 언제 상쇄하는지 확인할 필요가 있다.
Long-tail Liability의 변호사 대리 빈도, 손해 심도 및 지급 패턴 장기화가 2026년 손해 가정과 향후 준비금 개발에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다.
캐나다 사업 매각으로 인한 보험료 성장률의 비교 기준 영향, 대규모 자사주 매입 후 남은 약 52억 달러의 매입 한도 활용, 그리고 수익률·변동성·전략 역량 기준의 M&A 실행 여부를 점검할 필요가 있다.

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