TSCO2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

트랙터 서플라이 (Tractor Supply Company - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-04-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Tractor Supply의 2025년 1분기 총매출은 전년 대비 2.1% 증가한 사상 최대 34억7,000만 달러였지만, 동일점포 매출은 0.9% 감소하고 희석 주당순이익은 0.34달러로 회사 기대에 못 미쳤다. 회사는 실적 부진의 주된 원인을 광범위한 거시 둔화보다 약 3주 지연된 봄 날씨로 판단했다. 남부 봄 카테고리가 약 30% 감소했고 날씨 지연은 동일점포 매출에 약 250bp 역풍이었으며, 2024년의 이른 부활절 기저도 약 2,000만 달러 역풍이었다. 거래 건수는 2.1% 늘고 CUE(소모·사용·식용) 카테고리의 판매 단위와 신규 고객 수가 증가했으며 기존 고객 유지율은 사상 최고였다. 반면 봄 계절품과 고가 품목의 약세가 평균 객단가를 낮췄다. 회사는 관세·소비·날씨 불확실성을 반영해 2025년 전망을 수정하고 이례적으로 2분기 전망도 제시했다. 공급업체 협상, 조달처 다변화, 재고 계획과 선택적 가격 대응을 병행하되 시장점유율과 고객 가치 인식을 우선하겠다는 방침이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 동일점포 매출은 0.9% 감소했다. 동일점포 거래 건수는 2.1% 증가했으나 평균 객단가가 2.9% 하락해 이를 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	평균 단위 소매가격(AUR) 하락의 약 75%는 고가 품목의 두 자릿수 초반 감소와 저가 난방 연료의 강한 성장이라는 제품 믹스에서 비롯됐다. 제품 디플레이션은 약 50bp였고 거래당 판매 단위 증가가 일부 완화했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	매출총이익률은 전년 대비 25bp 상승한 36.2%였다. 일상 저가 전략의 실행 효과가 있었으나, 마진이 높은 봄 상품 판매 부진에 따른 불리한 믹스로 확대 폭은 회사 기대보다 작았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	감가상각비·상각비를 포함한 판관비율은 전년 대비 81bp 상승한 29.0%였다. 계획된 성장 투자, 감가상각비 증가, 전년의 10번째 물류센터 개장 및 동일점포 매출 하락에 따른 고정비 디레버리지가 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	영업이익은 전년 대비 5.3% 감소한 2억4,910만 달러, 순이익은 9.5% 감소한 1억7,940만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	1분기 말 상품재고는 32억 달러였고 점포당 평균 재고는 전년 대비 1.5% 증가했다. 회사는 겨울 시즌 종료 방식과 재고 품질에 만족한다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	CUE 매출은 한 자릿수 중반 증가하고 판매 단위는 한 자릿수 후반 성장했다. 난방 연료는 20%를 넘게 증가했으며 조류 먹이, 가금류 사료, 말·가축 사료도 강했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	잔디·정원 부문은 두 자릿수 초반 감소했고 승용 잔디깎이는 약 25% 감소했다. 북부는 계속된 추위에도 비교적 견조했지만, 점포 기반과 봄 사업 비중이 큰 남부의 약세를 상쇄하지 못했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 순매출 성장률을 4~8%, 동일점포 매출을 보합~4% 증가, 영업이익률을 9.5~9.9%, 순이익을 10억7,000만~11억7,000만 달러, 희석 주당순이익을 2.00~2.18달러로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2분기 가이던스는 순매출 약 3~4% 성장, 동일점포 매출 보합~1% 증가, 희석 주당순이익 0.79~0.81달러다. 회사는 3~4월의 현재 추세를 분기 남은 기간에 적용했으며, 고가 품목의 반등은 가정하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	연간 및 2분기 관세 가정은 2분기 공급망 입고분의 향후 90일 노출에 한정했다. 회사는 중국 외 지역 10%, 중국 145% 및 철강·알루미늄 등 도입 관세가 2분기 전체에 적용된다고 가정했으며 그 이후 정책은 반영하지 않았다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 중반기부터 CUE의 AUR이 플러스로 전환될 것으로 기대한다. 2분기 입고 수입품은 통상 하반기에 판매되므로 공급업체·회사·소비자 간 비용 분담 또는 소매가격 조정은 하반기에 나타날 가능성이 높다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 동일점포 매출 가이던스 상단인 4%는 2분기 가치사슬에서 발생하는 관세 비용의 일부 전가 가능성을 반영한 시나리오다. 하단은 하반기 소비 둔화를 가정하며, 회사는 여러 시나리오 가운데 중간값을 향해 운영하고 있다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

회사는 반려동물 식품과 사료에서 점유율을 계속 얻고 있다고 판단했다. 반려동물 보유율과 소·말 사육두수 지표가 완만하게 하락하는 환경에서도 사료 카테고리 판매 단위는 한 자릿수 후반 성장했고, 가금류 사료는 그보다 높은 성장을 보였다.
Chick Days는 아직 절반만 진행된 시점에서 강한 판매 흐름을 보였고, 회사는 사상 가장 성공적인 행사가 될 것으로 예상했다. 닭장·병아리 장난감·간식의 동일점포 매출도 강했으며 일부 고가 닭장은 1,000달러에 근접했다.
Tractor Supply PetRx는 Alivet 인수를 바탕으로 회사 웹사이트와 모바일 앱에 출시됐다. 초기 채택 지표가 강했으며 향후 점포 내 표지판·Pet IQ 파트너십·점원 교육과 Neighbors Club 연계를 강화할 계획이다.
Neighbors Club 회원은 1분기 4,000만 명에 도달했다. 직접판매는 선택 시장에서 첫 영업팀 묶음을 출범시켰고, 최종마일 배송 허브 전개 및 점포 현지화 1단계와 함께 추진 중이다.

회사는 고객이 안정적이고 참여도가 높다고 평가했으며, 사료·식품에서 뚜렷한 다운트레이딩은 보지 못했다고 밝혔다. 햇볕이 난 날에는 계절성 고가 품목도 견조해 1분기 수요 판별이 어려웠다고 설명했다.
관세와 관련해 회사는 현재 가격 인상을 시행하지 않고 있다고 밝혔다. 다만 일부 공급업체의 인상 요청이 시작됐고 앞으로 늘어날 것으로 예상하며, 필요 시 카테고리·SKU별로 정밀하게 가격을 조정하되 고객 가치와 마진 지속가능성을 함께 고려하겠다고 했다.
사업의 60% 이상은 미국에서 제조·포장·조립·재배된 제품이며 직접 수입 비중은 12%라고 설명했다. 직접 수입 중 중국 비중은 과거 90% 초과에서 현재 70% 미만으로 낮췄고 연말에는 약 50%에 더 가까워질 목표다.
Life Out Here 2030의 현지화·직접판매·PetRx 등 다년 성장 투자는 주로 자산경량 방식으로 추진 중이다. 사업 여건에 따라 2026년으로 투자 시점을 늦출 여력은 있으나 현재 그렇게 결정하지는 않았다고 밝혔다.
회사는 성장 둔화 환경에서 성장과 마진의 균형 및 리스크 관리를 우선하겠다고 했다. 과거 관세, 팬데믹 및 공급망 혼란을 거친 경험을 바탕으로 단기 대응과 장기 기회 투자를 신중하고 유연하게 조율하겠다는 입장이다.

회사는 1분기에 약 170만 주를 자사주로 매입하고 분기 현금배당 1억2,240만 달러를 지급해 총 2억1,640만 달러를 주주에게 환원했다.
배당금은 4.5% 인상돼 16년 연속 배당 증가를 기록했고, 자사주 매입 승인 한도는 10억 달러 추가 확대됐다.
세일앤리스백 전략은 1분기 현금흐름표상 1,700만 달러 이익을 기록했고 이익은 판관비에 반영됐다. 회사는 2025년에 추가 점포 약 두 곳으로 전년 대비 약 600만~700만 달러를 더 기대하지만, 향후 분기별 전년 대비 영향은 크지 않을 것으로 봤다.

동일점포 거래 증가, CUE 판매 단위 성장, 신규 고객 증가 및 사상 최고 기존 고객 유지율은 필수재 중심 수요와 고객 참여의 강도를 시사한다.
반려동물 식품·사료에서의 점유율 확대, 난방 연료의 20% 초과 성장과 Chick Days의 강한 흐름은 날씨 영향을 덜 받거나 수요 기반이 탄탄한 카테고리의 회복력을 보여준다.
4,000만 명의 Neighbors Club 회원과 PetRx의 강한 초기 채택은 처방 반려동물 제품 확대의 고객 기반을 제공한다.
미국 내 생산·조립 등 비중이 60% 이상이고 직접 수입은 12%이며, 중국 의존도 축소와 의류 소싱 이전이 진행돼 관세 노출 완화 여지가 있다.
현금배당 인상, 자사주 매입, 매입 승인 한도 확대와 재고 품질에 대한 경영진의 긍정적 평가가 자본환원 및 재무 유연성에 대한 자신감을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

회사는 4월 실적이 내부 예측과 일치해 2분기 가이던스에 자신이 있다고 밝혔다. 1월은 전국적 한파, 특히 북부·중서부의 강한 겨울 수요로 강했으나, 2월 중순 남부 겨울 폭풍과 3월의 남부 저온·습윤 날씨가 봄 수요를 지연시켰다.

Q&A #2

Alivet 통합은 예상대로 기여하고 있으며 초기 성장 궤적에 만족한다고 밝혔다. 신규 점포 생산성은 12개월 이동 기준 62%로, 회사의 역사적 목표인 60%대 중반 수준에 부합한다고 설명했다.

Q&A #3

직접 수입 의류, 특히 자체 브랜드 의류는 이번 관세 발표 전에 이미 중국 생산에서 완전히 이전했다고 밝혔다. 다른 카테고리도 지난 3년간 동남아 등 다른 지역과 국내 조달로 소싱을 옮겨 왔으며, 올해 하반기에 추가 이전이 진행될 전망이다.

Q&A #4

수정된 가이던스에서 매출총이익과 판관비의 주요 동인은 최초 전망과 대체로 일관되지만, 관세 인플레이션이 발생하면 마진율에는 압박이 되고 판관비에는 도움이 되는 등 손익계산서 항목 간 이동이 가능하다고 설명했다.

Q&A #5

회사는 연간 매출총이익률이 전년 대비 상반기에 하반기보다 20~40bp 더 확대될 수 있고, 연간 판관비 디레버리지는 약 50bp이며 상반기에 조금 더 클 것으로 기존 전망을 재확인했다.

Q&A #6

하반기 점유율 방어·확대의 경쟁력으로 회사는 규모에 따른 원가·공급업체 협상력, 시장 리더십, 브랜드·점원 역량과 장기간의 플러스 동일점포 거래 실적을 제시했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

1분기 동일점포 매출 감소와 희석 주당순이익 0.34달러는 봄 날씨 지연, 고가 품목 약세 및 객단가 하락이 단기 실적에 미친 영향을 보여준다.
남부 봄 카테고리 약 30% 감소, 승용 잔디깎이 약 25% 감소와 잔디·정원 부문 두 자릿수 초반 감소는 날씨 정상화 여부와 고가 계절성 수요 회복에 대한 의존을 높인다.
관세 비용이 공급업체·회사·소비자 가운데 어떻게 분담될지 불확실하며, 가격 전가는 판매 단위에 부담을 줄 수 있고 관세 인플레이션은 마진율을 압박할 수 있다.
매출 대비 판관비율이 81bp 올라 29.0%가 된 것은 성장 투자와 고정비 디레버리지가 매출 부진 시 수익성에 부담이 될 수 있음을 보여준다.
반려동물 보유율과 소·말 사육두수의 완만한 감소, 소비자 심리의 신중함, 잠재적 경기 둔화는 핵심 고객 수요와 고가 품목 수요의 추가 위험 요인이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

봄 날씨가 정상화되는 시점과 그에 따른 남부 계절 카테고리·승용 잔디깎이 등 고가 품목의 수요 회복 여부를 점검할 필요가 있다.
2분기 가이던스 범위 내 4월 이후 실적, CUE의 판매 단위·AUR 추이 및 고가 품목 압박 지속 여부가 연간 전망의 핵심 변수다.
중국 145%, 중국 외 10% 및 기타 관세를 전제로 한 90일 노출 이후의 무역정책 변화, 공급업체 인상 요청 및 실제 가격 전가 수준을 추적해야 한다.
중반기 CUE AUR의 디플레이션→인플레이션 전환과 관세 비용이 매출총이익률·판관비율에 미치는 순효과를 관찰해야 한다.
PetRx의 점포·Neighbors Club 통합, 직접판매·최종마일 배송 허브 및 점포 현지화의 실행 진척도와 투자 시점 조정 여부를 확인할 필요가 있다.

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