TSCO2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

트랙터 서플라이 (Tractor Supply Company - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Tractor Supply의 2025년 2분기 순매출은 전년 동기 대비 4.5% 증가한 사상 최대 44억4,000만 달러, 동일점 매출은 1.5% 증가했다. 동일점 거래 건수 1.0% 증가와 평균 구매단가 0.5% 증가가 함께 기여했으며, 희석 EPS는 0.81달러였다. 2분기 영업이익은 전년 동기 대비 2.9% 증가한 5억7,780만 달러, 순이익은 1.1% 증가한 4억3,000만 달러였고, 매출총이익률은 31bp 상승한 36.9%였다. 반면 판관비율은 전략 성장 투자와 고정비 디레버리지로 51bp 상승한 23.9%를 기록했다. 경영진은 4월의 습한 날씨와 늦은 봄 시작에도 5~6월 동일점 매출이 분기 평균을 웃돌고 6월이 분기 중 가장 강했다고 설명했다. 7개 지역 중 6개 지역이 플러스 동일점 매출을 기록했고 6월에는 모든 지역이 플러스를 기록했으며, 초반 3분기에도 모멘텀이 이어졌다고 밝혔다. 회사는 2025년 순매출 성장률 4%~8%, 동일점 매출 보합~4% 증가, 영업이익률 9.5%~9.9%, 순이익 10억7,000만~11억7,000만 달러, 희석 EPS 2.00~2.18달러의 연간 가이던스를 재확인했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 매출총이익률은 규율 있는 상품 원가 관리, 일상적 저가 전략 실행 및 공급망 효율로 전년 동기 대비 31bp 확대된 36.9%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 판관비는 순매출의 23.9%로 전년 동기 대비 51bp 상승했다. 전략 성장 이니셔티브 투자, 감가상각비 증가, 전년도 10번째 물류센터 개설, 낮은 동일점 매출 성장에 따른 고정비 디레버리지가 배경이다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	분기 말 상품 재고는 31억 달러였고 점포당 평균 재고는 전년 동기 대비 1.5% 증가했다. 회사는 핵심 CUE 카테고리 재고 가용성 개선과 2분기 직접수입 입고분의 관세 영향을 증가 배경으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	회사는 2분기에 배당과 자사주 매입으로 1억9,600만 달러를 주주에게 환원했다. 다만 연간 자사주 매입 전망은 기존 5억2,500만~6억 달러에서 3억2,500만~3억7,500만 달러로 낮췄다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 순매출 성장률 4%~8%, 동일점 매출 보합~4% 증가, 영업이익률 9.5%~9.9%, 순이익 10억7,000만~11억7,000만 달러, 희석 EPS 2.00~2.18달러라는 기존 연간 가이던스를 재확인했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	하반기 동일점 매출은 거래 건수 증가, 평균 구매단가 상승 및 완화된 전년 비교에 힘입어 상반기보다 가속될 것으로 전망했다. 경영진은 연간 가이던스 중간값으로 사업을 운영하고 있으며, 이는 하반기 동일점 매출이 2%를 웃도는 수준을 시사한다고 Q&A에서 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	하반기 매출총이익률은 확대를 예상하지만 상반기보다 확대 폭은 작을 것으로 봤다. 신규 물류센터에 따른 운송비 절감 효과를 비교하기 시작하고, 전년 대비 운송비가 소폭 상승할 수 있으며, 관세가 매출총이익률에 소폭 부담을 줄 수 있기 때문이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	하반기 판관비 디레버리지는 상반기의 거의 절반 수준으로 예상했다. 더 높은 동일점 매출로 고정비 레버리지가 생기고 전년도 물류센터 개설 효과를 비교하게 되는 점이 배경이나, 기본 시나리오에서는 연간 영업이익률이 전년 대비 소폭 하락할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

소모·사용·식용(CUE) 상품은 체인 평균을 웃도는 견조한 판매 수량 증가로 카테고리 성과를 이끌었다. Chick Days는 생체 조류, 닭장, 사료 및 용품 전반의 폭넓은 수요로 회사 역사상 가장 성공적인 행사였다고 경영진은 설명했다.
계절성 상품과 생식물이 호조였고, 의류·선물·장식도 플러스 기여했다. 잔디·정원 부문은 650개 이상 가든센터와 봄철 250개 이상의 계절성 텐트 운영의 지원을 받았다.
고가 상품은 예상보다 양호했지만, 펫 하드라인·금고·에어 컴프레서 등 일부 선택소비 카테고리는 약세였다. 화학제품·분무기·고압세척기 등 늦은 봄 사이클 사업도 분기에는 기대에 못 미쳤으나, 경영진은 3분기 들어 회복됐다고 말했다.
Neighbors Club 회원은 분기 말 사상 최대 4,100만 명으로 총매출의 80% 이상을 차지했다. 디지털 매출은 중간 한 자릿수 성장했고 점포 이행 주문이 디지털 주문의 거의 80%를 차지했다.
2분기에 Tractor Supply 매장 24개와 PetSense by Tractor Supply 매장 2개를 열고 PetSense 매장 1개를 폐점했다. 최근 Big Lots 입지 18곳 인수로 2026년 약 100개 신규점 출점 확대의 파이프라인을 강화했다고 설명했다.

경영진은 장기간 지속된 디플레이션의 동일점 매출 압박이 2분기에 대체로 중립이 됐고, 평균 단위 소매가격이 플러스로 전환해 동일점 평균 구매단가 상승을 뒷받침했다고 평가했다.
반려동물 식품 시장은 침체의 저점을 지나 완만한 회복 국면에 진입했다고 판단했다. 개·고양이 식품의 브랜드와 진열을 재조정하고, Allivet, 펫 워시, 이동식 수의 진료소를 통해 반려동물 고객 접점을 확대하고 있다.
Allivet의 처방약(Rx) 및 일반의약품(OTC) 카테고리는 5월 초 Tractor Supply 플랫폼과 모바일에 출시됐다. 경영진은 주문과 고객 채택의 강한 모멘텀, 특히 Allivet 사업에서 수년 만에 가장 강한 2분기 고객 확보 성장을 언급했지만 공식 수치는 제시하지 않았다.
회사는 자체 공급망·점포망을 활용한 파이널마일을 직접판매와 디지털 성장의 핵심 차별화 요소로 봤다. 2025년 중반 기준 허브 매장 145개와 스포크 매장 220개로 전체 점포의 약 15%를 커버했고, 연말에는 약 25%까지 확대할 계획이다.
파이널마일 활성 시장의 평균 주문금액은 거의 400달러였고, 최대 주문은 4만 달러를 넘었다. 회사는 다른 배송 선택지보다 고객 만족도가 높고 반품률은 10분의 1 수준이며, 고가치 Big Barn 고객의 재이용도 강하다고 말했다.

2분기에 배당과 자사주 매입으로 1억9,600만 달러를 환원했으며, 연간 자사주 매입 전망은 3억2,500만~3억7,500만 달러로 조정했다. 기존 5억2,500만~6억 달러 전망보다 더 신중한 매입 속도를 반영한 것이다.
경영진은 배당 후 자사주 매입을 기회주의적으로 집행하며 연간 유통주식 수 1%~2% 축소를 목표로 한다고 설명했다. 관세 상승 환경에서 재고와 운전자본에 더 많은 자본을 배정하면서도 올해 약 1%의 유통주식 수 축소는 가능하다고 밝혔다.
자사주 매입 축소는 재고와 관세 관련 대차대조표 투자에 자본을 우선 배정하기 위한 것이며, 회사는 해당 조정이 연간 순이익 또는 EPS 가이던스를 변경하지 않는다고 설명했다.

2분기 순매출은 사상 최대 44억4,000만 달러였고, 동일점 거래 건수와 평균 구매단가가 모두 플러스로 전환해 동일점 매출 1.5% 증가를 이끌었다.
6월에 모든 지역의 동일점 매출이 플러스를 기록했고, 경영진은 7월 모멘텀이 6월에서 이어져 더 강해졌다고 설명했다.
CUE 판매 수량 성장, Chick Days의 사상 최고 성과, 계절성·생식물·고가 상품의 강세와 Neighbors Club 회원 4,100만 명 달성이 고객 수요와 충성도의 긍정 신호였다.
파이널마일 활성 시장에서 높은 평균 주문금액, 더 높은 고객 만족도, 10배 낮은 반품률 및 Big Barn 고객의 강한 재이용을 확인했다고 회사는 밝혔다.
회사는 높은 토양 수분, 전년의 가뭄·더위 및 제한적 폭풍·겨울 날씨에 따른 비교 기준, 농촌 지역의 소비자 신뢰를 하반기 동일점 매출 가속의 우호 요인으로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 올해 봄 시즌 시작이 평년보다 4~6주 늦었지만 종료 시점도 늦어졌다고 설명했다. 토양 수분, 녹색 잔디, 잡초·해충 관리 수요가 지속되는 가운데 가금류·말·깔짚·윤활유·프로판·사료 등 CUE 수요도 강했다고 말했다.

Q&A #2

하반기 동일점 매출은 거래 건수와 평균 구매단가가 대체로 균형 있게 기여하도록 계획했다. CUE 상품의 3·4분기 평균 구매단가에 대한 가시성은 높지만, 관세 관련 4분기 가격은 8월 1일 관세 시한 이후에 확정할 부분이 있어 가격 전술의 유연성을 유지한다고 밝혔다.

Q&A #3

회사는 관세 비용 압력에 대응하기 위해 공급업체와 대체 조달처를 검토하고 관세 태스크포스를 구성했다. 2018~2019년 관세 및 코로나 이후 인플레이션과 같은 전면적 가격 조정 국면에서는 가격탄력성이 다소 낮아지는 경향을 보였다고 설명했으나, 구체적 탄력성 가정은 제시하지 않았다.

Q&A #4

파이널마일은 2분기에 7만5,000건을 배송했다. 초기 고객은 토지·동물 소유자이면서 대량 주문을 자주 하는 Big Barn 고객이며, 직접판매, 1억 달러를 크게 넘어 거의 2억 달러에 이르는 온라인 대량 주문의 자체 이행, 점포 판매 후 고객이 직접 가져가지 못하는 품목 배송이 수요 레버라고 설명했다.

Q&A #5

반려동물 부문에서 회사는 1,000개 펫 워시와 매장 내 수의 진료 서비스의 강한 수요를 언급했다. 새 펫 포맷은 500개 이상 매장에 적용됐고, 연말까지 800개 이상으로 확대할 계획이며, 경영진은 해당 매장의 성과가 체인 나머지보다 앞선다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기 초반의 습한 날씨와 늦은 봄 시작은 4월 계절성 수요에 부담을 줬으며, 일부 선택소비 카테고리와 늦은 봄 사이클 카테고리는 분기 기대에 못 미쳤다.
관세 비용은 직접수입에 이미 반영되기 시작했고, 관세 관련 영향은 주로 하반기와 그 이후에 나타날 것으로 봤다. 회사는 평균 단위 소매가격에 미친 영향은 아직 제한적이라고 했지만, 관세 정책 변화와 4분기 가격 결정에는 불확실성이 남아 있다.
하반기 매출총이익률은 전년 물류센터 운송비 절감 효과의 비교, 운송비 상승 가능성, 상품 믹스와 관세 때문에 상반기보다 확대 폭이 작을 전망이다.
전략 이니셔티브 투자와 감가상각비 증가로 2분기 판관비율이 51bp 높아졌으며, 경영진의 기본 시나리오에서는 연간 영업이익률이 전년보다 소폭 낮아질 것으로 예상된다.
펫 하드라인, 금고, 에어 컴프레서의 약세와 소비자 지출 지표의 불확실성이 남아 있으며, 회사는 거시환경 변화와 소비자 지출을 계속 모니터링한다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

하반기 동일점 매출이 거래 건수와 평균 구매단가의 균형 기여를 바탕으로 상반기보다 가속되는지, 특히 7월 이후 계절성 및 CUE 수요가 유지되는지 확인할 필요가 있다.
8월 1일 관세 시한 이후 4분기 가격, 가격탄력성, 직접수입 원가 및 매출총이익률에 미칠 실제 영향을 지켜볼 필요가 있다.
파이널마일 커버리지가 연말 체인 점포의 약 25%로 확대되는지와 평균 주문금액, 고객 만족도, 반품률, 자체 이행으로 전환되는 온라인 대량 주문의 수익성 진전을 확인할 필요가 있다.
Allivet Rx·OTC 통합의 고객 확보와 Neighbors Club 침투, 펫 식품·서비스·새 매장 포맷의 시장점유율 기여가 지속되는지 관찰할 필요가 있다.
연간 자사주 매입을 3억2,500만~3억7,500만 달러로 낮춘 뒤 재고·운전자본 투자와 주주환원의 균형, 그리고 2026년 약 100개 신규점 파이프라인의 실행을 확인할 필요가 있다.

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