TSN2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

타이슨 푸즈 (Tyson Foods, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-05-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Tyson Foods는 2025회계연도 1분기에 순매출을 전년 동기 대비 2% 늘리고 조정 영업이익을 2억4,800만 달러(60%) 증가시켰으며, 조정 주당순이익은 65% 늘었다. 조정 영업이익률은 170bp 확대됐고 조정 영업이익과 조정 주당순이익은 모두 최근 9개 분기 중 최고였다. 경영진은 이번 분기를 2년여 만의 최고 분기 성과이자 매출·조정 영업이익·조정 주당순이익의 전년 대비 증가가 세 분기 연속 이어진 결과로 평가했다. 닭고기의 기록적 수익성과 예상보다 양호한 소고기, 국제 및 기타 부문의 수익성 개선이 핵심 동력이었다. 강한 1분기 이후 회사는 2025회계연도 전사 조정 영업이익 전망을 19억~23억 달러로 1억 달러 상향했고, 닭고기 조정 영업이익 전망 상단도 올렸다. 다만 제한된 소 공급, 좁아진 스프레드, 관세·이민·시장 변수는 계속 반영해야 할 위험으로 제시했다. 1분기 영업현금흐름은 10억 달러, 잉여현금흐름은 7억6,000만 달러였고, 순레버리지는 2.3배로 5개 분기 연속 개선됐다. 1월에는 2026년 만기 7억5,000만 달러 기간대출을 상환했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 1분기 전사 순매출은 소고기·돼지고기·닭고기 성장에 힘입어 전년 동기 대비 2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	1분기 조정 영업이익은 전년 동기 대비 2억4,800만 달러, 즉 60% 증가했고 조정 영업이익률은 170bp 확대됐다. 조정 주당순이익은 전년 동기 대비 65% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 영업현금흐름은 10억 달러, 자본지출은 2억7,100만 달러, 잉여현금흐름은 7억6,000만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	분기 말 유동성은 45억 달러였고 순레버리지는 2.3배였다. 회사는 2023년 말 4.1배였던 순레버리지를 낮춰 장기 목표인 2배 미만에 접근하고 있다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	1분기 주주 환원으로 1억7,500만 달러의 배당을 지급했으며, 이사회는 A종 주식의 분기 배당을 주당 0.50달러로 인상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	전년 1분기 잉여현금흐름 약 9억4,600만 달러 대비 올해 7억6,000만 달러로 줄어든 차이의 거의 전부는 운전자본의 시점 효과라고 CFO는 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025회계연도 매출을 전년 대비 보합~1% 증가로 전망하며, 단백질 수요를 반영한 물량 성장이 주된 동력이라고 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	전사 2025회계연도 조정 영업이익 전망은 19억~23억 달러로 상향됐다. 이자비용은 약 3억7,500만 달러, 세율은 약 25%, 자본지출은 10억~12억 달러, 잉여현금흐름은 10억~16억 달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	조리식품의 2025회계연도 조정 영업이익 전망은 9억~11억 달러로 유지됐다. 시점 요인과 운영 개선의 본격화로 1분기가 연중 가장 낮은 분기가 되고 상·하반기 실적은 통상보다 더 균형적일 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	닭고기 조정 영업이익 전망은 10억~13억 달러로 상향됐다. 운영 개선을 유지하는 동시에 부가가치 포트폴리오와 마케팅에 재투자할 계획이며, 경영진은 하단 실현에는 중대한 날씨나 조류 건강 문제가 필요할 것이라고 언급했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	소고기 조정 영업이익 전망은 2억~4억 달러 손실로 유지됐고, 돼지고기 전망도 1억~2억 달러로 유지됐다. 국제 및 기타는 전년 약 5,000만 달러에서 올해 5,000만~1억 달러의 조정 영업이익을 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 2분기에 일반적인 계절성을 예상하며, 닭고기·소고기·돼지고기에서는 날씨 관리로 2분기에 계절적 어려움이 있을 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

닭고기 부문은 외식 채널의 물량 증가와 부가가치 제품의 호응으로 매출이 늘었고, 조정 영업이익은 전년 동기 대비 거의 두 배가 됐다. 낮은 투입비, 사육 운영 실행, 공장 성과 개선으로 지난 8년 중 가장 강한 분기이자 사상 최고 1분기 조정 영업이익을 기록했다.
닭고기의 주문 충족률은 8년 만에 최고인 98% 이상이었다. 경영진은 수요 계획·예측 정확도·공장 일정 및 실행 개선이 낭비를 줄이고 제품 배치를 개선한 결과라고 설명했으며, 부가가치 제품 성장률은 전체 성장률의 두 배라고 밝혔다.
조리식품은 외식 채널 물량이 전년과 대체로 보합이었고 소매 물량은 역동적인 소비 환경의 영향을 받았다. 델리와 모돈 가격 급등 등 원재료비 상승이 조정 영업이익을 낮췄지만, 회사는 일부를 가격 전가로 회수할 것으로 예상했다.
조리식품은 처리량·수율 개선, 부실 재고 영향 축소, 간접비 절감과 유통 확대를 추진했다. 핵심 카테고리의 유통 또는 점유율은 전분기 대비 40bp 상승했고, Jimmy Dean Griddle Cakes의 최근 52주 매출은 1억 달러를 넘었다.
소고기 매출은 도체 중량 및 두수 처리량 증가에 따른 물량 증가가 주로 이끌었다. 조정 영업이익은 부가가치 믹스 확대와 전년 1분기의 재고 평가 조정 영향에 힘입어 개선됐으며, 저지방 분쇄 소고기·패티 등 분쇄육 기반 부가가치 제품 수요가 강했다고 밝혔다.
돼지고기 매출은 높은 컷아웃 가격으로 증가했지만, 높은 운송비에 따른 스프레드 축소로 조정 영업이익은 감소했다. 회사는 수율·믹스·지출과 공장 운영에서의 효율 개선이 계속 성과를 내고 있다고 설명했다.
국제 및 기타 부문은 아시아의 강한 실적과 우호적인 원재료비에 힘입어 기록적인 분기 조정 영업이익을 냈다.

경영진은 단백질 소비 확대와 멀티 단백질·멀티 채널 포트폴리오가 소고기 사이클의 부담을 닭고기 등으로 상쇄하는 기반이라고 봤다. 2024년 미국 소비자의 71%가 단백질 섭취를 늘리고자 했다는 조사 결과를 인용했다.
조리식품의 연간 개선 계획은 유통 확대, 혁신 제품 출시, 운영 최적화 등 회사가 통제 가능한 요소를 중심으로 설계됐다. 경영진은 소매 신규 유통이 하반기에 실적화되고 외식·광역 유통 및 상업 체인에서의 성장이 업계를 앞선다고 밝혔다.
회사는 모든 부문에서 생산과 유통의 네트워크를 지속적으로 재검토하고 최적화할 방침이나, 네트워크 최적화 계획에 대한 구체적인 비용절감 목표는 제시하지 않았다.
노동과 관련해 회사는 전 직원이 합법적으로 근무 권한을 보유한다고 밝혔고, 시설에 이민당국 또는 ICE 방문은 없었으며 전 공장의 결근율에서도 현재까지 변화가 없다고 설명했다.
Wes Morris 가금류 부문 그룹 사장은 남은 회계연도에 회사를 떠날 예정이며, 회사는 향후 수주 내 새 가금류 부문 사장을 발표하고 연중 원활한 전환을 진행하겠다고 밝혔다.

자본 배분 우선순위는 재무 건전성 유지, 사업 성장 투자, 주주 현금 환원으로 유지됐다.
회사는 1월에 2026년 만기였던 7억5,000만 달러 기간대출을 상환했다. CFO는 이 상환이 총부채와 현금을 줄이지만 순부채·순레버리지에는 중립적이라고 설명했다.
회사는 장기 순레버리지 목표를 2배 이하로 두고 있으며, 목표보다 낮은 레버리지를 유지하는 것도 드문 일이 아니라고 밝혔다. 목표 달성 후에도 재무 건전성, 성장·이익 개선 투자, 주주 환원의 우선순위는 바꾸지 않을 방침이다.
2025회계연도 자본지출 전망은 10억~12억 달러다. 회사는 2022년과 2023년 각각 약 19억 달러였던 자본지출이 다수의 신규 시설 추가로 높아졌으며, 장기 평균은 10억~12억 달러 범위에 가깝다고 설명했다.
회사는 13년 연속 배당 인상을 언급했으며, 현재의 자본지출 수준도 통상적인 감가상각 수준을 상회한다고 밝혔다.

조정 영업이익 60% 증가, 조정 주당순이익 65% 증가, 조정 영업이익률 170bp 확대는 전사 수익성 회복을 보여준다.
닭고기의 기록적인 수익성, 98% 이상의 주문 충족률, 외식 채널 물량 회복은 운영 개선과 수요 대응력이 함께 개선되고 있음을 시사한다.
국제 및 기타 부문의 기록적 분기 조정 영업이익과 아시아 실적은 포트폴리오 다변화에 기여했다.
순레버리지 2.3배, 45억 달러 유동성, 7억5,000만 달러 기간대출 상환은 재무 유연성 개선 신호다.
조리식품에서의 점유율·유통 확대, 제품 혁신, 하반기 추가 출시 계획은 원가 압력 속의 성장 레버로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

관세와 무역 변화에 대해 회사는 멕시코향 돼지고기와 기계분리 닭고기·닭 다리 쿼터를 주요 점검 대상으로 언급했다. 필요 시 글로벌 전문성을 활용해 대체 시장으로 물량을 이동시키겠다는 비상계획을 세웠고, 관련 위험은 상향된 가이던스에 반영했다고 설명했다.

Q&A #2

가금류는 1분기에 30억 파운드 이상을 출하했고 멕시코향은 8,000만 파운드 미만이었다. 회사는 캐나다향 가금류는 매우 적고 주로 헤비 헨이라고 설명하면서도, 무역 변화가 글로벌 수급과 거래 상대에 미칠 교란 가능성을 주시한다고 밝혔다.

Q&A #3

소고기 사이클에 대해 경영진은 현재가 곡선상 저점에 가깝다고 보며, 개선된 목초지 상태, 사상 높은 생우·비육우 가격, 전년 대비 거의 19% 감소한 암소 도축을 향후 재축군을 뒷받침하는 지표로 제시했다.

Q&A #4

돼지고기에서는 2023년과 2024년 일부의 모돈 청산 이후 낮아진 투입비와 낮은 업계 질병 영향이 생산자 마진 안정 및 공급 확대 가능성의 기반이 될 수 있다고 경영진은 설명했다. 실제 마진은 계속 모니터링하겠다고 밝혔다.

Q&A #5

닭고기 부문은 시장 여건이 연간 중립적이라고 보며, 운영 효율성으로 2025년 소비자 지출 증가를 상쇄할 수 있는 위치라고 설명했다.

Q&A #6

조리식품은 Jimmy Dean Bacon과 Hillshire 스낵 제품이 각 카테고리에서 빠르게 성장하는 브랜드로 남아 있고, 치킨 비스킷은 출시 후 6개월 기준 Griddle Cakes보다 높은 시도 및 재구매율을 보였다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

제한된 소 공급과 계절성은 소고기 부문의 2분기 및 연간 실적에 부담으로 예상되며, 해당 부문은 2025회계연도 2억~4억 달러 손실 전망을 유지했다.
조리식품은 델리·모돈 등 원재료비 인플레이션의 시점 영향으로 1분기 마진 압력을 받았고, 가격 전가가 일부 회복 수단으로 제시됐다.
돼지고기는 높은 운송비와 스프레드 축소로 1분기 조정 영업이익이 감소했으며, 연간 전망도 좁은 스프레드가 운영 개선을 상쇄하는 것을 전제로 한다.
관세, 이민 정책, 시장 역학 및 무역·공급망 변화는 가이던스에 위험 조정됐지만 실제 영향과 가치사슬 내 부담 배분은 아직 불확실하다.
닭고기 전망의 하방 요인으로 중대한 기상 문제나 조류 건강 문제가 언급됐다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

전사 조정 영업이익 19억~23억 달러와 닭고기 조정 영업이익 10억~13억 달러 전망을 뒷받침하는 물량·운영 개선의 지속 여부를 확인할 필요가 있다.
소고기 공급 제약, 도축·재축군 선행지표와 가치사슬 스프레드가 소고기 손실 전망 범위에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
조리식품의 원재료비 상승분 가격 전가, 하반기 유통 확대 및 혁신 제품의 실적 기여가 9억~11억 달러 조정 영업이익 전망 달성에 중요하다.
멕시코·캐나다 관련 관세 및 무역 정책의 구체화, 대체 시장으로의 물량 전환 실행, 돼지고기 글로벌 공급망 내 가치 배분을 지켜볼 필요가 있다.
2분기 계절성, 날씨, 조류 건강, 노동 가용성 및 결근율 변화가 닭고기·소고기·돼지고기 실적에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
2025회계연도 잉여현금흐름 10억~16억 달러 전망과 10억~12억 달러 자본지출 통제, 2배 이하 순레버리지 목표로의 진전 여부를 점검할 필요가 있다.

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