TT2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

트레인 테크놀로지스 (Trane Technologies plc) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-01-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Trane Technologies는 2024년 4분기에 유기적 매출 10% 성장, 조정 EBITDA 마진 110bp 확대, 조정 EPS 20% 성장을 달성했다고 밝혔다. 2024년 연간 유기적 매출은 12%, 유기적 수주는 11% 증가했고 수주-매출 비율은 102%였으며, 2025년 진입 시 수주잔고는 67억5,000만 달러였다. 2025년 가이던스는 유기적 매출 7~8% 성장과 조정 EPS 12.70~12.90달러로, 조정 EPS 기준 약 13~15% 성장을 제시했다. 상업용 HVAC의 폭넓은 수요와 Applied Systems의 확대가 실적·수주잔고의 핵심 동력이었고, 회사는 주거용 정상화와 미주 운송 냉동의 하반기 회복을 추가 동력으로 봤다. 2024년 잉여현금흐름은 28억 달러, 잉여현금흐름 전환율은 109%였으며, 회사는 배당 증액·전략적 M&A·자사주 매입을 병행했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 전사 유기적 매출은 10% 증가했고 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 대비 110bp 확대됐으며 조정 EPS는 20% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 전사 장비 유기적 매출은 한 자릿수 후반, 서비스 유기적 매출은 10%대 초반 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2024년 연간 유기적 매출은 12%, 조정 EPS는 24% 증가했으며, 회사는 두 지표가 핵심 동종기업 대비 최상위 사분위에 들 것으로 예상한다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2024년 연간 유기적 수주는 11% 증가했고 수주-매출 비율은 102%였으며, 연말 수주잔고는 67억5,000만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	미주 부문은 4분기에 물량 9포인트 성장과 가격 2포인트를 기록했고, 물량·생산성·가격 실현에 힘입어 조정 EBITDA 마진이 140bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	EMEA는 4분기에 물량 6포인트 성장과 가격 1포인트를 기록했으며, 물량·생산성·가격 실현으로 조정 EBITDA 마진이 20bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	아시아태평양은 4분기에 가격 1포인트를 기록하고 물량은 보합이었으며, 가격 실현과 강한 생산성이 인플레이션 및 사업 재투자를 상쇄하고 EBITDA 마진 확대를 이끌었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	2024년 잉여현금흐름은 28억 달러, 잉여현금흐름 전환율은 109%였다. 2020년 이후 매출 CAGR은 12%, 조정 EBITDA 마진 확대는 400bp, 잉여현금흐름 전환율은 108%였다고 회사는 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 전사 가이던스는 유기적 매출 7~8% 성장과 조정 EPS 12.70~12.90달러이며, 조정 EPS 성장률은 약 13~15%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 가이던스에는 매출 기준 약 100bp의 환율 역풍과 약 50bp의 M&A 성장 효과가 포함되며, 이 두 요인은 합산해 연간 이익에 약 0.20달러의 부정적 영향을 줄 것으로 예상됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2025년 유기적 레버리지를 25% 이상, 잉여현금흐름 전환율을 100% 이상으로 목표로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 1분기 유기적 매출 성장률은 Commercial HVAC 강세에 힘입어 약 6~7%, 조정 EPS는 2.15~2.20달러(중간값 2.17달러)로 가이던스가 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 1분기 조정 EPS 중간값 2.17달러는 연간 가이던스의 약 17%로, 약 15~16%인 3년 및 5년 역사적 평균보다 높다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2025년 주거용 사업은 저 GWP 믹스의 순풍으로 한 자릿수 중반 성장을 예상한다. 다만 2024년 3~4분기 약 7,500만~1억 달러의 선매입 영향 대부분이 2025년 1분기에 반영될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	주거용 성장 가정에서 A2L 냉매 전환에 따른 믹스 순풍은 약 4포인트, GDP+ 복귀에 따른 성장은 약 3~4포인트, 선매입 영향은 약 3포인트 역풍으로 제시됐다. A2L 전환에 따른 65% 포트폴리오의 한 자릿수 후반 가격 인상은 물량으로 보고된다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	2025년 가격은 전사 매출 성장에 약 1~1.5포인트 기여할 것으로 예상됐다. 회사는 7~8% 유기적 매출 성장 가이던스 중 약 5.5~6포인트를 물량, 약 1~1.5포인트를 가격으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 9 가이던스	미주 운송 냉동 시장은 2025년 연간으로 대체로 보합에서 한 자릿수 초반 증감 범위로 보고, 1분기에 전년 대비 약 25% 감소해 저점을 형성한 뒤 하반기 회복을 예상했다. ACT의 2026년과 2027년 성장 전망은 각각 10%대 중반이다.	목표	경영진 가이던스
전망 10 가이던스	EMEA는 2025년 Commercial HVAC 강세 지속과 운송 시장의 보합~한 자릿수 초반 성장을 예상했다. 아시아는 약한 거시 환경과 강화된 신용정책의 상반기 영향으로 연간 시장이 대체로 보합일 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미주 Commercial HVAC는 4분기 수주가 한 자릿수 후반 증가했고, 장비와 서비스 매출은 각각 10%대 중반 증가했다. 수주는 2년 누적 기준 20% 이상, 3년 누적 기준 30% 이상 증가했다.
미주 Commercial HVAC의 2024년 매출은 20% 이상 증가했고, 회사가 추적하는 14개 수직시장 중 생명과학을 제외한 13개에서 성장했다.
미주와 EMEA Commercial HVAC의 4분기 수주는 각각 3년 누적 기준 30% 이상 증가했다. 같은 기준의 4분기 매출은 미주가 50%대 중반, EMEA가 60% 이상 증가했다.
Applied Systems의 3년 누적 유기적 매출 성장은 미주 Commercial HVAC에서 120% 이상, EMEA Commercial HVAC에서 90% 이상이었다. 회사는 이 설치 기반이 보증기간 이후 서비스 매출 기회를 만든다고 설명했다.
미주 운송 냉동은 4분기 수주가 20%대 후반 감소했고 매출은 10%대 초반 감소했다. 회사는 대형 고객 주문 시점에 따른 변동성을 언급했고, 최종시장 감소율은 20%를 넘었다고 밝혔다.
EMEA Commercial HVAC는 어려운 전년 비교 기준에도 4분기 수주가 한 자릿수 중반, 매출이 10%대 초반 증가했으며, 수주의 2년 누적 증가율은 20%였다. EMEA 운송 사업 매출은 한 자릿수 초반 감소했다.
아시아태평양은 4분기 수주 8%, 매출 1% 성장했다. 기타 아시아의 강세가 중국 수주 한 자릿수 초반 감소와 매출 10%대 초반 감소를 상쇄했다.
서비스 사업은 4분기와 2024년 연간 모두 10%대 초반 성장했고 매출 규모는 65억 달러였다. 경영진은 최근 수년간 약 10% 성장해 왔다고 설명했다.
회사는 약 4만2,000개의 연결 건물과 200만 개가 넘는 연결 자산을 보유하고 있으며, BrainBox AI를 통해 구조화 데이터와 비정형 데이터를 결합해 건물 운영 효율을 높이려 한다.
회사는 데이터센터 수요가 강하지만 데이터센터 외에도 폭넓은 수직시장에 노출돼 있다고 설명했고, 교육 부문은 ESSER 자금의 수주 효과가 지나간 4분기에도 성장과 견조한 파이프라인을 보였다고 밝혔다.

경영진은 탈탄소화·에너지 효율, 미국 내 리쇼어링, 대형 프로젝트 중심의 다년간 CapEx 사이클이 Commercial HVAC 성장 기회를 뒷받침한다고 설명했다.
회사는 Applied Systems의 복잡성이 높을수록 OEM 서비스 수행 가능성이 커진다고 봤다. 경영진은 자산 수명 동안 서비스 기회가 초기 장비 비용의 8~10배 수준일 수 있다고 설명했다.
서비스는 전사 매출의 약 3분의 1이며, 사후 고장 수리에서 장비의 지속적 최적화로 진화하고 있다고 경영진은 설명했다. 이에 따라 기술자·현장 도구·디지털 진단에 계속 투자할 계획이다.
BrainBox AI는 현재 규모가 작지만 서비스 사업의 성장 동력으로 기대됐다. 회사는 수십만 건의 에너지 감사 경험을 통해 계량기 이후 에너지 소비의 약 30%가 낭비된다고 파악하고 이를 절감할 기회를 강조했다.
중국에서는 주문 시 계약금과 출하 전 추가 계약금을 요구하는 강화된 신용정책을 적용 중이며, 이는 특정 수직시장이나 채널이 아니라 중국 사업 전반의 새로운 운영 방식이라고 밝혔다.
경영진은 2024년 4분기에 중국 수주잔고에서 계약금이 없는 항목을 조정했고, 이 조치가 신중하고 올바른 결정이었다고 평가했다. 중국 신용정책 정상화에는 2025년 상반기까지 시간이 더 걸릴 수 있다고 봤다.
관세가 공급망에 영향을 줄 수 있으나, 미주·유럽·아시아에 걸친 지역 내 생산 전략과 비용 투입요소 관리로 시간이 지나도 마진 중립을 유지하도록 신속히 대응하겠다고 밝혔다.
수주잔고와 함께 수주 전 단계인 파이프라인 활동도 매우 견조하다고 경영진은 평가했으며, 이를 2025년 가이던스에 대한 자신감의 근거로 제시했다.

2024년 회사는 균형 잡힌 자본배분 전략으로 약 25억 달러를 집행하거나 약정했으며, 약 8억 달러는 배당, 4억7,000만 달러는 M&A, 13억 달러는 자사주 매입에 배정했다.
2025년 자본배분 규모는 25억~30억 달러로 예상했다. 회사는 핵심 사업 재투자, 강한 재무상태표 유지, 시간에 따른 잉여현금 100% 배분을 원칙으로 제시했다.
회사는 AI·디지털 빌딩 관리 역량, 특수 냉장 운송, 채널 투자를 강화하는 여러 건의 볼트온 인수를 진행했으며 M&A 파이프라인은 활발하다고 밝혔다.
자사주 매입 승인 잔액은 62억 달러였으며, 회사는 주가가 자체 산정 내재가치보다 낮을 때 자사주를 매입한다는 방침을 재확인했다.
BrainBox AI의 인수대금은 3억 달러 미만이었고, 2025년 신규 인수 사업의 무형자산 상각은 환율 역풍과 함께 연간 이익에 약 0.20달러의 부정적 영향으로 가이던스에 반영됐다.

2024년 4분기 유기적 매출 10% 성장, 조정 EBITDA 마진 110bp 확대, 조정 EPS 20% 성장이라는 동시 개선을 기록했다.
2024년 연간 유기적 수주 11% 증가, 수주-매출 비율 102%, 연말 수주잔고 67억5,000만 달러로 향후 매출 가시성이 높다고 경영진은 평가했다.
Commercial HVAC는 수직시장 전반에서 성장했고, Applied Systems의 미주·EMEA 3년 누적 매출 성장이 각각 120% 이상 및 90% 이상으로 서비스 설치 기반 확대를 시사했다.
서비스 사업은 65억 달러 규모로 4분기와 연간 모두 10%대 초반 성장했으며, 회사는 고마진 서비스와 디지털 역량 투자에 따른 추가 성장 여지를 강조했다.
2025년 1분기 조정 EPS 중간값은 연간 가이던스의 약 17%로 역사적 평균보다 높고, 회사는 2025년 유기적 레버리지 25% 이상 및 잉여현금흐름 전환율 100% 이상을 목표로 제시했다.
2024년 잉여현금흐름 28억 달러와 109% 전환율, 62억 달러의 자사주 매입 승인 잔액이 재투자·M&A·주주환원의 선택지를 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Commercial HVAC의 2024년 미주 매출은 20% 이상 증가했고, 14개 수직시장 중 생명과학을 제외한 13개에서 성장했다. 회사는 데이터센터 외 수직시장에서도 폭넓은 성장을 봤다고 밝혔다.

Q&A #2

2025년 1분기에는 주거용 선매입과 운송 냉동의 약세가 부담이지만 Commercial HVAC가 한 자릿수 후반, 경우에 따라 10% 성장할 수 있어 전사 유기적 매출 6~7% 가이던스를 뒷받침한다고 설명했다.

Q&A #3

2024년 4분기 및 연간 가격 기여도는 모두 2포인트를 약간 웃돌았고, 2025년에는 약 1~1.5포인트로 낮아질 것으로 예상했다.

Q&A #4

아시아는 전사 매출의 8%이며 그중 중국과 기타 아시아의 비중이 각각 약 절반이다. 기타 아시아는 4분기 매출 10%, 수주 10%대 후반 성장했고, 중국은 신용정책 시행의 영향을 받았다.

Q&A #5

4분기 말 67억5,000만 달러의 수주잔고 중 약 90%는 글로벌 Commercial HVAC가 주도하며, 그 대부분은 Applied Systems 관련이다. 회사는 대부분이 2025년에 매출로 전환되고 소량만 2026년으로 넘어갈 것으로 봤으며 서비스는 수주잔고에 포함하지 않는다고 밝혔다.

Q&A #6

2024년 수주잔고는 보고 기준으로 전년 대비 소폭 감소했지만, 경영진은 환율, 중국에서 계약금 없는 수주 제거, 운송 사업 정상화의 세 요인이 약 5억 달러의 조정을 만들었다고 설명했다. 이 조정이 없었다면 수주잔고는 전년보다 증가했을 것이라고 밝혔다.

Q&A #7

주거용 선매입 약 7,500만~1억 달러는 2024년 3분기와 4분기에 나뉘어 발생했고, 회사 추정으로 각각 약 절반이었다. 영향 대부분은 2025년 1분기에, 일부는 2분기까지 이어질 수 있다.

Q&A #8

회사는 A2L 전환의 초기 실행이 예상과 대체로 부합했고 현재 454B 제품을 완전히 가동 중이라고 밝혔다. 공장의 혼류 생산 능력으로 기존 410 냉매 장비의 애프터마켓도 지원할 수 있다고 설명했다.

Q&A #9

서비스 계약형과 단발성 서비스의 매출 믹스는 공개하지 않았으나, 회사는 두 유형 모두에서 강하며 장기적으로 단발 고객을 종합 서비스 계약으로 전환하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.

Q&A #10

BrainBox AI는 약 4만2,000개 연결 건물의 데이터에 알고리즘을 적용할 잠재력이 있으며, 구조화·비정형 데이터를 결합해 고객의 에너지 절감과 서비스 성장을 지원할 것으로 기대됐다.

Q&A #11

Trane 관련 상각비 감소는 2025년에 약 2,500만~3,000만 달러이나 최근 CapEx에 따른 감가상각 증가와 인수 관련 상각비가 이를 완전히 상쇄해 2025년 순영향은 중립적이라고 설명했다. 2026년에는 더 큰 상각비 감소를 예상했다.

Q&A #12

회사는 상업용 HVAC 독립 채널을 기회적으로 인수해 왔으며, 최근 벨기에의 한 독립 채널을 인수했다고 밝혔다. 회사는 이미 95% 이상이 직접 채널이고 남은 독립 채널 인수 기회는 제한적이라고 설명했다.

Q&A #13

1분기 운송·주거용·아시아가 상대적 부담이지만, 운송은 하반기 회복, 주거용 선매입 영향은 하반기 정상화, 아시아는 하반기 비교 기준 완화가 예상된다고 경영진은 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 1분기 주거용은 2024년 하반기 선매입의 반작용으로 보합~소폭 감소할 수 있고, 운송 냉동도 상반기 특히 1분기에 약세가 예상된다.
중국의 강화된 신용정책은 2025년 상반기까지 아시아 실적과 비교 기준에 부담이 될 수 있으며, 중국의 4분기 수주와 매출은 각각 한 자릿수 초반 및 10%대 초반 감소했다.
미주 운송 냉동은 4분기에 수주 20%대 후반 감소, 매출 10%대 초반 감소를 기록했으며, 2025년 1분기 시장은 전년 대비 약 25% 감소할 것으로 회사는 예상했다.
2025년 가이던스에는 약 100bp의 환율 역풍이 포함되고, 환율과 신규 인수 사업 상각은 합산해 연간 이익에 약 0.20달러의 부정적 영향을 줄 것으로 예상됐다.
관세는 공급망에 영향을 줄 수 있으며, 회사는 관세가 실제 발생하면 비용·공급망 조정으로 시간이 지나도 마진 중립을 지키겠다고 밝혔다.
생명과학은 2024년 미주 Commercial HVAC의 14개 수직시장 중 성장하지 않은 유일한 분야였고, 주거용의 기초 수요가 예상보다 약할 경우 전사 매출에 약 70~80bp의 영향이 있을 수 있다고 회사는 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 1분기 주거용 선매입 영향의 실제 규모와 2분기 이후 정상화 여부를 확인할 필요가 있다.
미주 운송 냉동 시장이 회사 예상대로 1분기에 저점을 찍고 하반기에 회복하는지, 그리고 ACT가 전망한 2026~2027년 10%대 중반 성장 경로가 유지되는지 주시할 필요가 있다.
중국의 계약금 중심 신용정책이 주문 품질을 유지하면서 2025년 상반기 내 얼마나 빠르게 정상화되는지 점검할 필요가 있다.
Commercial HVAC 수주잔고의 2025년 매출 전환, Applied Systems의 설치 기반 확대, 서비스 매출 성장률이 이어지는지 확인할 필요가 있다.
2025년 가격 기여도 1~1.5포인트와 A2L 전환의 물량 처리, 주거용 GDP+ 수요 및 IRA 관련 순풍이 가이던스 가정에 부합하는지 살펴볼 필요가 있다.
BrainBox AI의 확장과 연결 건물·자산 데이터 활용이 서비스 수익성 및 수요관리 기회로 구체화되는지 확인할 필요가 있다.
환율·관세·인수 관련 상각비가 가이던스의 약 0.20달러 이익 역풍 범위에서 관리되는지, 그리고 자본배분이 25억~30억 달러 계획대로 진행되는지 점검할 필요가 있다.

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