TTD2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

트레이드 데스크 (The Trade Desk, Inc. - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-12 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: The Trade Desk의 2024년 4분기 매출은 7억4,100만 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했고, 조정 EBITDA는 3억5,000만 달러(마진 47%)였다. 경영진은 상장 이후 처음으로 자체 기대를 밑돈 분기라고 인정했으며, 원인은 기회 축소나 경쟁 심화가 아니라 미래 준비와 병행한 일련의 작은 실행상 실수라고 설명했다. 2024년 연간 플랫폼 집행액은 120억 달러, 매출은 24억 달러로 전년 대비 26% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 41% 이상, 잉여현금흐름은 6억3,000만 달러 이상이었다. 회사는 2025년 1분기 매출 최소 5억7,500만 달러와 조정 EBITDA 약 1억4,500만 달러를 제시했지만 연간 매출 가이던스는 제공하지 않았다. 회사는 최대 규모 조직개편, 브랜드·대행사 고객팀 분리, 약 100개 소규모 스크럼 팀 중심의 주간 제품 출시, 고위 리더 채용으로 실행력을 재조정하고 있다. 동시에 Kokai 전 고객 전환, OpenPath 확대, Sincera 인수 예정, AI·리테일 데이터·CTV·오디오 투자로 장기 성장 기회를 공략하겠다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 매출은 7억4,100만 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했고, 조정 EBITDA는 3억5,000만 달러, 조정 EBITDA 마진은 47%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2024년 연간 매출은 24억 달러, 플랫폼 집행액은 120억 달러였으며, 매출은 전년 대비 26% 증가했다. 연간 조정 EBITDA 마진은 41% 이상, 잉여현금흐름은 6억3,000만 달러 이상이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 주식기준보상 제외 영업비용은 4억1,600만 달러로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 법인세 비용은 주로 수익성과 주식기준보상 영향으로 3,900만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 순이익은 2억9,700만 달러, 완전희석 주당 조정 순이익은 0.59달러였다. 영업활동 현금흐름은 1억9,900만 달러, 잉여현금흐름은 1억7,700만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2024년 말 현금·현금성자산·단기투자자산은 약 19억 달러였고 부채는 없었다. DSO는 97일로 전년 동기보다 4일, DPO는 80일로 3일 각각 감소했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 1분기 매출은 최소 5억7,500만 달러로 전년 동기 대비 17% 성장, 조정 EBITDA는 약 1억4,500만 달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	1분기 성장률 전망에는 2024년 윤년의 하루 추가 효과와 2024년 1분기 매출 약 1%를 기여한 정치 광고 지출의 기저 효과가 반영됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2025년 연간 매출 또는 전체 비용 가이던스를 제공하지 않았다. 다만 2025년 영업비용 성장률은 전년보다 소폭 높아지고, 그 결과 연간으로 소폭 디레버리징이 예상된다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 CapEx는 총매출의 약 5%로 예상하며, 인프라와 인재에 증분 투자를 집중하되 강한 현금흐름 창출을 기대한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

4분기 지출 믹스에서 CTV를 포함한 비디오는 40%대 후반, 모바일은 30%대 중반, 디스플레이는 낮은 두 자릿수, 오디오는 약 5%를 차지했다. CTV는 회사의 가장 큰 채널이자 가장 빠르게 성장하는 채널로 언급됐다.
지역별 4분기 지출은 북미 약 88%, 해외 약 12%였다. 해외 성장은 8개 분기 연속 북미를 앞질렀고, 해외 CTV 성장도 4분기와 2024년 내내 특히 강했다.
지출의 1% 이상을 차지하는 업종에서 성장은 광범위했으며 자동차·쇼핑·기술 및 컴퓨팅이 강했다. 정치 광고 지출은 4분기에 강했고, 홈앤가든과 반려동물은 평균 이하였다고 밝혔다.
리테일 미디어는 빠르게 확장했고, 회사는 Kokai의 리테일 데이터 환경을 단순화해 본업·비본업 광고주의 채택을 넓히려 한다. 사례로 Boiron은 Kroger 리테일 전환 데이터를 사용한 Kokai 캠페인에서 ROAS 267%와 약 200만 도달 가구 중 신규 브랜드 고객 94%를 측정했다.
홍콩의 고급 스킨케어 브랜드 Sawasu는 Kokai의 UID2 기반 유사타깃 접근으로 오프라인 매장 방문 6배 개선, 전환율 380% 개선, 고객획득비용 80% 절감을 측정했다고 회사는 소개했다.

Jeff Green CEO는 4분기 미달이 일련의 작은 실행상 실수와 장기 준비를 병행하는 과정의 선택이 누적된 결과라고 설명했다. 거시 환경과 정치 불확실성이 이상적이지는 않았지만, 회사가 가이던스를 낼 때 이미 알고 있던 환경이었으므로 이를 주된 원인으로 보지 않았다.
12월에 회사 역사상 최대 조직개편을 실시했고, 고객 대면 조직은 브랜드 담당과 대행사 담당을 더 명확히 분리했다. 브랜드·대행사·회사가 함께 일하는 공동 사업계획(JVP)은 사업 나머지보다 약 50% 빠르게 성장한다고 밝혔다.
제품 개발은 폭포수식 대형 출시에서 벗어나 약 100개 소규모 스크럼 팀이 매주 출시하는 체계로 바꾸고 있다. 회사는 Kokai 개선을 가속해 2025년 안에 모든 고객을 기존 Solomar에서 Kokai로 전환할 것으로 기대한다.
회사는 OpenPath가 대형 콘텐츠 소유자가 SSP 없이 직접 통합하고 자체 일드 관리를 할 수 있게 하는 방식이라고 설명했다. 최근 체결한 거래를 근거로 2025년이 OpenPath 성장의 가파른 구간 진입 시점이 될 것으로 기대했다.
1월 발표한 Sincera 인수 예정은 광고 공급망의 메타데이터와 가시성을 강화해 OpenPath 및 가격 발견·기준 개선을 돕기 위한 것이다. CEO는 Sincera가 2025년 말 전에 The Trade Desk에 기여하기 시작할 것으로 기대했다.
경영진은 CTV, 오디오, 리테일 미디어, 국제 시장, UID2, 공급망 효율화와 AI를 장기 성장 동인으로 들었다. AI는 타기팅·최적화뿐 아니라 예측·아이덴티티·측정에 활용하며, Deal Manager를 포함한 Kokai 개선으로 AI 기반 예측을 강화하고 있다.

회사는 4분기에 자사주 매입 프로그램으로 A종 보통주 5,700만 달러를 매입했다.
추가 자사주 매입 승인을 발표해 기존 잔액을 포함한 총 승인 한도는 10억 달러가 됐으며, 2024년 말 기준 승인 잔액은 약 4억6,400만 달러였다.
경영진은 강한 대차대조표와 일관된 현금흐름을 바탕으로 직원 주식 발행에 따른 희석을 상쇄하면서 시장 상황과 자본 우선순위에 따라 기회주의적 자사주 매입을 이어가겠다고 밝혔다.

2024년 매출이 전년 대비 26% 증가하고 조정 EBITDA 마진이 41% 이상, 잉여현금흐름이 6억3,000만 달러 이상인 가운데, 연말 현금·현금성자산·단기투자자산 약 19억 달러와 무부채 상태를 유지했다.
CTV는 가장 큰 동시에 가장 빠르게 성장하는 채널이며, 해외 성장은 8개 분기 연속 북미를 앞질렀다. 회사는 국제 CTV 성장도 특히 강했다고 밝혔다.
OpenPath를 채택한 Vizio는 회사 플랫폼에서 매출 39% 개선과 필레이트 8배 향상을 보였고, Goodway Group의 Kokai 블루 리스트는 구매 노출의 94%가 공급망 홉 하나만 가졌다고 회사는 소개했다.
Kokai 기반의 공동 사업계획과 리테일·UID2 사례는 브랜드 직접 관계, 데이터 기반 측정, 신규 고객 도달 확대를 뒷받침하는 운영 지표로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Q4 미달 관련 Q&A에서 CEO는 고객·시장 기회가 축소되거나 경쟁이 강화돼서가 아니라 실행상 실수가 누적된 결과라고 재차 설명했다. Kokai 출시가 예상보다 느린 부분은 있었지만, 예측·성과 모델에 AI를 넣고 디지털 upfronts 기반을 만드는 장기 우선순위가 일부 의도적 지연의 배경이라고 밝혔다.

Q&A #2

정치 환경은 일부 광고주를 관망하게 했지만 정치 예산을 끌어내는 효과도 있어 순영향은 판단하기 어렵다고 답했다. 정치 광고는 4분기 사업의 약 5%로 정점이었고 연간으로는 낮은 한 자릿수 비중이었다.

Q&A #3

Google의 네트워크 사업 축소와 Google이 Gemini·클라우드·AI·검색·YouTube에 집중하는 흐름을 근거로, CEO는 계류 중인 재판 결과와 무관하게 Google이 오픈 인터넷에서 멀어질 가능성이 크다고 자신의 견해를 밝혔다. 이는 오픈 인터넷의 공백과 회사의 기회가 될 수 있다는 경영진 판단이다.

Q&A #4

Amazon 광고 사업에 대해서는 검색, Prime Video, DSP를 구분해야 한다고 설명했다. CEO는 Prime Video가 프리미엄 오픈 인터넷에 참여할 경우 파트너십 기회가 될 수 있다고 봤고, Amazon DSP는 이해상충 때문에 상대적으로 덜 위협적인 경쟁자라는 견해를 제시했다.

Q&A #5

OpenPath 관련 Q&A에서 회사는 최근 계약 수를 근거로 2025년 가파른 성장 구간 진입을 기대한다고 답했다. Sincera는 공급망 전반의 가시성을 높여 더 정확히 설명된 재고를 구매하도록 돕는 역할로 설명됐다.

Q&A #6

2025년 비용과 마진 관련 질문에 CFO는 영업비용 성장률 상승과 연간 소폭 디레버리징을 재확인했지만, EBITDA는 투자 선택과 계절성 때문에 보통 연중 개선되므로 1분기 마진 압축을 선형적으로 해석하지 말라고 말했다.

Q&A #7

고위 리더십 채용과 매출 재가속 관련 Q&A에서 CEO는 세계 수준의 COO 영입 가능성을 언급했다. 그는 약 1조 달러 TAM 가운데 현재 관리하는 비중이 조금 넘는 1%이며, CTV·국제시장·오디오·공급망 비효율 개선이 재가속 요인이라고 봤다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 실적이 회사 자체 기대에 못 미쳤고, 경영진은 상장 이후 33개 분기 중 처음으로 자체 기대를 놓친 시점이라고 인정했다. 단기 실행력과 예측 신뢰 회복이 핵심 과제가 됐다.
Kokai 출시가 예상보다 느렸고, 회사는 아직 Solomar와 Kokai 두 시스템을 병행 운영하고 있다. 전 고객 전환과 제품 프로세스 재정비가 계획대로 이행되지 않으면 효율화와 성장 재가속 시점이 늦어질 수 있다.
2025년에는 영업비용 성장률을 높여 인프라와 인재에 투자할 예정이어서 연간 소폭 디레버리징을 예상한다. 1분기 조정 EBITDA 전망은 약 1억4,500만 달러로, 4분기 3억5,000만 달러보다 낮다.
정치 광고는 4분기 사업의 약 5%였고 2024년 1분기 매출에도 약 1% 기여했다. 정치 광고 기저와 윤년 효과가 2025년 1분기 성장률 비교에 영향을 준다.
OpenPath의 가파른 성장, Google의 오픈 인터넷 이탈, Sincera의 기여 시점은 경영진의 기대와 견해에 기반한 미래 지향적 발언이며, 실제 시점과 효과는 달라질 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 안에 전 고객을 Kokai로 전환한다는 목표의 진척도와, Kokai의 AI 기반 예측·Deal Manager 개선이 고객 지출과 실행력에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
브랜드 직접 관계와 공동 사업계획(JVP)의 약 50% 높은 성장률이 전체 매출 성장 및 고객 집중도에 어떻게 반영되는지 추적할 필요가 있다.
OpenPath의 대형 CTV·오디오 콘텐츠 소유자 직접 통합이 실제 공급망 효율, 필레이트, 플랫폼 매출로 전환되는지와 Sincera 인수 예정의 통합·기여 여부를 확인할 필요가 있다.
CTV·리테일 미디어·오디오·해외 시장의 성장률과 북미 대비 해외 성장 우위가 지속되는지, 특히 비디오 믹스가 계속 확대되는지 살필 필요가 있다.
2025년 영업비용 증가, CapEx 매출 대비 약 5%, 자사주 매입 실행이 현금흐름·조정 EBITDA 마진·희석 상쇄와 어떤 균형을 이루는지 점검할 필요가 있다.

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