TXT2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
텍스트론 (Textron Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-01-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Textron의 2024년 4분기 매출은 36억 달러로 전년 동기 39억 달러보다 감소했고, 부문이익은 2억8,300만 달러로 전년 동기보다 1억100만 달러 감소했다. 계속영업 조정 EPS는 1.34달러로 전년 동기의 1.60달러보다 낮았다. 2024년 연간 매출은 137억 달러로 전년보다 1,900만 달러 증가했지만, 부문이익은 12억 달러로 1억2,700만 달러 감소했고 계속영업 조정 EPS는 5.48달러로 2023년의 5.59달러보다 낮았다. Aviation의 파업에 따른 생산 차질과 Industrial의 어려운 최종시장이 주요 부담이었다. 회사는 2025년 매출 약 147억 달러, 조정 EPS 6.00~6.20달러, 연금 납입 전 제조 현금흐름 8억~9억 달러를 전망했다. 항공우주·방산 수주가 전사 수주잔고를 179억 달러로 끌어올렸으며, 이는 2023년 말보다 40억 달러 증가한 수준이다. 2025년 성장의 핵심은 Aviation의 인도·애프터마켓 물량 회복, Bell의 FLRAA 및 상용 물량 확대, Systems의 신규 프로그램 기회이며, Industrial은 파워스포츠 생산 중단과 Kautex 자동차 물량 감소로 매출 감소를 예상한다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2024년 4분기 연금 납입 전 제조 현금흐름은 3억600만 달러로 전년 동기보다 7,400만 달러 감소했고, 연간 현금흐름은 6억9,200만 달러로 전년보다 2억3,900만 달러 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | Textron Aviation의 4분기 매출은 13억 달러로 전년 동기보다 2억4,200만 달러 감소했다. 파업 관련 생산 차질이 주된 원인인 물량·믹스 2억8,200만 달러 감소가 반영됐다. 부문이익은 1억 달러로 9,300만 달러 감소했으며, 낮은 물량·믹스, 유휴시설 비용과 노동 차질 비용을 포함한 제조 비효율이 배경이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Bell의 4분기 매출은 11억 달러로 전년 동기보다 5,800만 달러 증가했다. FLRAA 물량 증가에 따른 군용·지원 프로그램 매출 6,700만 달러 증가가 V-22 물량 감소를 일부 상쇄했다. 부문이익은 1억1,000만 달러로 800만 달러 감소했으며, V-22 감소와 FLRAA 증가에 따른 믹스가 주된 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Textron Systems의 4분기 매출은 3억1,100만 달러로 전년 동기보다 300만 달러 감소했지만, 부문이익은 4,200만 달러로 700만 달러 증가했다. Industrial의 4분기 매출은 8억6,900만 달러로 9,200만 달러 감소했고, 부문이익은 4,800만 달러로 900만 달러 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | Industrial의 이익 감소는 물량·믹스 하락과 인플레이션이 제조 효율성 및 비용 절감 활동에 따른 판매관리비 감소를 넘어선 결과였다. Textron eAviation은 4분기 매출 1,100만 달러, 신제품 연구개발비 중심의 부문손실 2,200만 달러를 기록했고, Finance의 매출과 이익은 각각 1,100만 달러와 500만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 4분기 본사비용은 1,700만 달러, 제조 그룹 순이자비용은 2,100만 달러였다. LIFO 재고 충당금은 8,000만 달러, 유형자산 상각은 800만 달러, 연금·퇴직후 복리후생소득의 근무 외 구성요소는 6,500만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | Industrial 내 파워스포츠 제품 라인의 전략적 검토와 추가 구조조정으로 4분기 세전 특별비용 5,300만 달러와 재고평가 손실 3,800만 달러를 기록했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | Textron은 2025년 전사 매출을 2024년보다 7% 증가한 약 147억 달러, 조정 EPS를 6.00~6.20달러, 연금 납입 전 제조 현금흐름을 8억~9억 달러로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | Textron Aviation의 2025년 매출 전망은 약 61억 달러, 부문마진 전망은 12~13%다. Bell은 매출 약 40억 달러와 마진 8.5~9.5%, Systems는 매출 약 13억 달러와 마진 12~13%, Industrial은 매출 약 32억 달러와 마진 약 4.5~5.5%를 각각 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | eAviation은 지속가능한 항공 솔루션 투자 지속을 반영해 2025년 매출 4,500만 달러와 부문손실 7,000만 달러를 예상했고, Finance 부문이익은 약 2,500만 달러로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 본사비용은 약 1억6,000만 달러, 제조 그룹 순이자비용은 약 1억3,000만 달러, LIFO 재고 충당금은 1억6,500만 달러, 무형자산 상각은 3,500만 달러, 근무 외 연금소득은 2억6,500만 달러로 전망했다. 연간 유효세율은 약 18%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 회사는 2025년 R&D를 2024년의 4억9,100만 달러보다 높은 약 5억 달러, CapEx를 2024년의 3억6,400만 달러보다 높은 약 4억2,500만 달러로 예상하며, 평균 주식 수는 약 1억8,400만 주로 가정했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Textron Aviation의 분기 말 수주잔고는 78억 달러로 전 분기보다 2억1,900만 달러 증가했고, 2023년 말보다 6억7,600만 달러 높았다. 2024년 애프터마켓 매출은 기단 가동률을 바탕으로 6.3% 성장했다.
- Aviation은 Naval Air Systems Command로부터 Beechcraft King Air 260 다발 훈련체계 26대 추가 주문을 받았고, Cessna SkyCourier는 Transport Canada Civil Aviation의 형식인증을 받았다. Citation Ascend는 700시간 이상, Beechcraft Denali는 2,500시간 이상 비행시험을 기록했다.
- Bell의 분기 말 수주잔고는 75억 달러였다. Bell은 2024년 FLRAA 확대에 힘입어 연간 매출이 13.7% 증가했으며, 미 육군의 옵션 2 행사로 제한사용 시험기 2대에 대한 FLRAA 후속 계약을 받았다. 연간 상용 헬리콥터 인도는 172대로 2023년의 171대와 비슷했다.
- Bell은 미 육군의 FLRAA Milestone B 승인 이후 엔지니어링·제조개발 단계를 수행하며 첫 시제기 제작을 준비 중이다. H-1·V-22에서는 나이지리아향 AH-1 Zulu 12대 FMS 계약과 10억 달러 초과의 유지보수 계약을 확보했고, Equinor로부터 525 헬리콥터 10대의 첫 주문도 받았다.
- Textron Systems의 분기 말 수주잔고는 26억 달러였다. 부문은 미 육군에 생산 대표 시스템을 인도해 FTUAS 옵션 3·4를 완료했고, Naval Sea Systems Command로부터 총 계약가치 9억6,000만 달러의 Ship-to-Shore Connector 9척 차기 양산 로트 계약을 받았다. 미 해군 기뢰소해 작전용 페이로드 인도 시스템 계약은 최대 1억600만 달러 규모다.
- Systems는 Ripsaw M3 시제차량 2대를 미 육군에 인도했으며, XM30의 Team Lynx는 상세설계 단계에 진입했다. Advanced Reconnaissance Vehicle에서는 2025년 인도가 예상되는 30mm 기관포 시제 파생형을 설계·개발·제조할 두 업체 중 하나로 선정됐다.
- Industrial은 특수차량 및 관련 시장의 지속적인 부진으로 4분기 매출과 영업이익이 감소했다. eAviation의 Pipistrel은 4분기 42대, 2024년 연간 120대를 인도했으며, Velis Electro 훈련기는 FAA 감항성 면제를 받아 미국 비행학교의 인증 조종사 훈련 프로그램 사용이 가능해졌다.
- 경영진은 Aviation 파업 중 생산라인으로의 부품 흐름을 크게 개선했으며, 이것이 향후 외부 작업을 줄이고 효율성을 높일 것으로 기대한다고 밝혔다. 5년 계약 체결 뒤 인력 복귀와 이직률 개선의 초기 신호도 긍정적으로 평가했다.
- Aviation은 Gen 3 발표 후 라이트 제트, 특히 CJ3·CJ4에서 강한 고객 반응을 확인했고, 전 제품군의 수요와 주문 활동이 좋다고 평가했다. 제품별 가용 시점의 리드타임을 고려해 2025년 기본 계획에는 1대1 북투빌을 반영했다.
- 경영진은 Aviation의 2025년 물량과 마진이 연중 개선될 것으로 봤다. 1분기에는 원래 2024년 인도 예정이었던 물량이 포함돼 2024년 가격이 적용되며, Aviation 마진은 연초 가이던스보다 약 100~200bp 낮고 연말에는 약 100~200bp 높을 수 있다고 설명했다.
- Bell의 2025년 성장은 FLRAA 증산과 상용 OEM 인도 증가가 주도할 전망이나, 두 요인은 마진 희석적이다. V-22와 H-1 물량 감소, 2024년 수준에서 평탄한 애프터마켓도 믹스 부담으로 제시됐지만, 경영진은 낮은 마진 사업의 매출 성장에도 영업이익 달러를 대체로 유지하는 것이 목표라고 밝혔다.
- 경영진은 정부 획득 절차를 빠르게 하는 방향의 정책 변화가 실현되면 방산 프로그램에 긍정적일 수 있다고 보았지만, 구체적 정책 변화의 데이터는 아직 없다고 밝혔다.
- Textron은 2024년 4분기에 약 280만 주를 재매입해 주주에게 현금 2억3,200만 달러를 환원했다.
- 2024년 연간으로는 약 1,290만 주를 재매입해 주주에게 현금 11억 달러를 환원했다.
- 전사 수주잔고는 179억 달러로 2023년 말보다 40억 달러 증가했고, Aviation·Bell·Systems의 분기 말 수주잔고는 각각 78억 달러, 75억 달러, 26억 달러였다.
- Aviation의 기단 가동률에 따른 2024년 애프터마켓 매출 6.3% 성장, 전 제품군의 수요와 주문 활동, Gen 3 발표 후 CJ3·CJ4의 강한 수요가 성장 기반으로 제시됐다.
- Bell은 FLRAA 확대와 상용 헬리콥터 수주 활동, Systems는 Ship-to-Shore Connector 및 기뢰소해 계약을 포함한 방산 수주로 향후 성장 기회를 확보했다.
- Aviation의 제3자 부품 공급망은 2024년보다 개선됐고, 파업 이후 인력 복귀와 이직률도 개선돼 2025년 증산의 실행 여건이 나아졌다고 경영진은 평가했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
2025년 현금흐름은 Aviation에서 4분기에 인도하지 못한 제트기 재고 때문에 1분기에 상대적으로 낮고 후반기에 확대될 것으로 예상된다. 경영진은 8억~9억 달러 전망에 확신을 표했다.
Q&A #2
2025년 말에는 예상 증산을 위해 더 높은 재고가 필요해 2024년 말 재고 증가의 혜택이 크지 않을 수 있다. 일부 군 지급금의 시점과 사업 성장, 특히 Bell의 FLRAA 준비에 따른 CapEx 증가도 현금흐름의 역풍으로 제시됐다.
Q&A #3
Bell의 2025년 가이던스는 대부분 수주잔고 기반이고 FLRAA 증산은 계류 중인 2025년 세출예산 및 고객 지침의 뒷받침을 받으며, 상용 사업과 V-22·H-1 유지보수도 상당 부분 수주돼 있어 경영진은 하방 위험이 크지 않다고 설명했다.
Q&A #4
Bell의 4분기에는 제한사용 시험의 고정가격 옵션 행사와 관련한 불리한 프로그램 조정이 있었고, 낮은 마진의 고정가격 옵션이 프로그램 회계상 분기 실적에 일부 부담을 줬다.
Q&A #5
Systems의 RCV 결정은 2025년 상반기, FTUAS 최종 다운셀렉트는 2025년 하반기 후반으로 예상된다. 경영진은 두 프로그램이 초기 증산 단계여서 2025년 Systems의 매출 13억 달러와 마진에 대한 민감도는 크지 않지만 2026년 이후 성장에는 중요하다고 밝혔다.
Q&A #6
Aviation의 2024년 인도 미달은 연초 가이던스 대비 제트기 약 10대 중반에 해당했으며, 파업 뒤 공장이 11월 초에야 재가동되어 분기의 약 3분의 1을 잃은 것이 주된 원인이었다. 경영진은 제3자 부품 공급망이 2024년보다 개선됐고 61억 달러 매출 가이던스 달성 가능성을 긍정적으로 봤다.
Q&A #7
Citation Ascend 인증은 FAA 조치에 달려 있지만 비행시험은 잘 진행되고 있으며, 회사는 인증이 연중 이뤄지고 첫 몇 대가 2025년 말 인도될 것으로 예상했다. 이는 가이던스에 포함되지만 중요하지는 않다고 설명했다.
Q&A #8
장기 계속결의안은 고객의 예산 과정에 혼란을 주지만, 회사 프로그램 대부분은 이미 자금이 배정된 사업이어서 현재 큰 영향을 보지 못한다고 했다. 다만 연중 후반 신규 착수 사업 전에는 실제 예산이 확정될 것으로 기대했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2024년 Aviation 파업은 생산 중단과 제조 비효율을 초래해 4분기 매출·이익을 크게 압박했고, 2025년에는 인도 물량을 회복하고 생산능력을 높여야 한다.
- Industrial은 특수차량 및 관련 시장의 약세가 계속되고 있으며, 2025년에는 TSV의 파워스포츠 생산 중단과 Kautex 자동차 물량 감소로 매출 감소가 예상된다.
- Bell의 2025년 매출 성장을 이끌 FLRAA 증산과 상용 OEM 인도는 마진 희석적이며, V-22·H-1 물량 감소와 2024년 수준에서 평탄할 것으로 본 애프터마켓이 믹스 압력으로 작용할 수 있다.
- 2025년 현금흐름에는 군 지급금 시점, 증산용 재고 증가 및 FLRAA 준비 관련 CapEx 상승이 부담 요인이다.
- 관세는 구체적 내용이 정해지지 않은 불확실성이다. 회사는 멕시코와 캐나다 사업장, 캐나다 소재 중요 공급업체 및 Bell Mirabel 사업장을 언급하며 영향을 지켜보겠다고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Aviation의 파업 후 생산능력·인력 안정화와 제3자 부품 공급망 개선이 2025년 인도 증가와 매출 61억 달러 목표 달성으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- Aviation 마진이 2025년 초 가이던스보다 약 100~200bp 낮은 수준에서 연말 약 100~200bp 높은 수준으로 개선되는지, 그리고 개선의 중심인 공장 효율이 실제로 회복되는지 점검할 필요가 있다.
- Bell의 FLRAA 증산·상용 인도 확대가 매출 성장과 영업이익 달러 유지 목표를 함께 뒷받침하는지, V-22·H-1 감소와 고정가격 옵션의 마진 영향이 어떻게 전개되는지 추적할 필요가 있다.
- RCV와 FTUAS의 2025년 결정, XM30 핵심설계검토 및 Advanced Reconnaissance Vehicle 시제 인도가 Systems의 2026년 이후 성장 기회로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
- Citation Ascend의 FAA 인증과 2025년 말 첫 인도, 파워스포츠 전략적 검토 이후의 구조조정, 캐나다·멕시코 관련 관세 및 계속결의안의 실제 영향은 후속 점검이 필요하다.
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