TXT2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
텍스트론 (Textron Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-04-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Textron의 2025년 1분기 매출은 33억 달러로 전년 동기 대비 1억7,100만 달러 증가했고, 부문이익은 2억8,000만 달러로 1,000만 달러 감소했다. 계속영업 조정 EPS는 1.28달러로 전년 동기의 1.20달러보다 높았다. 매출은 Bell이 주도해 전년 동기 대비 5% 증가했으나 Industrial의 매출 감소가 일부 상쇄했다. Bell 매출은 군용·상업용 제품 라인의 성장으로 35%(2억5,600만 달러) 늘었고, Aviation의 애프터마켓 매출은 6% 성장했다. 회사는 2025년 연간 조정 EPS 6.00~6.20달러와 연금 납입 전 제조 현금흐름 8억~9억 달러 전망을 재확인했다. 1분기 연금 납입 전 제조 현금흐름은 1억5,800만 달러 사용으로, 전년 동기 8,100만 달러 사용보다 악화됐다. 경영진은 Aviation의 추가 재고 구축과 Bell 정부 프로그램의 1분기~2분기 지급 시점이 원인이고 둘 다 연중 정상화될 것으로 설명했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | Textron Aviation의 1분기 매출은 12억 달러로 전년 동기 대비 2,400만 달러 증가했으며, 애프터마켓 매출 2,700만 달러 증가가 주된 배경이었다. 부문이익은 판매 항공기 믹스 영향으로 1,600만 달러 감소한 1억2,700만 달러였고, 높은 애프터마켓 물량이 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | Bell의 1분기 매출은 9억8,300만 달러로 전년 동기보다 2억5,600만 달러 증가했다. 미 육군 FLRAA와 군용 유지지원 물량 증가에 따른 군용 매출 1억5,400만 달러 증가와 상업용 물량·믹스에 따른 매출 1억200만 달러 증가가 반영됐다. 부문이익은 제품·서비스 물량과 믹스 개선으로 1,000만 달러 증가한 9,000만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Textron Systems의 1분기 매출은 2억9,600만 달러로 전년 동기보다 1,000만 달러 감소했다. 2024년 Shadow 프로그램 취소를 포함한 물량 감소가 Ship-to-Shore Connector 물량 증가를 일부 상쇄했다. 부문이익은 연구개발비 감소 영향으로 200만 달러 증가한 4,000만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Industrial의 1분기 매출은 낮은 물량과 믹스로 전년 동기 대비 1억 달러 감소한 7억9,200만 달러였다. Specialized Vehicles 매출은 골프와 PowerSports의 물량·믹스 악화로 6,200만 달러 감소했고, Kautex 매출은 낮은 물량으로 3,800만 달러 감소했다. 부문이익은 구조조정 비용 절감이 이를 상쇄해 3,000만 달러로 전년 동기와 사실상 같았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | Textron eAviation의 1분기 매출은 700만 달러였고 부문손실은 1,700만 달러로, 전년 동기 매출은 제시되지 않았으며 손실은 1,800만 달러였다. Finance 부문은 매출 1,600만 달러, 이익 1,000만 달러로 전년 동기 매출 1,500만 달러, 이익 1,800만 달러와 비교된다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 1분기 기업 비용은 4,300만 달러, 제조 그룹 순이자비용은 2,500만 달러, LIFO 재고 충당금은 2,900만 달러, 무형자산 상각비는 800만 달러, 연금·퇴직 후 급여 수익의 근무 외 구성요소는 6,600만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 2025년 1분기 조정 유효세율은 15.3%였으며, 회사는 연간 조정 유효세율을 18%로 계속 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 연간 조정 EPS 6.00~6.20달러 및 연금 납입 전 제조 현금흐름 8억~9억 달러 전망을 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | Aviation은 파업 여파와 작년에 일부 제작된 항공기의 상반기 인도로 상반기 물량과 마진율이 낮을 것으로 봤다. 경영진은 연초 마진율이 가이던스보다 수백 bp 낮은 뒤, 하반기 인도 항공기에서 생산성·효율성 효과가 나타나며 연중 생산량 증가와 특히 하반기 마진 개선을 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Bell의 FLRAA 매출은 2025년 전년 대비 약 20% 증가해 연중 성장에 기여할 것으로 예상됐다. 경영진은 FLRAA와 상업용 헬리콥터 OEM 인도의 믹스가 전체 마진율에 희석적일 수 있으나 마진은 제시한 가이던스 수준과 대체로 부합할 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Industrial은 구조조정 효과가 연중 계속 나타나 남은 기간 부문 실적이 순차적으로 개선될 것으로 예상했다. PowerSports 매각으로 향후 3개 분기 매출은 일부 사라지지만 금액은 미미하며, 매출 가이던스 범위 내이고 마진은 가이던스 상단 쪽으로 소폭 이동할 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 기업 비용은 연간 1억6,000만 달러 가이던스를 유지했다. 이자비용은 고금리로 부채를 차환하고 보유 현금 감소로 이자수익이 줄면서 연중 소폭 상승할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Textron Aviation은 제트기 31대와 상업용 터보프롭 30대를 인도했다. 전년 동기에는 각각 36대와 20대를 인도했으며, 공장은 생산을 늘리는 동시에 파업 이전 성과 수준으로 회복 중이라고 밝혔다. 분기 말 수주잔고는 79억 달러였다.
- Aviation은 캐나다 왕립공군 조종사 훈련용 King Air 260 7대 판매를 발표했다. GE Aerospace Catalyst 터보프롭 엔진의 FAA 인증은 Beechcraft Denali의 주요 이정표였고, Denali 프로그램은 시험기 3대로 1,000회 이상 비행, 2,700시간 이상을 축적했다.
- Bell은 상업용 헬리콥터 29대를 인도해 전년 동기 18대보다 늘렸다. CMV-22 항공기 5대 추가 계약은 생산을 2027년까지 연장하며, Air Methods와는 IFR 구성 407 GXi 15대 구매 및 12대 추가 옵션 계약을 체결해 올해 후반 인도가 시작될 예정이다. Bell의 분기 말 수주잔고는 71억 달러였다.
- Bell의 FLRAA 프로그램은 설계 성숙화와 하위시스템·무기체계 핵심설계검토(CDR) 산출물을 올해 핵심 과제로 두고 있다. 경영진은 도면 발행, 구매승인, 첫 부품 제작으로 공급업체 참여가 확대되는 단계라고 설명했다.
- Textron Systems는 무인 기뢰 소해 작전용 지원 소프트웨어 개발 업데이트를 위해 미 해군과 최대 1억 달러 규모 계약을 수주했고, 미 해군에 13번째 Ship-to-Shore Connector를 인도했다. 분기 말 수주잔고는 23억 달러였다.
- PowerSports 제품 라인의 전략 검토는 Arctic Cat 브랜드와 운영을 포함한 PowerSports 사업 매각으로 종료됐다. 애프터마켓 부문도 사업과 함께 매각됐고, 중요하지 않은 소액 매각대금은 2분기 실적에 반영될 예정이다.
- Textron eAviation은 장거리·대용량 하이브리드 전기 VTOL 무인항공기 Nuuva V300의 첫 호버 비행을 완료했다.
- 경영진은 거시 불확실성 속 일부 고객의 주문 지연은 있을 수 있지만 민간 제트기 주문 활동에 극적인 영향은 보지 못했고, 18개월~2년 뒤 인도될 항공기의 긴 수주잔고가 단기 불확실성의 영향을 완화한다고 평가했다.
- Aviation의 기단 가동률은 견조하고 비행시간·서비스센터 활동·애프터마켓 부품 흐름이 강하다고 설명했다. 공급망은 부품 도착이 개선돼 현장 외 작업이 줄었고, 이직률도 낮아져 생산성·물량·마진 개선을 지원할 것으로 봤다.
- Bell 상업용 수요는 505부터 412까지 제품 전반에서 견조하며, 525의 초기 수주를 확보했고 Verticon에서 Omni와 525의 노선 검증 운항 계약을 체결했다고 밝혔다. 준군사·국경 순찰·의료·석유·가스 등 다양한 고객군의 수요를 언급했다.
- 회사는 북미 항공 제조의 대부분이 미국에 있고 멕시코·캐나다 사업장은 USMCA 준수로 국경 간 관세 영향을 아직 보지 못했다고 밝혔다. Kautex는 각 지역 생산품을 해당 지역에서 소비해 관세 영향을 받지 않으며, 유럽·아시아 공급 부품 영향도 현재까지 매우 미미하다고 평가했다.
- Kautex의 1분기 수치는 회사 예상과 부합했고 2분기도 현재까지 같은 흐름이라고 설명했다. 다만 글로벌 자동차 수요의 향방은 불확실하며 이를 예측하지 않고 IHS 전망을 따른다고 밝혔다.
- Systems 수주잔고는 계약 수주 시점에 따라 매우 변동성이 크며, 수주 취소는 없었다고 밝혔다. Ship-to-Shore Connector는 해군과 계약을 확정하기 전까지 수주잔고에 반영되지 않는다고 설명했다.
- 방산에서 무인·자율 역량은 계속 핵심이 될 것으로 봤다. FLRAA는 선택적 유인·무인 운용 역량이 필요한 플랫폼이며, 고속 VTOL, CCA·경합 물류, 원격전투차량, CUSV 및 무인 기뢰 소해에 걸친 활동을 언급했다.
- 경영진은 생산 단계 방산 계약은 고정가격 방식으로 기울고 있지만, EMD 및 초기 개발 활동은 대체로 원가가산 또는 최선노력 방식으로 남는 추세라고 설명했다. 소모성 시스템은 역사적 주력 분야는 아니나 기밀 및 IRAD 영역의 소규모 프로그램을 수행 중이라고 밝혔다.
- Caravan 전동화는 외부 기업이 주도하고 Textron은 지원·정보 제공을 하는 형태다. 협력사가 보유할 수 있는 STC를 생산라인에 통합할 능력은 있으나, 충분한 물량과 수요가 있어야 양산 제품화를 검토하겠다고 밝혔다.
- M&A는 계속 검토하지만, 항공우주·방산을 포함해 주주에게 이익 증가 효과가 있는 가격이어야 한다는 기준을 제시했다. 일부 거래의 멀티플은 너무 높아 그 기준에 맞지 않는다고 평가했다.
- 회사는 2025년 1분기에 약 290만 주를 재매입해 주주에게 2억1,500만 달러의 현금을 환원했다.
- PowerSports 사업 매각의 대금은 중요하지 않은 소액이며, 2분기 실적에 반영될 예정이라고 밝혔다.
- Bell의 1분기 매출은 군용·상업용 모두의 성장으로 35% 증가했고, 상업용 헬리콥터 인도는 29대로 전년 동기 18대를 웃돌았다.
- Aviation의 애프터마켓 매출은 기단 가동률 강세에 힘입어 6% 성장했고, 공급망·인력 여건도 파업 이전 생산성 회복과 하반기 마진 개선을 지원하는 방향이라고 회사는 평가했다.
- Aviation·Bell·Systems의 분기 말 수주잔고는 각각 79억 달러, 71억 달러, 23억 달러였으며, Bell의 CMV-22 추가 계약은 생산을 2027년까지 연장한다.
- Systems는 최대 1억 달러 규모의 미 해군 무인 기뢰 소해 지원 소프트웨어 계약을 수주했고, 무인·자율 플랫폼은 회사의 지속 중점 분야로 제시됐다.
- 회사는 2025년 연간 EPS와 제조 현금흐름 가이던스를 모두 유지했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Aviation의 공급망은 부품 가용성 개선으로 현장 외 작업이 크게 줄고 생산 흐름이 더 원활해졌다고 밝혔다. 경영진은 인력 이직률 하락과 양호한 공급망·인력 상황이 연중 물량, 생산성 효율, 마진 개선을 뒷받침할 것으로 봤다.
Q&A #2
민간 제트 수요는 일부 고객의 단기 보류 가능성에도 주문 활동이 지속되고 견조하다고 평가했다. NetJets도 계속 항공기를 인도받고 신규 주문하지만, 회사는 분할소유 시장을 별도 항목으로 전망하지 않았다.
Q&A #3
Denali는 GE 엔진 인증을 계기로 항공기 수준 인증의 나머지 절차를 다시 진행한다. 엔진 인증 지연 중에도 비행시험은 계속했으며, 엔진 성능에는 매우 만족한다고 밝혔다.
Q&A #4
연간 계속결의안(CR)은 FLRAA 증액과 Ship-to-Shore Connector 다음 연결정 반영을 가능하게 해 Systems 등에 전반적으로 부정적 영향이 없다고 설명했다. RCV와 FTUAS의 최종 결론은 연말에 더 명확해지길 기대했고, Systems의 주문·계약 활동은 현재까지 양호하다고 평가했다.
Q&A #5
Bell 군용 유지지원의 전년 대비 물량 증가는 H-1과 V-22 레거시 플랫폼 관련이다. 부품·PBL 계약의 확정 시점에 따라 분기별 변동성은 있으나, 해당 항공기의 지속 운항이 장기 애프터마켓 수요를 뒷받침할 것으로 봤다.
Q&A #6
무인수상정 시장은 초기 무인항공시스템처럼 임무와 유형이 확대되며 성장 중이라고 평가했다. 회사는 기뢰 탐색·소해 및 차단 임무를 해군과 지원해 왔고, 여러 임무·선박을 포함한 해군의 향후 로드맵에 협력 중이라고 밝혔다.
Q&A #7
Tsunami는 다양한 임무 탑재체를 갖춘 소모성·고물량·저비용 무인수상정의 사례로 언급됐다. 경영진은 장기간 선행 투자해 온 덕분에 신생 업체와 경쟁해 수주했다고 설명했다.
Q&A #8
Aviation 수주잔고가 뒷받침하는 장기 인도 리드타임 때문에, 일부 고객의 불확실성에 따른 보류가 현재 분기 수요에 곧바로 큰 영향을 주지는 않는다고 경영진은 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 1분기 부문이익은 2억8,000만 달러로 전년 동기보다 1,000만 달러 감소했고, 연금 납입 전 제조 현금흐름은 1억5,800만 달러 사용으로 전년 동기의 8,100만 달러 사용보다 악화됐다.
- Aviation은 상반기에 파업 여파로 물량과 마진율이 낮을 수 있고, 연초 마진율은 가이던스보다 수백 bp 낮아 하반기에 만회해야 한다.
- Industrial 매출은 물량·믹스 악화로 1억 달러 감소했으며, PowerSports 사업 매각으로 향후 3개 분기의 관련 매출도 사라진다.
- Kautex와 Industrial 수요는 글로벌 자동차 수요 및 거시 환경에 좌우될 수 있으며, 회사는 그 수요의 향방을 예측하지 않는다고 밝혔다.
- 관세의 직접 영향은 현재 미미하다고 평가했지만, 유럽·아시아 공급업체 부품 노출과 관세가 유발하는 거시 불확실성은 계속 모니터링 대상이다.
- Systems 매출은 Shadow 프로그램 취소를 포함한 낮은 물량으로 감소했고, 수주잔고는 계약 확정 시점에 따라 변동성이 커 단기 변화의 해석에 주의가 필요하다.
- Textron eAviation은 1분기에도 1,700만 달러의 부문손실을 기록했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Aviation의 생산성·공급망·인력 회복이 하반기 인도 증가와 연초 가이던스 대비 수백 bp 낮은 마진의 만회로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- 민간 제트 주문 활동이 관세·거시 불확실성 속에서도 긴 수주잔고를 유지하는지, 일부 고객의 주문 보류가 확대되는지 점검할 필요가 있다.
- Bell의 FLRAA가 예상한 전년 대비 약 20% 성장, 설계 성숙화 및 CDR 산출물 일정대로 진행되는지 살펴볼 필요가 있다.
- Bell 상업용 헬리콥터 수요와 407 GXi의 올해 후반 인도 시작, CMV-22 생산의 2027년 연장 효과를 추적할 필요가 있다.
- Denali의 항공기 수준 FAA 인증 진행, Systems의 Ship-to-Shore Connector 계약 확정, RCV·FTUAS의 연말 결론을 확인할 필요가 있다.
- Industrial 구조조정 비용 절감이 매출 감소와 PowerSports 매각 효과를 상쇄해 연중 순차적 이익 개선으로 이어지는지, Kautex의 글로벌 자동차 수요가 어떻게 전개되는지 점검할 필요가 있다.
- Aviation 재고와 Bell 정부 프로그램의 지급 시점이 정상화되어 연간 제조 현금흐름 8억~9억 달러 목표 달성에 기여하는지 확인할 필요가 있다.
- 무인·자율 분야의 해군, DARPA·특수작전, CCA·경합 물류 및 Tsunami 관련 활동이 실제 계약과 수주잔고로 전환되는지 추적할 필요가 있다.
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