TYL2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

타일러 테크놀로지스 (Tyler Technologies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Tyler Technologies의 2024년 4분기 총매출은 5억4,110만달러로 전년 동기 대비 12.5%, 유기적으로 12.4% 증가했다. SaaS와 거래 매출의 강한 성장, 클라우드 운영 효율화가 매출·마진·현금흐름의 기대 초과를 이끌었다. SaaS 매출은 23% 증가한 1억7,340만달러, 거래 매출은 20.9% 증가한 1억7,540만달러였고, 총 연간 반복 매출은 14.9% 증가한 약 18억6,000만달러였다. 신규 소프트웨어 계약가치 중 SaaS 비중은 약 97%였다. 4분기 비GAAP 영업마진은 24.4%로 전년보다 210bp 확대됐고, 자유현금흐름은 2억1,600만달러로 4분기 기준 사상 최고였다. 다만 자유현금흐름에는 켄터키주 계약의 6년치 SaaS 수수료 2,900만달러 선납과 지급 플랫폼 자금 타이밍이 우호적으로 작용했다. 회사는 2025년 총매출 23억~23억4,000만달러, 비GAAP 희석 EPS 10.90~11.15달러, 자유현금흐름 마진 24~26%를 가이던스로 제시했다. 성장은 고마진 SaaS·차별화 거래 매출에서 나오고, 텍사스주의 저마진 범용 결제 계약 종료는 매출 성장률에는 부담이나 마진에는 우호적일 전망이다. 클라우드 전환, 설치 기반 교차판매, 신규 시장, 차별화 결제가 핵심 성장 축이다. 경영진은 2030년까지 온프레미스 고객의 80% 이상을 차세대 클라우드로 이전하고, 유기적 반복 매출 CAGR 10~12%, 비GAAP 영업마진 30% 이상, 자유현금흐름 10억달러를 달성한다는 장기 목표를 재확인했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 총매출은 5억4,110만달러로 전년 동기 대비 12.5% 증가했고, 유기적 성장률은 12.4%였다. 구독 매출은 21.9%, 유기적으로 21.8% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	SaaS 매출은 1억7,340만달러로 23%, 유기적으로 22.8% 증가했다. 회사는 신규 SaaS 계약 또는 플립 체결부터 매출 인식까지 한 분기에서 수개 분기의 시차가 있어 성장률이 분기별로 달라질 수 있다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	거래 매출은 신규 거래 서비스, 신규·기존 고객의 거래량 증가, 8월 가동한 캘리포니아주 공원·레크리에이션부, 전자 제출 성장에 힘입어 20.9% 증가한 1억7,540만달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	총 연간 반복 매출은 약 18억6,000만달러로 14.9% 증가했다. 4분기 비GAAP 영업마진은 클라우드 효율화와 영업비용 관리로 24.4%를 기록해 전년보다 210bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	총액 매출 모델 결제 사업의 가맹점 수수료는 매출과 매출원가에 함께 포함된다. 4분기 가맹점 수수료는 약 4,100만달러로 전년 동기의 3,500만달러보다 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 영업현금흐름은 2억2,480만달러, 자유현금흐름은 2억1,600만달러로 전년 대비 60.7% 증가했다. 분기 말 전환사채는 6억달러, 현금 및 투자자산은 약 7억7,900만달러였고 순레버리지는 0이었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 총매출 가이던스는 23억~23억4,000만달러이며, 중간값은 유기적 성장 약 8.5%를 의미한다. GAAP 희석 EPS는 7.31~7.56달러, 비GAAP 희석 EPS는 10.90~11.15달러, 비GAAP 세율은 22.5%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	자유현금흐름 마진은 Section 174 관련 증분 현금세 약 2,700만달러 영향을 포함해 24~26%로 예상한다. 연구개발비는 1억7,700만~1억8,200만달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	전체 구독 매출은 15~18%, SaaS 매출은 21~24% 성장할 전망이다. 거래 매출은 10~12% 증가하고 가맹점 수수료는 7~9% 감소할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2025년 8월 말 만료 예정인 텍사스주 결제 처리 계약의 종료가 거래 매출 성장률을 낮춘다. 회사는 텍사스 결제 매출이 2024년 약 4,400만달러에서 2025년 약 2,900만달러로 감소할 것으로 예상하며, 가맹점 수수료를 제외하면 2025년 거래 성장률은 약 17%, 총성장률은 약 10%라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	유지보수 매출은 SaaS 전환과 플립 가속으로 4~6% 감소, 전문서비스 매출은 보합에서 3% 감소, 라이선스와 하드웨어·기타 매출은 각각 18~20% 감소할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	연구개발비의 50% 초과 증가는 기존 매출원가·지원 활동의 개발 인력을 R&D로 재배치하는 효과 약 30%포인트, 자본화 소프트웨어 개발 프로젝트 종료에 따른 비용화 약 8%포인트, 그리고 AI를 포함한 증분 R&D 투자에서 나온다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

4분기 신규 SaaS 계약 150건과 기존 온프레미스 고객의 SaaS 플립 106건을 체결했다. 총 계약가치는 약 1억9,400만달러로 42% 증가했고, 신규 SaaS 계약 평균 ARR은 63%, 플립 평균 ARR은 32% 증가했다.
최대 SaaS 계약은 위스콘신주 커노샤시와의 1,140만달러 멀티스위트 계약이었으며, 엔터프라이즈 ERP·인허가·라이선싱·자산관리·지방 사법·평가·세무 솔루션을 포함했다. 플로리다주 에르난도 카운티와 조지아주 워너로빈스시의 다제품 계약은 합계 거의 130만달러의 ARR을 더했다.
ResourceX 인수로 확보한 AI 기반 우선순위 예산편성 솔루션은 LA 카운티, 캔자스시티, 존슨 카운티 등에서 3건을 수주해 합계 약 180만달러의 ARR을 더했다.
공공안전에서는 Southwest Regional Communications Center와 일리노이주 피오리아가 전체 엔터프라이즈 공공안전 제품군을 계약했다. 아이오와주 공공안전부·미시간주 경찰과 SaaS 계약, 네브래스카주 순찰대와 라이선스 계약도 체결해 주경찰 고객은 9곳이 됐다.
주정부 및 연방 사업에서는 메인주 주민 참여 포털 8년 계약이 ARR 220만달러를 더했다. 사우스캐롤라이나 주립공원과의 다년 SaaS 계약, 콜로라도 교정국 재고·창고관리 계약도 체결했으며 후자는 ARR 61만2,000달러를 더했다.
차별화 결제 사업에서는 Tyler Software 고객 전반에서 신규 결제 계약 244건을 체결해 예상 ARR 약 810만달러를 확보했고, 연간 신규 결제 계약은 995건이었다. 유타주 디지털 정부·결제 처리 서비스 계약도 2년 연장해 ARR 약 1,150만달러에 해당했다.

경영진은 주·지방정부 예산이 건전하고 안정적이며, 노후 미션 크리티컬 시스템·사이버보안 위협·시민 경험 및 운영 효율화 수요가 공공부문 디지털 현대화를 계속 이끈다고 평가했다. 주·지방정부는 전체 매출의 약 95%를 차지한다.
연방 정부효율부(DOGE)는 자금이나 수요에 유의미한 영향을 줄 것으로 보지 않으며, 정부 효율성에 대한 관심 증가는 위험보다 기회라고 밝혔다. 경영진은 고객이 DOGE 때문에 지출을 멈춘다는 징후를 듣지 못했다고 설명했다.
온프레미스 고객 플립은 2027~2028년에 정점을 찍을 것으로 보고 있다. 사이버 공격·랜섬웨어, 자체 네트워크·데이터센터 운영 부담, 하드웨어 교체, 클라우드 전용 신규 기능이 플립의 동인으로 제시됐다.
AI 전략은 생산성·의사결정·서비스 제공의 세 축에 기반한다. 회사는 2025년 말까지 모든 주력 제품 로드맵에 명확한 AI 기반 기능을 포함하고 5월 TylerConnect 사용자 콘퍼런스에서 AI 전략을 미리 보일 계획이지만, 현재 AI는 플립이나 신규 사업의 유의미한 동인은 아니라고 설명했다.
경영진은 클라우드 최적화와 버전 통합이 계획보다 앞서가고 있다고 평가했다. 엔터프라이즈 ERP 고객의 95~97% 이상이 단일 버전에 있고 엔터프라이즈 사법은 75% 이상이 단일 버전에 있다고 언급했으며, 장기적으로 지속적 개선·지속적 배포와 동기화된 릴리스 케이던스를 목표로 한다.
MyGov 인수는 2025년 1월 31일 완료됐다. 약 150개 고객을 둔 중소 지방자치단체용 통합 지역사회 개발·자산관리 솔루션 공급사인 MyGov가 공공행정 제품과 지방 시장 입지를 강화한다고 회사는 설명했다.

회사는 2024년에 NIC 인수와 관련한 남은 기간부채를 상환해 연말 순레버리지를 0으로 낮췄다.
기존 5억달러 무담보 리볼빙 신용한도를 새 시설로 교체해 만기를 2029년으로 연장하고 규모를 7억달러로 확대했으며 조건도 개선했다.
회사는 2024년에는 인수를 하지 않았다고 밝혔고, 2025년 1월 31일 MyGov 인수를 완료했다. 자본배분에서는 기존 포트폴리오를 보완하고 공략가능 시장을 넓히며 여러 제품에 활용할 기술을 더하는 보완형 인수를 우선하되, 더 큰 기회를 추구할 유연성도 유지한다는 방침이다.

4분기 매출 12.5% 증가, SaaS 매출 23% 증가, 거래 매출 20.9% 증가와 총 연간 반복 매출 14.9% 증가는 고가치 반복 매출 기반의 성장세를 보여준다.
비GAAP 영업마진 24.4%는 전년보다 210bp 확대됐고, 자유현금흐름은 2억1,600만달러로 4분기 기준 사상 최고를 기록했다.
신규 SaaS 계약가치의 약 97%가 SaaS였고, 신규 SaaS 계약 150건과 플립 106건의 총 계약가치가 42% 늘었다. 신규 계약 평균 ARR 63% 증가와 플립 평균 ARR 32% 증가는 대형 고객의 클라우드 전환을 뒷받침한다.
메인주 주민 참여 포털, 유타주 계약 연장, 공공안전 주정부 계약, ResourceX 기반 우선순위 예산편성 수주 등은 주정부·지방정부 고객에서 포트폴리오와 교차판매를 확장하는 사례다.
현금 및 투자자산 약 7억7,900만달러와 순레버리지 0, 확대된 7억달러 리볼빙 신용한도는 보완형 인수와 성장 투자를 병행할 재무 유연성을 제공한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Fiserv는 NIC 인수 전부터 관계를 맺어 온 주요 결제 처리업체이며, 주정부 시장의 결제 처리를 주로 담당한다. 회사는 Fiserv를 포함한 결제 처리업체와의 관계를 심화해 사기 방지·암호화폐 등 기술을 활용하려 하나, 다른 결제 공급사 사용에는 변화가 없다고 밝혔다.

Q&A #2

경영진은 텍사스 계약과 유사한 순수 범용 결제 사업의 비중은 작다고 설명했다. 별도 결제 계약을 둔 다른 엔터프라이즈 주정부 두 곳은 포털·디지털 정부 서비스도 제공하고, 플로리다 결제 계약도 부가가치 서비스가 있어 텍사스와 다르다고 밝혔다.

Q&A #3

정상화 기준 2024년 자유현금흐름 마진은 켄터키 선납과 지급 플랫폼 자금 타이밍을 제외하면 24.3%였을 것이라고 설명했다. 2025년 가이던스 중간값은 이 정상화 기준 대비 약 100bp의 자유현금흐름 마진 확대를 의미한다.

Q&A #4

ARPA 자금은 일부 SaaS 계약의 체결을 1분기에서 4분기로 소폭 앞당긴 효과는 있었지만, 지난 4~5년간 Tyler 실적의 중요한 부분은 아니었고 앞으로도 중요한 역풍으로 보지 않는다고 밝혔다.

Q&A #5

회사는 클라우드 이전이 제품 라인 전반에서 진행되고, 공공안전에서 특히 빠르다고 설명했다. 2025년 플립은 2024년보다 많고 2026~2028년에도 높은 수준이 이어질 것으로 예상하며, 계약 체결과 실제 가동 사이의 시차가 단기 성과에 영향을 줄 수 있다고 언급했다.

Q&A #6

주식보상에 따른 2025년 희석은 전년 대비 약 0.28~0.30달러를 예상한다. 2022년부터 옵션 발행을 중단하고 대부분 성과기반 주식과 일부 RSU로 전환했으며, 올해 순발행 주식 수는 발행주식의 0.4% 미만이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

텍사스주 결제 처리 계약은 경쟁 조달에서 다른 업체가 선정돼 2025년 8월 말 만료될 예정이다. 2025년 거래 매출 성장률을 낮추고 일부 서비스가 그보다 앞서 전환될 가능성도 있다.
SaaS 계약·플립 체결부터 매출 인식까지 한 분기에서 수개 분기의 시차, SaaS 갱신 및 가격 인상 시점은 SaaS 성장률의 전년 대비·순차적 변동성을 높일 수 있다.
4분기 자유현금흐름에는 6년치 SaaS 수수료 2,900만달러 선납과 약 2,500만달러의 지급 플랫폼 자금 타이밍이 포함됐다. 이 두 항목은 정상적 분기 현금창출력과 구분해 볼 필요가 있다.
2025년 유지보수 매출 4~6% 감소, 전문서비스 보합~3% 감소, 라이선스와 하드웨어·기타 매출 각각 18~20% 감소 전망은 클라우드 전환 중 저마진·비반복 매출 라인의 축소를 반영한다.
경영진은 공공부문 AI 관심이 커지고 있다고 보지만, 정부 고객은 초기 채택을 꺼리는 경향이 있어 현시점에서는 AI가 신규 사업이나 클라우드 전환의 유의미한 동인이 아니라고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 SaaS 매출 21~24% 성장 가이던스와 신규 계약·플립이 실제 가동 및 매출 인식으로 전환되는 속도를 추적할 필요가 있다.
텍사스주 결제 계약 종료가 2025년 거래 매출 성장률, 가맹점 수수료, 실제 마진 개선에 미치는 영향과 차별화 결제 수주가 이를 얼마나 보완하는지 확인할 필요가 있다.
2025년 플립이 2024년을 웃돌고 2027~2028년 정점 가정으로 이어지는지, 특히 공공안전과 대형 온프레미스 고객의 전환 진척을 점검할 필요가 있다.
켄터키 선납과 지급 플랫폼 자금 타이밍의 영향이 사라진 뒤에도 자유현금흐름 마진 24~26%와 정상화 기준 마진 확대가 달성되는지 확인할 필요가 있다.
매출원가 개발 인력의 R&D 재배치, 자본화 프로젝트 종료, AI 인력·기술 투자로 연구개발비가 크게 늘어나는 과정에서 영업마진 확대가 지속되는지 살펴볼 필요가 있다.
주 데이터센터의 2025년 말 폐쇄, 클라우드 최적화·버전 통합·지속적 배포 전환이 비용 효율과 고객 경험 개선으로 계획대로 이어지는지 추적할 필요가 있다.

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