TYL2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

타일러 테크놀로지스 (Tyler Technologies, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Tyler Technologies의 2025년 3분기 총매출은 5억9,590만달러로 전년 동기 대비 9.7% 증가했다. SaaS 매출 20% 성장과 거래 매출 11.5% 성장이 실적을 이끌었고, 경영진은 핵심 매출·수익성 지표가 기대를 웃돌았다고 평가했다. 총 SaaS 수주는 2분기 대비 5%, 전년 동기 대비 5.8% 증가해 분기 사상 최고치를 기록했다. 신규 SaaS 계약과 플립의 ARR은 약 3,080만달러로 전분기 대비 8.5% 증가했으나, 전년의 대형 계약 비교 영향으로 전년 동기 대비 3.3% 감소했다. 회사는 2025년 총매출 23억3,500만~23억6,000만달러, 비GAAP 희석 EPS 11.30~11.50달러, 자유현금흐름 마진 25~27%의 연간 가이던스를 제시했다. 2026년에는 SaaS 매출 약 20% 성장과 텍사스 결제 계약 축소 영향을 제외한 총 반복 매출 10~12% 성장을 예비적으로 전망했다. 클라우드 전환, 설치 기반의 교차판매·업셀, 결제 사업, 신규 시장을 성장 축으로 제시했다. AI는 내부 효율화, 기존 제품의 경쟁력 강화, M&A 또는 내부 개발 기반 신제품이라는 세 경로로 추진하며, 공공부문 고객의 신뢰·데이터·도메인 전문성을 차별점으로 강조했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 구독 매출은 전년 동기 대비 15.5% 증가했고, 그중 SaaS 매출은 1억9,980만달러로 20% 증가했다. 신규 SaaS 계약이나 온프레미스 고객 플립의 체결부터 매출 인식까지는 한 개 분기에서 여러 분기의 시차가 있을 수 있어 분기별 SaaS 매출 성장률과 수주가 변동할 수 있다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	거래 매출은 신규·기존 고객의 거래량 증가, 신규 거래 기반 서비스의 채택·배포 확대, 제3자 결제 처리 파트너 매출 증가에 힘입어 11.5% 증가한 2억130만달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	총 연간 반복 매출은 약 20억5,000만달러로 전년 동기 대비 10.7% 증가했다. 비GAAP 영업마진은 고마진 SaaS·거래 매출 비중 상승과 클라우드 운영 효율화에 힘입어 26.6%로 전년보다 120bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	영업현금흐름은 2억5,520만달러, 자유현금흐름은 2억4,760만달러로 모두 전년 동기 대비 소폭 감소했다. 회사는 주된 원인을 운전자본 변동의 타이밍으로 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 말 전환사채 잔액은 6억달러, 현금 및 투자자산은 약 9억7,300만달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 총매출 가이던스는 23억3,500만~23억6,000만달러이며, 중간값은 약 10% 성장을 의미한다. GAAP 희석 EPS는 7.28~7.48달러, 비GAAP 희석 EPS는 11.30~11.50달러, 비GAAP 세율은 22.5%로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 자유현금흐름 마진 가이던스는 25~27%, 연구개발비 가이던스는 2억200만~2억500만달러다. 회사는 다른 가이던스 세부사항은 실적 보도자료와 분기 실적 자료에 포함돼 있다고 언급했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 예비 전망으로 SaaS 매출 약 20% 성장과 텍사스 결제 계약 축소 영향을 제외한 총 반복 매출 10~12% 성장을 제시했다. 이 반복 매출 성장률은 SaaS·유지보수·거래 매출을 합친 기준이며, 회사는 2026년 마진 가이던스는 제시하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	텍사스 결제 계약의 2025년 매출은 약 3,900만~4,000만달러, 2026년 이월분은 약 400만~500만달러로 예상했다. 2025년과 2026년 예상치의 차이가 2026년 매출 감소분이 되며, 텍사스 영향을 제외한 거래 매출은 2026년에 낮은 두 자릿수 성장을 예상한다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	경영진은 2026년 SaaS 성장 전망이 올해와 지난해 수주의 백로그 매출화, 증가하는 플립, 갱신 가격, 기존 고객에 대한 애드온 판매, 신규 판매를 토대로 한다고 설명했다. 지난해 대형 계약 일부가 아직 완전히 매출에 반영되지 않아 백로그 기여가 평년보다 소폭 클 수 있다고 덧붙였다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

3분기 주요 AI 관련 수주에는 플로리다주 힐스버러 카운티의 문서 자동화 계약(ARR 95만3,000달러), 애리조나주 우선순위 기반 예산편성 솔루션 계약, 사우스캐롤라이나 행정국의 주민 참여 솔루션 계약이 포함됐다. 사우스캐롤라이나 계약의 ARR은 질의응답에서 약 100만달러로 언급됐다.
공공안전에서는 조지아주 코웨타 카운티에 완전한 엔터프라이즈 공공안전 제품군을 공급하는 계약과 기존 ERP 고객인 미주리주 컬럼비아시 대상 교차판매를 수주했다. Emergency Networking 인수 후에는 펜실베이니아주와 전국 비상대응 정보시스템의 첫 주 전체 계약을 체결했으며, 해당 주의 2,000개 이상 소방 기관을 대상으로 한다.
콜로라도 교정국과 재소자 서비스 금융 제품군의 주 전체 계약을 체결했으며, 회사는 이 거래가 거래 기반 ARR 약 200만달러를 창출할 것으로 예상했다. 경영진은 교정시설 수용자 서비스의 공략가능 시장을 인수 당시 1억달러 이상으로 봤다고 설명했다.
공공안전 클라우드 사업은 올해 들어 3분기까지 구독 매출이 전년보다 약 93% 앞섰다고 경영진이 언급했다. 4분기에도 공공안전 영업이 견조할 것으로 기대하되, 경쟁력 유지를 위한 추가 투자도 계획하고 있다.
설치 기반의 SaaS 전환에서는 플립 ARR이 전년 동기 대비 64% 늘었고, 신규 SaaS ARR은 전년 대형 계약과의 비교로 39% 감소했다. 매출 기준 SaaS 등가로 환산하면 고객 기반은 약 절반이 온프레미스, 약 절반이 클라우드에 있으며, 남은 온프레미스 기반은 대형 고객·주 전역 법원 시스템·대형 카운티 비중이 높다고 설명했다.

경영진은 RFP와 데모 활동이 안정적이며 신규 사업 파이프라인이 건전하다고 평가했다. 공공부문 수요에는 근본적 변화가 없었고 DOGE 관련 이니셔티브나 연방정부 셧다운도 수요에 중대한 영향을 미치지 않았다고 밝혔다.
1~2분기에 일부 조달이 지연됐으나 취소가 아니라 보류였고, 이제 재개되기 시작했다고 설명했다. 엔터프라이즈 ERP의 2~3분기 RFP 건수는 최근 2년 중 가장 많았으며, 경영진은 ARPA 이후의 일시적 현상으로 보고 4분기 영업 전망을 긍정적으로 평가했다.
회사는 클라우드의 가치·업그레이드·AI 기능을 플립의 동인으로 보고, 제품별 구버전 통합과 단일 클라우드 버전으로의 전환을 계속하고 있다. 플립은 수와 평균 규모가 2027~2028년 무렵 정점에 이를 것으로 보며, 유지보수 매출 대비 플립의 같은 조건 기준 업리프트는 약 1.7~1.8배로 안정적이라고 설명했다.
AI 초기 배포인 문서 자동화와 우선순위 기반 예산편성은 대상 프로세스에서 10~30% 생산성 향상과 2~3% ROI를 제공하고 있다고 밝혔다. 회사는 제품 개발 인력 2,000명 전원에게 AI 도구를 확대 배포하고 교육·지원할 계획이다.
경영진은 정부 고객의 AI 도입이 민간보다 느리고 제품군별 수용도가 다르다고 보았다. 법원 부문에서는 CSI의 문서 자동화, ERP에서는 우선순위 기반 예산편성·AP 자동화에 상대적으로 수용성이 있다고 했으며, 데이터 보호·투명성·복잡한 워크플로 이해에 대한 고객 신뢰가 도입의 핵심이라고 설명했다.
교차판매 확대를 위해 단일 클라우드 버전 전환, 영업 접근법 재검토, 고객 만족 및 One Tyler 고객 성공 체계를 추진한다. 고객당 현재 약 2~3개 제품에서 장기적으로 10~12개 이상으로 늘리는 것이 목표이며, 새 최고고객책임자 앤드루 콜을 채용했다고 밝혔다.

3분기에 전환사채의 잠재적 희석을 일부 상쇄하기 위해 약 30만주를 매입했다. 경영진은 내부 투자, M&A, 기회주의적 자사주 매입이라는 자본배분 우선순위를 유지한다고 밝혔다.
2025년에 MyGov와 Emergency Networking 두 건의 인수를 완료했으며, M&A 파이프라인은 활발하다고 설명했다. NIC 인수 이후 총 인수가 약 4억달러에 이르는 11건의 거래를 완료했다고 언급했다.
6억달러 전환사채는 2026년 3월 만기이며, 경영진은 이를 NIC 인수를 위한 효율적인 자금조달 수단으로 평가했다. 현금흐름과 필요시 합리적 수준의 부채를 활용하되 밸류에이션 규율을 지키면서 2026년 이후 M&A에 더 적극적으로 접근할 계획이라고 밝혔다.
경영진은 다만 다른 거래가 성사되는지와 무관하게 2026년 M&A의 매출 기여가 약 1% 범위를 유의미하게 넘을 것으로는 예상하지 않는다고 말했다. 보완형 인수는 Tyler의 영업 채널과 고객 기반을 활용해 회사 핵심 성장률보다 빠르게 성장시키는 전략이다.

총매출 9.7%, SaaS 매출 20%, 거래 매출 11.5%, 총 연간 반복 매출 10.7%의 전년 동기 성장은 반복 매출 기반의 성장세를 보여준다.
총 SaaS 수주가 사상 최고치를 기록했고, 전분기 대비 5%, 전년 동기 대비 5.8% 증가했다. 신규 SaaS 계약과 플립 ARR도 전분기 대비 8.5% 증가했다.
비GAAP 영업마진이 26.6%로 전년보다 120bp 확대됐으며, 고마진 SaaS·거래 매출 믹스와 클라우드 운영 효율화가 개선 요인으로 제시됐다.
공공안전의 강한 영업 모멘텀, 펜실베이니아주 비상대응 정보시스템 계약, 콜로라도 교정국 계약, 기존 고객 대상 교차판매는 포트폴리오 확장과 신규 시장 진입 사례다.
RFP·데모 활동이 역사적으로 높은 수준에서 안정적이고, 엔터프라이즈 ERP의 최근 두 분기 RFP가 최근 2년 중 최고였다는 경영진 발언은 중장기 파이프라인을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

SaaS 매출 성장의 대다수는 신규 로고 계약보다 기존 고객에 대한 가격 인상·애드온 판매·다른 모듈 또는 제품군 판매에서 나온다고 CFO가 설명했다. 대형 거래의 영업 주기는 보통 1년, 때로는 18개월 이상일 수 있다.

Q&A #2

캘리포니아 주립공원 거래는 2024년 8월 시작돼 3분기에 전년 비교 기준을 넘겼다. 매출은 계속 증가하겠지만 완전히 램프업된 상태는 아니며, 증분 매출의 대부분은 이미 기준 실적에 포함됐다고 밝혔다. 버지니아주 체스터필드 카운티 결제 거래는 완전 램프업 시 약 150만달러 규모로 예상했다.

Q&A #3

AI의 별도 수익화에서는 에이전틱 AI가 절감 시간·적체 감소·매출 회수처럼 측정 가능한 결과를 낼 때 가치에 연동한 예측 가능한 연간 SaaS 요금을 받을 수 있다고 설명했다. 일부 AI 기능은 독립 모듈보다 제품 번들 또는 제품군의 경쟁력 향상으로 제공될 수 있다고 덧붙였다.

Q&A #4

R&D는 장기적으로 전체 매출 성장률과 같거나 다소 낮게 성장해 매출 비중이 안정적이거나 하락할 것으로 예상했다. 다만 2025년과 2026년에는 과거 매출원가로 분류되던 클라우드 전환 인력의 R&D 재배치와 AI 등 추가 투자로 매출 성장률을 웃도는 증가를 예상했다.

Q&A #5

회사는 야머스 데이터센터에서 예정보다 약 두 달 일찍 철수했다. 단기 전환 비용 때문에 즉각적인 비용 절감으로 이어지지는 않지만, 장기적으로는 마진에 순풍이 될 것으로 경영진은 설명했다.

Q&A #6

플립 계약 뒤 실제 클라우드 가동까지의 경험은 개선됐다고 평가했다. 고객별 복잡도와 사전 계획에 따라 다르지만 아이다호주 법원 시스템은 수개월 만에 가동했고, 랜섬웨어 공격 상황에서는 때로 수일 만에 고객을 클라우드로 올린 사례도 있다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

텍사스 결제 계약 축소로 2026년 거래 매출에 약 3,400만~3,600만달러의 역풍이 예상된다. 회사의 2026년 총 반복 매출 10~12% 전망은 이 텍사스 전환 영향을 제외한 기준이다.
SaaS 계약과 플립의 매출 인식 시차, 갱신 및 가격 인상 시점, 대형 거래의 수주 시점은 분기별 수주와 SaaS 매출 성장률을 변동시킬 수 있다. 대형 플립은 어느 분기 또는 어느 연도에 발생할지 예측 가능성이 낮다고 경영진이 밝혔다.
2025년 신규 SaaS ARR은 전년의 예외적으로 많은 대형 계약에 따른 어려운 비교로 39% 감소했고, 신규 SaaS 계약과 플립 ARR도 전년 동기 대비 3.3% 감소했다.
정부 고객의 AI 채택은 초기 단계이며 민간 부문보다 느리다. 경영진은 AI 수용성이 있으나 단기간에 진행되지는 않을 것이라고 밝혔고, AI 과대광고에 편승하지 않겠다는 입장이다.
2026년 마진 확대는 2025년과 같은 수준에 이르지 않을 수 있다. 클라우드 전환 혜택과 운영비 효율화가 앞당겨 반영된 데다, 경쟁력·AI 관련 제품 투자를 추가로 승인했기 때문이다.
야머스 데이터센터 철수는 단기 전환 비용을 동반하며, 회사는 그 비용이 지속되는 기간을 제시하지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 총매출 23억3,500만~23억6,000만달러, 비GAAP EPS 11.30~11.50달러, 자유현금흐름 마진 25~27% 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
2026년 SaaS 매출 약 20% 성장 전망에서 지난해·올해 수주 백로그의 매출 인식, 플립 증가, 기존 고객 애드온 판매가 실제로 예상대로 기여하는지 추적할 필요가 있다.
텍사스 결제 계약 축소의 매출 공백을 캘리포니아 주립공원 거래의 잔여 램프업, 콜로라도 교정국 계약, 체스터필드 카운티 및 기타 결제 거래가 얼마나 보완하는지 점검할 필요가 있다.
남은 대형 온프레미스 고객의 SaaS 전환과 제품 버전 통합이 2027~2028년 플립 정점 가정에 부합하는지, 특히 계약 체결 후 가동·매출 인식 속도를 확인할 필요가 있다.
AI 문서 자동화·우선순위 기반 예산편성·주민 참여 솔루션의 고객 도입, 측정 가능한 ROI, 별도 수익화와 교차판매 기여가 확대되는지 지켜볼 필요가 있다.
R&D 재배치와 AI·경쟁력 투자, 야머스 데이터센터 철수의 단기 전환 비용이 2026년 마진 확대와 장기 2030년 목표에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.