V2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

비자 (Visa Inc.) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-07-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Visa의 2025회계연도 3분기 순매출은 사상 최대 102억 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했고, EPS는 2.98달러로 23% 증가했다. 순매출은 환율 고정 기준으로도 14% 증가했으며, 낮은 고객 인센티브, 외환 역풍 완화 및 부가가치 서비스 매출 증가가 예상 상회에 기여했다. 환율 고정 기준 글로벌 결제대금은 8%, 미국 결제대금은 7%, 국제 결제대금은 10%, 유럽 내 거래를 제외한 국경간 거래대금은 11%, 처리 거래 건수는 10% 증가했다. 상업·자금이동 솔루션 매출은 환율 고정 기준 13%, 부가가치 서비스 매출은 26% 증가한 28억 달러를 기록했다. Visa Direct 거래 건수는 25% 증가한 33억 건이었다. 경영진은 7월 21일까지 미국 결제대금과 처리 거래 건수가 각각 9%, 11% 증가하는 등 소비 지출의 회복력이 이어졌고, 관세의 의미 있는 영향은 보이지 않는다고 평가했다. 회사는 4분기 조정 순매출 증가율을 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수, 조정 EPS 증가율을 높은 한 자릿수로 유지했다. 3분기의 높은 통화 변동성과 일회성 인센티브 혜택, 전년 4분기의 인센티브 및 올림픽 관련 VAS 기저효과가 분기 간 보고 성장률 비교에 영향을 준다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 순매출은 102억 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했고, 환율 고정 기준 증가율도 14%였다. 낮은 고객 인센티브, 예상보다 작은 외환 역풍 및 높은 부가가치 서비스 매출이 실적을 이끌었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	EPS는 2.98달러로 전년 동기 대비 23% 증가했으며, 명목 및 환율 고정 기준 성장률이 모두 23%였다. 순매출 성장 강세가 주된 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	서비스 매출은 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 비교 기준인 2분기 환율 고정 기준 결제대금 증가율 8%보다 높았다. 가격 인상과 카드 혜택이 환율 드래그를 상쇄하고도 남았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	데이터 처리 매출은 처리 거래 건수 10% 증가에 비해 15% 증가했으며, 주로 가격 인상에 따른 것이다. 국제 거래 매출은 유럽 내 거래를 제외한 환율 고정 기준 국경간 거래대금 11% 증가를 웃도는 14% 증가를 기록했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	국제 거래 매출에는 높은 통화 변동성과 환율이 도움이 됐지만 헤지와 고객·지역 믹스가 일부 상쇄했다. 기타 매출은 자문 및 기타 부가가치 서비스와 가격 인상에 힘입어 32% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	고객 인센티브는 전년 동기 대비 13% 증가해 예상보다 낮았다. 일부 예상 계약의 3분기 이후 이연과 고객 관계 확대에 따른 인센티브 조건 갱신 및 관련 발생액의 일회성 감소가 이유였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	영업비용은 전년 동기 대비 13% 증가했다. 예상보다 작은 외환 혜택과 예상보다 높은 인건비가 원인이었고, 이연보상 부채 시가평가 비용 증가는 영업외수익의 상응 이익 때문에 EPS에는 중립적이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	영업외수익은 높은 현금 잔액의 투자수익에 힘입어 1억9,100만 달러였고, 유효세율은 17.3%였다. 분기 중 고정금리 선순위채 35억 유로를 발행했으며, 만기는 3~19년, 이자율은 2.25~3.875%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	조정 기준은 환율 고정 기준이며 인수 영향을 제외한 비GAAP 실적이다. 회사는 최신 사업 동인·변동성 추세와 계약 체결 시점 전망을 반영한 4분기 조정 순매출 증가율을 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수로 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	4분기 명목 순매출 증가율은 2025회계연도 상반기 명목 순매출 증가율 약 10%와 대체로 일치할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	4분기 조정 영업비용 증가율은 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수, 영업외수익은 미미한 수준, 유효세율은 18.5~19%, 조정 EPS 증가율은 높은 한 자릿수로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	4분기 인수 영향은 순매출 성장에는 미미한 수혜, 영업비용 성장에는 약 1.5%포인트 기여, EPS 성장에는 약 0.5%포인트 역풍으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 조정 가이던스는 영업외수익을 제외하고 변경하지 않았으며, 3분기 결과를 반영해 2025회계연도 영업외수익을 약 2억5,000만 달러로 예상했다. 가이던스 범위는 같지만 순매출과 EPS 성장률은 이전 예상보다 강할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	7월 21일까지 미국 결제대금은 9%, 직불은 10%, 신용은 9%, 처리 거래 건수는 11% 증가했다. 유럽 내 거래를 제외한 환율 고정 기준 국경간 거래대금은 10% 이상 증가했고, 전자상거래는 13%, 여행은 9% 증가했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

소비자 결제에서 전체 자격증명은 전년 동기 대비 7% 증가해 7% 이상 성장을 기록한 9개 분기 연속 흐름을 이어갔다. 토큰은 150억 개에 근접했고 전 세계 전자상거래 거래의 50% 이상이 토큰화됐다.
Visa Intelligent Commerce는 토큰화·인증을 포함한 AI 준비형 카드와 API를 제공하며, 30곳 이상 파트너가 라이브 샌드박스에서 테스트 중이다. 회사는 라이브 거래 파일럿 후 2025년 후반 일반 제공을 계획한다고 밝혔다.
탭투페이 보급률은 전 세계 대면 거래의 78%였다. 보급률 60% 이상인 미국 도시는 전년 30곳에서 75곳으로 늘었고, 뉴욕시와 샌프란시스코는 각각 85%와 80%를 넘었다. Tap to Phone은 실제 거래 기기 300만 대를 추가했다.
상업·자금이동 솔루션에서 환율 고정 기준 상업 결제대금은 7% 증가했고, Visa Direct 거래 건수는 국내 및 국경간 P2P 강세로 25% 증가한 33억 건이었다. 상업·자금이동 솔루션 매출은 환율 고정 기준 13% 증가했다.
유럽 내 거래를 제외한 환율 고정 기준 국경간 거래대금은 전체 11%, 전자상거래 13%, 여행 9% 증가했다. 4월은 부활절·라마단 시점 수혜를 받았고, 6월은 달러 약세와 일부 일시 요인으로 둔화했으나 이 요인 일부는 7월에 되돌려졌다.
부가가치 서비스 매출은 28억 달러로 환율 고정 기준 26% 증가했다. 네 개 포트폴리오 전반의 강세와 가격 인상이 배경이며, 경영진은 Visa 거래 강화, 다양한 결제수단 지원, 마케팅·관리형 서비스·전략·분석·데이터 지원이라는 세 축에서 모멘텀을 설명했다.
Pismo는 ABN AMRO, bunq 및 Lunar와 함께 유럽으로 확장했고, EML Payments는 여러 지역의 처리 플랫폼을 통합하는 글로벌 발급 전략에 Pismo를 배포하기로 했다. TSYS는 수백억 건의 거래를 Featurespace의 차세대 SaaS 플랫폼으로 전환하기 시작한다.
스테이블코인에서는 신흥시장의 달러 접근성과 국경간 B2B·소비자 송금을 핵심 사용 사례로 제시했다. Visa는 EURC, USDG, PYUSD를 추가하고 Stellar와 Avalanche를 지원해 4개 블록체인에서 4개 스테이블코인, 2개 통화를 지원하며 이를 25개 이상의 전통 법정통화로 전환할 수 있다고 밝혔다.

경영진은 지속된 불확실성에도 미국의 재량·비재량 지출 성장이 모두 강했고, 윤년 영향을 조정하면 지출 카테고리는 2분기와 비교해 상대적으로 안정적이었다고 평가했다. 관세의 의미 있는 영향도 아직 보이지 않는다고 말했다.
국경간 성장률은 통화 약세, 특정 국가 여행 및 휴일 시점의 영향을 받아 월별 변동성을 보였지만, 전체 국경간 거래대금은 코로나 이전 추세를 웃도는 강한 수준을 유지했다고 평가했다.
투자 우선순위는 AI와 스테이블코인 관련 진전에도 변하지 않았다고 밝혔다. 기존 제품 파이프라인과 4월 Product Drop에서 발표한 제품을 계속 추진하되, 국가별 출시 시점은 조정할 수 있다고 설명했다.
2026회계연도 계획 단계에서 소비자 결제, 상업·자금이동 솔루션, 부가가치 서비스의 세 성장 엔진에 기회가 있다고 평가했다. 거시 시나리오, 고객 갱신, 대면·비대면 가격, 미래 결제를 위한 투자 등을 검토 중이며 다음 실적발표 콜에서 더 설명할 계획이다.
스테이블코인은 현금 비중이 높은 신흥시장의 결제 디지털화와 침투율이 낮은 국경간 송금·B2B 자금이동을 가속할 기회라고 평가했다. 다만 특정 회랑에서 더 빠르고 저렴한 자금이동을 제공할 수 있는지를 시험 중인 초기 단계라고 설명했다.

Visa는 3분기에 약 48억 달러의 자사주를 매입하고 주주에게 12억 달러의 배당을 지급했다.
6월 말 기준 남은 자사주 매입 승인 한도는 298억 달러였다.
회사는 성장 동력을 만들기 위해 폭넓은 사업에 투자하면서 4분기 영업비용을 매출과 같은 수준으로 증가시킬 계획이라고 밝혔다.

순매출 14%, EPS 23%, 환율 고정 기준 글로벌 결제대금 8%, 유럽 내 거래를 제외한 국경간 거래대금 11%, 처리 거래 건수 10%의 전년 동기 대비 성장을 기록했다.
Visa Direct 거래 건수는 25% 증가한 33억 건, 부가가치 서비스 매출은 환율 고정 기준 26% 증가한 28억 달러를 기록해 세 성장 엔진의 확장을 보여줬다.
7월 21일까지 미국 결제대금은 9%, 처리 거래 건수는 11% 증가했고, 유럽 내 거래를 제외한 환율 고정 기준 국경간 거래대금도 10% 이상 증가해 분기 초 소비 동인이 견조함을 시사했다.
토큰화, AI 커머스, 탭투페이, Visa Direct, 비카드 A2A와 스테이블코인 관련 제품·파트너십을 확대하며 결제와 자금이동의 사용 사례를 넓혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

4분기 보고 성장률이 3분기보다 낮아 보이는 이유로, 회사는 전년 4분기의 일회성 인센티브 감소와 하계 올림픽 관련 강한 VAS의 기저효과를 들었다. 이 기저효과를 정상화하면 4분기 성장률은 확고한 두 자릿수였을 것이라고 설명했다.

Q&A #2

3분기 영업비용의 예상 상회는 외환 혜택 축소와 이연보상 부채 시가평가를 포함한 인건비 증가 때문이었다. 후자의 비용에는 영업외수익에 상응 이익이 있어 EPS 중립적이라고 답했다.

Q&A #3

국제 거래 매출 14% 증가와 유럽 내 거래 제외 국경간 거래대금 11% 증가 간 차이에는 높은 통화 변동성이 기여했다. 약달러의 긍정 효과를 일부 상쇄한 헤지 손실과 캐나다발 미국 여행에 영향을 받은 고수익 미국 인바운드 회랑의 믹스는 반대 요인이었다.

Q&A #4

Visa Direct는 최근 12개월 기준 거래 건수 100억 건을 넘겼다고 밝혔다. 은행이 앱 내 송금 기능을 제공하도록 Visa Direct를 국경간 자금이동 플랫폼으로 내장하는 사용 사례에 집중하고 있으며, 가격과 수익률은 국가·수직·사용 사례별 경쟁 환경에 따라 다르다고 설명했다.

Q&A #5

데이터 처리 등의 매출이 거래대금보다 빠르게 성장한 배경으로, 2025회계연도 가격 인상 혜택이 2024회계연도와 비슷하지만 하반기에 더 집중될 것이라는 기존 설명을 재확인했다. 2025년에는 결제대금의 20%가 갱신의 영향을 받을 것으로 보며, 2024년의 15%보다 높다고 밝혔다.

Q&A #6

7월의 국경간 성장률은 6월보다 1%포인트 이상 가속했다. 경영진은 특정 통화 대비 달러 강세 재개, 전자상거래의 강한 소매 지출 및 6월 일시 요인 일부의 반전을 배경으로 들었으며, 캐나다발 미국 회랑은 영구적 구조 변화로 보지 않는다고 말했다.

Q&A #7

경영진은 스테이블코인이 일부 송금 회랑에서 더 빠르고 저렴한 자금이동을 제공할 수 있다고 보고 법정통화 방식과 비교하는 시험을 진행 중이라고 밝혔다. 스테이블코인·암호화폐 자문은 고객 전략 수립을 지원하고 Visa Tokenized Asset Platform 같은 제품 도입 기회로도 이어진다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

국경간 성장률은 일부 통화 약세, 캐나다발 미국 여행 회랑, 부활절·라마단과 같은 휴일 시점의 영향을 받아 월별 변동성을 보였다. 6월에는 달러 약세와 일부 작은 요인으로 성장률이 5월보다 낮아졌다.
4분기 보고 성장률은 전년 4분기의 인센티브 일회성 감소와 하계 올림픽 관련 강한 VAS 기저효과의 영향을 받으며, 3분기의 높은 통화 변동성 및 일회성 인센티브 혜택도 비교상 부담이 될 수 있다.
고객 인센티브는 4분기에 2025회계연도 중 가장 높은 성장 분기가 될 것으로 예상된다. 이는 전년 기저효과, 성과 조정 및 3분기 이전 계약 시점 영향과 연관돼 있다.
3분기 영업비용은 전년 동기 대비 13% 증가했고, 4분기에도 성장을 위한 투자로 영업비용 증가율이 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수가 될 전망이다.
스테이블코인 사용 사례는 초기 단계이며, 회사는 특정 송금 회랑에서의 속도·비용 개선을 시험 중이다. 실제 상용화와 사업 기여의 범위·시점은 아직 제시하지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

7월의 미국 결제대금 9% 및 유럽 내 거래 제외 국경간 거래대금 10% 이상 성장세가 남은 4분기에도 이어지는지, 특히 통화 및 휴일 시점 변화가 월별 추세에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
4분기 조정 순매출의 높은 한 자릿수~낮은 두 자릿수 성장과 조정 EPS의 높은 한 자릿수 성장이 계획대로 실현되는지, 그리고 고객 인센티브 증가가 순매출에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
하반기에 집중되는 가격 인상이 데이터 처리·서비스·국제 거래 매출의 거래대금 대비 성장에 계속 기여하는지와, 헤지·고수익 회랑 믹스·통화 변동성이 국제 거래 매출 수익률에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
스테이블코인 기반 송금과 B2B 자금이동 시험이 특정 회랑에서 속도·비용 우위를 실제로 입증하는지, 그리고 Visa Direct 및 토큰화 자산 플랫폼과의 상용 연계가 확대되는지 지켜볼 필요가 있다.
2026회계연도 계획에서 고객 갱신, 거시 환경, 대면·비대면 가격과 미래 결제를 위한 투자 수준이 제시되는 다음 실적발표 콜을 확인할 필요가 있다.

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