V2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

비자 (Visa Inc.) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Visa는 2025회계연도 4분기 순매출 107억달러를 기록해 전년 대비 12% 증가했고, EPS는 10% 증가했다. 연간 순매출은 400억달러로 11%, EPS는 11.47달러로 14% 증가했다. 연간 총 결제액은 불변달러 기준 전년 대비 8% 증가한 14조달러였고, 처리 거래 건수는 10% 증가한 2,575억 건이었다. 4분기 불변달러 기준 글로벌 결제액은 9%, 유럽 내 거래를 제외한 국경 간 거래액은 11%, 총 처리 거래 건수는 10% 증가했다. 회사는 2026회계연도 조정 순매출과 조정 EPS가 각각 낮은 두 자릿수로 성장할 것으로 전망했다. 거시환경이 현재 수준을 유지하고 소비지출이 회복력을 유지하며 핵심 사업 동력이 2025년 4분기 수준에서 크게 변하지 않는다는 가정에 기초한 전망이다. Visa는 Visa as a Service 스택을 기반으로 에이전틱 커머스, 스테이블코인, Visa Direct, 상업 결제 및 부가가치서비스에 투자하고 있다. 2025년 부가가치서비스 매출은 불변달러 기준 23%, 상업·자금이동 솔루션 매출은 15% 성장했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 순매출은 명목 기준 전년 대비 12%, 불변달러 기준 11% 증가했다. 부가가치서비스, 상업·자금이동 솔루션 및 환율 효과가 예상보다 좋은 매출의 주된 배경이었고, EPS는 명목·불변달러 기준 모두 10% 증가한 2.98달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 불변달러 기준 국제 결제액은 10% 증가했고, 아시아태평양은 시점 효과와 중국 본토의 완만한 개선으로 약 2.5%포인트 가속했다. 미국 결제액은 8% 증가했으며, 신용과 직불 모두 8% 성장했고 전자상거래가 대면 지출보다 더 빠르게 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	유럽 내 거래를 제외한 4분기 불변달러 국경 간 거래액은 11% 증가했다. 전자상거래는 13%, 여행은 10% 증가했고, 전자상거래는 전체 국경 간 거래액의 약 40%를 차지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 서비스 매출은 카드 혜택과 가격에 힘입어 10%, 데이터 처리 매출은 가격과 수익률이 높은 국경 간 거래 믹스에 힘입어 17% 증가했다. 국제 거래 매출은 믹스 영향으로 불변달러 기준 국경 간 거래액 성장률보다 낮은 10% 증가했고, 기타 매출은 자문·기타 부가가치서비스와 가격에 힘입어 21% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	고객 인센티브는 2024회계연도 4분기의 일회성 조정 기저를 지나 전년 대비 17% 증가했다. 영업비용은 예상보다 큰 환율 영향과 EPS 중립적인 이연보상 시가평가 관련 인건비 때문에 13% 증가했으며, 영업외수익은 이연보상 관련 투자수익과 투자수익률 상승으로 2,900만달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 세율은 18.8%였다. 2025년 연간 CMS 매출 성장률은 불변달러 기준 15%, 부가가치서비스 매출 성장률은 23%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 조정 순매출 성장률은 낮은 두 자릿수로 전망했다. 명목 순매출에는 환율이 약 0.5%포인트 순풍을 줄 것으로 보이며, 이는 2025회계연도의 11% 명목 성장률과 대체로 일관된 수준이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	가이던스는 2026년 신규 가격 효과의 규모와 시점이 2025년과 유사하고 대부분 하반기에 발효되며, 올해 결제액의 약 20%가 갱신의 영향을 받고 변동성이 2025년 4분기 종료 시점과 대체로 비슷하다는 가정에 근거한다. 회사는 1분기의 전년 대비 순매출 성장률이 가장 높고, 2025년 3분기의 높은 변동성과 예상보다 낮은 인센티브 기저 탓에 3분기가 가장 낮을 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2026년 조정 영업비용도 조정 순매출과 일치하는 낮은 두 자릿수 성장으로 예상한다. 올림픽·패럴림픽 및 FIFA 관련 마케팅으로 2·3분기의 전년 대비 비용 성장률이 가장 높을 전망이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 영업외비용은 현재 금리선도곡선 기준 1억2,500만~1억7,500만달러, 비GAAP 세율은 18.5~19%로 제시됐다. 이는 일회성 세제 혜택이 없기 때문에 실제 세율이 18% 미만이었던 2024·2025회계연도보다 높은 수준이며, 장기 세율 추정치 19~20%보다는 낮다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 조정 EPS 성장률은 낮은 두 자릿수로 전망했다. 이사회는 분기 배당금을 14% 인상했으며, 회사는 초과 잉여현금흐름을 자사주 매입으로 주주에게 환원할 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026회계연도 1분기에는 조정 순매출 성장률을 낮은 두 자릿수 범위 상단, 조정 영업비용 성장률을 낮은 두 자릿수, 영업외비용을 약 1,500만달러, 세율을 약 18%, 조정 EPS 성장률을 낮은 10%대로 예상한다. 10월 21일까지의 불변달러 기준 미국 결제액은 7%, 처리 거래 건수는 9%, 유럽 내 거래 제외 국경 간 거래액은 12% 증가했고 전자상거래와 여행은 각각 14%, 11% 증가했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

네트워크 기반 계층에서 Visa의 네트워크 오브 네트워크는 약 120억 개 엔드포인트로 확대됐다. 카드, 은행계좌, 디지털 지갑이 각각 약 40억 개이며, 4개 블록체인에서 작동하는 4개 스테이블코인과 2개 통화를 25개가 넘는 법정화폐로 수취·환전할 수 있도록 지원을 추가하고 있다.
차세대 VisaNet은 클라우드 준비형 마이크로서비스·분산형·모듈식 아키텍처로 배포를 시작했다. 새 코드베이스의 절반 이상은 생성형 AI의 도움을 받아 구축됐고, 회사는 더 빠른 확장·구성·기능 배포를 목표로 일부 모듈을 이미 시장에 내놓았다.
2025년 Visa 자격증명은 2억7,000만 개 늘었고 Visa 토큰은 2024년 5월의 100억 개에서 160억 개 이상으로 증가했다. 회사는 전자상거래 거래의 100% 토큰화를 궁극 목표로 제시했다.
Visa Scam Disruption은 출시 1년 만에 고객 및 법집행기관과 함께 2만5,000곳이 넘는 사기 가맹점을 해체했으며, 이는 10억달러가 넘는 사기 시도와 관련된다. Visa Advanced Authorization은 수 밀리초 안에 400개가 넘는 고유 속성을 평가하고, 브라질 Visa Protect for A2A 파일럿은 6개월 동안 약 10억 건의 은행 파트너 PIX 거래를 평가해 탐지율 80% 이상으로 방지 가능했던 9,000만달러 초과 사기를 식별했다.
2020년 이후 Visa는 1,400억달러가 넘는 암호화폐·스테이블코인 흐름을 처리했으며, Visa 자격증명을 통한 암호화폐·스테이블코인 자산 구매는 1,000억달러 초과, 자산 지출은 350억달러 초과였다. 40개국 이상에서 130개가 넘는 스테이블코인 연계 카드 발행 프로그램을 운영하고 있고, 4분기 관련 카드 지출은 전년의 4배가 됐으며 월간 결제량은 연율 25억달러를 넘었다.
상업 결제액은 2025년 연간 불변달러 기준 7% 증가한 1조8,000억달러였고, 전 세계 Visa 상업카드는 3억4,000만 장에 도달했다. Visa Direct는 연간 거래 126억 건으로 27% 증가했으며, 4분기에는 국내·국경 간 강세로 23% 증가한 34억 건을 처리했다.
부가가치서비스 매출은 4분기 불변달러 기준 25% 증가한 30억달러였으며, 발행 솔루션·자문·기타 서비스·가격이 성장 동력이었다. 컨설팅은 생성형 AI와 스테이블코인 과제를 포함한 약 4,500건의 연간 프로젝트를 통해 고객의 증분 매출 65억달러 이상 실현을 도왔다고 회사는 추정했다.
VisaFlex는 20개국 이상에서 20곳이 넘는 고객과 계약했고, Visa Accept는 스리랑카에서 첫 출시 후 추가 25개국 출시를 목표로 한다. Visa Pay는 아시아태평양 및 CEMEA 4개 시장에서 실거래를 처리하고 있으며 2026년 이후 확장을 위해 70곳이 넘는 고객 파이프라인을 보유한다.
대면 거래의 79%는 탭 결제이며 1년 사이 8%포인트 높아졌고 미국 비중은 66%다. Tap to Phone은 거래 단말 2,000만 대를 넘어 전년의 두 배 이상이 됐으며, Tap to Add Card는 600곳이 넘는 발행사가 참여해 14억 장 이상의 Visa 신용·직불카드에 제공된다.

경영진은 Visa를 자금 이동·결제 사업자가 Visa as a Service 스택 위에 구축할 수 있는 결제 생태계의 하이퍼스케일러로 규정했다. 2026년에는 소비자 결제, 상업·자금이동 솔루션, 부가가치서비스에서 스택 투자를 계속하고 AI 효율화에서 얻는 성과를 사업의 차별화와 장기 성장에 재투자할 계획이다.
에이전틱 커머스는 아직 초기 단계이며, 현재는 발견·쇼핑에서 구매 기능 통합으로 이동하는 과정이라고 설명했다. Visa Intelligent Commerce의 토큰화, 결제 지침, 결제 신호와 Visa Trusted Agent Protocol을 통해 거래 통제, 분쟁·차지백 관리, 가맹점의 승인된 에이전트 검증을 지원하려 하며, 후자는 개방형 표준이자 기존 웹 인프라에 쉽게 통합되도록 설계됐다고 밝혔다.
경영진은 스테이블코인을 발행, 결제 네트워크 현대화, Visa Direct 국경 간 자금 이동, 고객을 대신한 발행·소각, 컨설팅의 기회로 본다. 특히 신흥시장과 국경 간 자금 이동은 시장 규모가 크고 Visa의 침투율이 상대적으로 낮아 제품·시장 적합성이 높은 영역이라고 설명했다.
회사는 소비자의 지출 밴드 전반 성장세가 2025년 내내와 4분기에 일관됐고, 고지출 카드회원이 더 많은 성장을 이끌었다고 밝혔다. 신용·직불, 필수·재량, 소비자·상업 전반으로 사업이 분산돼 있어 소비자가 회복력을 유지한다는 판단과 2026년 가정의 근거가 된다고 설명했다.
경영진은 고전적인 마진 목표에 맞춰 회사를 운영하지 않으며, 거래량·소비자 결제·VAS·CMS 매출을 늘리는 동시에 단기·중기·장기 수익을 위한 투자 균형을 맞춘다고 밝혔다. 에이전틱 커머스와 스테이블코인 등 빠르게 변하는 분야에 투자해 Investor Day 성장 프레임워크와 강한 주주수익률을 달성하겠다는 입장이다.

Visa는 4분기에 약 49억달러의 자사주를 매입하고 11억달러의 배당을 지급했다. 소송 에스크로 계정에는 5억달러를 적립했으며, 이는 EPS에 자사주 매입과 같은 효과를 낸다고 설명했다.
9월 말 자사주 매입 승인 잔여액은 249억달러였다. 이사회는 분기 배당금을 14% 올렸고, 회사는 초과 잉여현금흐름을 자사주 매입을 통해 주주에게 돌려줄 계획이다.

4분기 순매출 107억달러의 12% 성장과 EPS 10% 성장, 연간 순매출 400억달러의 11% 성장과 EPS 11.47달러의 14% 성장은 예상보다 좋은 매출과 강하고 안정적인 사업 동력을 보여준다.
4분기 불변달러 기준 글로벌 결제액 9%, 유럽 내 거래 제외 국경 간 거래액 11%, 처리 거래 건수 10% 성장과 미국 신용·직불 각각 8% 성장은 핵심 거래 지표의 폭넓은 강세다.
부가가치서비스 매출은 4분기 불변달러 기준 25% 증가한 30억달러, CMS 매출은 14% 증가했고 Visa Direct 거래는 23% 증가한 34억 건이었다. 이는 소비자 결제 외 성장 엔진의 확장을 보여준다.
토큰 160억 개 이상, 스테이블코인 연계 카드 발행 프로그램 130개 이상, 4분기 스테이블코인 연계 카드 지출 4배 증가와 연율 25억달러를 넘는 스테이블코인 결제량은 디지털 자산 역량의 초기 견인력을 시사한다.
2026년 조정 순매출·EPS의 낮은 두 자릿수 성장 전망, 1분기 조정 순매출 성장률의 낮은 두 자릿수 상단 전망, 10월 21일까지 미국 결제액 7%·국경 간 거래액 12% 증가는 강한 출발 지표다.
4분기 49억달러의 자사주 매입과 11억달러 배당, 249억달러의 잔여 매입 승인은 성장 투자와 병행하는 주주환원 여력을 보여준다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 전망의 기초를 2025년 말의 강한 모멘텀으로 제시했다. 광범위한 지출 카테고리와 지출 밴드의 성장세가 안정적이어서 소비자가 회복력을 유지한다고 판단하지만, 이는 거시환경이 현재 수준을 유지한다는 가정에 기반한다.

Q&A #2

에이전틱 커머스의 기본 시나리오는 전자상거래와 모바일 커머스 채택을 가속하는 것이며, 상방 시나리오는 에이전트가 가격·재고·배송 속도 등을 기준으로 더 다양하고 많은 가맹점을 탐색해 Visa 거래 수를 늘리는 것이다. 사람이 개입하지 않는 구매는 아직 시장에서 실제로 보이지 않는 초기 단계라고 답했다.

Q&A #3

데이터 처리 매출의 17% 성장과 처리 거래 10% 성장 간 차이는 주로 가격과 믹스 때문이라고 설명했다. 2025년 하반기 도입한 새 가격이 3·4분기와 1분기에 혜택을 주고, 수익률이 높은 국경 간 지역의 빠른 성장이 4분기 데이터 처리 수익률을 높였다.

Q&A #4

라틴아메리카의 거래액 성장 둔화는 여전히 높은 성장률 안에서 나타난 것이며, 가장 큰 단일 요인은 아르헨티나의 인플레이션 완화라고 밝혔다. 반면 중국 본토의 개선과 일부 시점 요인으로 아시아태평양은 약 2.5%포인트 개선됐고, 특이적 시점 효과는 정상화될 것으로 봤다.

Q&A #5

국경 간 거래액은 3·4분기 모두 11% 증가했으며, 전자상거래는 두 분기 모두 13% 증가했다. 여행은 4분기에 3분기보다 1%포인트 개선됐고, 전자상거래 비중은 코로나 이전 약 3분의 1에서 현재 약 40%로 높아져 여행보다 빠르게 성장하고 있다고 설명했다.

Q&A #6

토큰화는 안전하고 신뢰할 수 있는 에이전틱 거래의 핵심 구성요소라고 강조했다. 160억 개 이상의 Visa 토큰이 가맹점·발행사 양측에서 세계적으로 채택돼 있어 Visa 표준 확장의 기반이 된다고 봤으며, Trusted Agent Protocol은 타 네트워크·매입사·PSP·플랫폼과의 협업을 위한 개방적이고 가벼운 기반 계층을 지향한다고 설명했다.

Q&A #7

VAS가 매출에서 차지하는 비중은 과거 약 20%에서 현재 30%에 가까워지고 성장률도 10%대 후반에서 20%대 중반으로 높아졌다는 질문에, 경영진은 Investor Day에서 제시한 VAS·CMS 전략을 실행해 해당 성장 프레임워크의 결과를 내고 있다고 답했다. RPO에는 고객이 가치를 창출하는 데 쓰는 현물가치 인센티브가 포함되지만 VAS의 대다수를 이끄는 요인은 아니라고 설명했다.

Q&A #8

2026년 투자 확대에 대해 회사는 AI, 스테이블코인, 에이전틱 커머스, Visa Pay, Visa Accept, Tap to Everything, Visa Direct 및 Visa Commercial의 제품 파이프라인과 시장진출 역량에 강한 자신감을 표했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2026년 가이던스는 거시경제 환경이 현재 수준을 유지하고 소비지출이 회복력을 유지하며 핵심 사업 동력이 2025년 4분기 수준에서 크게 변하지 않는다는 가정에 의존한다. 환경 변화나 사업 영향 사건이 발생하면 회사는 단기·장기 고려의 균형을 조정할 수 있다고 밝혔다.
2026년 순매출 성장률은 3분기에 가장 낮을 전망인데, 2025년 3분기의 높은 변동성과 예상보다 낮았던 고객 인센티브라는 어려운 비교 기저가 원인이다. 올해 결제액의 약 20%가 갱신 영향을 받을 것으로 예상돼 인센티브 증가도 중요한 변수다.
2026년 조정 영업비용은 낮은 두 자릿수 증가가 예상되며, 올림픽·패럴림픽과 FIFA 관련 마케팅으로 2·3분기의 비용 증가율이 가장 높을 전망이다. 투자 확대가 순매출 성장과 병행되는 만큼 단기 마진 확대가 핵심 경영 목표는 아니라는 입장이다.
에이전틱 커머스는 발견과 구매 기능 통합 단계에 머물러 있으며, 사람 개입 없는 구매는 아직 시장에서 실제로 보이지 않는다. 사기, 분쟁, 차지백, 보안 및 생태계 협업의 해결이 실질 거래량 확산의 전제다.
4분기 아시아태평양 개선에는 시점 효과가 포함됐고, 라틴아메리카 성장 둔화의 가장 큰 요인은 아르헨티나 인플레이션 완화였다. 지역별 거시·믹스 변화는 거래 성장과 데이터 처리 수익률에 변동을 줄 수 있다.
2026년 영업외 항목은 과거 3년의 영업외수익과 달리 1억2,500만~1억7,500만달러의 영업외비용으로 전환될 전망이며, 비GAAP 세율도 일회성 세제 혜택 부재로 18.5~19%로 높아질 것으로 예상된다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 조정 순매출과 조정 EPS의 낮은 두 자릿수 성장 전망이 소비자 회복력, 미국 결제액, 국경 간 전자상거래·여행 및 처리 거래 성장의 지속으로 뒷받침되는지 확인할 필요가 있다.
2025년 가격 조치와 2026년 신규 가격의 분기별 기여, 결제액의 약 20%에 영향을 주는 고객 갱신, 특히 어려운 3분기 변동성·인센티브 비교 기저가 매출 성장률에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
부가가치서비스의 25% 4분기 성장, CMS의 14% 성장, Visa Direct의 23% 거래 성장과 상업 결제·국경 간 제품 수주가 2026년에도 핵심 성장 엔진으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있다.
160억 개 이상의 토큰, 스테이블코인 연계 카드 지출 증가, Visa Direct 스테이블코인 사전예치, Visa 토큰화 자산 플랫폼의 발행·소각이 실제 결제량과 수익화로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
Visa Intelligent Commerce, Trusted Agent Protocol, 차세대 VisaNet, Visa Pay, Visa Accept 및 Tap to Everything의 고객·가맹점 도입과 거래량이 초기 발표 단계를 넘어 확장되는지 확인할 필요가 있다.
올림픽·패럴림픽과 FIFA 마케팅 관련 2·3분기 비용 증가 및 VAS 매출 기여가 조정 영업비용의 낮은 두 자릿수 성장 속에서 장기 고객 관계·수익으로 전환되는지 지켜볼 필요가 있다.
4분기 자사주 매입 49억달러, 배당 11억달러, 잔여 매입 승인 249억달러와 영업외비용·세율 상승 전망이 향후 잉여현금흐름 및 주주환원 규모에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.

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