VRSK2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
베리스크 애널리틱스 (Verisk Analytics, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Verisk는 2025년 2분기에 유기적 불변환율(OCC) 매출 7.9% 성장과 OCC 조정 EBITDA 9.7% 성장을 기록했다. 구독 매출은 총매출의 82%를 차지하며 OCC 기준 9.3% 증가했고, 비용 규율에 힘입어 조정 EBITDA 마진은 57.6%로 전년 대비 220bp 확대됐다. GAAP 기준 2분기 매출은 7억7,300만달러로 전년 대비 7.8% 증가했다. 순이익은 2억5,300만달러로 18% 감소했고 희석 GAAP EPS는 1.81달러로 16% 감소했는데, 전년 동기의 처분 사업 및 조기 채무상환 관련 순이익 1억200만달러가 비교 기준에 포함된 영향이 컸다. 회사는 강한 상반기 실적과 인수 영향을 반영해 2025년 연결 매출 전망을 30억9,000만~31억3,000만달러, 조정 EBITDA 전망을 17억~17억4,000만달러로 상향했다. AccuLynx의 23억5,000만달러 인수와 SuranceBay 인수는 네트워크·데이터·교차판매 기회를 확대하는 핵심 전략으로 제시됐다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 OCC 매출은 전년 대비 7.9% 증가했으며, 언더라이팅은 7.7%, 청구는 8.3% 성장했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 구독 매출은 총매출의 82%를 차지했고 OCC 기준 9.3% 증가했다. Forms, Rules and Loss Costs, Extreme Events Solutions, 보험사기 방지 사업의 가격 실현과 갱신 확대, Specialty Business Solutions의 두 자릿수 성장이 배경이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 거래형 매출은 총매출의 18%를 차지했고 OCC 기준 1.8% 증가했다. 국제 사업과 부동산·생명·건강·여행 사업, 기록적 발행량에 따른 Extreme Events 증권화 수요가 기여했지만, 자동차 사업의 어려운 비교 기준·고객 구성·경쟁 압력과 지속가능성 사업의 시장 여건 약화가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 총 조정 EBITDA 마진은 57.6%로 전년 대비 220bp 상승했으며, 환산환율 효과가 120bp 기여했다. 이를 제외해도 매출 성장, 비용 규율, 글로벌 인재 최적화로 마진이 확대됐고 최근 12개월 마진은 55.6%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 순이자비용은 전년 동기 2,900만달러에서 3,600만달러로 증가했고, 6월 2025년 만기 4% 채권 5억달러를 상환했다. 보고 유효세율은 전년 21.7%에서 22.7%로 높아졌으며, 전년의 일회성 세금 혜택이 비교 기준에 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 조정 순이익은 2억6,400만달러로 6.3% 증가했고 희석 조정 EPS는 1.88달러로 8% 증가했다. 보고 기준 영업활동 순현금흐름은 2억4,500만달러로 15.5%, 잉여현금흐름은 1억8,900만달러로 22.6% 증가했으며, 특정 현금 회수 시기가 주요 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 연결 매출 가이던스는 인수 기여분 4,000만~5,000만달러를 포함해 30억9,000만~31억3,000만달러로 상향됐다. 이 가정은 AccuLynx 거래가 2025년 3분기 말에 종결되는 경우를 전제로 한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 조정 EBITDA 가이던스는 17억~17억4,000만달러로 상향됐고, 조정 EBITDA 마진은 인수 기여와 거래·통합 일회성 비용을 반영해 55.0~55.8%로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 연간 이자비용은 AccuLynx 인수 자금조달을 위한 추가 차입을 반영해 1억9,000만~2억1,000만달러로 예상한다. 유효세율은 23~25% 범위로 유지하되 하단에 가까울 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 희석 조정 EPS는 핵심 사업의 강한 실적과 인수에 따른 초기의 완만한 희석을 반영해 6.80~7.00달러로 예상한다. 회사는 인수 거래들이 2026년 말까지 이익 증가 효과를 낼 것으로 기대한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 경영진은 여전히 연간 OCC 성장 6~8% 목표가 일관된 장기 가이던스라고 밝혔다. 다만 2024년 하반기의 강한 구독 성장·폭풍 관련 비교 기준, 3분기부터의 연방정부 지출 삭감 영향, 자동차 경쟁 및 캘리포니아 보험사의 재량지출 압력을 하반기 변수로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- AccuLynx는 주거용 복구·수리, 특히 지붕공사에 특화된 엔드투엔드 SaaS 워크플로 플랫폼이다. 5,000곳 이상의 고객 중 대부분이 보험 관련 수리·복구를 수행하며, 지붕은 전체 주거용 보험금 청구 가치의 25% 이상을 차지한다고 회사는 설명했다.
- AccuLynx와 재산 손해 산정 솔루션(PES)의 결합은 보험사·시공업체·제3자 관리자·복구 전문가·손해사정인·보험계약자를 잇는 네트워크를 확장하는 전략이다. AccuLynx 고객의 절반 이상이 PES 사업과도 관계가 있어, Xactware 제품군과 AccuLynx의 교차판매 및 지붕 자재·인건비 데이터 활용 기회가 있다고 밝혔다.
- SuranceBay는 생명·연금 업계의 판매자 라이선스 온보딩·컴플라이언스 솔루션 공급업체로, Verisk Life Solutions에 편입돼 독립 에이전트 및 유통 채널에서의 워크플로를 확장할 예정이다.
- CoreLines Reimagine의 Premium Audit Advisory Service AI는 보험사의 분류·규정 검색을 지원하며 기존 솔루션보다 정보 검색 속도가 95% 이상 빠르다고 설명했다. Mozart Compare with AI는 ISO 양식의 보장 문구 변경 비교를 지원하고, Underwriting Assistant는 상용 도입 초기 단계다.
- AI 도구 채택과 관련해 POS AI 도구는 사용자 약 4분의 1이, Mozart AI 도구는 고객 거의 절반이 사용하기 시작했다고 밝혔다. 경영진은 AI 기능이 기존 도구의 가치를 높이고 시간 효율을 제공한다고 설명했다.
- 경영진은 Verisk가 보험 산업 유틸리티와 데이터·분석 전문기업을 거쳐 통합 기술 네트워크로 발전하고 있다고 설명했다. 고객 워크플로와 생태계의 연결성을 강화하는 것이 성장 기회라는 입장이다.
- AccuLynx 인수는 비용 절감을 전제로 한 거래가 아니라 매출 시너지와 제품 개발에 투자하는 거래라고 밝혔다. AccuLynx의 매력적인 마진은 유지할 수 있을 것으로 기대했다.
- AccuLynx의 독립 지붕 시장 TAM은 약 20억달러이고 2025년 매출은 약 1억5,000만달러로 예상했다. 경영진은 미개척 지붕 시공업체, 사모펀드 롤업, 자재 공급업체와의 직접 협상·납품·가격 관계를 성장 기회로 들었다.
- 경영진은 AccuLynx의 지붕·수리 사업이 주택 재고에 더 좌우돼 상대적으로 낮은 경기순환성을 보인다고 판단했다. 다만 겨울철에는 지붕 작업이 줄어드는 계절성이 있을 수 있다고 설명했다.
- Maroun Mourad가 다른 상장회사 임원직을 위해 퇴임하며, Elizabeth Mann CFO가 Claim Solutions 부문 임시 사장 역할을 추가로 맡는다. 회사는 영구 후임자 선임 절차를 시작했다.
- 2분기에 주당 0.45달러의 현금배당을 지급했으며 이는 전년 대비 15% 증가한 수준이다. 1억달러 규모의 가속화 자사주 매입을 완료했고, 6월 30일 기준 자사주 매입 승인 잔여 여력은 13억달러였다.
- SuranceBay 인수대금 1억6,300만달러는 보유 현금으로 지급했고 거래는 7월 17일에 종결했다. AccuLynx의 23억5,000만달러 인수에는 완전 확약 부채 자금조달을 확보했다.
- AccuLynx 자금조달로 레버리지는 일시적으로 EBITDA 대비 2~3배 목표 범위 상단으로 높아질 것으로 예상한다. 회사는 2026년 말까지 목표 범위 중간을 향해 디레버리징하는 한편, 과거보다 낮을 수 있으나 자사주 매입을 지속할 계획이다.
- 회사는 인수를 ROIC 기준으로 평가하고 3년 내 WACC를 상회하는 ROIC를 목표로 한다고 밝혔다. 인수 평가에서 보험 중심 전략 적합성, 결합 가치 강화 기회, 매력적인 자본수익률을 세 가지 원칙으로 제시했다.
- OCC 매출 7.9%, 구독 매출 9.3%, OCC 조정 EBITDA 9.7%의 성장은 언더라이팅과 청구 양쪽에 걸친 성장과 구독형 모델의 견조함을 보여준다.
- 조정 EBITDA 마진은 57.6%로 전년 대비 220bp 확대됐고, 환산환율 효과 120bp를 제외해도 매출 성장과 비용 규율에 따른 마진 확대가 있었다.
- 조정 순이익과 희석 조정 EPS가 각각 6.3%, 8% 증가했고, 영업현금흐름과 잉여현금흐름도 각각 15.5%, 22.6% 증가해 현금창출력을 뒷받침했다.
- AccuLynx는 높은 반복 매출과 Verisk 전체에 이익 증가 효과를 주는 EBITDA 마진을 갖췄다고 회사가 평가했다. PES 고객 기반과의 높은 중복도, 지붕 데이터, 교차판매·업셀 기회가 결합 가치로 제시됐다.
- Premium Audit Advisory Service AI, Mozart Compare with AI, Underwriting Assistant 등 AI 제품의 채택과 고객 효율성 사례는 제품 가치 제고와 장기 성장 기회로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
AccuLynx 고객 5,000곳 이상 중 절반 이상이 Verisk PES 사업과도 관계가 있어, PES를 사용하지 않는 AccuLynx 고객과 Xactware 제품군을 쓸 수 있는 PES 시공업체가 즉각적인 교차판매 대상이라고 설명했다. 매출 시너지는 종결 후 수년에 걸쳐 구축될 전망이며 비용 절감 중심의 거래는 아니라고 밝혔다.
Q&A #2
하반기 전망에는 2024년 하반기의 높은 구독 성장과 4분기 허리케인 비교 기준, 3분기부터 예상되는 연방정부 지출 삭감, 자동차 부문의 경쟁 압력·캘리포니아 보험사의 재량지출 압력이 반영됐다. 연방정부 계약은 총매출의 1% 미만이라고 재확인했다.
Q&A #3
자동차 관련 사업은 총사업의 10% 미만이지만, Verisk보다 규모가 큰 경쟁사와 때때로 강한 경쟁을 겪는다. 회사는 청구 데이터와 인수심사 데이터를 연결하는 혁신으로 보완하겠다고 밝혔다.
Q&A #4
AccuLynx는 ServiceTitan 및 JobNimbus와 경쟁하지만, 지붕 시공업체의 자재·프로세스·작업 관리 수요에 특화된 점을 차별화 요소로 제시했다. 회사는 2027년 AccuLynx가 완전히 유기 성장에 포함된 뒤 6~8% OCC 목표에 미칠 영향은 당시에는 판단하기 이르지만 성장에는 추가 효과가 있다고 답했다.
Q&A #5
보험료 성장 둔화는 보험료 연동 계약에 시차를 두고 영향을 줄 수 있다. 다만 장기 계약의 비중이 더 높고, 가격·교차판매·업셀·낮은 이탈률은 CoreLines Reimagine을 통한 고객가치 제고의 혜택을 받는다고 설명했다.
Q&A #6
증권화 시장은 통상 2분기에 집중돼 하반기에는 활발하지 않을 것으로 예상하며, 하반기 비교에는 역풍이 될 수 있다. 국제 거래 활동은 2분기에 혜택이었지만 하반기에는 날씨와 거래량에 따라 예측이 어렵고, 폭풍 비교 및 구독 전환도 거래형 매출의 잠재적 역풍으로 제시됐다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- GAAP 순이익과 희석 GAAP EPS는 각각 18%, 16% 감소했다. 이는 주로 전년 동기에 처분 사업 및 조기 채무상환 관련 1억200만달러 순이익이 있었던 비교 효과이지만, GAAP 기준 성장성과 조정 기준 성장성의 차이를 유의할 필요가 있다.
- 자동차 사업의 부진은 어려운 비교 기준, 고객 구성, 경쟁 압력과 관련돼 있으며 경쟁 압력이 지속될 것으로 예상했다. 지속가능성 사업도 시장 여건 때문에 약세를 보이고 있다.
- 하반기에는 2024년의 높은 구독 성장과 폭풍 관련 비교 기준, 연방정부 지출 삭감, 캘리포니아 보험사의 재량지출 압력, 고객 이탈·날씨·국제 거래량의 불확실성이 성장 위험 요인이다.
- AccuLynx 인수 자금조달은 레버리지를 목표 범위 상단으로 일시적으로 올리고, 신규 차입으로 하반기 이자비용 증가를 초래할 전망이다. 인수는 규제 승인과 종결을 전제로 하며 초기에는 조정 EPS에 완만한 희석 효과가 예상된다.
- 거래형 매출은 2분기에 1.8% 성장으로 반등했지만, 증권화 활동의 계절성, 날씨·거래량 의존성이 있는 국제 활동, 폭풍 비교와 구독 전환은 하반기 거래형 매출의 역풍이 될 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 연간 연결 매출 30억9,000만~31억3,000만달러, 조정 EBITDA 17억~17억4,000만달러, 조정 EBITDA 마진 55.0~55.8%, 조정 EPS 6.80~7.00달러 가이던스 달성 여부를 점검할 필요가 있다.
- AccuLynx 거래의 규제 승인 및 2025년 3분기 말 종결 가정, 모든 인수의 4,000만~5,000만달러 매출 기여, 2026년 말까지의 이익 증가 효과가 계획대로 실현되는지 확인할 필요가 있다.
- AccuLynx와 PES 간 교차판매, 지붕 자재·인건비 데이터의 보험사 활용, 공급업체 관계 확대와 제품 개발 투자가 매출 시너지로 이어지는지 관찰할 필요가 있다.
- 자동차 경쟁, 지속가능성 사업 수요, 연방정부 계약 축소, 캘리포니아 보험사의 재량지출 및 국제 거래 활동이 하반기 OCC 성장과 거래형 매출에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다.
- AI 도구의 채택 확대가 고객 효율성, 가격 실현, 교차판매·업셀과 낮은 이탈률로 이어지는지, 그리고 장기 계약이 보험료 성장 둔화의 영향을 얼마나 완화하는지 확인할 필요가 있다.
- AccuLynx 자금조달 이후 레버리지의 목표 범위 중간으로의 하향, 이자비용 1억9,000만~2억1,000만달러 가이던스, 자사주 매입과 디레버리징의 병행을 점검할 필요가 있다.
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