WMT2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
월마트 (Walmart Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-15 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Walmart은 2026회계연도 1분기에 불변환율 기준 매출을 4%, 이익을 3% 늘렸으며, 실적은 매출은 예상 수준, 손익은 예상보다 양호했다고 밝혔다. 전사 전자상거래 매출은 22% 성장했고 처음으로 미국 사업과 전사 글로벌 기준 모두에서 분기 전자상거래 흑자를 냈다. 관세가 수입 일반상품 및 일부 식품의 원가와 가격에 압력을 주기 시작했지만, 회사는 재고 관리·조달 전환·광고·멤버십 등 수익원 다변화를 활용해 연간 매출 및 영업이익 가이던스 달성 가능성을 유지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 불변환율 기준 연결 매출은 4% 증가했으며, 환율 역풍은 보고 매출 성장에 24억달러, 150bp의 부정적 영향을 미쳤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 조정 영업이익은 불변환율 기준 3% 증가했고, 조정 주당순이익은 0.61달러로 회사의 가이던스 범위를 웃돌았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 연결 매출총이익률은 12bp 상승했다. Walmart U.S.의 매출총이익률은 낮은 마크다운과 사업 믹스 개선에 힘입어 25bp 올랐으나, International은 채널·포맷 믹스 변화로 예상보다 압박을 받았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 판관비율은 6bp 악화됐다. International과 Sam's Club U.S.의 임금 투자, Walmart U.S.의 감가상각비와 Vizio 인수 후 운영비, 예상보다 높은 사고 보상 청구비가 영향을 줬다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 재고는 전년 동기 대비 3.8% 증가한 건전한 수준으로 평가됐으며, 회사는 관세에 따른 가격 변화 속에서 품목별 수요 탄력성을 보며 수량 결정을 관리할 계획이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 장기 재무 프레임워크인 연간 매출 약 4% 성장과 매출보다 빠른 영업이익 성장을 재확인했으며, 가장 가능성 높은 관세 시나리오에서는 연간 매출 및 영업이익 가이던스를 달성할 수 있다고 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026회계연도 2분기 불변환율 기준 매출 성장률은 3.5~4.5%를 예상했다. 현 환율이 분기 내내 유지되면 보고 매출 성장률에는 약 120bp의 환율 역풍이 예상된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 관세 협상과 수요 탄력성의 불확실성, 소매재고법(RIM) 및 LIFO 관련 영향으로 2분기 영업이익 결과 범위가 너무 넓어 신뢰할 수 있는 분기 영업이익 가이던스를 제시하지 않았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 가격 인상에 따른 RIM상 마크업 이익이 2분기에 크게 나타날 수 있고, 이후 3·4분기의 가격 인하가 이를 일부 상쇄할 수 있어 회사는 다음 두 분기를 합산해 볼 것을 권고했다. 높은 관세가 장기화하면 연간 실적 하방 위험이 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Walmart U.S. 기존점 매출은 4.5% 증가했고 전자상거래 매출은 21% 성장했다. 식료품 기존점 매출은 중단위 성장과 점유율 상승을 보였고, 헬스·웰니스 매출은 처방전과 일반의약품 판매 증가로 높은 10%대 성장했다.
- Walmart U.S. 일반상품 매출은 전자제품·홈·스포츠용품 약세로 소폭 감소했지만, 5,000개 이상의 가격 인하와 식료품 PB 침투율 60bp 상승이 가치 제안을 뒷받침했다.
- International 매출은 불변환율 기준 7.8% 증가했으며 중국과 Flipkart의 강세가 기여했다. 당일 또는 익일 배송 품목은 35% 증가했고, 그중 약 45%가 3시간 이내 배송됐다.
- Sam's Club U.S.의 연료 제외 기존점 매출은 약 7% 증가했고, 전자상거래는 클럽 출고 배송의 세 자릿수 성장과 픽업의 두 자릿수 성장에 힘입어 27% 성장했다. Scan & Go 침투율은 600bp 상승했고 회원의 50% 이상이 온라인 또는 클럽 내 디지털 수단으로 거래했다.
- 광고 사업은 Vizio를 포함해 전 세계에서 50% 성장했으며, Vizio를 제외한 미국 Walmart Connect는 31%, Sam's Club U.S. 광고는 21%, Flipkart 주도의 International 광고는 20% 성장했다.
- 멤버십 수수료 수입은 전사에서 거의 15% 증가했다. Sam's Club U.S.는 회원 수·갱신률·Plus 비중 확대로 9.6% 성장했고, Walmart+는 두 자릿수 성장, Sam's Club China는 회원 수 증가로 40% 초과 성장했다.
- 경영진은 1분기 매출 성장이 인플레이션이 아니라 거래 건수와 판매 단위 증가에서 나왔다고 설명했으며, 모든 소득 계층에서 성장을 확인했다고 밝혔다.
- 미국에서 3시간 이내 배송 옵션은 곧 인구의 95%에 도달할 전망이며, 1분기 3시간 미만 배송 건수는 전년 동기 대비 91% 증가했다.
- 전자상거래 수익성 개선은 배송 네트워크 밀도 상승, 단위 배송비 절감, 고객의 특급배송 수수료 지불, 단일 앱·풀필먼트센터·매장 옴니채널화에 대한 장기 투자, 광고·데이터 사업 믹스가 함께 이끈 것으로 설명했다.
- 관세 대응에서 회사는 식품·소비재 가격을 낮게 유지하려 하고, 영향을 받는 일반상품은 생산지 이전, 부문 내 원가 흡수, 품목·카테고리·사업 간 믹스 관리, 공급업체의 소재 전환 등을 활용할 계획이다.
- 경영진은 불확실한 환경에서도 가치 제고를 위한 투자를 할 수 있지만, 고객·주주 등 이해관계자의 균형을 맞추며 이익을 매출보다 빠르게 키우는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
- 회사는 4월에 유리한 조건으로 약 40억달러의 부채를 발행했으며, 공급망 자동화·점포 신설·리모델링·기술에 투자할 유연성을 유지한다고 밝혔다.
- 2026회계연도 설비투자는 매출의 3~3.5%로 예상했다. 1분기에는 46억달러의 자사주를 매입해 전년도 연간 매입액과 같은 규모를 집행했으며, 주가 왜곡이 발생하면 기회주의적으로 매입하되 배당 확대와 설비투자와의 균형을 고려할 계획이다.
- 전사 전자상거래 22% 성장과 최초의 미국·전사 글로벌 전자상거래 분기 흑자는 옴니채널 수익성 전환의 핵심 이정표다.
- 광고 50% 성장과 멤버십 수수료 거의 15% 성장은 고마진 수익원 확대를 보여주며, 경영진은 광고와 멤버십이 이익의 약 4분의 1이라고 언급했다.
- Walmart U.S. 4.5% 기존점 성장, Sam's Club U.S. 약 7% 연료 제외 기존점 성장, International 7.8% 불변환율 매출 성장은 부문 전반의 매출 모멘텀을 나타낸다.
- 미국 3시간 미만 배송 91% 증가와 국제 당일·익일 배송 35% 증가는 편의성과 마지막 구간 배송 역량의 확장을 뒷받침한다.
- 건전한 재고 수준, 미국 판매품 중 3분의 2 이상이 미국에서 제조·조립·재배된 조달 기반, 장기 공급업체 관계는 관세 환경에서의 대응 여력을 높이는 요인이다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Q&A에서 전사 전자상거래 흑자는 미국과 Sam's Club의 흑자, International의 소폭 적자를 합산한 결과라고 설명했다. 추가 개선의 핵심은 배송 밀도·빈도 확대와 단위 배송비 절감, 빠른 배송 수수료, 광고·데이터 믹스다.
Q&A #2
소비자 관련 질문에 대해 회사는 2월은 날씨·윤년 비교·늦은 부활절 영향으로 약했지만 3월 정상화 후 강한 부활절을 포함한 4월을 강하게 마감했다고 답했다. 리모델링 점포의 성과 가속과 높은 NPS, 빠른 배송의 높은 고객 평가도 언급했다.
Q&A #3
Walmart Connect의 31% 성장은 마켓플레이스 판매자의 광고와 1·3자 공급업체 수요가 뒷받침했다. Vizio 통합은 초기 단계이며, 회사는 Vizio 운영체제와 팀의 향후 기여를 기대한다고 밝혔다.
Q&A #4
회사 측은 마켓플레이스 GMV가 중후반 20%대 성장을 이어가고 있다고 답했다. Canada·Chile·Mexico 마켓플레이스 GMV는 전년 대비 30% 이상 성장했고, Mexico와 Canada에서 분기 중 4,000명 이상의 신규 판매자를 확보했으며 두 시장의 SKU 수는 80% 이상 늘었다.
Q&A #5
약국 사업은 보고 기준 중반 20% 성장했으며, GLP-1 영향을 제외한 처방전 성장률은 10%를 넘었다. 1분기에 출시한 약국 배송은 신규 디지털 사용자의 전자상거래 유입에도 기여했다고 설명했다.
Q&A #6
일반상품은 1년 이상 낮은 한 자릿수 디플레이션이 이어졌지만 1분기에 판매 단위는 성장했다. 회사는 중국산 등 수입 일반상품의 원가 상승이 4~5월부터 시작돼 연중 점진적으로 가격 압력으로 나타날 것으로 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 관세가 중국·멕시코·캐나다·베트남·인도 등 수입 조달국의 원가를 높이며, 특히 중국 관련 관세가 전자제품·완구 등 일부 카테고리에 가장 큰 압력을 준다.
- 소매 마진이 좁아 인하된 관세 수준에서도 모든 원가 압력을 흡수할 수 없으며, 경영진은 더 높은 관세가 결국 더 높은 가격으로 이어질 것이라고 밝혔다.
- RIM상 가격 인상 시 재고 전체에 마크업 이익이 반영되고 이후 가격 인하가 상쇄할 수 있어, 2~4분기 마진과 이익의 분기별 변동성이 전례 없이 커질 수 있다.
- International은 채널·포맷 믹스 압박을 받았고, Mexico와 Canada의 거시 환경은 더 약했으며 인도 같은 고성장 시장에 대한 전략적 투자도 비용 부담 요인이다.
- 예상보다 높은 사고 보상 청구비와 업계 위험 조정 요인으로 인한 충당률 상승은 적어도 몇 분기 더 지속될 것으로 예상됐다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 미·중 및 기타 양자 무역 협상의 최종 관세 수준과 확정 시점, 그리고 관세가 다시 크게 올라갈 경우 연간 이익 성장에 미칠 영향을 점검해야 한다.
- 2분기 가격 인상과 수요 탄력성, 재고 수량 결정, RIM 마크업 이익과 3·4분기 마크다운의 상쇄 정도를 추적해야 한다.
- 전자상거래 흑자가 미국·Sam's Club을 넘어 International까지 지속·확대되는지, 배송 밀도와 특급배송 수수료가 단위 경제성을 계속 개선하는지 확인해야 한다.
- Vizio 통합 효과, Walmart Connect의 마켓플레이스 판매자 광고 성장, 광고 성장률에서 Vizio 포함 효과와 동일 기준 성장률의 차이를 관찰해야 한다.
- 일반상품 디플레이션과 판매 단위 회복, 식품 가격 방어, 약국 배송의 신규 디지털 고객 전환이 관세 환경에서도 유지되는지 확인해야 한다.
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