WMT2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
월마트 (Walmart Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-11-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Walmart의 2026회계연도 3분기 매출은 불변환율 기준 5.9% 성장했고, 조정 영업이익은 8% 증가해 매출보다 빠르게 늘었다. 전사 전자상거래 매출은 27% 증가했고 모든 부문에서 20%를 웃도는 성장을 기록했다. 글로벌 광고 매출은 Vizio 포함 53%, 멤버십 수입은 17% 증가했다. 경영진은 연초 이후 성과와 4분기 전망을 반영해 불변환율 기준 연간 매출 성장 가이던스를 기존 3.75~4.75%에서 4.8~5.1%로, 연간 영업이익 성장 가이던스를 4.8~5.5%로 상향했다. Doug McMillon의 후임으로 John Furner가 2026년 2월 1일부터 Walmart Inc. 사장 겸 CEO를 맡을 예정이며, 경영진은 자동화·옴니채널·자본 규율의 기존 전략을 지속하겠다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 연결 매출은 불변환율 기준 6%, 100억달러 이상 증가했고 전사 조정 영업이익은 불변환율 기준 8% 증가했다. 조정 EPS는 전년 대비 약 7% 증가한 0.62달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 연결 총이익은 전년 대비 대체로 보합이었다. Walmart U.S. 총이익은 규율 있는 재고 관리와 유리한 사업 믹스로 19bp 개선됐지만, Flipkart BBD 행사 관련 채널·포맷 믹스와 멕시코 가격 투자에 따른 International 압력이 이를 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 광고와 멤버십 수수료 수입의 합계는 연결 조정 영업이익의 약 3분의 1을 차지했다. Walmart Connect의 미국 광고 매출은 Vizio 제외 33% 증가했고, International 광고는 Flipkart 주도로 34% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 3분기 GAAP 실적에는 잠재적 IPO를 앞둔 인도 PhonePe 자회사의 주식기준보상비 관련 일회성 비현금 비용 약 7억달러가 포함됐다. 이 영향으로 최근 12개월 ROI는 소폭 하락했으나, 경영진은 기저 ROI가 자본 규율과 영업현금흐름 강세로 개선 중이라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 전사 재고는 약 3% 증가했고 Walmart U.S. 재고는 관세에 따른 원가 상승에도 2.6% 증가했다. 연초 이후 영업현금흐름은 전년 대비 45억달러 증가한 270억달러였고, 배당과 자사주 매입으로 약 130억달러를 주주에게 환원했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 불변환율 기준 2026회계연도 연간 매출 성장 가이던스는 4.8~5.1%이며, 이는 기존 3.75~4.75%에서 상향된 수치다. 4분기 불변환율 매출 성장 가이던스는 3.75~4.75%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 불변환율 기준 연간 영업이익 성장 가이던스는 4.8~5.5%, 4분기 영업이익 성장 가이던스는 8~11%다. 환율이 4분기 내내 당시 수준에 머문다는 가정에서는 보고 매출 성장에 11억달러, 보고 영업이익 성장에 약 100bp의 혜택을 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 조정 EPS 가이던스는 연간 2.58~2.63달러, 4분기 0.67~0.72달러다. 경영진은 Vizio 인수·윤년 비교·예상보다 높은 보험 청구 비용의 150bp 역풍에도 연간 영업이익이 매출보다 빠르게 성장할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 4분기 영업이익 전망에는 Flipkart BBD 행사의 시기 이동과 Sam's Club U.S. 임금 투자의 비교 영향이 반영됐다. 사업 믹스는 마진 혜택으로, 상품 카테고리 믹스는 계속 역풍으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Walmart U.S. 동일점포 매출은 4.5% 성장했고 전자상거래 매출은 픽업·배송·광고 강세로 28% 증가했다. 마켓플레이스 매출은 17% 증가했으며, 전자상거래 20% 이상 성장은 7개 분기 연속이다.
- Walmart U.S.의 디지털 주문 중 35%는 3시간 이내에 배송됐고, 매장 이행 특급 채널 매출은 약 70% 증가했다. 식료품의 판매 단위 수는 양호했고 헬스앤웰니스는 낮은 두 자릿수 성장했으며, 패션·홈·자동차가 일반상품 성장을 이끌었다.
- Walmart International은 불변환율 기준 매출 11.4%, 조정 영업이익 16.9%, 전자상거래 매출 26% 성장을 기록했다. Flipkart의 Big Billion Days, 중국·Walmex의 강세, 전자상거래 손실 축소와 사업 믹스 개선이 반영됐다.
- 중국 매출은 Sam's Club 강세와 전자상거래 30% 이상 성장에 힘입어 22% 증가했다. 미국 외 사업의 거의 3분의 1이 디지털이며, 중국 전자상거래 침투율은 50%라고 밝혔다.
- Sam's Club U.S.의 연료 제외 동일점포 매출은 3.8% 증가했고, 수익성 있는 전자상거래 매출은 22% 증가했다. Scan & Go 채택률은 36%로 전년 대비 450bp 상승했으며, 클럽 이행 배송은 세 자릿수 성장했다.
- Sam's Club U.S. 멤버십 수입은 7% 증가했다. 전사 멤버십 수입은 17% 증가했고, International 멤버십 수입은 주로 중국 Sam's Club에 힘입어 34% 증가했다.
- Walmart U.S.의 동일 기준 인플레이션은 1.3%였고, 경영진은 약 7,400개의 활성 롤백 중 절반 이상이 식료품에 있다고 밝혔다. 연초 이후 2,000개 이상의 롤백은 상시저가로 전환됐다.
- 공급망 자동화와 AI를 효율성 수단으로 활용하고 있다. Walmart U.S. 매장의 60% 이상은 자동화 유통센터에서 일부 화물을 받고, 전자상거래 이행센터 물량의 50% 이상은 자동화돼 있다고 설명했다.
- OpenAI와의 파트너십을 통해 고객과 회원이 ChatGPT에서 Walmart와 Sam's Club 상품을 직접 구매하도록 하는 계획을 발표했으며, 초기에는 결제 절차부터 시작할 예정이다. 소프트웨어 개발에서는 신규 코드의 40% 이상이 AI 생성 또는 AI 보조라고 밝혔다.
- 소비자 환경은 전반적으로 일관됐지만, 경영진은 저소득 계층의 지출에서 일부 둔화를 관찰하고 있다고 말했다. 반면 고소득 고객의 유입은 분기 중 가속됐고, 중간소득 가구의 소비는 안정적이었다.
- 경영진은 매장 리모델링과 매장 투자에 약 7년 주기를 유지하고, 공급망 자동화 투자는 더 높은 수익을 낼 것으로 본다고 밝혔다. 자본·운영 투자에는 규율 있고 신중한 접근을 유지하며 매년 ROI를 높이는 것을 목표로 제시했다.
- 3분기까지 창출한 영업현금흐름을 사업 재투자와 주주환원에 함께 사용했으며, 연초 이후 배당과 자사주 매입을 통해 약 130억달러를 환원했다.
- 모든 부문에서 전자상거래 매출이 20% 이상 증가했고, Walmart U.S.의 전자상거래는 7개 분기 연속 20% 이상 성장했다.
- International은 매출보다 빠른 조정 영업이익 성장과 전자상거래 손실 축소를 기록했고, Flipkart BBD는 행사 첫날 매출 10억달러 이상을 기록했다고 경영진은 설명했다.
- Walmart U.S.와 Sam's Club U.S.는 식료품과 일반상품에서 점유율 상승을 언급했으며, 패션은 판매 단위 기준 분기의 세 달 모두 5% 이상 성장했다.
- 광고·멤버십 수입의 성장과 개선된 전자상거래 경제성이 조정 영업이익에 기여했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
에이전틱 AI와 관련해 경영진은 Sparky 디지털 에이전트, 전국에 배치된 재고, 더 빠른 배송, 고객 거래 데이터를 결합해 재주문 알림·개인화·상품 구색 개선을 추진한다고 설명했다. 칠레의 Corrito Listo는 고객이 평소 구매하던 브랜드와 주기에 맞춘 장바구니를 제안하며, 해당 국가 전자상거래 매출의 약 20%에 이르렀다고 밝혔다.
Q&A #2
Walmart+ 성장의 동인으로는 배송 속도·정확성, OnePay 신용카드, 스트리밍 옵션을 들었다. 매장발 배송의 약 35%는 3시간 미만이었고, 가장 빠르게 성장하는 채널은 1시간 미만 배송이며, OnePay 신용카드는 회원의 모든 구매에 5% 적립을 제공한다고 설명했다.
Q&A #3
관세 영향은 연초 예상보다 작았으며 일부 핵심 식품 카테고리에서 완화가 있었다고 답했다. 식품에서는 소고기가 주요 가격 압력이고 계란 디스인플레이션 가능성은 전망에 반영됐다고 밝혔다.
Q&A #4
전자제품·장난감·계절 상품에서는 평균판매단가가 높은 한 자릿수 상승하고 판매 단위 수는 대체로 보합이라고 말했다. 마켓플레이스 SKU 수는 5억 개 이상 범위이며, 향후에는 SKU 수 자체보다 구색의 적절성과 품질에 집중할 계획이다.
Q&A #5
1월부터 시행되는 최대 공정가격 제도는 헬스앤웰니스, 특히 약국 사업과 1월 동일점포 매출에 일부 영향을 줄 수 있다. 다만 적용 약품 정보가 계속 들어오고 있어 영향 규모를 제시하기에는 이르며, 경영진은 헬스앤웰니스 사업의 성장을 계속 예상했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Walmart U.S.의 상품 카테고리 믹스는 식료품과 헬스앤웰니스 성장률이 일반상품을 앞서면서 총마진의 역풍으로 남아 있으며, 경영진은 이 역풍이 4분기에도 지속될 것으로 예상했다.
- 저소득 계층의 지출에서 일부 둔화가 관찰됐고, 경영진은 거시 환경과 고객·회원 행동을 계속 모니터링하고 있다고 밝혔다.
- PhonePe 관련 약 7억달러의 일회성 비현금 비용이 3분기 GAAP 결과와 최근 12개월 ROI에 영향을 줬다.
- 최대 공정가격 제도의 1월 시행은 약국을 포함한 헬스앤웰니스 사업 및 1월 동일점포 매출에 영향을 줄 수 있으나, 적용 약품과 영향 규모는 아직 확정되지 않았다고 설명했다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 불변환율 매출 성장 3.75~4.75%, 영업이익 성장 8~11%, 조정 EPS 0.67~0.72달러 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- International의 Flipkart BBD 시기 이동, 멕시코 가격 투자, 전자상거래 손실 축소가 4분기 수익성에 미칠 영향을 추적할 필요가 있다.
- 상품 카테고리 믹스 역풍, 저소득 소비 둔화, 소고기 인플레이션과 계란 디스인플레이션이 매출·마진에 미칠 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 최대 공정가격 제도의 적용 범위와 약국 사업에 대한 1월 이후 영향, 그리고 자동화·AI·에이전틱 커머스 투자의 실행 및 수익성 기여를 확인할 필요가 있다.
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