XEL2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

엑셀 에너지 (Xcel Energy Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-04-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Xcel Energy의 2025년 1분기 주당순이익은 0.84달러로 전년 동기 0.88달러보다 낮았지만, 회사는 연간 주당순이익 가이던스 3.75~3.85달러를 재확인했다. 회사는 1분기에 고객용 회복력·신뢰성 에너지 인프라에 23억달러를 투자했으며, 2025~2029년 450억달러 기본 자본계획의 관세 노출은 공급업체 추가 완화 전 기준 약 2~3%로 작고 관리 가능하다고 봤다. 수요 증가에 대응하기 위해 2031년 말까지 신규 발전설비 1.5만~2.9만MW가 필요할 것으로 예상하며, 규제 절차가 진행 중인 100억달러 초과의 추가 투자 파이프라인을 제시했다. 콜로라도의 19억달러 산불 완화계획과 텍사스의 5억달러 계통 회복력 계획에 대해 각각 건설적 합의에 도달했으며, 두 건 모두 2025년 3분기까지 위원회 결정을 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	전력·천연가스 판매 증가와 규제 성과는 2025년 1분기 주당순이익을 0.21달러 높였고, 기타 항목은 0.01달러 높였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	높은 운영·유지보수(O&M) 비용은 1분기 주당순이익을 0.11달러, 자본투자에 따른 감가상각·무형자산상각비 증가는 0.09달러, 이자비용 증가는 0.06달러 낮췄다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 O&M 비용은 6억8,600만달러로 전년보다 8,100만달러 증가했으며, 회사는 원전 정지 관련 상각비, 보험료, 복리후생비 및 2024년 토지매각 이익의 기저효과 등 알려진 요인으로 연초 비용이 집중될 것으로 예상했다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	회사는 2025년 연간 O&M 비용이 2024년 대비 3% 증가한다는 가이던스를 유지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	날씨와 윤년 효과를 조정한 1분기 전력 판매량은 대부분의 운영회사와 고객 부문 성장에 힘입어 2% 증가했으며, 회사는 2025년 연간 날씨 조정 전력 판매량 증가율 전망 3%를 유지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	위스콘신에서 2026~2027년 전력 및 천연가스 요금사건을 제출해 2년 합산 각각 1억5,100만달러와 2,400만달러의 매출 증가를 요청했으며, 전향적 시험연도, ROE 10%, 자기자본비율 53.5%를 전제로 했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 주당순이익 3.75~3.85달러 달성 가능성을 재확인했으며, 이를 위해 일반적으로 건설적 규제 결과를 가정한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	고확률 데이터센터 파이프라인을 2025년 가을까지 계약으로 전환하는 것을 목표로 하며, 더 확정적인 데이터센터 파이프라인 수치 8,900MW는 통상적인 5개년 판매 주기에 맞춰 2025년 3분기에 업데이트할 예정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	산불 관련 보험료 규제이연 신청은 위스콘신·텍사스·뉴멕시코에서 제출됐고, 회사는 세 신청에 대한 결정을 2025년 2~3분기에 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	미네소타에서는 2025년을 전향적 시험연도로 한 요금사건에 산불 O&M 비용과 투자를 포함했으며, 해당 절차의 결정은 다른 지역보다 장기화될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 Comanche 2호기를 2025년 말 폐쇄할 계획이며, 콜로라도에서 진행 중인 Colorado Power Pathway와 재생에너지 증설이 해당 설비의 신뢰도 대체 수단이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미네소타 공공사업위원회는 2월 약 5,000MW 규모의 통합자원계획(IRP) 합의를 승인했다. 여기에는 회사 소유 천연가스 발전·배터리 저장장치 720MW와 Sherco 시설의 송전 연계를 재사용하는 풍력 약 2,800MW가 포함된다.
텍사스와 뉴멕시코에서는 증가하는 수요 대응을 위해 회사 제안 프로젝트를 포함한 경쟁 RFP로 5,000~1만MW를 모색 중이며, 회사는 초기 결과를 긍정적으로 평가하고 2025년 2분기 권고안을 제출할 계획이다.
콜로라도 자원계획에서는 연간 판매 성장률 3~7% 전망에 대응해 신규 발전설비 5,000~1.4만MW 추가를 제안했고, 위원회 결정은 2025년 가을로 예상한다.
데이터센터는 이미 3개 주에서 계약을 체결했고, 2025년 가을까지 콜로라도·미네소타·위스콘신에 각각 1건씩 총 3건의 계약을 추가 체결하는 것이 목표다. 콜로라도에는 이미 건설 중인 데이터센터가 1곳 있다.
회사는 콜로라도 Aurora의 Denver Airport 인근 공동입지 지역에서 대형 데이터센터·산업 고객·유통센터를 위한 대규모 부하 클러스터 연구를 수행했으며, 위스콘신과 Dakotas에서도 관심이 커지고 있다고 설명했다.
Southwest Power Pool에는 수천MW 규모 데이터센터 문의에 대한 AQ 연구를 제출했으며, Southwest Public Service의 C&I 요금이 전국 최저 수준 중 하나여서 관심을 받고 있다고 밝혔다.

회사는 석유·가스, 주거 고객 증가, 전기차 보급, 유익한 전기화, 텍사스·콜로라도·위스콘신·미네소타의 데이터센터 수요를 전력수요 성장 요인으로 들었고, 중기적으로 전기화와 리쇼어링 추세가 이어질 것으로 예상했다.
기술중립 세액공제, 풍력·태양광·저장장치·원자력 지원, 대출·보조금의 양도 가능 조항, 입지·인허가 개선을 연방 차원에서 지지하고 있으며, 이런 수단이 고객 요금을 낮게 유지하는 데 중요하다고 강조했다.
자본지출의 약 40~45%가 자재 기반이고 그중 대다수는 국내 조달이라고 추정했다. 중국산 배터리 저장장치 관세는 주목할 예외지만, 기본 자본계획에는 유의미한 배터리 프로젝트가 1건뿐이라고 설명했다.
2018년 이후 풍력의 회피 연료비와 생산세액공제로 고객이 50억달러 이상 절감했으며, 2025년 Upper Midwest 고객은 원자력 생산세액공제로 요금에서 약 2억5,000만달러의 추가 혜택을 받을 것으로 밝혔다.
콜로라도에서는 전기요금의 소득 대비 부담 가능성이 전국 두 번째로 낮고 전기·가스 합산으로는 최저라고 설명했으며, 신규 부하가 후반기에 유입되기 전 단기적으로 고객 요금 상승 압력이 있을 수 있어 위원회 및 이해관계자와 관리하겠다고 밝혔다.
원자력은 위스콘신·노스다코타의 입지 법안과 콜로라도의 청정에너지 인정 등을 통해 지지가 확대되고 있다고 봤으며, SMR의 광범위한 도입은 다음 10년대까지도 수년이 걸릴 것으로 평가했다.

회사는 2025~2029년 450억달러 기본 자본계획을 유지한다고 밝혔고, 장기 발전수요와 규제 진전에 따라 100억달러를 넘는 추가 투자 기회가 가시화되고 있다고 설명했다.
미네소타 발전자원 승인 외에도 MISO와 SPP에서 30억~40억달러 규모의 송전 프로젝트 수주가 있어 투자 파이프라인의 가시성이 높다고 밝혔다.
회사는 부채와 자본의 균형으로 성장 투자를 조달해 견조한 대차대조표와 신용지표를 유지하겠다고 했으며, 세액공제 양도 가능성이 모든 프로젝트에서 사라지는 비관적 경우에는 현금흐름 영향을 관리하기 위해 자본 발행을 검토할 수 있다고 설명했다.

날씨와 윤년 효과를 조정한 전력 판매량이 1분기 2% 늘었고, 회사는 연간 3% 성장 전망을 유지했다.
미네소타 IRP 합의 승인과 MISO·SPP 송전 수주가 발전·송전 투자 실행의 규제 가시성을 높였다.
데이터센터 계약·문의가 여러 서비스 지역으로 확산되고 있으며, 회사는 신규 계약이 기존 고객에도 부담 가능성 측면의 편익을 줄 수 있다고 설명했다.
회사는 ADCVD 판정에 따른 영향은 예상하지 않으며, 태양광 공급망과 풍력 OEM 계약에서 관세 영향을 관리할 수 있다고 밝혔다.
텍사스와 콜로라도의 회복력·산불 완화 계획이 각각 건설적 합의에 도달했고, 텍사스·노스다코타에서는 산불 위험 완화와 책임 관련 입법 진전도 언급됐다.
Smokehouse Creek 청구는 새로 접수된 청구보다 더 많은 건수를 1분기에 합의해 해결 절차가 진전되고 있다고 회사는 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

세액공제 양도 가능성과 관련해 회사는 가동 중인 프로젝트 및 구 제도에서 세이프하버 처리된 프로젝트의 양도 가능성이 없어질 것으로 예상하지 않으며, 전년도 세이프하버 물량을 기준으로 2028년까지는 양도 가능 세액공제에 대해 좋은 위치에 있다고 밝혔다. 언급된 법안의 영향은 2029년부터이며 그 해 세액공제율은 20%라고 설명했다.

Q&A #2

양도 가능성이 모든 프로젝트에서 사라질 경우 세제 효율성 저하로 요금기저는 커지고 현금흐름에는 영향이 생기지만, 장기적으로는 현금흐름 시점의 문제이며 규제 환경에서 세액공제를 처리할 다른 방식도 있다고 답했다.

Q&A #3

회사는 최근 45일 사이 소비자·C&I 심리지수는 변했지만 실제 활동의 큰 변화는 아직 보지 못했다고 했고, Delaware Basin의 대형 석유·가스 고객도 관세 영향을 지켜보고 있으나 기대를 바꾸지는 않았다고 설명했다.

Q&A #4

콜로라도 산불 완화계획은 3년간 자본지출 16억달러와 O&M 3억달러로 구성된 총 19억달러 규모의 만장일치 합의이며, 위원회 승인 대기 중이라고 밝혔다. 이 합의에는 산불 투자 관련 O&M의 동시 회수도 포함된다.

Q&A #5

Smokehouse Creek 산불 청구 225건 중 151건을 합의했고, 합의금 약정액은 1억1,300만달러, 1분기까지 지급액은 7,900만달러였다. 회사는 추정 책임액 하단을 2억9,000만달러로 올렸지만 5억달러 보험한도보다 여전히 낮다고 설명했다.

Q&A #6

Marshall Fire에서는 원고 측 전문가가 부분적으로 부착되지 않은 통신장비 또는 식별되지 않은 비행물체가 회사 선로에 접촉했다는 두 새로운 인과관계 이론을 제시했다고 밝혔다. 회사는 선로가 지면으로 떨어지지 않았고 절연체에서 이탈한 선로는 1개였다고 설명했으며, 전문가 증거개시는 7월 중순까지 진행되고 9월 말 재판을 준비 중이라고 했다.

Q&A #7

텍사스에서 전주 검사 프로그램 준수 보고와 승인된 산불관리계획 준수 시 산불 손해 민사책임에 대한 적극적 항변을 제공하는 법안을 가치 있게 보지만, 중대한 추가 자본투자로 이어지지는 않을 것으로 봤다.

Q&A #8

ERCOT와 Southwest Power Pool 간 연결은 DC 타이를 통한 미미한 수준이어서, 회사는 두 계통 사이에 운영상 전염 위험은 없다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

1분기 주당순이익은 전년 동기보다 0.04달러 낮았고, O&M·감가상각·이자비용 증가가 수익을 압박했다.
관세와 연방 정책 환경은 유동적이며, 특히 배터리 저장장치의 중국산 공급망 노출과 장기 저장장치 수요가 비용 위험 요인으로 남아 있다.
연방 세액공제와 양도 가능성의 조기 종료 가능성은 고객 부담과 현금흐름에 장기적 영향을 줄 수 있으며, 회사는 가능성을 낮게 보지만 정책 결과는 확정되지 않았다.
산불 관련 O&M과 보험료의 회수는 규제 결정에 달려 있고, 관련 계획 및 규제이연 신청은 아직 위원회 판단을 기다리고 있다.
Smokehouse Creek의 추정 책임액 하단이 2억9,000만달러로 높아졌고, Marshall Fire에는 원고 측의 새로운 인과관계 이론이 제기돼 소송 불확실성이 지속된다.
콜로라도의 대규모 투자는 신규 부하가 유입되기 전 단기적인 고객 요금 상승 압력을 만들 수 있으며, 데이터센터의 계약 체결 시점과 수요 실현은 아직 진행 중이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 2분기 텍사스·뉴멕시코 5,000~1만MW 경쟁 RFP의 회사 권고안 제출과 이후 규제 절차를 확인할 필요가 있다.
2025년 가을 예상되는 콜로라도 자원계획 결정과 데이터센터 3건의 계약 체결 진행 상황을 점검할 필요가 있다.
2025년 3분기까지 예상된 콜로라도 산불 완화계획 및 텍사스 계통 회복력 계획의 위원회 결정을 확인할 필요가 있다.
위스콘신·텍사스·뉴멕시코 보험료 규제이연 신청에 대한 2025년 2~3분기 결정과 미네소타 요금사건의 산불 비용 처리 결과를 추적할 필요가 있다.
세액공제·양도 가능성 관련 연방 입법 및 관세 조치가 450억달러 자본계획, 고객요금 및 자금조달에 미치는 실제 영향을 확인할 필요가 있다.
Smokehouse Creek의 미해결 청구, Marshall Fire의 7월 중순 전문가 증거개시 종료와 9월 말 재판 준비 진전을 점검할 필요가 있다.

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