XEL2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
엑셀 에너지 (Xcel Energy Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Xcel Energy는 2025년 연간 계속영업 EPS가 3.80달러로 2024년 3.50달러에서 증가했고, 최초 계속영업 가이던스를 충족하거나 초과한 21년 연속 기록을 세웠다고 밝혔다. 마셜 산불 합의 관련 일회성 비용 3억달러(주당 0.38달러)를 반영한 2025년 GAAP EPS는 3.42달러였다. 회사는 2026년 EPS 가이던스 4.04~4.16달러를 재확인하고, 2030년까지 평균 6~8% 이상의 장기 EPS 성장 역량과 평균 9% EPS 성장 기대를 제시했다. 2025년 투자액은 역대 최대인 약 120억달러였고, 향후 5년간 전력망 현대화·확장에 600억달러 이상을 투자할 계획이다. 업데이트한 2026~2030년 자본계획에는 기존 계획 대비 회사 소유 재생에너지·천연가스 발전·저장설비 7,000MW가 처음 포함됐다. 데이터센터 성장 계획은 체결 ESA 기준 2GW 초과에서 2026년 말 3GW, 2027년 말 6GW 계약으로 확대됐다. 회사는 전력 판매와 발전 투자가 주로 2029~2030년 이후와 2030년대에 걸쳐 증가할 것으로 설명했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 연간 계속영업 EPS는 3.80달러로 2024년 3.50달러보다 0.30달러 증가했다. 마셜 산불 관련 비경상 비용 3억달러(주당 0.38달러)를 제외한 수치이며, 해당 비용을 반영한 GAAP EPS는 3.42달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 요금 사건 결과, 연료비 외 라이더 및 판매 증가에 따른 전기·천연가스 수익 증가는 연료·구매전력 비용 증가를 일부 상쇄한 뒤 EPS를 1.21달러 높였고, AFUDC 증가는 EPS를 0.27달러 높였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 인프라 투자 자금조달에 따른 이자비용 및 보통주 자금조달은 EPS를 0.46달러 낮췄고, 감가상각·무형자산상각 증가는 0.28달러, O&M 비용 증가는 0.25달러, 기타 항목은 합계 0.19달러의 EPS 감소 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025년 기상 조정 전력 판매는 SPS와 PSCo의 상업·산업 부하 증가에 힘입어 2.2% 증가했다. 회사는 2026년 기상 조정 전력 판매가 연간 3% 증가할 것이라는 가정을 유지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2025년 O&M 비용은 1억9,000만달러 증가했다. 콜로라도 산불 완화 비용 가속, 초과 배상책임 보험료, 2025년 3분기 후반 및 4분기의 복리후생 비용 증가, 발전소 유지보수 비용이 주된 원인으로 제시됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 회사는 부채와 자본을 균형 있게 사용해 이익증가적 성장을 조달하면서 강한 재무상태표와 신용지표를 유지하겠다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 EPS 가이던스는 주당 4.04~4.16달러로 재확인됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2030년까지 평균 6~8% 이상의 장기 EPS 성장 역량에 자신감을 유지하며, 준비 발언 말미에는 2030년까지 평균 9% EPS 성장을 예상한다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 연간 기상 조정 전력 판매 증가율은 3%로 계속 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 체결 데이터센터 용량은 2026년 말까지 총 3GW, 2027년 말까지 총 6GW로 확대하는 목표다. 회사는 계약 체결 뒤 건설 주기를 고려하면 다수 프로젝트의 송전 개시와 판매 기여가 2029~2030년 및 2030년대 초반에 집중될 수 있다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 콜로라도 전기·천연가스 요금 사건은 2026년 3분기 말까지 위원회 결정과 신규 요금 시행을, 2025년 11월 제출한 뉴멕시코 전기 요금 사건은 2026년 하반기 위원회 결정을 예상한다. 콜로라도 요금 사건의 완전한 효과와 연율화는 2027년에 나타날 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | NSP는 2030년까지 가동할 4,100MW 재생에너지·저장설비 RFP를 발행해 3월 입찰 마감 후 올해 후반 권고안 제출을 예상한다. SPS의 1,500~3,000MW 추가 명판용량 RFP는 입찰을 받은 상태이며, 2026년 2분기 말 독립 모니터 보고서를 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2025년 9월 Sherco 태양광 프로젝트 2단계가 상업운전을 시작했고 3단계는 2026년 가동 예정이다. 회사는 완공 시 Sherco가 북부 중서부 최대 태양광 설비가 된다고 설명했다.
- 1,000MW Harrington 석탄발전소의 천연가스 전환을 완료했고, 북부 중서부 Border 및 Pleasant Valley 시설에서 370MW 풍력 리파워링을 마쳤다. 풍력 리파워링에서는 투자액을 넘는 7억5,000만달러의 PTC 혜택을 기대한다고 밝혔다.
- 콜로라도 최초의 유틸리티급 태양광 단지인 325MW Rocky Mountain 태양광 프로젝트를 2025년에 가동했다.
- 콜로라도 Power Pathway의 첫 두 구간은 예정보다 앞서 범위 내에서 예산보다 낮은 비용으로 송전 개시됐으며, 나머지 구간은 2026년과 2027년 송전 개시 예정이다.
- SPP와 MISO에서 2025~2026년에 765kV 신규 송전선로 760마일 이상을 수주했다. 이번 주 SPP에서 수주한 두 번째 765kV 선로는 5개년 계획상 추가 15억달러 투자 가시성을 제공하며, 상업운전일은 2030년 말로 제시됐다.
- 2025년에는 전년 대비 8배 많은 전주 점검과 25% 더 많은 전주 교체를 완료했고 Pano AI 카메라와 기상 관측소를 250개 이상 설치했다. 콜로라도·텍사스 위원회에서 산불 완화 및 계통 복원력 계획 승인을 받았다고 밝혔다.
- GE Vernova와의 전략적 제휴 아래 천연가스 터빈 5기를 추가 구매해 공급업체 전반의 주문 가스 CT는 24기가 됐다. 회사는 약 20GW 규모 재생에너지 발전·저장설비용 장비를 세이프하버 처리해 PTC·ITC를 보존했다고 설명했다.
- 경영진은 NextEra Energy와 발전·저장·접속을 공동 개발하는 MOU가 데이터센터 프로젝트의 개발 속도, 계통 수요 예측, 공급 확실성과 가격 경쟁력을 높일 수 있다고 설명했다. 다만 역할과 조건은 아직 MOU 단계이며 최종 공동개발계약 프레임워크를 마련해야 한다고 밝혔다.
- 데이터센터에 필요한 발전은 기존 공급을 빼내기보다 계통에 증분 발전을 추가하는 방식이어야 하며, 신규 발전비용으로부터 기존 고객을 보호하고 대규모 부하가 계통 고정비를 더 많은 생산 단위에 분산해 고객 혜택을 제공해야 한다는 입장을 밝혔다.
- 콜로라도에서는 2026년 2분기 초 대규모 부하 요금제를 제출하는 것을 목표로 하며, 해당 체계 아래 대규모 부하와 그 부하에 공급할 발전 자원 패키지를 함께 제시하려 한다고 설명했다. 텍사스·뉴멕시코에서도 기회를 모색할 계획이다.
- 회사는 2025년 겨울 북부 중서부 공급 여유가 있었고 10년 말까지 이를 예상하지만, 20GW 이상의 대규모 부하 파이프라인을 실현하려면 새 발전 인프라가 필요하다고 설명했다.
- 콜로라도 단기 조달은 위원회가 여러 트랜치로 검토 중이며, 마지막 심의에서 가스발전소를 포함한 약 1GW 프로젝트가 승인됐다. 다음 트랜치에는 회사 소유 태양광+저장설비 최대 1GW가 포함될 수 있고, 미채택 자원은 진행 중인 자원계획·공정전환계획으로 옮겨갈 수 있다고 밝혔다.
- 2025년 총 투자액은 약 120억달러로 회사의 역대 최대 연간 규모였다. 향후 5년간 전력망 현대화·확장에 600억달러 이상을 투자할 계획이며, 첨단 송배전 인프라와 신규 천연가스·재생에너지 발전, 기후에 강한 인프라가 포함된다.
- 기본 자본계획 외 SPP·MISO의 10~12GW 이상 추가 발전 RFP와 송전 기회를 보유하고 있다고 밝혔다. 데이터센터와 동반 발전을 포함한 기회가 2029~2030년 투자 파이프라인을 채우고 2030년 이후로 연장할 수 있으나, 회사는 상한 투자금액을 제시하지 않았다.
- 2025년 계속영업 EPS 3.80달러와 21년 연속 최초 계속영업 가이던스 충족 또는 초과는 실적 실행의 일관성을 보여주는 지표다.
- 2025년 기상 조정 전력 판매가 2.2% 증가했고 2026년 3% 증가 가정을 유지한 점, 데이터센터 계약 목표를 2027년 말 6GW로 높인 점은 수요 성장 기회를 뒷받침한다.
- 2025년 약 120억달러 투자, 2026~2030년 자본계획의 회사 소유 자원 7,000MW 추가, 5개년 계획상 15억달러 추가 투자 가시성을 주는 SPP 765kV 송전선로 수주는 투자 실행 파이프라인을 강화한다.
- Harrington 1,000MW 석탄발전소의 천연가스 전환, 370MW 풍력 리파워링 완료와 7억5,000만달러 PTC 기대, Sherco 태양광 2단계 상업운전은 자원 전환과 세액공제 활용의 진전을 보여준다.
- 콜로라도와 텍사스의 산불 완화·계통 복원력 계획 승인, 2025년 전주 점검 8배 확대와 전주 교체 25% 증가는 극한 기후 대응 투자 진척을 나타낸다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 콜로라도 데이터센터 주도 잠재 용량 5,000~14,000MW 범위의 하단이 100억달러 이상 추가 CapEx 파이프라인에 반영됐다는 해석에 동의했고, 그 하단에는 콜로라도의 유의미한 데이터센터 성장이 포함되지 않았다고 밝혔다.
Q&A #2
기존 5% 판매 CAGR 가정은 전 분기 당시 데이터센터 3GW를 반영한 것이었으며, 6GW 계약 목표 확대는 판매 성장 기회를 높인다. 다만 1GW 이상 대형 데이터센터의 램프업을 고려하면 주된 영향은 2030년 이후에 나타날 가능성이 높고, 회사는 3분기에 5개년 판매·자본계획을 종합 업데이트할 예정이다.
Q&A #3
북부 중서부의 새 데이터센터 ESA는 규제 제출과 위원회 승인이 필요하다. 회사는 미네소타·위스콘신·콜로라도·텍사스에서 대규모 부하 요금제를 마련한 뒤 그 원칙에 부합하는 ESA를 체결하는 경로를 목표로 한다고 밝혔다.
Q&A #4
회사는 이미 송전 개시된 데이터센터가 1곳, 2026년에 송전 개시될 데이터센터가 3곳 있다고 밝혔다. 대규모 부하 요금제 전에 가동하더라도 ESA를 해당 요금제의 원칙에 맞추겠다는 설명이다.
Q&A #5
Smokehouse Creek 산불 청구는 제출된 287건 중 222건을 해결했고, 변호사 대리 당사자가 조정에 회부한 잠재 청구 83건 중 79건과 합의했다. 47건 소송 중 22건은 합의 또는 기각됐고, 추정 책임액 하단은 4억3,000만달러, 합의 약정액은 3억8,200만달러이며 보험 보장액은 약 5억달러라고 밝혔다.
Q&A #6
마셜 산불의 경우 대위보험사 및 거의 모든 개인 원고와 최종 합의계약을 체결했으며, 회사가 인지하는 4,000명 이상 원고 중 미수락 또는 청구 소송을 중단하지 않은 개인 원고는 3명이라고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2025년 GAAP EPS는 마셜 산불 원고와의 원칙적 합의에 따른 3억달러, 주당 0.38달러 비용 때문에 계속영업 EPS 3.80달러보다 낮은 3.42달러였다.
- 2025년 O&M 비용은 1억9,000만달러 증가했으며, 콜로라도 산불 완화, 초과 배상책임 보험료, 복리후생 및 발전소 유지보수 비용이 압박 요인으로 제시됐다.
- 높은 이자비용과 보통주 자금조달은 2025년 EPS를 0.46달러 낮췄고, 감가상각·무형자산상각 증가는 0.28달러, O&M 증가는 0.25달러의 추가 EPS 감소 요인이었다.
- 콜로라도와 뉴멕시코 요금 사건, 대규모 부하 요금제, 데이터센터 ESA 및 발전 자원 패키지는 각각 위원회 심사·승인 또는 최종 계약이 필요하다. NextEra 협력도 아직 MOU 단계여서 최종 공동개발계약 체결 전 불확실성이 남아 있다.
- 데이터센터 6GW 계약 목표의 전력 판매·발전 투자 기여는 2029~2030년과 2030년대에 집중될 수 있어 단기 실적 기여 시점에는 불확실성이 있다.
- Smokehouse Creek의 추정 책임액 하단은 4억3,000만달러이고 마셜 산불은 3명의 미해결 개인 원고가 남아 있어, 산불 관련 청구와 합의의 잔여 불확실성에 유의할 필요가 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 EPS 4.04~4.16달러 가이던스와 기상 조정 전력 판매 3% 성장 가정이 요금 회수, 판매 성장, O&M·이자·감가상각 비용 흐름 속에서 유지되는지 확인할 필요가 있다.
- 콜로라도 전기·가스 요금 사건의 2026년 3분기 말 결정·신규 요금 시행, 뉴멕시코 전기 요금 사건의 2026년 하반기 결정, 그리고 콜로라도 ROE의 2027년 개선 전망을 추적할 필요가 있다.
- 체결 데이터센터 용량이 2026년 말 3GW와 2027년 말 6GW 목표로 늘어나는지, 북부 중서부 새 ESA의 규제 승인과 대규모 부하 요금제 정렬이 어떻게 진행되는지 점검할 필요가 있다.
- NextEra와의 MOU가 최종 공동개발계약으로 전환되는지, GE Vernova·EPC 파트너십과 가스 CT·재생에너지 장비 확보가 데이터센터 및 자본계획의 납기·비용·실행 확실성을 높이는지 확인할 필요가 있다.
- NSP 4,100MW 재생에너지·저장 RFP, SPS 1,500~3,000MW RFP, 콜로라도 단기 조달 트랜치 심사 결과가 100억달러 이상 추가 투자 파이프라인과 2029~2030년 투자 가시성으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있다.
- Smokehouse Creek 청구의 추가 합의와 남은 청구, 마셜 산불의 미해결 개인 원고 3명, 보험 보장액과 추정 책임액의 관계를 계속 확인할 필요가 있다.
- 산불 완화·계통 복원력 투자, PSPS 운영과 고객 커뮤니케이션 개선이 극한 기후 상황에서 신뢰성·비용·규제 관계에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.