XYZ2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
블록 (Block, Inc. Class A Common Stock,) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Block은 2024년 매출총이익 88억9,000만 달러(전년 대비 18% 증가)를 기록했고, Square와 Cash App의 매출총이익은 각각 15%, 21% 증가했다. 2025년에는 안정적인 거시 환경을 전제로 매출총이익 최소 102억2,000만 달러, 전년 대비 최소 15% 성장과 조정 영업이익 21억 달러(약 21% 마진)를 가이던스로 제시했다. 경영진은 Cash App Borrow 확대와 Cash App Card의 Afterpay 출시, Square의 영업·마케팅·파트너십 투자 및 제품 확산을 성장 가속의 핵심 동인으로 제시했으며, 2025년 1분기는 성장과 수익성의 연중 저점이 될 것으로 봤다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2024년 매출총이익은 88억9,000만 달러로 전년 대비 18% 증가했다. Square 매출총이익은 15%, Cash App 매출총이익은 21% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2024년 조정 EBITDA는 30억3,000만 달러로 전년 대비 69% 증가했고, 조정 영업이익은 16억1,000만 달러로 전년 대비 4.5배 이상 증가했으며 조정 영업이익률은 13포인트 확대됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2024년 12월 종료 12개월 기준 조정 잉여현금흐름은 20억7,000만 달러로, 전년의 5억1,500만 달러에서 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2024년 Rule of 40 성과는 36.5로 전년 대비 7포인트 상승했다. 회사는 이를 매출총이익 성장률과 조정 영업이익률의 합으로 정의한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2024년 4분기 Square GPV는 전년 대비 10% 증가했다. 미국 GPV 성장률은 6.9%로 전분기 대비 200bp 개선됐고, 국제 성장률은 전분기 대비 5포인트 오른 25%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2024년 4분기 전체 매출총이익은 전년 대비 12%, 은행 부문 매출총이익은 13% 증가했다. 은행 부문은 2023년 4분기에 높은 대출 취급액을 배경으로 28% 성장했던 비교 기준의 영향을 받았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 매출총이익은 최소 102억2,000만 달러, 전년 대비 최소 15% 성장으로 가이던스를 유지했다. 이는 11월 초 예비 가이던스 이후 환율의 추가 50bp 역풍을 반영한 수치다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 조정 영업이익 가이던스는 21억 달러, 약 21% 마진이다. 이는 2024년 대비 240bp 마진 확대를 의미하며, Square와 Cash App의 고객 획득 지출을 전년 대비 20% 이상 늘리는 계획을 포함한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2025년 1분기가 매출총이익 성장과 조정 영업이익의 연중 저점이 될 것으로 예상한다. 1분기에는 윤년 효과가 Square와 Cash App 매출총이익 성장에 각각 약 1포인트 역풍을 주고, 환율은 Square 매출총이익 성장에 약 1포인트의 추가 역풍을 줄 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 1분기 Square GPV 성장은 불변환율 및 윤년 효과를 분리하면 한 자릿수 후반, 연말에는 두 자릿수 초반으로 높아질 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | Cash App은 Borrow를 더 많은 고객과 더 높은 한도로 확대하고, Cash App Card의 Afterpay를 출시·확대하며, 마케팅을 늘려 2025년 성장 가속이 Square보다 더 두드러질 것으로 예상했다. Cash App Card의 Afterpay는 올해 수백만 명의 월간 활성 이용자가 적격 대상이 될 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 회사는 2025년 말 Rule of 40 실행률에 도달하고 2026년 Rule of 40 목표를 달성하는 궤도를 유지할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Square는 2024년 매출총이익이 전년 대비 15% 증가했고, 4분기 GPV 가속은 동일 매장 성장과 판매자 유지 개선이 주도했다. 특히 식음료와 소매 업종이 가속을 이끌었다.
- Cash App의 2024년 매출총이익은 전년 대비 21% 증가했다. 12월 Paycheck Deposit Actives는 250만 명으로 전년 대비 25% 증가했고, Cash App Card 월간 활성 이용자는 2,500만 명이었다.
- Cash App Borrow의 2024년 말 월간 활성 이용자는 500만 명이었다. Borrow 활성 이용자는 비이용자 대비 유입액이 13% 많고 거래가 6% 많았으며, Borrow 자체 이익을 제외해도 회사의 변동이익이 10% 더 높았다.
- Cash App의 월간 활성 이용자는 12월 약 5,700만 명으로 전년 대비 2% 증가했다. 회사는 단기적으로 활성 이용자 성장보다 활성 이용자당 유입액과 수익화율(ARPU)을 2025년 매출총이익 성장의 더 큰 동인으로 본다.
- Afterpay는 계절적으로 중요한 2024년 4분기에 GMV가 전년 대비 19%, 매출총이익이 23% 증가했다. 성장은 핵심 4회 분할결제 상품이 주도했고, 기프트카드 적격성을 영국 전역으로 확대한 점도 하반기 성장을 뒷받침했다.
- Afterpay의 2024년 4분기 소비자 채권 손실은 G&D의 0.97%로 회사의 1% 목표를 밑돌았다.
- 경영진은 2024년 조직 재편과 전사 우선순위 로드맵 도입을 2025년 실행 가속의 토대로 설명했다. 핵심 실행 지표로 제품 개발 속도, Square GPV 가속, Cash App의 Paycheck Deposit Actives 확대 및 각 플랫폼의 다제품 참여도를 제시했다.
- Square는 결제 플랫폼에서 주문·상거래 플랫폼으로 전환을 완료했다고 설명했다. 단일 Square 앱, 온보딩 개선, 키오스크, 바 탭, 스캔 투 페이, 하우스 계정, 항목 분할 및 마켓플레이스 배달 주문 즉시 지급 등을 통해 식음료와 소매 판매자에 대한 기능을 강화하고 있다.
- Neighborhood Network는 Cash App 고객을 Square 가맹점으로 유도하고, 가맹점에 즉시 캐시백·충성도·원격 주문 도구를 제공하는 전략이다. 현재 일부 도시에서 베타를 진행 중이며, 회사는 기존 Square 고객의 온라인 전환과 셀프서비스화를 우선순위로 둔다.
- Proto는 오픈소스 비트코인 채굴 이니셔티브다. 회사는 3나노미터 공정 기반 칩을 제조 중이며, 2025년에 완전한 시스템과 함께 출시할 계획이고 하반기부터 성장에 기여하기 시작할 것으로 예상했다.
- 회사는 Square와 Cash App의 고객 획득 지출을 2025년에 전년 대비 20% 이상 늘릴 계획이지만, 규율 있는 성장과 비용 효율성 제고를 병행하겠다고 밝혔다.
- 2024년 말 인원은 1만2,000명 상한 아래였으며, 회사는 예측 가능한 미래에도 이 상한 아래를 유지할 계획이다.
- Neighborhood Network와 관련해 경영진은 양 생태계에 이미 상당한 투자가 배치돼 있어 필수적으로 증분 투자 문제가 아니라, 기존 투자 집행의 조율과 전략적 결합 문제라고 설명했다.
- 2024년 매출총이익이 18% 성장하는 동시에 조정 EBITDA가 69% 증가하고 조정 영업이익이 4.5배 이상 증가해 성장과 수익성 개선이 함께 나타났다.
- Square의 4분기 GPV 성장률과 미국·국제 성장률이 전분기 대비 개선됐고, Square와 Cash App 모두 2024년 매출총이익 유지율이 100%를 넘었다.
- Cash App Card의 2,500만 월간 활성 이용자와 Borrow의 500만 월간 활성 이용자는 신규 신용·결제 기능을 배포할 수 있는 대규모 기반을 제공한다.
- Afterpay는 4분기 GMV와 매출총이익이 각각 19%, 23% 증가했고 소비자 채권 손실률은 1% 목표보다 낮았다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Square의 2025년 GPV 가속은 안정적인 거시 환경을 전제로 동일 매장 성장 개선, 판매자 유지 강화, 마케팅·영업·파트너십의 누적 효과에 따른 신규 판매자 획득 증가에 기반한다.
Q&A #2
Cash App Borrow는 개선된 언더라이팅, 단위경제성 개선, 추가 주 확대 및 직접입금과의 통합으로 확대할 계획이다. 2024년에는 활성 이용자 약 25%가 Borrow 대출 제안을 받기로 선택했으며, 이 비율은 급여 입금 활성 이용자에서 더 높았다.
Q&A #3
Cash App Card의 Afterpay는 1년간의 테스트에서 약 1억5,000만 달러의 대출 취급액을 기록했다. 회사는 채택률과 리스크 손실률을 매일 점검해 적격성과 확장 속도를 조정할 계획이다.
Q&A #4
Neighborhood Network는 일부 도시에서 베타 중이다. 회사는 Cash App 밀도가 높고 Square 판매자 기반도 강한 Atlanta를 생태계 연결을 우선시하는 사례로 제시했다.
Q&A #5
Square의 개선된 레스토랑 POS는 초기 판매자 피드백이 좋다고 설명했다. 회사는 현장 영업, 파트너십 및 마케팅으로 더 큰 판매자와 식음료 판매자에게 확장된 제품군을 알리고 있으며, 일부 대형 판매자 수주가 나타나기 시작했다고 말했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2025년 1분기 성장률은 윤년, 환율, Square Banking의 높은 전년 비교 기준, Cash App의 비트코인 가격 및 가격 변경 관련 비교 기준 때문에 압박을 받을 것으로 예상된다.
- Cash App의 월간 활성 이용자 성장은 단기적으로 전년 대비 비교적 평탄할 것으로 예상된다. 회사는 기반 고객의 은행화 과정에서 규제 준수·지원·리스크에 투자하고 신원 확인을 강화해 왔다.
- Cash App Card의 Afterpay와 Borrow 등 확대 중인 대출 상품에서는 리스크 손실이 중요한 투자 영역이다. 회사는 적격성 및 성장 속도를 채택률과 손실률에 맞춰 조정할 계획이다.
- Neighborhood Network는 아직 일부 도시의 베타 단계이며, 판매자 경험 검증과 기존 Square 고객의 온라인 전환이 확대 전에 필요한 과제다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 분기별 매출총이익 성장률이 1분기 저점 이후 가이던스에 부합해 가속하는지, 특히 Cash App의 가속이 Square보다 더 두드러지는지 확인할 필요가 있다.
- Square의 동일 매장 성장, 판매자 유지, 신규 고객 획득과 마케팅·영업·파트너십 투자 수익률이 연말 두 자릿수 초반 GPV 성장 전망을 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
- Borrow의 고객·한도·주 확대와 Cash App Card의 Afterpay 적격 이용자 확대가 매출총이익 기여로 전환되는지, 그리고 손실률이 통제 범위에 유지되는지 확인할 필요가 있다.
- Neighborhood Network의 도시별 베타 확대, Square 고객의 온라인 전환 및 Cash App 고객 유입이 실제 판매자 획득·유지 효과로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- Proto의 2025년 시스템 출시와 하반기 성장 기여 전망이 실행되는지 확인할 필요가 있다.
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