XYZ2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

블록 (Block, Inc. Class A Common Stock,) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Block은 2025년 2분기 매출총이익 25억4,000만 달러(전년 동기 대비 14% 증가)와 조정 영업이익 5억5,000만 달러(38% 증가, 조정 영업이익률 22%)를 기록해 두 지표 모두 가이던스를 상회했다고 밝혔다. 회사는 제품 출시 속도와 시장 진출 투자의 성과를 근거로 2025년 연간 매출총이익 가이던스를 101억7,000만 달러 이상(전년 대비 14% 이상 증가), 조정 영업이익 가이던스를 20억3,000만 달러(마진 20%)로 상향했다. 성장의 핵심 축은 Cash App의 Borrow·구매 후 BNPL·Cash App Pay 확대와 Square의 영업·파트너십·신규 하드웨어 투자이며, 경영진은 2025년 하반기와 2026년에 이 제품 및 시장 진출 투자의 누적 효과를 기대한다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 매출총이익은 25억4,000만 달러로 전년 동기 대비 14% 증가해 직전 분기의 9% 성장보다 가속했고, 조정 영업이익은 5억5,000만 달러로 38% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 조정 영업이익률은 22%로 회사가 언급한 사상 최고 분기 수준이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	Cash App 매출총이익 성장률은 2분기에 전년 동기 대비 16%로 재가속했고, Square의 GPV 성장률은 10%, 매출총이익 성장률은 11%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	Square의 음식·음료 및 리테일 GPV는 각각 전년 동기 대비 15%, 10% 증가했고, 해외 GPV는 25%, 해외 매출총이익은 19% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	Cash App의 6월 은행 활성 고객은 급여를 입금했거나 월 500달러 이상을 Cash App에서 지출한 고객 기준 800만 명으로 전년 동기 대비 16% 증가했으며, 이 고객군의 2분기 연환산 고객당 매출총이익은 250달러 초과로 Cash App 전체 평균 87달러의 약 3배였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	6월 은행 활성 고객은 6월에 Cash App에서 평균 40회 이상 거래했으며, 급여 입금 활성 고객은 6월 270만 명에서 7월 10만 명이 더 늘어 280만 명을 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	Borrow의 2분기 연환산 실행액은 180억 달러로 전년 동기 대비 거의 두 배였고, 6월 월간 활성 고객은 600만 명이었다. 회사가 공개한 Borrow의 2분기 연환산 순마진은 24%로 내부 기준인 20%를 웃돌았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	Cash App의 내부 신용 모델은 동일한 손실 기준에서 VantageScore 대비 38% 더 많은 고객을 승인할 수 있다고 회사는 설명했으며, Borrow 손실률은 약 3% 이하 범위로 유지하고 있다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 3분기 매출총이익 26억 달러(전년 동기 대비 16% 증가), 조정 영업이익 4억6,000만 달러(마진 18%)를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	회사는 2025년 4분기까지 매출총이익 성장률을 19%로 높이고 조정 영업이익률을 20% 초과로 마감할 것으로 예상한다. 하반기 가이던스는 3분기 매출총이익 성장률의 순차 2%포인트 가속과 4분기의 추가 3%포인트 가속을 전제한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	Square는 3분기와 4분기에 낮은 두 자릿수 GPV 성장을 예상하며, 3분기 매출총이익 성장률은 높은 한 자릿수, 4분기 매출총이익 성장률은 GPV 성장률과 대체로 비슷할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	경영진은 구매 후 BNPL, Cash App 내 Pay-in-4 확대, Cash App Pay, Cash App Business용 Tap to Pay, Borrow 및 Cash App·Square의 시장 진출 투자 효과가 2026년에도 성장에 기여할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Cash App은 7월 Cash App Card 구매 후 BNPL의 월간 활성 고객이 100만 명을 넘고 연환산 실행액이 20억 달러를 넘었다고 밝혔다. 이 제품은 3월 출시 후 전환과 도입이 강했으며, 회사는 자격 확대와 Cash App Card 부착률 제고를 추진할 계획이다.
전체 BNPL은 2분기 GMV가 보고 기준 전년 동기 대비 17%, 환율중립 기준 18% 증가해 1분기의 각각 13%, 16%보다 가속했고, 매출총이익은 22% 증가했다.
지난 12개월 Cash App의 P2P 거래량은 2,180억 달러였고, 커머스 거래량은 1,830억 달러로 전년 대비 16% 증가했다. Cash App Business를 제외한 커머스 거래량 증가율은 21%였다.
6월 Cash App의 스폰서 십대 활성 고객은 500만 명, 스폰서 계정에서 개인 계정으로 전환한 활성 고객은 170만 명이었다. 스폰서 십대 활성 고객의 Cash App Card 부착률은 약 80%, Cash App Pay 부착률은 25% 초과였다.
Square는 2분기에 Square AI, Square Handheld, 업데이트된 Square Online을 출시했고, Square 기반 Cash App Business용 Tap to Pay와 Square의 비트코인 결제 수락도 도입했다.
Square는 퀵서비스 레스토랑 공략에서 Colectivo Coffee, Shane's Rib Shack, 60개 지점의 Ben's Soft Pretzels를 고객으로 확보했다고 언급했다.

Jack Dorsey는 회사가 다시 성장 모드에 들어섰으며, 제품 출시 속도 향상과 시장 진출 투자 확대가 2분기 성과에 나타났다고 평가했다.
경영진은 Pools를 아이디어 단계부터 고객 출시까지 3개월 안에 구현했고, Cash App 비사용자도 Apple Pay 또는 Google Pay로 Pool에 참여할 수 있게 설계해 네트워크 성장과 가입 전환을 노린다고 설명했다.
회사는 AI 코딩 도구 Goose가 개발자와 디자이너의 속도를 높이고 저비용 실험을 가능하게 해 고객 피드백과 제품 출시를 가속한다고 밝혔다.
Cash App은 젊은 고객과 가족·십대를 중심으로 네트워크 밀도를 높이려 하며, 최근 Pools, Cash App Business용 Tap to Pay, 마케팅 캠페인의 초기 활성 고객 및 참여도 지표가 고무적이라고 경영진은 평가했다.
Square AI는 현재 맞춤형 보고서 기능에서 출발해 판매자의 가상 COO 또는 가상 매니저 역할을 목표로 하며, 대시보드를 통해 은행·고객관계관리 등 Square 생태계 제품의 활용을 넓히려 한다.
회사는 Proto 관련 발표를 다음 주에 할 예정이라고 언급했으며, 자체 비트코인 채굴기가 유연성과 맞춤화 측면에서 경쟁력이 있다고 평가했다.

회사는 Square의 유통 범위를 넓히기 위해 현장 영업 인력을 공격적으로 확충하고, 독립 영업 조직 채널도 확대할 계획이다.
Square 현장 영업의 최근 코호트 투자 회수 기간은 5~6분기로 추정됐으며, 회사는 높은 ROI와 강한 신규 채용 한계수익을 근거로 미국과 해외에서 현장 영업 및 전화 영업 인력을 계속 늘릴 계획이라고 밝혔다.
Square는 신규 고객 확보 수단으로 Handheld 등 하드웨어 투자와 처리 파트너의 운영 유연성 확대를 진행하고 있으며, 이 투자와 비용 변화가 단기 매출총이익에 영향을 준다고 설명했다.

매출총이익 성장률이 직전 분기 9%에서 2분기 14%로 가속했고 조정 영업이익은 38% 증가했으며, 회사는 실적 상회보다 큰 폭으로 연간 가이던스를 상향했다.
Cash App의 대출·BNPL·결제 제품에서 활성 고객, 실행액, 매출총이익 성장의 가속 지표가 나왔고, Borrow의 24% 연환산 순마진과 약 3% 이하 손실률은 회사가 제시한 단위경제성의 근거다.
Square의 해외 GPV와 매출총이익이 각각 25%, 19% 성장했고, 신규 고객 코호트에서 신규 매출총이익 추가분이 신규 거래량 추가분보다 강하다고 회사는 밝혔다.
현장 영업의 5~6분기 회수 기간, 파트너 주도 리드의 기대 초과, 자체 온보딩 거래량의 지속적 강세는 확장된 Square 시장 진출 모델에 대한 경영진의 추가 투자 근거다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 구매 후 BNPL이 Cash App 신용점수 인프라를 활용해 실행액과 마진 프로필 측면에서 Borrow의 초기 궤적보다 앞서고 있다고 평가했지만, 2026년 기여도에 대한 구체적 수치 가이던스는 제시하지 않았다.

Q&A #2

Cash App의 800만 은행 활성 고객은 급여 입금 또는 월 500달러 이상 지출로 정의된다. 회사는 이 지출 기준이 월평균 미국 직불카드 지출 약 900달러를 고려할 때 Cash App Card를 주 결제수단으로 쓰는 고객을 포착한다고 설명했다.

Q&A #3

Square는 상반기 신규 거래량 추가가 20%를 넘는 성장률을 보였고, 현장 영업·전화 영업 인력 확대로 4분기에 이 성장률이 두 배 이상으로 높아질 것으로 예상한다고 밝혔다.

Q&A #4

Square의 2분기 매출총이익 성장에는 처리 파트너 변경에 따른 약 2%포인트 역풍이 있었고, 이는 기존에 언급한 네트워크 보상 지급 효과를 사실상 상쇄했다. 이 영향은 3분기에도 이어지지만 2026년에는 비교 기준에서 벗어날 것이라고 설명했다.

Q&A #5

경영진은 Square Handheld를 미국에서 2분기에 출시하고 해외 출시를 시작했으며, 식당뿐 아니라 리테일과 서비스업에도 적용할 수 있어 신규 고객 확보와 경쟁사 고객 전환에 유리하다고 평가했다.

Q&A #6

회사는 사람들이 구매·거래·송금에 사용한다면 Square와 Cash App이 주요 스테이블코인을 지원할 것이라고 밝혔으나, 현시점에서는 차별성이 충분하지 않다고 보아 자체 스테이블코인을 제공할 계획은 없다고 말했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3분기 조정 영업이익률 가이던스는 올해 다른 분기의 20% 이상 수준보다 낮은 18%인데, 이는 Borrow 확장에 따른 위험 손실 증가와 시장 진출 이니셔티브의 투자 시점이 주된 원인이다.
Square의 3분기 매출총이익 성장률은 처리 파트너 변경에 따른 처리비용 증가와 Handheld 등 하드웨어 투자로 GPV 성장률보다 낮을 것으로 예상된다.
회사는 Borrow의 자격과 한도를 확대하고 있어 손실률이 과거 범위 내에 머물 것으로 예상하지만, 이는 미래예측진술이며 실제 결과는 거시경제 환경을 포함한 위험과 불확실성에 따라 달라질 수 있다고 밝혔다.
Cash App 네트워크 성장 회복의 근거로 제시된 Pools·Tap to Pay·최근 마케팅의 초기 지표는 아직 2분기 실적에 완전히 반영되지 않았을 수 있으며, 회사는 2026년으로 가며 결과가 나타날 것으로 기대한다고만 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 매출총이익 26억 달러와 조정 영업이익 4억6,000만 달러 가이던스, 특히 Borrow 확대에 따른 손실률 및 18% 조정 영업이익률 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
Cash App Card 구매 후 BNPL의 자격 확대 후 월간 활성 고객, 실행액, 부착률, 손실률 및 마진이 Borrow 대비 우위라는 경영진 평가를 유지하는지 점검할 필요가 있다.
Square가 3분기·4분기에 낮은 두 자릿수 GPV 성장으로 가속하고 4분기에는 매출총이익 성장률이 GPV 성장률과 비슷해지는지, 처리비용과 하드웨어 비용의 압박이 예상대로 완화되는지 살펴볼 필요가 있다.
현장 영업·전화 영업·파트너십 확대로 신규 거래량 추가 성장률이 4분기에 두 배 이상으로 높아지는지와, 5~6분기 회수 기간 및 신규 코호트 수익성의 지속 여부가 중요하다.
최근 도입한 Pools, Cash App Business용 Tap to Pay, Square AI·Handheld와 Proto 관련 발표가 Cash App 활성 고객 및 Square의 거래량·매출총이익 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.

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