XYZ2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
블록 (Block, Inc. Class A Common Stock,) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-11-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Block의 2025년 3분기 매출총이익은 Cash App 성장에 힘입어 전년 동기 대비 18% 증가한 26억6,000만 달러였고, 조정 영업이익은 4억8,000만 달러, 조정 영업이익률은 18%였다. Cash App 매출총이익은 전년 동기 대비 24% 증가해 2분기의 16% 성장에서 가속했고, Square 매출총이익과 GPV는 각각 9%, 12% 증가했다. 회사는 3분기 실적 상회와 4분기 기대치 상향을 반영해 2025년 연간 매출총이익 가이던스를 102억4,300만 달러(전년 동기 대비 15% 이상 성장), 조정 영업이익 가이던스를 20억5,600만 달러(약 28% 성장)로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 조정 EBITDA는 8억3,300만 달러였으며, 제품 개발비는 전년 동기와 같은 수준을 유지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 거래·대출·위험 손실 비용은 Borrow와 구매 후 BNPL 확대 투자로 전년 동기 대비 89% 증가했으며, 회사는 Borrow 손실이 3% 목표보다 낮은 수준을 유지하고 있다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | Square의 처리 파트너 운영 유연성 확대 결정은 3분기 Square 매출총이익 성장에 약 2.6%포인트 역풍이었고, 회사는 이 기저효과가 2026년 2분기에 해소될 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | Cash App Card의 구매 후 BNPL은 10월 초 연환산 실행액 30억 달러에 도달했고, Borrow 실행액은 전년 동기 대비 134% 증가했으며 3분기 연환산 기준 거의 220억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | Afterpay의 3분기 GMV는 고정환율 기준 18% 증가했고 매출총이익은 전년 동기 대비 23% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 4분기 매출총이익은 전년 동기 대비 19% 이상 증가한 27억5,500만 달러, 조정 영업이익은 5억6,000만 달러, 조정 영업이익률은 20%로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2025년 및 장기 세율을 20%대 중반으로, 4분기 순이자비용을 최근 채무 조달과 기준금리를 반영한 4,500만 달러로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 예비 가이던스는 이번 콜에서 제시하지 않고, 11월 19일 Investor Day에서 2026년 전망과 장기 재무 성과를 더 자세히 설명할 계획이라고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 4분기 성과를 포함한 2025년 NVA가 현장 영업, 파트너 프로그램, 표적 마케팅 확대로 사상 가장 강할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Cash App의 9월 월간 활성 고객은 5,800만 명이었고, 월간 거래 활성 고객당 매출총이익은 전년 동기 대비 25% 증가한 94달러였다. 주거래 은행 활성 고객은 18% 증가한 830만 명이었다.
- Cash App은 온보딩·추천·핵심 결제 흐름 개선과 마케팅을 통해 활성 고객 성장 및 재참여를 추진했다. 10월에는 주거래 은행 활성 고객이 870만 명으로 40만 명 순증했고 전년 동기 대비 성장률은 20%로 가속했다고 설명했다.
- Cash App의 카드 GPV는 전년 동기 대비 19%, Cash App Pay GPV는 70% 증가했다. 회사는 네트워크, 은행, 커머스, 비트코인 상품 전반의 투자로 성장 포트폴리오를 구축한다고 설명했다.
- Square는 거래량 50만 달러 이상 판매자군의 GPV가 전년 동기 대비 20% 증가했고, 해외 GPV는 텔레세일즈 강세로 26% 증가했다. 현장 영업팀은 연초의 거의 0명에서 100명 이상으로 확대됐다.
- Proto는 ASIC, 채굴 해시보드 및 완성형 채굴 장비 판매를 통해 첫 매출을 냈으며, 3분기에 첫 고객에게 첫 장비를 판매했다. 회사는 올해 하반기 기여도는 작지만 2026년 이후 파이프라인을 구축 중이라고 밝혔다.
- 회사는 Rule of 40을 매출총이익 성장률과 조정 영업이익률의 합으로 평가하며, 2026년에 접어들며 이에 근접할 것으로 예상했다.
- Square 전략은 Cash App의 소비자 네트워크와 판매자 도구를 연결하는 Neighborhoods, 판매자용 Square AI, 멀티채널 메뉴 관리·배달 앱 통합·개선된 키오스크를 중심으로 한다. 회사는 개선된 키오스크가 판매자의 주문 처리 시간을 30% 단축한다고 밝혔다.
- 경영진은 AI가 성장과 비용 절감 모두에 기여할 것으로 봤다. 내부 도구 Goose를 기반으로 Square에서는 판매자용 가상 COO 또는 관리자, Cash App에서는 소비자용 가상 CFO 기능을 지향한다고 설명했다.
- 10월 거시 지표에서는 평균 거래금액, Borrow 실행액, 손실률에 의미 있는 변화가 없었다고 밝혔지만, Square GPV는 10월 말에 주로 날씨 관련으로 판단되는 소폭 둔화를 관찰했다고 설명했다.
- 회사는 2025년 9월 말까지 약 15억 달러의 자사주를 매입했으며, 현금 창출에 따라 주주환원을 계속할 계획이라고 밝혔다.
- Borrow와 구매 후 BNPL 확대를 위해 대출 상품 규모에 계속 투자하고 있으며, 자본 배분 우선순위는 Investor Day에서 추가로 설명할 예정이라고 밝혔다.
- Cash App 매출총이익 성장률이 2분기 16%에서 3분기 24%로 가속했고, 9월 월간 활성 고객당 매출총이익도 전년 동기 대비 25% 증가했다.
- Square는 미국과 해외에서 GPV 성장 가속을 보고했으며, 해외 GPV 26% 성장과 거래량 50만 달러 이상 판매자 GPV 20% 성장을 제시했다.
- Borrow는 세 자릿수 실행액 성장에도 위험 손실률이 3% 목표 미만이고 연환산 순마진이 24%였다고 밝혔으며, 회사는 투자자본수익률을 30%로 제시했다.
- 회사는 3분기 실적 상회와 4분기 기대치 상향을 반영해 2025년 연간 매출총이익 및 조정 영업이익 가이던스를 상향했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 Cash App 월간 활성 고객 성장을 신규 고객 유치와 기존 분기·연간 활성 고객의 월간·주간·일간 활성 전환이라는 두 축으로 설명했다. Pools는 9월 말 100만 개에서 10월 말 150만 개가 생성됐고, 월간 활성 청소년 계정은 500만 개라고 밝혔다.
Q&A #2
Borrow 활성 고객은 8월 종료 12개월 기준 비Borrow 활성 고객 대비 활성 고객당 유입액이 3배, Cash App Card 지출이 2배, 유지율이 3배 높았다고 밝혔다. 회사는 AI·ML 기반 언더라이팅과 내부 Cash App 신용점수를 확대의 기반으로 들었다.
Q&A #3
Square는 현장 영업 확대와 함께 자체 온보딩 판매자가 NVA의 70%를 차지한다고 밝혔다. 신규 판매자 확보, 파트너십, 음식·음료 및 대형 판매자 대상 제품 기능을 통해 GPV와 변동이익 달러 성장을 추구한다고 설명했다.
Q&A #4
Square Bitcoin은 다음 주 모든 판매자에게 설정에서 활성화할 수 있도록 출시할 계획이며, 비트코인 수취에는 수수료가 없다고 밝혔다. 회사는 결제자 측 사용 편의성과 채택이 과제라고 설명했다.
Q&A #5
Square는 결제 가격에 중대한 변경이 없었다고 밝혔고, 소프트웨어 상품을 무료·플러스·프리미엄의 3단계로 단순화했다. 경영진은 경쟁사로 이탈했던 판매자의 재유입과 2023년 2분기 이후 낮은 수준의 이탈률을 언급했다.
Q&A #6
Afterpay는 Cash App Card의 구매 후 Afterpay가 3분기 성장의 핵심 동력이었다고 설명했다. 호주의 Uber·Amazon, 미국의 Hibbett·Jenni Kayne 등과 새 파트너십을 체결했고, 소비자 채권 손실률은 기대에 부합했다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 처리 파트너의 운영 유연성 확대에 따른 2.6%포인트의 Square 매출총이익 성장 역풍이 3분기에 발생했다.
- 거래·대출·위험 손실 비용이 대출 상품 확대로 전년 동기 대비 89% 증가했으며, 회사는 Borrow 및 구매 후 BNPL 손실률을 계속 실시간으로 관찰하겠다고 밝혔다.
- 회사는 거시 환경이 역동적이라고 언급했고, 관세 및 소액 면세 예외 변경의 제한적 영향이 BNPL 사업에서 나타났다고 설명했다.
- Square Bitcoin의 경우 회사는 판매자 수취 기능의 초기 베타 경험은 긍정적이라고 했지만, 구매자가 비트코인 결제를 편안하게 사용하도록 만드는 것이 채택 과제라고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 매출총이익 27억5,500만 달러 및 조정 영업이익 5억6,000만 달러 가이던스 달성 여부와 Cash App·Square의 성장 가속 지속 여부를 확인할 필요가 있다.
- Borrow의 실행액 확대 과정에서 손실률의 3% 목표 미만 유지, 구매 후 BNPL의 적격성 확대 및 손실 프로필 추이를 지켜볼 필요가 있다.
- Cash App의 월간 활성 고객, 주거래 은행 활성 고객, 네트워크 기능 및 마케팅 투자가 참여도와 수익화로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- Square의 현장 영업 인력 확대, 대형 판매자·해외·텔레세일즈 성장, 2026년 2분기 처리 비용 역풍의 기저효과 해소 여부를 확인할 필요가 있다.
- 11월 Cash App Releases와 11월 19일 Investor Day에서 제시될 AI 로드맵, Cash App 은행 상품, 2026년 및 장기 재무 전망을 확인할 필요가 있다.
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