ZBH2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
짐머 바이오멧 (Zimmer Biomet Holdings, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Zimmer Biomet는 2026년 1분기에 순매출 20억8,700만 달러를 기록했으며, 보고 기준 매출은 전년 동기 대비 9.3%, 환율 및 Paragon 28 인수 영향을 제외한 유기적 불변환율 기준 매출은 2.9% 증가했다. 조정 희석 EPS는 전년 동기 1.81달러에서 2.09달러로 상승했고, 영업현금흐름은 3억5,900만 달러, 잉여현금흐름은 2억4,600만 달러였다. 회사는 연간 유기적 불변환율 매출 성장 가이던스 1%~3%와 보고 매출 성장 가이던스 2.5%~4.5%를 유지했으며, 조정 EPS 전망은 8.40~8.55달러로 상향했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 미국 사업 매출은 유기적 불변환율 기준 3.2%, 해외 사업 매출은 2.5% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | GAAP 희석 EPS는 전년 동기 0.91달러에서 1.22달러로 증가했으며, 조정 희석 EPS 증가는 매출 증가, 관세 혜택 및 주식 수 감소가 이끌었고 상업 투자 확대가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 조정 매출총이익률은 유리한 믹스와 관세 혜택으로 73%, 조정 영업마진은 27.3%, 조정 유효세율은 18%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 연결 가격은 1분기에 40bp 하락했으며, 분기 성장에는 역사적 수준을 웃도는 기회성 분기말 구매, 신제품 모멘텀 및 강한 로봇 판매가 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 분기 말 현금 및 현금성자산은 약 4억2,400만 달러였고, 조정 순이자 및 영업외비용은 Paragon 28 관련 부채 증가로 전년보다 7,100만 달러 높았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 유기적 불변환율 매출 성장 1%~3%, 보고 매출 성장 2.5%~4.5% 전망을 유지했다. 연간 보고 매출 성장에는 약 50bp의 환율 순풍과 Paragon 28의 약 100bp 기여를 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 연간 가격 하락 가정은 최대 100bp로 유지했으며, 2026년 영업마진은 2025년보다 50bp보다 약간 적게 하락할 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 조정 EPS 가이던스는 기존 8.30~8.45달러에서 8.40~8.55달러로, 잉여현금흐름 성장률 전망은 기존 8%~10%에서 9%~11%로 상향했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2분기 영업마진은 2025년 2분기 대비 약 200bp 하락하고, 3분기 영업마진은 2분기 대비 순차적으로 약 50bp 하락할 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 미국 무릎 매출은 2.2% 증가했으며, Oxford 무시멘트 부분 무릎의 판매가 20% 이상 늘었지만 NextGen과 Vanguard 등 기존 임플란트의 단계적 퇴출 압력이 일부 상쇄했다.
- 미국 고관절 프랜차이즈는 5% 성장했고, Z1, OrthoGrid 및 HEMR로 구성된 고관절 트리플 플레이의 견인이 있었으며 Z1은 미국 고관절 스템의 약 40%를 차지했다. 해외 고관절 매출은 1% 증가했다.
- 기술·데이터, 골시멘트 및 수술 사업은 약 12% 성장했으며, ROSA와 T-mini 등의 실제 기술 매출 성장률은 30%였다.
- S.E.T.(스포츠 의학, 사지, 외상, 두개악안면 및 흉부) 부문은 1.6% 성장했으며, 미국 CMFT와 상지 사업의 성장이 재생 치료 및 외상 사업의 지속적인 과제를 일부 상쇄했다.
- Paragon 28의 1분기 성장률은 2025년 4분기보다 약 200bp 가속돼 두 자릿수 성장에 가까워졌고, OrthoGrid는 채택 가속과 함께 가장 강한 분기를 기록했다.
- 미국의 전담·전문화 영업 채널 전환은 계획대로 진행 중이며, 전환된 지역에서 생산성이 빠르게 높아지고 있다고 경영진은 설명했다. 전체 전환 완료 목표 시점은 2027년 말이다.
- Monogram의 102명 임상시험 등록은 완료됐고, 회사는 510(k) 제출을 준비 중이며 반자율 버전의 미국 승인 및 출시는 2027년 초, 완전 자율 버전 출시는 2027년 말 또는 2028년 초를 예상한다.
- 회사는 저비용 지역으로 제조 기반을 확대하고 재고 보유일수 및 SKU를 줄여 운영 효율과 잉여현금흐름 전환율을 높이겠다고 밝혔다.
- Jonathan M. Vigdorchik 박사가 최고 과학·기술·의료 담당 임원으로 합류해 AI 지원 로봇, 소프트웨어·데이터, 스마트 임플란트 및 연결 기술 포트폴리오와 글로벌 의학 교육을 이끌 예정이다.
- 1분기에 2억5,000만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 이에 따라 완전 희석 기준 발행주식 수는 1억9,580만 주로 전년 대비 감소했다.
- 회사는 2026년 말 발행주식 수 가이던스에 최대 7억5,000만 달러의 자사주 매입을 계속 반영하고 있으며, 현재는 미국 시장진출 모델 전환, Paragon 28 통합 및 Monogram 출시 준비에 집중하면서 자사주 매입을 지속하겠다고 밝혔다.
- 회사는 Deerfield Management와 Hospital for Special Surgery가 출범시킨 Mobility Revolution Fund의 독점 정형외과 투자자가 되기로 약정했다.
- 기술·데이터, 골시멘트 및 수술 사업의 약 12% 성장과 실제 기술 매출의 30% 성장은 ROSA, T-mini 및 ROSA Optimize의 채택 모멘텀을 보여준다.
- 미국 고관절 프랜차이즈의 5% 성장, OrthoGrid의 가장 강한 분기, Paragon 28 성장률의 순차적 가속은 신제품 및 최근 인수 사업의 진전을 시사한다.
- 미국 영업 채널 전환 지역의 생산성 개선과 1099 계약자 비중 하락은 전담·전문화 전략의 초기 진전을 보여준다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 1분기 관세 관련 항목이 EPS에 약 0.20달러의 혜택을 줬으며, 이 중 일부는 원래 하반기에 예상했던 환급액의 선반영이라고 설명했다. 연간 조정 매출총이익률은 전년보다 소폭 낮은 약 71%를 예상한다.
Q&A #2
미국 영업인력 중 1099 계약자 비중은 2026년 초 약 66%에서 1분기 말 60%를 약간 밑도는 수준으로 낮아졌고, 1099 계약자 수는 약 10% 줄었다. 경영진은 이직률을 한 자릿수라고 설명했다.
Q&A #3
경영진은 미국 정형외과 시장 성장률을 약 4%~4.5%로 보고 있으며, Medicaid 관련 매출 비중은 약 1% 이하, ACA 관련 케이스는 전체의 1%~2% 미만이라고 밝혔다.
Q&A #4
Paragon 28은 2분기 초 10%대 성장률을 보이고 있으며, 회사는 2026년 말 두 자릿수 성장률로 마감할 것으로 예상한다고 밝혔다.
Q&A #5
ROSA Shoulder는 제한적 시장 출시에서 완전한 시장 출시로 전환했으며, 회사는 미국 및 기타 시장에 배치할 유닛 수를 늘릴 계획이다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 기존 NextGen 및 Vanguard 임플란트의 단계적 퇴출 압력과 1분기 일부 대형 계정 상실, 서부 해안 Kaiser 파업은 미국 무릎 성장률에 부담으로 작용했다.
- 재생 치료 및 외상 사업의 지속적인 과제, 해외 유통업체 변경에 따른 일부 혼선, 해외 사업의 상반기 어려운 비교 기준이 성장에 부담 요인으로 언급됐다.
- 연간 가이던스는 유지됐지만, 2026년 영업마진은 Paragon 28 인수 희석과 미국 상업 채널 투자 확대 등을 반영해 전년보다 하락할 것으로 예상된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 미국 전담·전문화 영업 채널 전환이 2027년 말 완료 목표에 맞춰 진행되는지와 전환 과정의 생산성·이직률·매출 영향.
- 유기적 불변환율 매출 성장 1%~3%, 가격 최대 100bp 하락 가정, 그리고 연간 조정 EPS 8.40~8.55달러 및 잉여현금흐름 성장 9%~11% 전망의 이행 여부.
- Monogram의 510(k) 제출과 2027년 초 반자율 버전 출시 목표, ROSA Shoulder의 완전 시장 출시 확대 및 기술 매출 성장 지속 여부.
- Paragon 28 통합과 성장 가속, 해외 유통업체 변경 영향, 관세 관련 혜택과 향후 관세 환경의 변동성.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.