ZBRA2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

지브라 테크놀로지스 (Zebra Technologies Corporation - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-12 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Zebra Technologies는 2026년 1분기 매출 약 15억 달러를 기록해 전년 대비 14.3%, 유기적으로 4.3% 성장했으며, 경영진은 실행력과 전 포트폴리오의 수요 추세에 힘입어 실적이 전망 범위 상단 부근에 도달했다고 밝혔다. 1분기 조정 EBITDA 마진은 23.2%로 전년 대비 90bp 확대됐고, 비GAAP 희석 EPS는 4.75달러로 전년 대비 18% 증가해 회사 전망 상단을 넘었다. 회사는 강한 수주잔고·파이프라인, 제조업 및 머신비전 모멘텀, 가격 인상을 근거로 2026년 연간 매출 성장 가이던스를 10~14%로 상향했고, 연간 비GAAP 희석 EPS 가이던스는 18.30~18.70달러로 제시했다. Connected Frontline과 Asset Visibility and Automation 모두 성장했으며, ELO Touch 인수 효과를 제외한 Connected Frontline의 유기 성장률은 3.8%, Asset Visibility and Automation 성장률은 4.8%였다. 메모리 비용과 공급 제약은 핵심 변수이지만, 회사는 직접 공급업체와의 협업, 대체 조달, 고밀도 메모리 전환, 가격 인상과 비용 조치를 통해 연간 200bp의 메모리 마진 역풍을 완전히 상쇄할 수 있다는 자신감이 높아졌다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 전사 매출은 약 15억 달러로 전년 대비 14.3% 증가했고, 인수 및 환율 영향을 제외한 유기 성장률은 4.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	Connected Frontline 매출은 최근 ELO Touch 인수를 포함해 전년 대비 20.6% 증가했으며, 모바일 컴퓨팅 주도의 유기 성장률은 3.8%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	Asset Visibility and Automation 매출은 프린팅과 머신비전 주도로 전년 대비 4.8% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	지역별 매출은 북미가 제조업 강세로 4%, EMEA가 유럽 전반의 성장과 중동 약세를 반영해 2%, 아시아태평양이 인도·동남아시아 주도로 11%, 라틴아메리카가 10% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	조정 매출총이익률은 생산성 이니셔티브, 유리한 거래 및 사업 믹스에 힘입어 전년 대비 80bp 상승한 50.4%였고, 1분기 메모리 인플레이션 영향은 미미했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	조정 영업비용 레버리지는 전년 대비 20bp 개선됐으며, 조정 EBITDA 마진은 23.2%로 전년 대비 90bp 확대됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	비GAAP 희석 EPS는 4.75달러로 전년 대비 18% 증가했고, 회사가 제시한 분기 전망 범위의 상단을 초과했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	1분기 잉여현금흐름은 1억6,300만 달러였으며, 1분기 말 부채 레버리지 비율은 2.1배, 신용 여력은 11억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	회사는 1분기에 자사주 3억 달러를 매입했고, 2분기 들어 통화 시점까지 추가 2억 달러를 매입했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 2분기 매출 성장 가이던스는 인수와 우호적 환율이 약 10.5%포인트 기여하는 14~17%이며, 조정 EBITDA 마진은 21%를 소폭 상회하고 비GAAP 희석 EPS는 4.20~4.50달러로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 연간 매출 성장 가이던스는 기존 전망 중간값보다 1%포인트 높은 10~14%이며, 인수와 환율의 7%포인트 우호적 영향, 연초 이후 실적, 기회 파이프라인, 제조업·머신비전 모멘텀, 가격 인상 및 제한된 메모리 가용성을 반영한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 연간 조정 EBITDA 마진은 약 22%, 비GAAP 희석 EPS는 18.30~18.70달러, 잉여현금흐름은 최소 9억 달러, 잉여현금흐름 전환율은 약 100%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	연간 가이던스는 메모리에 따른 2%포인트 마진 역풍을 가격 인상·직접 메모리 조치, 구조조정 절감, 물량 레버리지, 우호적 환율로 완전히 상쇄한다는 가정을 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	경영진은 메모리 공급 제약이 없었다면 수요가 연간 매출 성장 가이던스의 상단으로 향했을 것이라고 밝혔으며, 가격 인상의 연간 매출 성장 기여 약 1%포인트는 하반기 메모리 제약에 따른 물량 가정 하향으로 상쇄된다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Connected Frontline은 기업용 모바일 컴퓨팅, 인터랙티브 디스플레이, 현장 소프트웨어, AI 에이전트를 제공하며, 1분기에는 모바일 컴퓨팅이 유기 성장의 주된 동력이었다.
Asset Visibility and Automation은 첨단 데이터 캡처, 프린팅·소모품, RFID, 머신비전을 포함하며, 1분기에는 프린팅과 머신비전이 4.8%의 부문 성장에 기여했다.
제조업은 반도체와 자동차를 포함한 하위 수직시장 전반에서 강했고, 품질관리 자동화와 공급망 가시성 투자가 제조업 내 머신비전 수요를 뒷받침했다고 경영진은 설명했다.
머신비전은 1분기에 전년 대비 강한 두 자릿수 성장을 기록했다. 회사는 미국과 유럽의 최근 물류 수주, 제조업·전자상거래 기회 확대를 근거로 2026년 연간 두 자릿수 성장을 예상한다.
ELO Touch는 회사 기대에 부합하는 성장과 견조한 기회 파이프라인을 보였고, 2026년 중간 한 자릿수 성장을 예상한다. 인도에서 첫 수주를 얻었으며, 리테일 POS 현대화, 셀프서비스 결제, 제조·헬스케어용 터치스크린으로 적용 범위를 넓히고 있다.
RFID는 전년의 높은 비교 기준 때문에 1분기 감소가 예상되지만, 회사는 2분기와 연간 성장, 그리고 리테일 의류 외 신선식품·일반 상품, 운송·물류, 제조업, 정부, 퀵서비스 레스토랑 및 헬스케어로의 사용처 확대를 기대했다.
리테일 전자상거래와 헬스케어도 1분기 성장했고, 운송·물류의 대형 교체 프로젝트는 2026년보다 2027년부터 더 크게 기여할 기회로 회사가 언급했다.
회사는 RFID 내장 모바일 컴퓨터·웨어러블을 새로 출시했고, 기업용 모바일 컴퓨터와 웨어러블의 신제품 라인에는 RFID 및 AI 처리 최적화 기능을 탑재했다.

회사는 하드웨어·소프트웨어·서비스를 결합한 통합 포트폴리오가 고객의 워크플로 자동화와 생산성 개선을 지원한다고 설명했으며, 350억 달러 공략 가능 시장에서 자동화·디지털화·AI를 장기 수요 동력으로 제시했다.
Connected Frontline과 Asset Visibility and Automation은 각각 경기 사이클 전반에 걸쳐 유기 매출 5~7% 성장 프로파일을 보유한다고 경영진은 판단한다.
회사는 현장 업무용 AI의 공급자 지위를 목표로 하며, 프린팅·스캐닝·머신비전·OCR·소포 치수 측정이 물리적 세계 데이터를 AI 모델에 제공하고, 모바일 기기·업무관리·협업 소프트웨어·AI 에이전트가 현장 생산성을 높인다고 설명했다.
현장 업무용 AI 제품군은 고객의 자체 AI 에이전트 개발을 지원하는 enablers, 특정 사용 사례용 패키지인 blueprints, Zebra가 전체 애플리케이션을 구축하는 companions로 구성된다. 회사는 운송·물류 고객의 소포 배송 증명 기회를 수주했고 여러 수직시장에서 파일럿을 진행 중이나, 상용화는 초기 단계라고 밝혔다.
자동화와 물리적 AI가 Zebra의 장기 수요를 잠식하기보다 근로자를 보강하고 데이터 수집·분석 수요를 늘리는 순풍이라고 경영진은 주장했다. 전 세계 창고의 거의 75%가 자동화 여정의 초기 단계이며, 현장 근로자 수와 창고 면적은 증가할 것으로 예상된다고 언급했다.
회사는 비용 규율, 이전에 발표한 구조조정, AI 도구를 통한 소프트웨어 개발 속도 향상, 시장진출 모델 개선으로 수익성을 높이고 있다. 내부 AI는 R&D, 영업·마케팅, 공급망 예측, 고객 서비스에 사용되며 장기 마진 개선에 기여할 것으로 봤다.
회사는 IEPA 세율 폐지와 Section 122 관세의 상쇄, 재고 이월 효과로 1분기 손익 영향은 의미 없었고 2분기에는 소폭 혜택이 있겠지만, 새로운 관세 체계가 하반기에 기존 실효 세율을 대체할 것으로 가정해 연간 가이던스에는 중대한 영향이 없다고 말했다.

회사는 1분기 3억 달러와 2분기 통화 시점까지 2억 달러, 총 5억 달러의 자사주를 매입했다.
현재 연간 EPS 가이던스에는 추가 1억 달러의 자사주 매입이 포함돼 있으며, 경영진은 밸류에이션이 매력적이고 기회가 있다면 연간 잉여현금흐름 전부를 매입에 배분할 유연성이 있다고 밝혔다.
자본배분은 솔루션 포트폴리오를 높이는 사업 투자와 주주환원을 함께 우선하는 균형 전략으로 제시됐으며, 회사는 소규모 벤처 투자를 머신비전·물리적 AI 등 새로운 혁신에 가까이 머물기 위한 수단으로 활용한다고 설명했다.

매출·조정 EBITDA 마진·비GAAP EPS가 모두 강했고, 수주잔고와 전 지역·부문·수직시장에 걸친 수요 모멘텀이 연간 전망 상향을 뒷받침했다.
제조업, 머신비전, 리테일 전자상거래, 헬스케어에서 수요가 강했고, 머신비전은 1분기의 강한 두 자릿수 성장 후 연간 두 자릿수 성장을 예상한다.
ELO Touch의 성장과 수익·비용 시너지 진전, 인도 첫 수주 및 신규 지역 진출은 인수 통합과 포트폴리오 확대의 초기 진전을 보여준다.
직접 공급업체 관계와 복수의 메모리 완화 조치, 제품 가격 인상, 생산성 조치가 메모리 비용·공급 리스크를 관리할 수 있다는 경영진의 자신감을 높였다.
연초 이후 5억 달러의 자사주 매입, 최소 9억 달러의 연간 잉여현금흐름 가이던스, 11억 달러의 신용 여력은 자본배분 유연성을 뒷받침한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

메모리 공급 측면에서 회사는 1분기에 필요한 공급을 확보했고 2분기 수요에 대한 가시성도 높다고 밝혔다. 하반기 가이던스는 상반기와 유사한 메모리 공급 수령을 가정하며, 하반기 배정이 상반기보다 적을 것이라는 통보는 받지 않았다고 설명했다.

Q&A #2

회사는 직접 공급업체와의 장기 관계, 대체 조달, 2027년까지 용량 증가가 예상되는 다른 메모리 유형으로의 전환을 추진하며, 제약 없는 수요는 가이던스 상단에 가깝다고 밝혔다.

Q&A #3

1분기 조정 매출총이익률의 기록적 수준은 생산성 이니셔티브, 유리한 거래 믹스, 제조업 및 프린팅·스캐닝·머신비전 포트폴리오 강세, 환율 순풍의 복합 결과였다. 2분기 EBITDA 마진의 순차 하락 약 2%포인트 중 약 1.5%포인트는 메모리 비용 상승과 거래 믹스 정상화에 따른 것이라고 설명했다.

Q&A #4

경영진은 3월 말 가격 조치와 관련한 고객 선구매를 보지 못했다고 밝혔다. 1분기 실적 상단 달성은 가격 인상이 적용되지 않은 Asset Visibility 및 제조업의 강세가 이끌었다고 설명했다.

Q&A #5

운임은 여러 운송 구간에서 20~30% 상승했으나 최근 안정화됐고, 운송·화물비는 매출의 2% 미만이다. 회사는 이 비용 상승을 연간 가이던스에 반영했으며 다른 수단으로 상쇄 가능하다고 봤다.

Q&A #6

메모리 비용은 연초 재고가 소진되면서 1분기에서 2분기로 크게 상승하고 3분기와 4분기에 소폭 더 상승할 것으로 예상되지만, 제품 가격 실현 증가가 이를 완화할 것으로 회사는 설명했다.

Q&A #7

RFID·대형 프로젝트의 기회 파이프라인은 강하며, 최근 발표된 경쟁 환경 관련 거래가 하반기 프로젝트 파이프라인을 바꿨다는 징후는 없다고 밝혔다. 대형 거래와 경상 매출은 모두 연간 가이던스에 비슷하게 기여할 것으로 예상했다.

Q&A #8

Section 232 관세의 영향은 원산지·함량·세율 범위가 확정되지 않아 현재 추정할 수 없다고 밝혔다. 회사는 공급망의 반도체 원산지를 평가하고, 변경 시 손익 영향을 완화하고 고객에게 영향을 전달할 계획이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

메모리 공급 가용성과 비용 상승은 하반기 물량을 제한할 수 있으며, 연간 가이던스는 2%포인트의 메모리 마진 역풍을 가격·운영 조치로 완전히 상쇄한다는 가정에 의존한다.
2분기 조정 EBITDA 마진은 1분기보다 낮을 것으로 예상되며, 주로 연초 재고 소진 후 메모리 비용이 손익계산서에 반영되는 시차가 원인이다.
운송 구간별 운임이 20~30% 상승했고, 회사는 이를 가이던스에 반영했으나 비용 환경이 다시 악화될 가능성은 남아 있다.
Section 232를 포함한 향후 관세의 실제 범위·원산지 기준·세율은 아직 불명확하며, 회사는 하반기에 Section 301 또는 다른 형태의 관세가 기존 체계를 대체할 수 있다고 예상한다.
RFID는 높은 전년 비교 기준으로 1분기 감소가 예상됐고, 운송·물류의 대형 교체 프로젝트는 2026년보다 2027년 기여가 더 클 것으로 예상된다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

메모리 공급 배정이 하반기에도 상반기와 유사하게 유지되는지, 대체 조달·고밀도 메모리 전환·가격 실현이 2%포인트 마진 역풍을 실제로 상쇄하는지 확인할 필요가 있다.
2분기 메모리 비용 단계 상승 이후 3~4분기 제품 가격 실현이 마진을 얼마나 완화하는지, 그리고 제한된 공급이 매출 성장 가이던스 상단 달성을 제약하는지 추적할 필요가 있다.
제조업·머신비전의 강한 수요와 ELO Touch의 중간 한 자릿수 성장 및 수익·비용 시너지 진행이 연간 기대에 부합하는지 점검할 필요가 있다.
RFID의 2분기 및 연간 성장 전환, 신선식품·물류·헬스케어 등 신규 사용처 확대, 그리고 2027년 운송·물류 대형 교체 프로젝트의 구체화 여부를 지켜볼 필요가 있다.
Section 232·Section 301 등을 포함한 하반기 관세 체계의 세부 범위와 회사의 원산지·공급망 대응이 연간 손익 가정에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
현장 업무용 AI의 소포 배송 증명 수주와 다수 파일럿이 반복 가능한 매출 기회로 전환되는지, 그리고 내부 AI 생산성 도입이 장기 마진 확대에 기여하는지 관찰할 필요가 있다.

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