ZTS2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

조에티스 (Zoetis Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Zoetis는 2024년 매출 93억 달러를 기록했으며, 보고 기준 8%, 외환 영향을 제외한 영업 기준 11% 성장했다. 가격이 6%, 물량이 5%를 기여했고, 조정 순이익은 27억 달러로 보고 기준 10%, 영업 기준 15% 증가했다. 2024년 반려동물 포트폴리오는 영업 기준 14%, 가축 포트폴리오는 5% 성장했으며, Simparica, 핵심 피부과, OA 통증 단일클론항체(mAb)의 세 주요 반려동물 프랜차이즈가 모두 두 자릿수 성장했다. 4분기 매출은 23억 달러로 보고 기준 5%, 영업 기준 6% 성장했고, 약용 사료첨가제(MFA) 매각 효과를 제외한 유기적 영업 기준 성장률은 9%였다. 조정 순이익은 6억3,200만 달러로 보고 기준 11%, 영업 기준 9% 증가했다. 회사는 2025년 매출 92억2,500만~93억7,500만 달러와 유기적 영업 기준 매출 성장률 6~8%를 제시했으며, 신규 승인 제품은 이 가이던스에 포함하지 않았다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 미국 매출은 51억 달러로 11% 성장했고, 해외 매출은 41억 달러로 영업 기준 10% 성장했다. 해외 고인플레이션 시장의 가격 인상은 연간 전사 성장에 1.5% 이상 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2024년 글로벌 Simparica 프랜차이즈는 매출 14억 달러, 영업 기준 28% 성장을 기록했고, Librela와 Solensia의 합산 매출은 5억8,100만 달러로 영업 기준 80% 성장했다. 핵심 피부과 프랜차이즈는 매출 16억 달러, 영업 기준 17% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2024년 가축 포트폴리오는 매출 29억 달러, 영업 기준 5% 성장했으며, MFA 매각을 제외한 유기적 영업 기준 성장률은 7%였다. MFA 매각의 영향을 받은 미국 가축 사업은 연간 1% 감소했으나, 이를 제외하면 유기적 영업 기준 6% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 글로벌 Simparica 프랜차이즈 매출은 3억2,400만 달러로 영업 기준 21% 성장했고, 핵심 피부과는 4억1,700만 달러로 11%, OA 통증 mAb는 1억5,000만 달러로 20% 성장했다. 가축 포트폴리오는 7억2,600만 달러로 영업 기준 1% 성장했고, 유기적 영업 기준 성장률은 8%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2024년 조정 매출총이익률은 보고 기준 50bp 개선된 70.7%였으며, 외환은 40bp의 역풍이었다. 연간 조정 영업비용은 영업 기준 10% 증가했고, SG&A는 9%, R&D 지출은 12% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 미국 매출은 4% 성장했으며 반려동물은 7% 성장한 반면, 가축은 MFA 매각 영향으로 8% 감소했다. MFA 영향을 제외한 유기적 영업 기준으로는 미국 매출이 8%, 미국 가축이 12% 성장했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 매출 가이던스는 92억2,500만~93억7,500만 달러이며, 가격과 물량 성장에 따른 유기적 영업 기준 매출 성장률은 6~8%로 제시됐다. Simparica, 핵심 피부과 및 OA 통증 프랜차이즈의 합산 성장은 두 자릿수를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 조정 순이익은 27억~27억5,000만 달러로 예상되며, 영업 기준 성장률은 2~4%, 유기적 영업 기준 성장률은 6~8%다. 이자와 세금을 추가로 제외한 순이익 성장률은 8~10%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 조정 희석 EPS는 6.00~6.10달러, 보고 희석 EPS는 5.70~5.80달러로 예상된다. EPS 전망은 현재 주식 수를 기준으로 하며, 진행 중인 자사주 매입의 향후 영향은 반영하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2025년 외환이 매출 약 2억5,000만 달러와 조정 순이익 5,000만 달러의 역풍이 될 것으로 봤다. 조정 매출원가는 매출의 약 28%, 조정 SG&A는 23억~23억5,000만 달러, 조정 R&D는 6억8,000만~6억9,000만 달러, 조정 이자비용 및 기타수익 공제는 약 2억 달러, 조정 실효세율은 약 21%로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 가축의 유기적 영업 기준 성장은 연간 가축 업계 성장률인 2~4%에 부합할 것으로 예상했다. 보고 성장률은 MFA 매각의 부정적 영향을 받으며, 2024년에 아르헨티나 등 고인플레이션 시장이 제공한 가격 순풍은 2025년에 반복되지 않을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	가이던스에는 지속형 제품을 포함한 신규 승인 제품, 관세·세제 개혁·기타 규제 변경의 영향이 포함되지 않았다. 회사는 경쟁 진입 시나리오를 반영했으며, 경쟁은 주로 2025년 하반기에 더 영향을 줄 수 있어 상반기 성장이 하반기보다 강할 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미국 Simparica 프랜차이즈는 2024년 매출 약 10억 달러, 26% 성장했고, Simparica Trio는 9억1,800만 달러, 30% 성장했다. 4분기 미국 Simparica 프랜차이즈 매출은 2억4,000만 달러로 17% 성장했다.
미국 OA 통증 mAb 매출은 2024년 2억7,100만 달러로 197% 성장했다. Librela는 미국 출시 후 첫 완전한 연도에 2억100만 달러 매출을 올렸고, Solensia의 미국 연간 매출은 7,000만 달러로 58% 성장했다.
4분기 미국 Librela와 Solensia의 합산 매출은 7,100만 달러로 22% 성장했다. Librela는 5,300만 달러, 21% 성장했고 환자 수는 120만 마리를 넘었으며, 4분기 통증 관련 수의사 방문은 15% 증가했다.
미국 핵심 피부과 프랜차이즈는 2024년 매출 11억 달러로 16% 성장했고, 4분기에는 Apoquel Chewable 출시 관련 병원 재고 부담에도 2억7,000만 달러로 7% 성장했다. 4분기 피부과 방문은 4% 증가했다.
해외 Simparica 프랜차이즈는 2024년 매출 3억5,700만 달러로 영업 기준 32% 성장했으며, Simparica는 2억1,200만 달러로 29%, Simparica Trio는 1억4,500만 달러로 39% 성장했다. 해외 핵심 피부과는 5억5,100만 달러로 18% 성장했다.
해외 OA 통증 mAb는 2024년 합산 매출 3억1,000만 달러로 영업 기준 34% 성장했다. Librela는 2억4,600만 달러로 33%, Solensia는 6,400만 달러로 39% 성장했다. 해외 가축은 19억 달러 매출에서 영업 기준 8% 성장했으나 중국 돼지 물량이 일부 상쇄했다.

경영진은 3제 복합 기생충 구제제 시장이 지난 12개월간 40% 이상 성장했고, 현재 20억 달러에서 2028년 45억 달러 이상으로 커질 것으로 전망했다. 미국 강아지의 50% 이상이 이미 3제 복합제를 사용하고 있다고 언급했다.
Librela의 미국 출시는 회사 역사상 가장 성공적인 출시로, 4개 분기 안에 블록버스터가 됐고 미국 반려동물 케어 포트폴리오에서 네 번째로 큰 제품이 됐다고 설명했다. Librela의 글로벌 누적 공급량은 약 2,500만 도즈다.
경영진은 미국 반려동물 케어 포트폴리오의 약 20%가 소매와 가정 배송을 합친 대체 채널을 통해 유통된다고 설명했다. Simparica Trio와 Apoquel은 미국 소매 시장의 최고 판매 제품이며, 옴니채널 전략이 순응도와 환자당 가치를 높인다고 봤다.
MFA와 일부 수용성 제품 및 관련 자산의 매각은 포트폴리오를 간소화하고 고성장·고가치 영역에 집중하기 위한 조치였으며, 회사는 가축 사업에서 혁신 백신, 항생제 대체제 및 첨단 치료제를 계속 중시한다고 밝혔다.
회사는 반려동물 수가 코로나 시기를 제외하면 역사적으로 큰 변화 없이 비교적 안정적일 것으로 예상했다. 반려동물 보호자의 86%가 필요한 비용은 무엇이든 지출하겠다고 답했다는 점과 코로나 기간 입양 동물의 고령화, 밀레니얼·Z세대의 입양을 장기 수요 동력으로 제시했다.

Zoetis는 2024년 자사주 19억 달러를 매입했으며, 이는 회사 역사상 최대 규모였다. 이사회는 8월에 새로운 다년간 60억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다.
회사는 2024년 배당률을 15% 인상하고 주주에게 7억8,600만 달러를 배분했다. 자사주 매입과 배당을 합친 2024년 총 주주환원액은 26억 달러를 넘어 전년보다 8억 달러 이상 증가했다.

2024년 반려동물의 세 주요 프랜차이즈가 모두 두 자릿수 성장했고, Simparica 프랜차이즈는 28%, OA 통증 mAb는 80%, 핵심 피부과는 17%의 영업 기준 성장을 기록했다.
Librela의 미국 연간 매출은 출시 후 첫 완전한 연도에 2억100만 달러에 도달했고, 4분기 환자 수는 120만 마리를 넘었다. 4분기 미국 통증 관련 수의사 방문도 15% 증가했다.
Simparica Trio의 글로벌 매출은 10억 달러를 넘었고 미국에서 가장 많이 팔리는 개용 기생충 구제제였다. 3제 복합 시장은 2028년까지 45억 달러로 성장할 것으로 회사가 전망했다.
4분기 해외 반려동물은 영업 기준 13% 성장했으며, 핵심 피부과는 19%, Simparica 프랜차이즈는 32%, OA 통증 mAb는 18% 성장해 지역 전반의 수요를 보여줬다.
MFA 매각을 제외한 4분기 유기적 영업 기준 성장률은 9%였고, 미국 가축은 12% 성장했다. 회사는 MFA 매각과 반려동물 비중 상승이 2025년 매출총이익률 및 순이익률에 유리한 믹스를 제공한다고 설명했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 피부과 경쟁 시나리오를 2025년 가이던스에 반영했고 추가 경쟁은 하반기에 예상한다고 밝혔다. Apoquel과 Cytopoint로 약 1,200만 마리를 치료하고 있지만 전 세계에 치료받지 못했거나 충분히 치료받지 못한 개가 2,000만 마리로 추산돼 장기 기회가 크다고 설명했다.

Q&A #2

Librela의 미국 라벨은 실제 사용 환경의 이상반응 데이터를 반영해 수의사의 이해를 돕는 수의사 대상 서한과 함께 공유됐으며, 경영진은 라벨에 금기사항·경고·주의사항이 없다고 설명했다. 미국 라벨은 유럽·캐나다 라벨과 대체로 같고, 라벨 변경이 성장 궤적을 크게 바꾸지는 않을 것으로 봤다.

Q&A #3

Librela는 유럽에서 경증~중등도 환자 비중이 높아지는 추세를 보였고, 미국도 출시 초기의 중증 환자 중심에서 중등도 환자 쪽으로 이동하고 있다고 설명했다. 회사는 수의사 대상 블라인드 연구에서 제품 만족도와 처방 의향이 계속 높다고 밝혔다.

Q&A #4

Simparica Trio는 출시 4년 차에 글로벌 매출 10억 달러를 넘었고 상당한 경쟁에도 약 28% 성장했다. 경영진은 오토십 확대와 낮은 전환 가능성이 이 범주의 고착성을 높이며, 아직 3제 복합제를 사용하지 않는 강아지 비중이 추가 시장 성장 여지를 제공한다고 설명했다.

Q&A #5

2025년 가격은 역사적 2~3%보다 높지만 2024년의 6%와 전년의 약 4.5~5%보다 낮을 것으로 예상됐다. 유기적 영업 기준 성장률 6~8% 범위의 하단에서는 가격 기여가 물량보다 약간 크고, 상단에서는 가격과 물량이 균형을 이룰 것으로 설명했다.

Q&A #6

회사는 12~36개월 기회의 총 공략 가능 시장으로 만성 신장질환 30억~40억 달러와 종양학 12억~17억 달러를 제시했으며, 장기적으로 심장학도 언급했다. 지속형 제형은 월 1회 대신 연 4회 내원하는 편의성으로 순응도와 시장을 높일 잠재력이 있다고 봤다.

Q&A #7

핵심 피부과는 2024년 16억4,000만 달러 포트폴리오에서 17% 성장했고, 4분기에도 경쟁이 있었지만 11% 성장했다. Cytopoint는 병원 내 순응도와 물량 측면에서 선호되고, 소매와 가정 배송을 합친 Apoquel 물량의 약 40%는 대체 채널에서 발생하며, 두 제품은 2024년에 균형 잡힌 성장을 보였다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 신규 경쟁 진입, 특히 하반기 피부과 경쟁의 시점과 단기 시장 역학은 가이던스 범위 내 성과를 어느 방향으로든 움직일 수 있는 변수다.
2025년 보고 매출과 조정 순이익에는 각각 약 2억5,000만 달러와 5,000만 달러의 외환 역풍이 예상되며, 외환은 매출총이익률에도 약 50bp의 역풍이 될 것으로 회사는 설명했다.
2025년 가축 보고 성장률은 MFA 매각의 부정적 영향을 받고, 2024년 아르헨티나를 포함한 고인플레이션 시장이 제공한 가격 순풍은 반복되지 않을 전망이다.
높은 제조원가와 강달러는 2025년 마진 개선을 일부 상쇄할 것으로 예상된다. 투자 현금 금리 하락에 따른 순이자 역풍과 해외 이익에 대한 세금 증가는 조정 순이익 성장의 제약 요인이다.
MFA 매각 영향으로 미국 가축 사업은 2024년에 1% 감소했고, 해외 가축은 중국 돼지 물량의 역풍을 받았다. 회사는 가축의 2025년 유기적 영업 기준 성장을 업계 성장률인 2~4%로 예상한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 유기적 영업 기준 매출 및 조정 순이익 성장률이 각각 6~8% 가이던스 안에서 실현되는지, 특히 가격·물량 기여의 실제 균형을 확인할 필요가 있다.
피부과 신규 경쟁 진입의 시점과 영향, 그리고 Apoquel·Cytopoint가 미치료·치료 부족 반려견 확대 및 대체 채널을 통해 성장을 유지하는지를 지켜봐야 한다.
Librela가 미국에서 중증 환자 중심에서 중등도 환자군으로 확장되고, 라벨 업데이트 이후 수의사의 처방 의향과 환자 증가가 이어지는지가 핵심이다.
Simparica Trio의 3제 복합제 침투 확대, 오토십을 통한 순응도, 경쟁 환경에서의 점유율 및 성장 지속 여부를 확인할 필요가 있다.
MFA 매각 이후 가축 사업의 유기적 성장과 매각·외환·제조원가 영향을 반영한 마진 개선이 회사의 기대에 부합하는지 점검해야 한다.
외환, 이자율, 해외 이익 세금의 역풍과 신규 승인 제품 미반영 상태에서, 반려동물 핵심 프랜차이즈의 두 자릿수 성장이 2025년 가이던스를 뒷받침하는지 지켜봐야 한다.

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