ZTS2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

조에티스 (Zoetis Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-05-06 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Zoetis는 2025년 1분기 매출 22억 달러를 기록해 보고 기준 1%, 외환과 MFA(약용 사료첨가제) 매각 영향을 제외한 유기적 영업 기준 9% 성장했다. 유기적 영업 성장 기여도는 물량 5%, 가격 4%였다. 1분기 조정 순이익은 6억6,200만 달러로 보고 기준 4%, 유기적 영업 기준 6% 증가했고, 조정 희석 EPS는 유기적 영업 기준 8% 증가했다. 회사는 자사주 매입에 따른 주식 수 감소가 순이익 성장률 대비 EPS 성장률을 2%포인트 높였다고 설명했다. 반려동물 포트폴리오는 매출 15억 달러로 영업 기준 9%, 가축 포트폴리오는 매출 6억4,500만 달러에서 유기적 영업 기준 7% 성장했다. Simparica, 핵심 피부과, OA 통증 단일클론항체(mAb)는 각각 영업 기준 19%, 10%, 15% 성장했다. 회사는 2025년 유기적 영업 매출 성장률 6~8%를 유지했지만, 현재 발효된 관세의 영향으로 유기적 영업 조정 순이익 성장률 전망을 5~7%로 수정했다. 보고 매출 가이던스는 94억2,500만~95억7,500만 달러, 조정 희석 EPS 가이던스는 6.20~6.30달러다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 조정 매출총이익률은 72.1%로 보고 기준 140bp 개선됐다. 외환이 220bp의 순풍이었고, 이를 제외하면 높은 제조원가와 불리한 제품 믹스로 마진이 낮아졌으며 MFA 매각 효과가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 영업비용은 영업 기준 3% 증가했다. 보상 관련 비용과 DTC(소비자 직접 대상) 광고 증가로 조정 SG&A가 4% 늘었고, 프로젝트 지출 시점 영향으로 조정 R&D는 2% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	미국 매출은 보고 기준 2%, MFA 매각 영향을 제외한 유기적 영업 기준 6% 성장했다. 미국 반려동물은 영업 기준 8% 성장한 반면, 미국 가축은 Draxxin의 공격적 가격 경쟁, 전년 가격 조정 시점, ceftiofur 공급 시점 영향으로 2% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	해외 매출은 보고 기준 보합, 유기적 영업 기준 11% 성장했다. 해외 반려동물은 10%, 가축은 12% 성장했으며, 해외 가축은 가격 인상과 아시아·중동·중남미의 가금류 백신 핵심 계정 침투, 호주 정상화 및 남미·캐나다·멕시코의 소 수요, 양식어 백신 성장의 지원을 받았다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 보고 매출 가이던스는 94억2,500만~95억7,500만 달러이며, 4월 말 환율 기준의 우호적 외환을 반영했다. 유기적 영업 기준 매출 성장률 전망은 6~8%로 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 조정 순이익 가이던스는 27억7,500만~28억2,500만 달러이며, 유기적 영업 기준 성장률은 5~7%다. 이는 현재 발효된 관세의 추정 영향을 반영한 수정치이고, 향후 관세·정책 변화나 거시환경 추가 악화는 가정하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 조정 희석 EPS 가이던스는 6.20~6.30달러, 보고 희석 EPS 가이던스는 5.85~5.95달러다. 조정 EPS 상향은 주로 초기 가이던스의 1월 말 환율 대비 우호적 외환과 1분기 자사주 매입에 따른 주식 수 감소에서 비롯됐고, 발효된 관세가 일부 상쇄했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 Simparica, 핵심 피부과, OA 통증 프랜차이즈의 2025년 합산 성장이 두 자릿수를 기록할 것으로 재확인했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

글로벌 Simparica 프랜차이즈는 매출 3억6,700만 달러, 영업 기준 19% 성장했다. 미국은 매출 2억6,000만 달러, 17% 성장했으며, 오토십 성장과 3제 복합제로의 전환이 기여했다.
해외 Simparica 프랜차이즈는 매출 1억600만 달러, 영업 기준 23% 성장했다. Simparica는 6,100만 달러로 22%, Simparica Trio는 4,600만 달러로 26% 성장했으며, 중남미와 동유럽의 복합 기생충 구제제 시장 확대가 Simparica 성장에 기여했다.
핵심 피부과 프랜차이즈는 글로벌 매출 3억8,700만 달러, 영업 기준 10% 성장했다. 미국 매출은 2억4,900만 달러로 7% 증가했는데 Apoquel과 Cytopoint가 모두 성장했고, 전년 Apoquel Chewable 초기 유통 재고와의 비교 영향도 있었다. 해외 매출은 1억3,800만 달러, 영업 기준 15% 성장했다.
OA 통증 mAb는 글로벌 매출 1억4,700만 달러, 영업 기준 15% 성장했다. 미국 Librela와 Solensia 합산 매출은 6,500만 달러로 14% 증가했으며, Librela는 4,700만 달러로 17%, Solensia는 1,800만 달러로 7% 성장했다.
해외 OA 통증 mAb는 합산 8,200만 달러로 영업 기준 16% 성장했다. 해외 Librela는 6,500만 달러로 14%, Solensia는 1,800만 달러로 27% 성장했고, Solensia는 해외 고양이 OA 시장에서 50%를 넘는 점유율을 보유한다고 회사는 밝혔다.

경영진은 OA 통증 치료의 도입이 초기 기대보다 완만하지만 약 2,500만 도즈가 전 세계에 공급됐고, 수의사와 반려동물 보호자 교육, 출시 후 실제사용 연구, KOL 협업, 360도 캠페인과 표적 DTC로 시장을 확대하겠다고 밝혔다.
Simparica Trio의 미국 라벨은 벼룩조충 예방으로 확대됐다. 경영진은 이를 작은 차별화 요소로 보되 주요 성장 동인으로는 보지 않는다고 설명했다.
미국의 대체 채널 판매는 동물병원 채널을 계속 앞질렀다. 회사는 소매와 자택 배송이 반려동물 보호자의 편의성, 순응도, 치료 중인 반려견의 생애가치를 높이며, 병원에서 대체 채널로 이동하는 수요도 포착할 수 있다고 설명했다.
회사는 USDA로부터 닭 조류인플루엔자 백신의 조건부 허가를 받아, 규제기관과 고객이 필요로 할 경우 대응할 준비가 됐다고 밝혔다.

진행 중인 자사주 매입으로 1분기 주식 수가 감소해 조정 희석 EPS의 유기적 영업 성장률이 조정 순이익 성장률보다 2%포인트 높아졌다.
2025년 EPS 가이던스는 현재 주식 수를 기준으로 하며, 진행 중인 자사주 매입 프로그램의 향후 EPS 긍정 효과는 반영하지 않았다.

1분기 유기적 영업 매출 성장률 9%는 물량 5%와 가격 4%가 함께 기여한 결과로, 핵심 반려동물 프랜차이즈와 해외 가축의 광범위한 성장을 보여줬다.
해외 사업은 유기적 영업 기준 11% 성장했고, Simparica·핵심 피부과·OA 통증 mAb가 각각 23%, 15%, 16% 성장해 미국 외 지역의 성장 동력이 확인됐다.
Simparica, 핵심 피부과, OA 통증 mAb의 1분기 영업 기준 성장률은 각각 19%, 10%, 15%였고, 회사는 세 프랜차이즈 합산의 연간 두 자릿수 성장을 유지할 것으로 전망했다.
미국과 해외에서의 Librela·Solensia 성장, 그리고 해외 고양이 OA 시장에서 Solensia의 50% 초과 점유율은 OA 통증 치료 시장 확대 가능성을 뒷받침하는 지표다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 현재 가이던스에 이미 시행된 관세의 완화 조치 차감 후 순영향을 반영했다고 밝혔다. 주요 노출은 중국산 일부 가축 제품 API 수입, 일부 진단 제품 및 수의용 액세서리이며, 60%인 미국 제조 비중과 광범위한 공급망을 활용해 재고 이동부터 장기 공급망 조정까지 완화 방안을 검토하고 있다.

Q&A #2

관세의 순역풍은 약 2,000만 달러로 설명됐다. 이 영향이 없었다면 조정 순이익의 유기적 영업 성장률은 2월 가이던스와 같았을 것이며, 현재 가이던스는 미래 관세는 포함하지 않는다.

Q&A #3

Librela는 미국 병원 86%에 침투했고 수의사 만족도도 높다고 회사는 밝혔다. 미국에서 OA가 있는 의료 관리 대상 개는 2,700만 마리, 치료 중인 개는 900만 마리이며 이 중 NSAID 치료는 800만 마리, Librela 치료는 100만 마리라고 설명했다.

Q&A #4

회사는 올해 허가를 기대하는 3개월 지속형 OA mAb가 Librela와 다른 고유 항체·브랜드가 될 것이라고 설명했다. 해당 제품의 투여량 범위는 Librela보다 약 10배 낮을 것으로 예상했다.

Q&A #5

1분기 소매 채널은 약 40% 성장했고 미국 사업의 21%를 차지했다. 연말 재고 감소분 일부가 1월에 재축적된 시점 효과가 있었으나, 회사는 소매와 자택 배송의 기저 추세가 강하다고 평가했다.

Q&A #6

Apoquel Chewable 전환율은 1분기 말 미국 약 31%, 해외 약 50%, 유럽 약 57%였다. 회사는 수의사·반려동물 보호자 만족도와 오토십에 따른 Apoquel의 고착성이 당초 예상보다 전환 속도를 낮춘다고 설명했다.

Q&A #7

FDA 인력 감축과 관련해 회사는 자사 파이프라인 제품에서 지연을 경험하지 않았으며, 당시 알고 있는 정보를 기준으로 자사 또는 경쟁사의 파이프라인이 지연될 것으로 예상하지 않는다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

조정 매출총이익률은 외환 순풍을 제외하면 높은 제조원가와 불리한 제품 믹스로 압박을 받았으며, 회사는 전년도 기준으로 평가된 재고를 소진하면서 개선을 기대한다고 밝혔다.
현재 발효된 관세의 순역풍 약 2,000만 달러가 2025년 조정 순이익 가이던스에 반영됐다. 향후 관세, 정책 변화, 보복관세와 거시환경 악화의 영향은 가이던스에 포함되지 않아 불확실성이 남아 있다.
OA 통증 및 일부 고가 만성 치료제의 도입은 초기 기대보다 더 완만하며, 회사는 일부 소비자가 만성질환 관리에 더 신중한 선택을 하기 시작했다고 설명했다.
미국 가축은 1분기 유기적 영업 기준 2% 감소했다. Draxxin의 공격적 가격 경쟁, 전년 가격 조정 및 ceftiofur 공급 시점이 역풍으로 작용했다.
피부과와 기생충 구제제 시장에는 기존·신규 경쟁 진입이 이어지고, 회사는 경쟁사 진입 시점과 단기 판촉 활동의 여러 시나리오를 가이던스에 반영했다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

유기적 영업 매출 성장률 6~8%와 조정 순이익 성장률 5~7% 가이던스가 물량·가격 믹스, 제조원가, 관세 영향 속에서 달성되는지 확인할 필요가 있다.
현재 발효 관세 외에 보복관세나 추가 정책 변화가 발생하는지, 그리고 중국산 API·진단 제품·수의용 액세서리 노출을 공급망 조정으로 얼마나 완화하는지 지켜봐야 한다.
OA 통증 치료에서 수의사·보호자 교육, 실제사용 연구, DTC와 중등도 환자군 확대가 Librela의 도입 속도와 치료 지속성을 개선하는지 확인할 필요가 있다.
Simparica의 3제 복합제 전환과 오토십 확대, Apoquel Chewable의 미국·해외 전환율, 대체 채널의 지속 성장이 경쟁 환경에서도 이어지는지가 핵심이다.
미국 가축의 Draxxin 가격 경쟁과 ceftiofur 공급 시점 영향이 완화되고, 해외 가금류·소·양식어 성장으로 가축 포트폴리오의 유기적 영업 성장이 유지되는지 점검해야 한다.

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