ZTS2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

조에티스 (Zoetis Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-12 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Zoetis의 2025년 4분기 매출은 24억 달러로 보고 기준 3%, 유기적 영업 기준 4% 증가했으며, 가격이 3%p, 물량이 1%p 기여했다. 조정 순이익은 6억4,800만 달러로 보고 기준 3%, 유기적 영업 기준 4% 증가했다. 2025년 연간 글로벌 매출은 95억 달러로 보고 기준 2%, 유기적 영업 기준 6% 증가했고 가격과 물량이 각각 4%p와 2%p 기여했다. 조정 순이익은 28억 달러로 보고 기준 6%, 유기적 영업 기준 7% 증가했다. 연간 성장은 Simparica 프랜차이즈와 핵심 피부과, 가축 포트폴리오가 주도했지만 OA 통증 단일클론항체의 부진이 일부 상쇄했다. 회사는 2026년 유기적 영업 매출 성장률 3~5%, 조정 순이익 성장률 3~6%를 제시했다. 미국에서는 젊은 반려동물 보호자의 예산 압박과 치료·웰니스 방문 둔화, 경쟁사의 공격적 출시 판촉이 단기 역풍으로 작용했다. 경영진은 수요 자체가 사라진 것이 아니라 일상 진료비에 대한 가격 민감도가 높아진 것으로 평가했고, 2026년 진행에 따라 거시 환경이 점진적으로 개선될 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 조정 매출총이익률은 71.9%로 보고 기준 120bp 개선됐다. 환율이 80bp의 우호적 영향을 줬고, 환율을 제외하면 MFA 매각의 우호적 영향과 가격이 마진을 높였으나 상반기 전년 기준으로 평가된 재고 관련 제조원가가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	연간 반려동물 포트폴리오는 영업 기준 5% 성장했다. Simparica 프랜차이즈는 매출 15억 달러, 영업 기준 12% 성장했고, 핵심 피부과 포트폴리오는 매출 17억 달러, 영업 기준 6% 성장했다. 반면 OA 통증 단일클론항체는 매출 5억6,800만 달러, 영업 기준 3% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	연간 글로벌 반려동물 진단 사업은 영업 기준 13% 성장했으며 Imagyst와 새 OptiCell 분석기의 도입이 수요를 뒷받침했다. 가축 포트폴리오는 매출 28억 달러, 유기적 영업 기준 8% 성장해 지역·축종 전반의 가격과 물량 성장을 보였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	미국 부문 연간 매출은 51억 달러로 보고 기준 보합, 유기적 영업 기준 4% 증가했다. 미국 반려동물은 유기적 영업 기준 4% 성장했고, Simparica 프랜차이즈는 매출 11억 달러, 10% 성장했으며 Simparica Trio는 미국 최초의 연매출 10억 달러 초과 브랜드가 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	미국 핵심 피부과는 연간 매출 11억 달러, 4% 성장했다. 판촉 환경과 하반기 정기 방문 둔화가 신규 환자 시작에는 역풍이었지만, 옴니채널 전략과 특히 자택 배송이 기존 환자의 순응도와 매출 성장을 뒷받침했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	미국 OA 통증 제품은 연간 매출 2억3,800만 달러로 12% 감소했다. Librela는 1억6,900만 달러로 2024년 대비 16% 감소했고 Solensia는 6,900만 달러로 2% 감소했지만, 회사는 4분기로 갈수록 Librela 판매 추세가 안정화됐고 수의사·보호자 만족도가 높다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	인터내셔널 부문은 연간 보고 기준 4%, 유기적 영업 기준 8% 성장했다. 인터내셔널 반려동물은 영업 기준 7%, 가축은 유기적 영업 기준 10% 성장했으며 가축 매출은 19억 달러로 MFA 매각의 매출 영향을 완전히 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	4분기 반려동물 포트폴리오는 매출 16억 달러, 영업 기준 1% 성장했다. Simparica 프랜차이즈는 3억3,300만 달러, 3% 성장했고 ProHeart 프랜차이즈는 16% 성장했으며, 핵심 피부과는 4억2,600만 달러, 1% 성장했다. OA 통증 프랜차이즈는 매출 1억3,700만 달러, 영업 기준 11% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	4분기 글로벌 가축 매출은 7억5,600만 달러로 유기적 영업 기준 9% 증가했다. 미국과 인터내셔널, 모든 축종에서 가격과 물량이 성장했으며, 미국 가축은 매출 2억3,400만 달러, 유기적 영업 기준 3% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 10	4분기 미국 매출은 보합이었고 반려동물은 유기적 영업 기준 1% 감소했다. 미국 OA 통증 제품은 매출 5,300만 달러, 25% 감소했으며 Librela는 3,600만 달러, 32% 감소했고 Solensia는 1,700만 달러, 7% 감소했다. Simparica Trio는 매출 2억2,500만 달러, 1% 성장했고 미국 핵심 피부과는 2억7,200만 달러, 1% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 11	4분기 인터내셔널 매출은 11억 달러로 보고 기준 8%, 유기적 영업 기준 7% 증가했다. 2025년 4분기에 보고된 매출에는 예정된 해외 자회사 회계연도 정렬과 관련한 운영 변경으로 매출 인식 시점이 앞당겨진 효과가 포함됐으며, 회사는 이 효과가 해당 분기 인터내셔널 매출을 약 2.5~3.5% 높였고 2026년 말에는 반복되지 않을 것으로 봤다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 12	4분기 인터내셔널 반려동물은 영업 기준 4%, 가축은 유기적 영업 기준 12% 성장했다. 인터내셔널 Simparica 프랜차이즈는 9,000만 달러, 6% 성장했는데 Trio가 호주 도입 확대와 지역 확장으로 4,100만 달러, 34% 성장한 반면 Simparica는 브라질 거시 여건 영향으로 4,900만 달러, 9% 감소했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 유기적 영업 매출 성장률 3~5%, 유기적 영업 조정 순이익 성장률 3~6%를 가이던스로 제시했다. 보고 기준 매출 가이던스는 가격과 물량 기여를 전제로 98억2,500만~100억2,500만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 조정 순이익 가이던스는 29억7,500만~30억2,500만 달러, 조정 희석 EPS는 7.00~7.10달러, 보고 희석 EPS는 6.65~6.75달러다. 2025년 12월 전환사채 발행으로 조달한 자금으로 실시한 자사주 매입은 2026년 EPS에 약 0.22달러 기여할 것으로 예상되며 가이던스에 반영됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 조정 매출원가율은 매출의 약 28%, 조정 판매관리비는 24억3,000만~24억9,000만 달러, 조정 R&D비는 7억1,500만~7억2,500만 달러, 조정 이자비용 및 기타수익 공제는 약 2억 달러, 조정 유효세율은 약 20.5%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	가이던스는 1월 말 환율을 반영한다. 반려동물은 기생충 구제제와 개 피부과 경쟁 심화에도 차별화된 포트폴리오로 핵심 성장 동력이 될 것으로 예상했으며, 장기지속형 OA 통증 제품은 승인된 시장에서의 기여만 반영하고 미승인 제품·지역의 매출은 포함하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2026년 가축이 글로벌 단백질 수요와 생산자 경제성의 도움을 받아 중간 한 자릿수 유기적 영업 성장에 기여할 것으로 예상했다. 2025년 말 모든 가축 축종에서 강한 모멘텀으로 마감했고, 현장 인력 집중과 실행이 성장의 기반이 될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 통상적 가격 기여를 2~3%로 예상하며, 가이던스 하단에서는 가격이 2~3%p 기여해 물량 기여가 작고 상단에서는 가격과 물량의 균형이 더 높아질 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

연간 인터내셔널 Simparica 프랜차이즈는 매출 4억900만 달러, 영업 기준 17% 성장했다. Simparica Trio는 1억8,300만 달러, 28% 성장했고 Simparica는 2억2,500만 달러, 10% 성장했으며, 회사는 최근 국제 경쟁 출시의 영향이 미미했다고 밝혔다.
연간 인터내셔널 핵심 피부과는 매출 6억800만 달러, 영업 기준 10% 성장했다. Apoquel과 Cytopoint가 기여했으며, 회사는 해외의 두 경구 JAK 경쟁 제품에 대응해 Apoquel Chewable 전환, Cytopoint, 순응도 및 환자 평생가치 확대에 집중하고 있다.
연간 인터내셔널 OA 통증 단일클론항체는 합산 매출 3억3,000만 달러, 영업 기준 5% 성장했다. Librela는 2억5,400만 달러, 2% 성장했고 Solensia는 7,600만 달러, 17% 성장했다. 회사는 2026년 후반 일부 국제 시장에서 장기지속형 OA 통증 제품 Lenivia와 Portela를 출시할 계획이라고 밝혔다.
연간 인터내셔널 가축은 소가 주요 성장 동력이었고, 가금류는 MFA 매각 후 백신에 집중한 현장 인력과 신흥시장 백신 성장, 어류는 Moritella 백신 수요가 성장을 이끌었다. 인터내셔널 반려동물 진단은 영업 기준 11% 성장했다.
4분기 인터내셔널 핵심 피부과는 1억5,500만 달러, 영업 기준 2% 성장했다. Apoquel Chewable과 Cytopoint가 성장을 이끌었고, Apoquel에는 경쟁으로 인한 점유율 영향이 있었으나 Cytopoint와 Apoquel Chewable 간 전환은 제한적이었다.
4분기 인터내셔널 OA 통증 단일클론항체는 8,400만 달러, 영업 기준 2% 성장했다. Librela는 6,400만 달러, 2% 감소했는데 영어권 시장 부진이 다른 국제 시장의 성과로 일부 상쇄됐고, Solensia는 2,100만 달러, 15% 성장했다.
2025년 반려동물 진단의 영업 기준 13% 성장은 방문 압박 속에서도 Vetscan OptiCell과 AI Masses 출시, 11월 영국·아일랜드 Veterinary Pathology Group 인수로 넓힌 검사실 기반이 뒷받침했다. 회사는 2026년 차세대 화학 분석 혁신 출시를 예상한다.
가축 사업은 2025년 유기적 영업 기준 8% 성장했고, 가금류는 MFA 매각 후 집중 실행·생물학제제·주요 계정 침투·Procerta 지역 확장의 도움을 받았다. 양식업은 Moritella 수요로 특히 강했으며, 회사는 HPAI와 New World screwworm에 대한 조건부 승인을 받았다고 밝혔다.
4분기 인터내셔널 가축의 12% 유기적 영업 성장은 브라질 소 시장의 높은 수출과 일부 제품의 우호적 공급, 칠레·노르웨이 백신 기반 어류 성장, MFA 매각 후 가금류 백신에 집중한 현장 인력의 주요 계정 침투가 이끌었다.

경영진은 미국 수의 채널에서 Z세대·밀레니얼 반려동물 보호자의 경제적 압박 때문에 치료 방문과 투여량이 줄었다고 설명했다. 반면 응급·긴급 진료는 강해, 근본적인 치료 수요 감소가 아니라 일상 진료비에 대한 가격 민감도와 가계 예산 제약의 문제로 판단했다.
회사 대응은 채널 믹스 최적화, 수의사 접점 확대, 의학 교육 강화, 직접소비자 투자 및 Apoquel Chewable 전환이다. 경영진은 2026년 중 미국 거시 여건이 점차 개선되고 일부 수의 파트너가 인수와 신규 병원 개발을 재개할 것으로 기대했다.
OA 통증 프랜차이즈는 연간 영업 기준 3% 감소했고 Librela는 6% 감소했다. 회사는 교육을 중심으로 수의사·보호자가 유익성·위험성 프로파일을 이해하도록 하는 복수의 조치, 월별 매출 안정화, 높은 만족도를 근거로 성장 복귀에 자신감을 표명했고, 전 세계 규제기관과 이상반응·안전 사용·처방정보를 계속 논의한다고 밝혔다.
회사는 2025년에 185건이 넘는 지역 확장과 라이프사이클 혁신을 실행했고, 개발 중인 잠재적 블록버스터 12개를 보유한다고 밝혔다. 회사가 정의한 블록버스터는 연매출 1억 달러 이상 제품이다.
ERP 전환의 일환으로 해외 자회사의 1개월 보고 시차를 없애고 2026년부터 전 세계 회계연도를 달력연도에 맞추는 다년·다단계 계획을 진행 중이다. 도입 시 과거 재무제표도 새 회계 원칙으로 소급 재작성해 비교 가능성을 제공할 계획이다.
2025년에는 17억5,000만 달러 규모 보통주 자사주 매입을 뒷받침한 전환사채 발행을 12월 완료했다. 연간 주주환원은 자사주 매입 32억 달러 초과와 배당 8억 달러였다.

회사는 2025년 12월 전환사채 발행을 완료해 17억5,000만 달러의 보통주 자사주 매입을 지원하면서도 투자 여력을 유지했다고 밝혔다.
2025년 자사주 매입으로 주주에게 32억 달러 이상을 환원했고, 배당으로 추가 8억 달러를 지급했다.

연간 Simparica 프랜차이즈는 매출 15억 달러, 영업 기준 12% 성장했고, Simparica Trio는 미국에서 최초로 연매출 10억 달러를 넘겼다. 인터내셔널 Trio도 매출 1억8,300만 달러, 28% 성장했다.
가축 포트폴리오는 연간 매출 28억 달러, 유기적 영업 기준 8% 성장했고, 인터내셔널 가축은 매출 19억 달러, 10% 성장해 MFA 매각의 매출 영향을 완전히 상쇄했다.
글로벌 반려동물 진단은 연간 영업 기준 13%, 4분기 10% 성장했다. 회사는 OptiCell, AI Masses, Imagyst, 검사실 인수와 2026년 차세대 화학 분석 제품이 진단 사업의 성장 기반이라고 설명했다.
인터내셔널 OA 통증 단일클론항체는 연간 영업 기준 5% 성장했고, Solensia는 7,600만 달러, 17% 성장했다. 회사는 Lenivia와 Portela의 국제 출시가 10억 달러 이상 OA 통증 시장을 편의성과 순응도로 확대할 수 있다고 기대했다.
4분기 인터내셔널 가축은 12% 성장했고, 모든 핵심 축종에서 폭넓은 성장을 기록했다. 브라질 소 시장, 칠레·노르웨이의 어류 백신, 가금류 백신 실행이 모멘텀을 뒷받침했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Simparica Trio가 미국에서 10억 달러를 넘겼고, 동물병원 환자 기준 삼중 복합제 비중이 2년 전 약 30%에서 약 50%로 높아졌다고 설명했다. 2026년 3~5% 성장 가이던스에서 Simparica 프랜차이즈가 주요 성장 동력이 될 것으로 예상했다.

Q&A #2

2026년 경쟁 가정에는 미국에서 추가 JAK 경쟁 제품 출시 가능성, IL-31 영역 경쟁, 출시 초기의 공격적 판촉 시나리오가 반영됐다. 경영진은 2025년 핵심 피부과가 연간 6% 성장했지만 4분기에는 1%로 둔화한 점을 예상 범위로 평가했다.

Q&A #3

회사는 유기적 영업 성장 지표에서 환율과 전년 매출의 연환산 기준 1% 이상인 인수·매각 효과를 제외한다고 설명했다. 2026년 가이던스에는 1개월 시차 해소와 주문 처리 시점 변동을 포함한 여러 회계 관련 변동을 기존 보고 기준에 맞춰 반영했다.

Q&A #4

회계연도 정렬은 아직 실행되지 않았으며, 실행 후 미국과 인터내셔널 모두 1~12월의 12개월 회계연도가 된다. 회사는 13개월 회계연도나 추가 1개월의 인터내셔널 매출을 예상하지 않고, 비교 가능한 기간을 위해 과거 실적을 재작성할 계획이라고 밝혔다.

Q&A #5

회사에 따르면 2025년 4분기의 회계연도 정렬 관련 영향은 전사 기준 2025년 매출의 약 30~40bp에 해당해, 2026년 성장 가이던스 범위를 의미 있게 바꾸는 규모는 아니다.

Q&A #6

2026년 초반에는 2025년 강한 비교 기준, 미국 Librela 부진이 2025년 2분기 말부터 시작된 점, 경쟁사의 출시 판촉 때문에 전년 대비 비교가 더 어려울 수 있다. 경영진은 반면 하반기로 갈수록 일부 비교 기준이 완화될 수 있다고 설명했으나 분기별 가이던스는 제시하지 않았다.

Q&A #7

경영진은 지난 3년간 동물병원 가격이 상당히 올라 보호자가 이를 과도하게 느낄 수 있다고 설명했다. 수의사는 가치 제고에 집중하고 있으며, 보호자가 반려동물이 아플 때 진료를 받는 수요는 유지되고 있고 대형 병원 체인의 특별 프로그램과 새 운영모델이 방문 회복을 도울 수 있다고 봤다.

Q&A #8

Lenivia는 2026년 상반기 EU와 캐나다에서 출시될 예정이고, 미국 승인은 2027년으로 예상됐다. Lenivia와 Portela는 캐나다·EU 승인을 받았지만 아직 출시 전이므로, 전문의와 KOL 대상 초기 경험을 준비 중이며 제품 피드백은 아직 없다고 밝혔다.

Q&A #9

2026년 피부과는 중간~높은 한 자릿수 성장에 기여할 것으로 예상되지만, Simparica 프랜차이즈가 더 큰 성장 동력이 될 전망이다. Apoquel의 특허 만료는 2032년 시점이라고 답변했다.

Q&A #10

ProHeart는 지난 네 분기 중 세 분기에서 두 자릿수 성장했으나, 회사는 이 성과가 Merck의 QUANTUM 제품과 유의미하게 연관돼 있다고 보지 않았다. Trio는 글로벌 기준 연간 13%, 4분기 5% 성장했고, 미국에서는 거시 여건 때문에 연간 성장률이 약 1%에 그쳤다고 설명했다. Trio는 높은 강아지 점유율과 선발자 우위를 보유한다고 평가했다.

Q&A #11

경영진은 현재 Trio와 삼중 복합제에서 경쟁사의 유의미한 영향을 보지 못했고, 경쟁 영향은 제한적이라고 밝혔다. 삼중 복합제 시장은 여전히 확대 여지가 크며 Trio의 높은 만족도와 선발자 우위를 활용해 시장 확대를 이끌 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국의 치료·웰니스 방문 둔화와 일상 진료비에 대한 반려동물 보호자의 가격 민감도가 반려동물 사업의 신규 환자 시작과 투여량에 압력을 가했다. 4분기 미국 반려동물은 유기적 영업 기준 1% 감소했다.
OA 통증 프랜차이즈는 연간 영업 기준 3%, 4분기 11% 감소했다. 특히 4분기 미국 OA 통증 제품은 25% 감소했고 Librela는 32% 감소해, 회사가 2026년에도 역풍이 이어지되 연중 완화될 것으로 예상하는 주요 위험 요인이 됐다.
핵심 피부과와 기생충 구제제는 경쟁 심화에 노출돼 있다. 4분기 핵심 피부과는 전 세계 영업 기준 1% 성장으로 둔화됐고, 회사는 2026년 추가 JAK 경쟁 제품과 출시 초기의 공격적 판촉을 가이던스에 반영했다.
브라질의 약한 거시 여건은 4분기 인터내셔널 Simparica 매출을 영업 기준 9% 감소시키는 요인이었다. 회사의 최대 국제 Simparica 시장인 브라질 수요 회복 여부가 변수다.
2025년 4분기 인터내셔널 매출에는 회계연도 정렬 관련 매출 시점 앞당김 효과가 약 2.5~3.5% 포함됐다. 이 효과가 2026년 말 반복되지 않을 예정이므로 보고 수치와 유기적 성장 비교 시 구분이 필요하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

미국 치료·웰니스 방문, 반려동물 보호자의 진료비 민감도, 그리고 병원의 가치 제고 프로그램이 신규 환자 시작과 물량 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
Librela의 월별 안정화와 교육·의학 정보 강화 전략이 미국 OA 통증 프랜차이즈의 성장 복귀로 연결되는지, 그리고 Solensia·Lenivia·Portela가 포트폴리오를 어떻게 보완하는지 점검할 필요가 있다.
미국의 추가 JAK 경쟁 제품 및 IL-31 경쟁, 해외 경구 JAK 경쟁이 Apoquel·Cytopoint·Apoquel Chewable의 점유율과 피부과 성장에 미치는 영향을 지켜봐야 한다.
Simparica Trio의 미국 삼중 복합제 침투와 국제 지역 확장이 기생충 구제제 경쟁·브라질 거시 여건 속에서도 2026년 핵심 성장 동력으로 유지되는지 확인할 필요가 있다.
2026년 1분기 회계연도 정렬 실행과 과거 실적 재작성, 가격 인상·주문 처리 시점 변경이 보고 실적 및 비교 가능한 유기적 성장 해석에 미치는 영향을 확인해야 한다.
가축의 중간 한 자릿수 성장 가정이 단백질 수요·생산자 경제성, 브라질 소·가금류 백신·어류 백신의 수요와 실행에 따라 지속되는지 지켜봐야 한다.

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