기업 · CION 인베스트먼트
AI RESEARCH
CION Investment Corporation 심층 기업 분석 및 적정주가 평가
2026년 2분기 실적과 9월 디레버리징을 검증하고 대출 건전성, PIK, 배당 커버리지 및 NAV를 중심으로 적정가와 기간별 확률 시나리오를 산정한다.
TenbaggerLab 편집국
2026.10.10 · 읽는 시간 12분
CION Investment Corporation (NYSE: CION) 심층 기업 분석 및 밸류에이션
분석 기준일: 2026년 10월 10일. 주가 기준: 미국 현지 2026년 10월 9일 종가. 통화 USD.
1. 핵심 투자 요약
CION은 미국 중견기업에 선순위 담보대출과 일부 특수상황 지분투자를 집행하는 상장 BDC이다. 주가는 $6.94, 주당 NAV는 2026년 6월 말 $13.57, 시가총액 약 $3.41억, P/NAV 약 0.51배로 NAV 대비 약 49% 할인되어 있다. 월 기본배당 $0.10을 연환산한 배당수익률은 약 17.3%다. 그러나 2026년 2분기 주당 NII는 $0.29, 분기 기본배당은 $0.30이므로 배당 커버리지는 96.7%에 그친다. 2분기 NAV는 전 분기 $13.11에서 $13.57로 올랐지만 지분자산 미실현 평가이익이 크게 기여했다. 결론은 '조건부 저평가, 투자 매력도 보통'이다.
2. 기업 기본 분석
기업의 본질: CION은 중견기업에 높은 금리로 자금을 공급하고 차입비용·운용비용을 차감한 이익을 배당하는 외부운용 BDC다. 고객은 인수합병, 사업 확장, 차환, 구조조정 자금이 필요한 미국 중견기업이다. 2026년 6월 말 투자 포트폴리오 공정가치 약 $16.45억, 82개 기업, 23개 산업. 선순위 담보대출 79.2%, 지분 20.3%, 무담보채권 0.5%. 주요 산업 구성은 비즈니스 서비스 14.7%, 소매 11.5%, 헬스케어 10.5%, 전력·에너지 8.9%, 미디어 7.5%이며 피투자기업 소재지 기준 미국 약 97.8%이다. 수익원은 현금이자, PIK 비현금이자, 취급 및 상환 수수료, 할인차금 상각, 지분 배당과 실현이익이다. 대출은 계약상 반복적 이자수익이지만 신용사건에 따라 중단될 수 있다. 2분기 수익창출 채권 수익률은 약 10.57%, 평균 차입비용은 약 7.5%다. 대출 구조화와 구조조정 회수 역량이 일부 해자이나 규모의 경제, 낮은 조달원가, 브랜드·전환비용 측면에서 ARCC, BXSL, MAIN 등 대형 경쟁사보다 불리하다. 경쟁강도 높음, 가격 결정력 중간 이하, 경제적 해자 좁거나 취약. 일반 설비투자보다 자금조달 금리, 차주 부도율·회수율, 담보평가 및 부채비율이 핵심 원가와 위험이다. 외부 운용사에 지급하는 운용보수·성과보수는 이해상충 가능성이 있다. BDC 레버리지와 자산커버리지 규제, 비상장 공정가치 평가, 금리 상승과 경기 침체가 주요 위험이다. 승리 조건은 대출 회수율 유지, 가치 실현, 할인된 가격의 자사주 매입이며 패배 조건은 연체·PIK 확대, 실현손실 및 배당 삭감이다.
3. 2022~2026 재무제표와 성장 분석
단위 백만 달러, 2026 H1은 반기.
| 항목 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 H1 |
|---|---|---|---|---|---|
| 총투자수익 | 194.9 | 251.0 | 252.4 | 240.8 | 99.3 |
| 매출 성장률 | +23.9% | +28.8% | +0.6% | -4.6% | -8.3% YoY |
| 표준화 매출총이익률 | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| 표준화 EBIT | 138.2 | 190.5 | 192.8 | 183.5 | 약 75.4 |
| 표준화 EBIT 마진 | 70.9% | 75.9% | 76.4% | 76.2% | 약 75.9% |
| 순투자이익 NII | 88.2 | 105.0 | 95.9 | 93.0 | 27.0 |
| NII 마진 | 45.3% | 41.8% | 38.0% | 38.6% | 27.2% |
| GAAP 순이익 | 50.1 | 95.3 | 33.9 | -20.6 | 7.9 |
| GAAP EPS | $0.89 | $1.74 | $0.63 | -$0.39 | $0.16 |
| 주당 NII | $1.56 | $1.92 | $1.79 | $1.78 | $0.54 |
| 영업현금흐름/FCF 대용 | 35.3 | -97.2 | 88.2 | 76.8 | 미기재 |
| FCF 대용 마진 | 18.1% | -38.7% | 34.9% | 31.9% | 미기재 |
| ROE | 5.5% | 10.8% | 4.0% | -2.7% | 미기재 |
| 표준화 ROIC | 7.8% | 10.3% | 10.0% | 9.8% | 미기재 |
| 표준화 100% 매출총이익률과 EBIT는 대출금융업의 핵심 비용인 이자비용을 반영하지 못하므로 실질 수익성은 NII, 신용손실, 배당 커버리지로 판단해야 한다. FCF 대용 영업현금흐름에는 대출매입·원금상환이 포함돼 제조업식 FCF와 비교하면 안 된다. |
| 연말 재무상태, 백만 달러 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026.6 |
|---|---|---|---|---|---|
| 현금 | 82.7 | 8.4 | 7.7 | 8.2 | 7.7 |
| 단기투자 | 10.9 | 113.4 | 68.8 | 116.0 | 154.9 |
| 장부상 총차입금 | 951.3 | 1082 | 1099 | 1126 | 1160 |
| 현금과 단기투자 차감 순부채 | 857.7 | 960.1 | 1022.5 | 1001.4 | 997.3 |
| 자기자본 NAV 총액 | 883.6 | 879.6 | 820.8 | 707.6 | 667.8 |
| 부채/자기자본 | 1.08 | 1.23 | 1.34 | 1.59 | 1.74 |
| 주당 NAV | $15.98 | $16.23 | $15.43 | $13.76 | $13.57 |
| 유통주식 수 백만 주 | 55.30 | 54.18 | 53.19 | 51.42 | 49.20 |
| 자사주 매입액 백만 달러 | 15.4 | 11.5 | 11.3 | 17.2 | 상반기 약 16.1 |
| 선언 배당/주 | $1.45 | $1.61 | $1.52 | $1.44 | $0.60 |
| 주당 NAV는 2022년 말 대비 2026년 6월 말 약 15% 하락했다. 2026년 상반기 NII는 전년 동기 $36.17m에서 $27.03m으로 약 25% 감소했다. 2025년 연간 NII는 2023년보다 낮다. 자사주 수는 감소했고 NAV 할인매입은 주당가치를 올릴 수 있지만 투자 포트폴리오의 수익력 축소가 동시에 발생한다. 2026년 2분기 PIK 이자 약 $12.28m은 해당 분기 투자수익 $49.79m의 약 24.7%, 2025년에는 약 20.4%, 2024년 약 17.1%, 2023년 약 12.6%에 해당한다. 이익의 현금 품질 악화 위험이 존재한다. 경영진은 85%가 원래부터 약정된 PIK이며 위험등급 3 이상에 속한다고 설명했으므로 전액을 부실로 취급할 수는 없지만 실제 현금 회수 여부 확인이 필수다. |
4. 최근 2026년 2분기 컨퍼런스 콜 및 가이던스
실적 발표 2026년 8월 6일, 다음 3분기 실적 예정 11월 5일. 2분기 투자수익 $49.793m으로 전년동기 대비 -4.7%, 시장예상 약 $49.78m에 부합. NII는 $14.17m, 주당 $0.29로 시장 예상 약 $0.265를 $0.025 초과; 전분기 $0.25 대비 증가, 전년동기 $0.32 대비 감소. GAAP EPS는 $0.62이나 실현손실 -$17.97m과 미실현 평가이익 +$34.78m이 반영돼 NII 예상치와 직접 비교하면 안 된다. NAV $13.57, 전분기 $13.11, +3.5%; 평가이익에 영향받음. 비이자발생 자산 비중은 공정가치 1.44%, 원가 4.41%, 전분기 1.53%와 5.35%보다 개선. 2분기 신규투자 집행 $54m, 기약정 추가집행 $13m, 매각 및 상환 $157m으로 순투자잔액 약 $90m 감소. 신규 직접대출 스프레드는 SOFR + 약 8.1%포인트. 대출 수익률 약 10.57%, 평균 조달금리 약 7.5%. 차주 평균 순부채/EBITDA 4.62배에서 5.07배 악화, 이자보상배율 2.08배에서 1.87배 악화. 유동성 확보, 대출 매각과 자사주 매입이 신규대출보다 우선. 2026년 4분기 월 기본배당 $0.10씩 총 $0.30 선언. 2026년 연간 EPS·매출·NII의 확정 정량 가이던스는 없음. 자사주 매입 총 승인한도는 $80m에서 $130m로 확대됐으나 승인액 전부가 미집행 자금은 아니다. 경영진은 Longview Power 지분 매각 계약이 종결되면 배당 재원과 현금흐름에 기여할 것으로 기대하나 2026년 10월 10일 기준 거래 종결을 확인하지 못했으므로 가정에 확정 수익으로 포함하지 않는다. 컨콜 애널리스트 질문의 핵심은 대출 매각의 상대방 및 가격, 디레버리징 추가 집행, David's Bridal 오프라인 사업과 Pearl AI 플랫폼 분리, 신규대출 스프레드와 신규 투자 중단기간이다. 경영진은 자산평가와 저평가 판단에는 낙관적, 신용환경과 자본배분에는 신중한 태도였다. 2026년 9월 29일 후속 발표에서는 8월 31일 이스라엘 Series A 채권 $114.8m 전액 상환, 9월 25일까지 JPMorgan 대출약정 잔액 약 $200m 전액 상환·종료를 확인했다. 9월 17일 기관투자자와 선순위 대출 합작회사 Senior Loan Fund Partners를 설립하고 20건의 대출 원금 $180.3m을 공정가치 $180.0m, 액면의 99.8% 수준에 이전했다. 거래를 2026년 6월 말 기준 가상 반영한 순레버리지는 약 1.35배로 2분기 실제 1.52배에서 하락한다. 이는 9월 말 확정 재무비율은 아니다. 합작회사 일반 지분의 80%를 CION이 보유하고 기관투자자 우선 지분에는 누적 우선배당 11.5%, 합작회사 선순위채권에는 3개월 SOFR + 4.75%의 비용이 적용된다. 직접대출 일부를 매각해도 후순위 지분을 통한 손실위험은 일부 잔류한다. 투자자가 반드시 볼 신호는 신규대출보다 할인된 자사주 매입과 부채상환을 우선시한다는 경영진의 선언이 실제 주당 NII·NAV 보전으로 이어지는지다.
5. 주가와 실적의 핵심 선행지표
핵심 경제식은 NII = 대출 포트폴리오 × 실제 수익률 - 차입비용 - 운용보수 등이며 부도·회수손실은 NAV를 감소시킨다.
| 지표 | 중요성 | 최신 값과 방향 | 판정 |
|---|---|---|---|
| 무수익채권(공정가치) | 이자수취 중단·부도 후행지표 | 1.53%→1.44% | 개선 |
| 차주 이자보상배율 | 부도 선행지표 | 2.08배→1.87배 | 악화 |
| 차주 순차입금/EBITDA | 기업 채무 상환능력 | 4.62배→5.07배 | 악화 |
| PIK/투자수익 | 비현금이익 증가 위험 | 2025년 20.4%→2Q26 24.7% | 악화 |
| 투자자산 공정가치 | 이자수익 원천 | $17.02억→$16.45억 | 축소 |
| 수익창출 대출 수익률 | 대출 단가 | 10.43%→10.57% | 소폭 개선 |
| SOFR | 변동금리 수익·비용 | 2026년 10월 8일 약 3.87% | 양면성 |
| 순레버리지 | 자본안정성 | 1.52배→거래가정 약 1.35배 | 개선 |
| NAV/주 | 장부상 회수가치 | $13.11→$13.57 | 개선 |
| NII/분기배당 | 배당가능 이익 | $0.29/$0.30=96.7% | 미충족 |
| 2026년 9월 연준 기준금리 인상 이후 미국 정책금리는 3.75~4.00%, 10월 초 SOFR는 3.87% 수준. CION 정상대출의 약 87%가 변동금리로 금리상승은 쿠폰에 긍정적일 수 있지만 차주 이자상환 부담과 부실위험도 증가시킨다. 매월 SOFR·미국 중견기업 디폴트율·대출 신용스프레드·신규대출 가격을, 매분기 CION의 차주 레버리지·이자보상배율·무수익채권·PIK 비중·현금배당 커버리지·NAV·자사주 매입을 추적해야 한다. 최우선 세 지표는 (1) 차주 이자보상배율 및 무수익채권, (2) 주당 NII와 현금기반 배당 커버리지, (3) 주당 NAV와 시장 P/NAV 할인율이다. |
6. 산업 트렌드와 피터 린치 스토리
2026년 10월 상장 BDC 업계는 비상장 대출의 공정가치, 신용손실, AI가 소프트웨어 차주에 미치는 영향, 배당 지속성을 우려하고 있으며 업계 주가는 평균 NAV의 약 82%에 거래된다. CION의 P/NAV 0.51배는 더 낮지만 PIK 확대, NAV 하락, 포트폴리오 집중과 외부운용 구조 때문에 일부 할인은 정당하다. CION의 직접 소프트웨어 노출은 경영진 설명상 약 1.8%, ARR 기반 대출은 없지만 소매·소비재·구조조정 지분위험을 갖는다. 산업 전체 사모대출 수요 증가에도 CION은 신규대출보다 디레버리징을 우선하므로 당분간 매출 성장이 느릴 수 있다. 상승금리는 변동금리 이자수익에는 순풍, 차주 부도위험에는 역풍. 사모기업 인수합병 회복은 Longview Power와 David's Bridal 등의 지분 회수에 긍정적이다. 피터 린치 스토리: 시장은 CION의 비상장 자산가치와 배당을 신뢰하지 않아 NAV의 절반만 인정한다. 회사가 담보대출을 장부가치 근처에서 회수하고, 레버리지를 낮추고, 주가가 싼 동안 자사주를 매입하며 NII와 배당을 방어하면 NAV 할인율이 축소될 수 있다. 성립조건: 부도율 통제, 실제 현금이자 회수, 지분매각 종결, NAV 유지, 자사주 매입. 붕괴신호: 이자보상배율 추락, PIK·부실 확대, 자산평가 하락, 배당 삭감. 분기별 확인항목: NII, 배당커버리지, PIK, 위험등급3, 비이자발생대출, 순레버리지, NAV, 자사주 매입, 대출매각가. 피터 린치 유형은 고성장주보다는 턴어라운드 성격의 경기순환 금융주다.
7. 현시점 멀티플과 경쟁사 비교
2026년 10월 9일 기준 CION 주가 $6.94, 시가총액 $341.5m, 일반적 EV 약 $1.49bn, 현금 $7.66m, 단기투자 $154.93m, 장부상 차입금 $1.160bn, 단기투자 포함 조정 EV 약 $1.34bn. Trailing GAAP P/E 약 131배는 일회성 손익으로 왜곡되고 Forward 조정 P/E 약 5.93배, P/S 1.47배, EV/S 6.45배, P/NAV 0.51배, 표준화 FCF Yield 약 13.0%, TTM 총투자수익 증가율 +2.7%, 2026년 컨센서스 매출 성장률 -19.6%, 조정 EPS 성장률 -36.5%, 표준화 영업마진 76.4%, GAAP 순이익률 1.2%, ROE 0.4%, 표준화 ROIC 9.8%. EBITDA 및 EV/EBITDA는 의미있는 비교값이 없고 EBITDA 성장률도 N/A다.
| 기업 | 시총($B) | TTM 매출YoY | 표준화 영업이익률 | Forward PE | P/NAV | EV/Sales | 표준화 FCF yield |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CION | 0.34 | +2.7% | 76.4% | 5.93 | 0.51 | 6.45 | +13.0% |
| ARCC | 13.33 | +3.2% | 75.8% | 9.67 | 0.97 | 9.29 | -5.1% |
| OBDC | 4.99 | -3.0% | 75.3% | 7.75 | 0.71 | 7.46 | +44.3% |
| BXSL | 5.56 | -2.6% | 83.8% | 9.08 | 0.94 | 9.50 | +2.7% |
| FSK | 3.00 | -20.1% | 74.2% | 6.96 | 0.59 | 7.12 | +64.0% |
| MAIN | 5.03 | +3.0% | 87.0% | 14.16 | 1.58 | 13.06 | -3.0% |
| 상기 현금흐름 기반 지표는 대출원금 집행과 회수에 크게 좌우되어 직접적인 저평가 지표가 아니다. 모든 비교사 EV/EBITDA는 비교 가능한 안정적 수치가 없다. CION은 대형 우량 BDC보다 싸지만 지분비중·비현금수익·신용질·규모 차이를 감안해 할인이 일부 필요하다. CION의 연말 P/NAV는 2022년 0.61배, 2023년 0.70배, 2024년 0.74배, 2025년 0.71배였으며 현재 약 0.51배다. |
8. 적정주가와 안전마진
기본 가정: 주당 NAV $13.57, 희석 발행주식 약 49.20m, 정상화 NII/주 $1.10~1.15, 향후 매출성장률 연 -2~+2%, NII 마진 27~32%, 표준화 EBIT 마진 74~77%, 최근 12개월 영업현금흐름 대용 $44.32m, 정상화 배당/주 연 $1.00~1.20, 할인율 15%, 영구성장률 1%, 장부 총부채 $1.160bn, 현금·단기투자 약 $162.6m. 시장의 2026년 조정 EPS 컨센서스 약 $1.13은 분석가 두 명에 기반한다.
| 밸류에이션 | 가정 | 주주가치($m) | 주당가치 |
|---|---|---|---|
| P/NAV | 13.57 × 0.65 | 434 | $8.82 |
| PER/P-NII | NII 1.15 × 7.5 | 424 | $8.63 |
| P/S | 매출 231.83m × 1.85 | 429 | $8.72 |
| EV/Sales | 매출 231.83m × EV 7.0 | 471 | $9.56 |
| EV/EBIT 참고 | 표준화 EBIT 177.05m × EV 9.0 | 441 | $8.97 |
| FCF yield 참고 | 영업현금흐름 44.32m / 10.5% | 422 | $8.58 |
| 배당할인 DDM | 할인율 15%, 영구배당증가율 1% | 415 | $8.44 |
| 경쟁사 P/NAV 조정 | NAV 13.57 × 0.68 | 454 | $9.23 |
| EV/EBITDA는 EBITDA 산출 불가로 계산하지 않으며 EV/EBIT는 제한적인 보조교차검증이다. 5단계 DDM 가정: 2027~2031 배당 주당 $1.10, 1.14, 1.18, 1.22, 1.26, 할인율 15%, 2032년 이후 성장률 1%; 평가값 $8.44. 첫해 배당은 현재 연환산 $1.20보다 낮게 설정해 배당 커버리지 위험을 반영했다. 기본 적정가 $8.20~9.30(현재가 대비 +18~34%), 공격적 가치 $10.20~11.20(+47~61%), 보수적 가치 $6.10~7.10(-12~+2%), 안전마진 매수관심구간 $5.80~6.20(현재보다 -11~-16%), 유의미한 수익력 개선이 없다면 $10.50~11.50 이상은 고평가 관심 구간이다. 투자자산의 $100m 손상은 약 $2.03/주의 NAV 감소. $1.645bn 투자 포트폴리오의 10% 추가 손상은 NAV $13.57→약 $10.23; 여기에 P/NAV 0.55배를 적용하면 주가 약 $5.63으로 하락할 수 있다. NAV 49% 할인율 자체가 49%의 확실한 안전마진을 뜻하지 않는다. |
9. 기간별 3개 시나리오와 확률가중 기대수익률
현 주가 $6.94 기준, 확률은 자체 주관적 가정이고 배당 제외 주가다.
6개월
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | 실적회복·자산매각·NAV 할인 축소 | $9.00 | +29.7% |
| 중립 | 50% | NII 0.28~0.30, NAV 유지 | $7.40 | +6.6% |
| 부정 | 25% | PIK·부실 증가, 배당 우려 | $5.50 | -20.7% |
| 확률가중 기대가격 $7.325, 기대 주가수익률 +5.5%. |
1년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | NAV14, P/NAV0.75, 배당 안정 | $10.50 | +51.3% |
| 중립 | 50% | NAV13, P/NAV0.65 | $8.40 | +21.0% |
| 부정 | 25% | NAV10.7, 배당삭감·손실 | $4.80 | -30.8% |
| 확률가중 기대가격 $8.025, 기대 주가수익률 +15.6%. |
3년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | NAV15, 주식매입·회수 성공 | $12.50 | +80.1% |
| 중립 | 45% | NAV13, 할인율 완만 회복 | $9.50 | +36.9% |
| 부정 | 30% | 장기신용손실 누적 | $3.80 | -45.2% |
| 확률가중 기대가격 $8.54, 기대 누적 주가수익률 +23.1%, 연환산 약 +7.1%. |
5년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | NAV16.5, 할인 축소·배당유지 | $15.00 | +116.1% |
| 중립 | 45% | NAV13.7, P/NAV0.80 | $11.00 | +58.5% |
| 부정 | 30% | 자산손상·배당삭감 | $3.00 | -56.8% |
| 확률가중 기대가격 $9.60, 기대 누적 주가수익률 +38.3%, 연환산 약 +6.7%. | ||||
| 배당을 포함하는 보조계산: 1년 긍정·중립·부정 배당을 각각 $1.20, $1.10, $0.60으로 가정하면 확률가중 배당 $1.00, 기대 총수익률 (8.025+1.00-6.94)/6.94 = 약 +30.0%. 세금·환율·거래비용 제외, 배당의 불확실성을 강하게 유념해야 한다. |
10. 최종 투자 판단
투자 매력도 보통. 현재 주가는 조건부 저평가. 기본 적정가 $8.20~9.30, 공격적 $10.20~11.20, 보수적 $6.10~7.10, 안전마진 매수관심 $5.80~6.20. 포인트: (1) NAV 대비 약49% 할인과 역사적 P/NAV 밴드 아래의 가격, (2) 9월 실제 부채상환 및 자산매각으로 디레버리징 실행, (3) 높은 기본배당과 할인주가 자사주 매입 가능성. 리스크: (1) 차주 이자보상배율 하락·레버리지 상승이 미래 부실로 이어질 수 있음, (2) 높은 PIK·100% 미만 NII 배당커버리지, (3) 지분투자 및 합작회사 후순위 지분으로 인한 NAV 평가 및 손실위험. 지금 사도 되는가: 현재가에는 기본가치 대비 여력이 있으나 주가할인만 근거로 대규모 신규매수는 보수적으로 접근한다. 고위험 감수 투자자라면 작은 규모의 분할매수가 가능하지만 더 매력적인 매수관심구간은 $5.80~6.20이며 손상으로 NAV가 하락하면 매수가도 재평가해야 한다. 11월 5일 예정 Q3 실적에서 NII/주 $0.30 이상, 배당커버리지 100% 이상, PIK 20% 이하, 차주 이자보상배율 2.0배 회복, 순레버리지 1.35~1.40배 안정, NAV $13 이상 유지를 긍정 지표로 본다. 경고선은 NII $0.25 이하, 배당커버리지 85% 이하, PIK 25% 이상, 차주 이자보상배율 1.7배 이하, 순레버리지 1.5배 이상, NAV $12.5 이하이다. 이는 분석상 임의 관리선이지 회사 가이던스가 아니다. 장기 보유는 가능하나 분기별 신용·NAV·배당 검증이 필요하다. 신용위험 분석에 익숙한 배당·자산가치 턴어라운드 투자자에게 적합하며 원금 안정성과 장기 예측 가능한 배당성장을 우선하는 투자자에게 부적합하다. CION은 전형적인 텐배거 성장주보다 가치평가 할인 해소 가능성이 있는 고위험 사모대출 금융주다.