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AI RESEARCH
DICK'S Sporting Goods (DKS) 2026 기업분석 및 적정주가
Foot Locker 인수 이후 운동화 수요와 ASP, 재고, 영업이익률 및 현금흐름 회복을 중심으로 DKS의 적정주가와 장기 시나리오를 검증한다.
TenbaggerLab 편집국
2026.10.13 · 읽는 시간 12분
DICK'S Sporting Goods (DKS) 기업 분석 및 밸류에이션
분석 기준일: 2026년 10월 13일. NYSE: DKS. 미국 10월 12일 종가 $137.37을 사용한다. 시가총액 $12.22B, TTM P/E 14.69배, 배당수익률 3.64%.
핵심 투자 판단: 우량 유통기업에서 턴어라운드 투자로
DICK'S Sporting Goods는 미국 최대급 스포츠용품 전문 유통기업이다. 2025년 Foot Locker 인수 이후 기존 DICK'S의 견고한 성장과 Foot Locker의 실적 부진이 동시에 나타난다. 2026년 2분기 기존 DICK'S 동일점포매출 +4.9%, Foot Locker 프로포마 동일점포매출 -3.6%. FY2026 조정 EPS 가이던스는 $13.50~14.50에서 $11.00~12.00으로 하향됐다. 현재의 투자 핵심 질문은 기존 사업의 성장 가능성보다 Foot Locker의 수익성 회복 속도와 최종 인수 수익률이다.
1. 기업 기본 분석
이 기업의 본질은 스포츠를 즐기는 소비자에게 필요한 제품과 경험을 판매하고 대규모 유통망·브랜드 협상력·고객 데이터를 수익으로 전환하는 스포츠 전문 유통 플랫폼이라는 데 있다.
주요 사업은 DICK'S Sporting Goods, Golf Galaxy, House of Sport, Field House를 통한 스포츠용품·신발·의류 판매, Foot Locker·Kids Foot Locker·Champs Sports의 운동화와 스포츠 패션 판매, WSS·atmos 운영, GameChanger 및 ScoreCard·ScoreCard+와 DICK'S Media Network, 그리고 DSG·CALIA·VRST 등 자체 브랜드다. 주요 고객은 팀 스포츠 참가자와 가족, 운동선수, 러닝·골프·피트니스 소비자, 운동화 애호가다. 온라인·오프라인 통합 B2C 소매업이 중심이므로 매출의 상당 부분은 반복 구독보다는 반복 구매에 의존한다. GameChanger 구독 및 리테일 미디어는 부가적인 반복 매출원이다.
FY2025 매출 총 $17.22B의 상품별 구성: 신발 $6.89B(40.0%), 스포츠 장비 $5.05B(29.3%), 의류 $4.90B(28.4%), 기타·서비스 $0.38B(2.2%). 미국 매출 약 $16.18B(94.0%), 해외 약 $1.03B(6.0%). FY2025는 Foot Locker 인수 후 약 5개월만 연결되었으므로 2026년에는 신발 및 해외 사업 비중이 추가로 증가한다.
유통 규모, 브랜드 공급 계약, 매장 네트워크, ScoreCard 고객 데이터, 체험형 점포가 경제적 해자다. 하지만 독점 기술 및 소비자 전환 비용은 낮고 브랜드 공식몰·온라인 업체의 가격 경쟁이 강하다. Nike가 FY2025 전체 상품 매입액 약 31%를 차지하므로 공급 파트너십은 강점인 동시에 집중 위험이다. 원가는 상품 매입, 임차, 인건비, 물류, 마케팅, 기술투자가 중심이다. 자체 브랜드와 체험형 점포는 가격 결정력을 개선할 수 있지만 Foot Locker의 운동화 유통은 가격·신상품 사이클에 더 민감하다. 소비 경기, 유럽 수요, 관세·수입 규제, 물류비, 개인정보 규제와 브랜드의 DTC 강화는 주요 위험이다.
경쟁사는 Academy Sports + Outdoors, JD Sports, Boot Barn 등 전문 소매업체와 Genesco 및 대형 온라인 업체, 브랜드 직영 채널이다. DKS가 이기는 이유는 폭넓은 스포츠 카테고리, 오프라인 체험, 전국 유통망, 고객 관계다. 질 수 있는 이유는 공급 브랜드 의존도, 할인 경쟁, Foot Locker의 구조조정 비용이다. 기존 DICK'S 사업의 해자는 중상급, Foot Locker는 보통 이하로 평가한다.
2. 최근 5개년 실적·성장률·재무 상황
단위 USD B, EPS·주당 배당은 달러, 표의 숫자는 반올림.
| 지표 | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 12.29 | 12.37 | 12.98 | 13.44 | 17.22 |
| 매출 성장률 | 28.3% | 0.6% | 5.0% | 3.5% | 28.1% |
| GAAP 매출총이익률 | 38.3% | 34.6% | 34.9% | 35.9% | 32.9% |
| GAAP 영업이익 | 2.04 | 1.46 | 1.28 | 1.47 | 1.10 |
| GAAP 영업이익률 | 16.6% | 11.8% | 9.9% | 11.0% | 6.4% |
| 순이익 | 1.52 | 1.04 | 1.05 | 1.17 | 0.85 |
| 희석 EPS | 13.87 | 10.78 | 12.18 | 14.05 | 9.97 |
| 영업현금흐름 | 1.62 | 0.92 | 1.53 | 1.31 | 1.54 |
| FCF | 1.31 | 0.56 | 0.94 | 0.51 | 0.40 |
| FCF 마진 | 10.6% | 4.5% | 7.2% | 3.8% | 2.3% |
| ROE | 68.4% | 45.1% | 40.7% | 40.1% | 19.4% |
| ROIC | 39.8% | 25.1% | 22.0% | 20.4% | 12.4% |
| 현금·단기투자 | 2.64 | 1.92 | 1.80 | 1.69 | 1.35 |
| 총차입금·리스부채 | 4.51 | 4.21 | 4.26 | 4.49 | 7.75 |
| 순차입금·리스부채 | 1.87 | 2.28 | 2.46 | 2.80 | 6.39 |
| 차입·리스부채/자본 | 2.15x | 1.67x | 1.63x | 1.40x | 1.40x |
| 가중평균 희석주식 수(백만) | 약110 | 약99 | 85.9 | 82.9 | 85.1 |
| 주당 배당 | 1.60 | 1.95 | 4.00 | 4.40 | 4.85 |
FY2025 매출 증가 28.1%의 상당 부분은 Foot Locker 인수 효과였으며, GAAP 영업이익과 EPS는 각각 감소했다. 최근 12개월 영업현금흐름 약 $1.59B, 자본지출 약 $1.35B, FCF 약 $239M로 FCF 마진 1.13%다. 자본지출 확대가 자유현금흐름을 억제하고 있다. 인수 과정의 약 960만 주 신주 발행으로 최근 1년 주식 수는 약 9.3% 증가했다. FY2026 상반기 자사주 매입 $141M, 배당금 지급 $225M, 현재 연간 정규 배당 약 $5.00이다. 주주환원 전통은 긍정적이나 최근 FCF가 배당 필요액보다 부족하다. ROIC는 최근 약 8.47%로 악화됐다. 경기침체 시 기존 사업은 비교적 방어적이나 Foot Locker의 이익 변동성 때문에 과거보다 경기민감도가 높다.
3. 최근 컨퍼런스 콜과 가이던스
2026년 2분기 실적 발표·컨퍼런스 콜은 2026년 8월 25일, 회계분기 종료일은 8월 1일이다. 다음 3분기 실적 발표 예정일은 11월 24일이다.
2분기 연결 매출 $5.587B, 시장 예상 약 $5.643B 하회. 조정 EPS $3.53, 예상 약 $3.74 하회. GAAP EPS $3.50, 전년 $4.71 대비 25.7% 감소. GAAP 영업이익 $440.8M, 전년 $452.2M 대비 2.5% 감소. 조정 영업이익 $453.3M, 조정 영업이익률 8.1%, 전년 13.0% 대비 4.9%p 하락. 기존 DICK'S 동일점포매출 +4.9%, 객단가 +3.6%, 거래 건수 +1.3%. Foot Locker 프로포마 동일점포매출 -3.6%.
FY2026 공식 가이던스: 연결 매출 이전 $22.1~22.4B에서 $21.9~22.2B로 하향. 조정 EPS $13.50~14.50에서 $11.00~12.00으로 하향(중간값 17.9% 감소). 기존 DICK'S 동일점포매출 +2.5~4.0% 유지, 영업이익률 기존 11.0~11.4%에서 10.6~10.9% 하향. Foot Locker 동일점포매출 +1.5~3.0%에서 -2.0~0.0% 하향. Foot Locker 부문 영업손익은 기존 +$110~150M에서 -$80~-40M로 변경되어 중간값 기준 약 $190M 악화. 연결 조정 영업이익 예상 $1.46~1.56B. 총 CapEx 약 $1.6B, 순 CapEx 약 $1.4B로 기존 DICK'S 70%, Foot Locker 30% 배분.
경영진은 업계에 기존 라이프스타일 운동화 재고가 과잉이고 브랜드 직영몰과 전문점에서 할인 판매가 확대되어 전체 마진이 압박받는다고 설명했다. 러닝·축구화 및 혁신적인 신제품 수요는 견조하지만 전통적 인기 모델의 신제품 출시 성과는 기대 이하다. 유럽에서는 소비 둔화와 할인 경쟁이 더 심하다. 물류·유류·인건비·의료보험 비용도 증가한다. 분기말 연결 재고는 $5.57B, 현금은 $914M, $2B 신용한도 차입액은 없다. Foot Locker 관련 구조조정 비용은 누적 약 $516M, 총 예상 최대 $750M이다. 중기 비용 시너지 목표는 $100~125M이다. 2분기에 House of Sport 5개와 Field House 8개 출점, 연간 14개와 20개 출점 계획. Foot Locker Fast Break 매장은 250개를 넘어 연말 300~350개 이상 목표. ScoreCard 활성 고객 약 3,000만 명, 연간 $99 유료 ScoreCard+ 도입.
애널리스트는 갑작스러운 가이던스 하향의 원인, 신발 유행 주기, 판촉 압박의 지속기간, 유럽과 북미 마진의 차이, Fast Break의 실적 우위에 집중했다. 경영진의 톤은 기존 DICK'S에 자신감, Foot Locker 단기 전망에 방어적·신중함, 장기 통합 시너지에는 낙관적이었다. 2026년 9월 14일 후속 투자자 행사에서도 신제품·디지털·AI 전략을 강조했지만 가이던스를 공식 상향하지 않았다. 투자자가 봐야 할 결정적 시그널은 할인을 줄여도 Foot Locker 판매량과 객단가가 유지되는 시점이다.
4. 핵심 선행지표와 산업 데이터
매출=판매량×ASP, 영업이익=매출×영업이익률이라는 구조에 따라 연결 매출 성장률보다 신발 ASP, 할인율, 업계 재고, Foot Locker 동일점포매출, FCF가 중요하다.
| 핵심 지표 | 중요성 | 최근 방향 | 판단 |
|---|---|---|---|
| 기존 DICK'S 동일점포매출 | 본업 실질 수요 | +4.9% | 긍정 |
| 기존 DICK'S 객단가·거래 건수 | 가격·고객 유입 분해 | +3.6% / +1.3% | 긍정 |
| Foot Locker 동일점포매출 | 인수 사업 회복 | -3.6% | 부정 |
| Nike 신발 판매량 | 핵심 공급 브랜드의 수요 | -5% | 부정 |
| Nike 신발 ASP | 신발 소매가격과 할인율 | 매출 기여 -1%p | 부정 |
| Nike 유럽지역 신발 ASP | Foot Locker 유럽 마진 압력 | 매출 기여 -6%p | 매우 부정 |
| HOKA 매출 | 신제품·퍼포먼스 수요 | +7.7% | 긍정 |
| Foot Locker 재고·프로모션 | 매출총이익률 선행지표 | 부담 지속 | 부정 |
| Foot Locker 영업이익률 | 인수의 가치창출 | 연간 -1.1~-0.5% 예상 | 부정 |
| FCF·CapEx | 부채상환·배당 능력 | FCF 낮음 | 부정 |
2026년 8월 종료 Nike 분기에서 세계 Nike 신발 매출은 환율불변 기준 -6%, 판매량 -5%, ASP -1%p 효과였다. 북미 신발 판매량은 +2%였으나 ASP 효과 -1%p로 매출 +1%, 유럽·중동·아프리카 신발 매출은 -11%, ASP 효과 -6%p였다. 반면 2026년 6월 종료 HOKA 분기 매출은 +7.7%였다. 즉 시장 수요가 전면적으로 소멸한 것이 아니라 구형 라이프스타일 모델에서 혁신적인 러닝·퍼포먼스 제품으로 이동하는 중이다.
자체 민감도 분석: Foot Locker 연간 매출 $7.45B 기준 영업이익률 1%p 개선은 영업이익 $74.5M 증가, 세율 29%와 희석주식 9,000만 주 적용 시 EPS 약 +$0.59 효과다. 연결 매출 $22B의 영업이익률 1%p 악화는 영업이익 -$220M, 세후 EPS 약 -$1.74 영향을 준다. 반드시 추적할 3가지는 (1) Foot Locker 동일점포매출 및 영업이익률, (2) Nike·Adidas 등 핵심 브랜드의 판매량·ASP·재고, (3) 연결 FCF와 CapEx이다.
5. 산업 내러티브와 피터 린치식 스토리
산업 순풍은 러닝·퍼포먼스 스포츠, 청소년 팀 스포츠, 스포츠 패션, 체험형 매장, 고객 데이터와 리테일 미디어다. 역풍은 브랜드 DTC·온라인 할인, 유럽 수요 둔화, 관세·물류비 상승과 Foot Locker의 구형 인기 운동화 의존이다. 기존 DICK'S는 시장보다 빠른 동일점포매출 성장을 보여준다. 반면 Foot Locker의 역성장은 상품 구성·매장 생산성의 구조적 취약성을 보여준다.
이 회사의 스토리: 미국 스포츠용품 전문 유통의 우량기업 DICK'S가 Foot Locker를 낮은 수익성 상태에서 인수했다. 기존 사업의 현금과 브랜드 관계를 활용해 인수 사업의 점포·재고·상품 믹스를 정상화하고, 비용 시너지가 연결 주당이익 증가로 이어진다. 스토리가 맞으려면 기존 DICK'S 매출 성장 유지, Foot Locker 매출 하락 멈춤, 할인 경쟁 진정, 중기 시너지 $100~125M 실현, CapEx 정상화가 필요하다. 스토리가 깨지는 신호는 2027년 이후 계속되는 구형 운동화 할인, Foot Locker 장기 적자와 매장 투자 수익률 하락이다. 분기마다 두 사업의 동일점포매출, 객단가, 재고, Foot Locker 영업이익률, FCF, 순차입금, 신규 점포 생산성을 확인한다. 피터 린치 분류는 기존 DICK'S 우량성장주와 Foot Locker 턴어라운드의 혼합형이며 경기순환주의 특성도 있다.
6. 현재 주가 및 상대가치
2026년 10월 12일 주가 $137.37, 시가총액 $12.22B, 약 8,893만 주, 리스 포함 EV $19.27B, 현금 $0.914B, 금융차입금·금융리스 약 $1.906B, 영업리스 포함 총부채 약 $7.96B 및 순부채 약 $7.05B. TTM P/E14.69배, Forward P/E11.51배, P/S0.58배, EV/Sales0.91배, EV/EBITDA9.25배, P/B2.14배, FCF Yield1.96%, 배당수익률3.64%. 최근 12개월 매출 성장률 +53.54%(인수효과 포함), EPS 성장률 -34.66%, FY2025 표준화 EBITDA 성장률 +5.7%, 표준화 영업이익률7.02%, GAAP 영업이익률 약5.5%, 순이익률3.97%, ROE18.47%, ROIC8.47%.
| 기업 | 시가총액 | 매출 성장률 | 영업이익률 | Forward P/E | EV/Sales | EV/EBITDA | FCF Yield |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DKS | $12.22B | +53.5% 인수효과 | 7.0% | 11.51x | 0.91x | 9.25x | 2.0% |
| Academy Sports (ASO) | $3.31B | +3.7% | 9.3% | 7.91x | 0.80x | 7.13x | 10.0% |
| Boot Barn (BOOT) | $3.63B | +17.7% | 13.0% | 13.42x | 1.84x | 11.07x | 3.2% |
| Genesco (GCO) | $0.39B | +3.0% | 1.0% | 11.64x | 0.38x | 11.76x | 18.9% |
| JD Sports | GBP4.12B | -0.3% | 7.0% | 7.79x | 0.60x | 4.08x | 25.9% |
DKS는 ASO·JD Sports보다 높은 이익 배수를 받지만 BOOT보다 낮다. 기존 DICK'S 사업의 질은 프리미엄 요인이며 Foot Locker 적자와 낮은 FCF는 디스카운트 요인이다. 현재 저평가 논리는 현금흐름이 정상화될 것이라는 전망에 의존한다. 애널리스트 평균 목표주가는 약 $161.22다.
7. 적정 주가 산정
기본 가정: FY2026 매출 $22.05B 및 조정 EPS $11.50는 공식 가이던스 중간값. FY2027 매출 $22.8B, 정상화 EPS $13.20, 조정 EBITDA $2.35B, 영업이익률 약7.2~7.5%, 순이익률 약5.2%는 자체 전망. 이후 매출 CAGR 3~4%, 중기 FCF 마진 3~5%, 세율 약29%, 밸류에이션 희석주식 9,000만 주, 할인율9%, 영구성장률2%, 금융 순부채(영업리스 제외) 약 $0.99B 가정.
일부 데이터 제공기관 EV $19.27B에는 영업리스부채가 포함된다. 자체 모델은 임차료를 영업비용에 이미 반영하므로 영업리스부채를 순금융부채에서 제외한다. 따라서 비교용 현재 기업가치는 시총 $12.22B + 금융 순부채 $0.99B = 약 $13.21B, 같은 기준 현재 EV/EBITDA 약6.3배다. 이는 리스 포함 공시 데이터의 9.25배와 직접 비교할 수 없다.
| 방법 | 핵심 가정 | 자기자본가치 | 주당가치 |
|---|---|---|---|
| PER | FY2027 EPS $13.20 × 12.5배 | $14.85B | $165 |
| EV/EBITDA | FY2027 $2.35B × 6.5배, 순금융부채 차감 | $14.28B | $159 |
| EV/Sales | FY2027 $22.8B × 0.72배, 순금융부채 차감 | $15.42B | $171 |
| P/S | FY2027 $22.8B × 0.66배 | $15.05B | $167 |
| FCF Yield | FY2028 정상화 FCF $0.85B, 목표 5.5%, 현재가치 할인 | $13.01B | $145 |
| DCF | FCFF, 할인율9%, 영구성장률2% | $14.47B | $161 |
| 경쟁사 상대가치 | EPS $13.20 × 10.5~13.5배 | $12.47~16.04B | $139~178 |
| 과거 PER 밴드 | EPS $13.20 × 11~16배 | $13.07~19.01B | $145~211 |
DCF 전망 기업잉여현금흐름(FCFF): FY2027 $0.55B, FY2028 $0.85B, FY2029 $1.00B, FY2030 $1.15B, FY2031 $1.25B. 할인율9%, 영구성장률2%를 적용한 명시적 현금흐름 현재가치 $3.62B, 터미널 현재가치 $11.84B, 기업가치 $15.46B, 순금융부채 차감 자기자본가치 $14.47B, 주당 $161. 할인율8%일 때 $191, 9%일 때 $161, 10%일 때 $138. 터미널 가치가 전체 기업가치 약77%여서 DCF는 장기 가정에 민감하다.
최종 주가 범위: 공격적 적정가 $200~225(대표 $215, 현재가 대비 +56.5%), 기본 적정가 $150~175(대표 $163, +18.7%), 보수적 적정가 $115~130(대표 $120, -12.6%), 안전마진 매수 관심 구간 $110~120(대표 $115, -16.3%). $210 이상은 실적 회복이 입증되지 않는 경우 고평가 위험 구간이다. 현재가 $137.37은 기본 시나리오 대비 조건부 저평가이나 충분한 안전마진은 아니다.
8. 기간별 긍정·중립·부정 시나리오
모든 수익률은 $137.37 대비이며 배당금·세금·환율 효과 제외. 확률은 객관적 통계가 아닌 자체 주관적 확률이며 각 기간별 합계 100%다.
6개월(2027년 4월 전후)
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 목표주가 | 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | 할인 압력 진정·Foot Locker 전망 유지 | $175 | +27.4% |
| 중립 | 50% | 본업 성장, 인수 사업 회복 지연 | $145 | +5.6% |
| 부정 | 25% | 재고·마진 악화, 가이던스 추가 하향 | $105 | -23.6% |
| 확률가중 기대주가 $142.50, 기대수익률 +3.7%, 연환산 +7.6%. |
1년(2027년 10월 전후)
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 목표주가 | 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | Foot Locker 손익분기점 접근, EPS $14~15 | $195 | +42.0% |
| 중립 | 45% | 정상화 EPS 약 $13, 12배 내외 | $160 | +16.5% |
| 부정 | 25% | 프로모션 장기화, EPS 약 $10 | $100 | -27.2% |
| 확률가중 기대주가 $155.50, 기대수익률 +13.2%. |
3년(2029년 10월 전후)
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 목표주가 | 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | Foot Locker 정상화, EPS 약 $18 | $265 | +92.9% |
| 중립 | 45% | 완만한 성장, EPS 약 $15 | $195 | +42.0% |
| 부정 | 25% | 인수 시너지 미흡, EPS 약 $8~9 | $85 | -38.1% |
| 확률가중 기대주가 $188.50, 누적 기대수익률 +37.2%, 연환산 약 +11.1%. |
5년(2031년 10월 전후)
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 목표주가 | 수익률 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 글로벌 유통 통합 성공, EPS 약 $22 | $350 | +154.8% |
| 중립 | 45% | 안정 성장, EPS 약 $17 | $235 | +71.1% |
| 부정 | 25% | 구조적 마진 훼손, EPS 약 $7 | $70 | -49.0% |
| 확률가중 기대주가 $228.25, 누적 기대수익률 +66.2%, 연환산 약 +10.7%. 장기 목표가격은 확정적 예측이 아니며 확률가중 수익률과 실제 경로별 복리 기대수익률은 다를 수 있다. |
9. 최종 투자 판단
투자 매력도: 보통. 현재 주가 판단: 기본 시나리오 기준 조건부 저평가이나 안전마진 부족. 핵심 투자 포인트는 (1) 기존 DICK'S의 +4.9% 동일점포매출과 고객·매장 경쟁력, (2) Foot Locker 할인·재고 정상화에 따른 영업이익 회복 옵션, (3) 낮아진 시장 기대와 11배대 Forward P/E. 핵심 위험은 (1) Foot Locker 인수의 구조적 실패 및 장기 적자, (2) 높은 자본지출과 낮은 FCF·주주환원 부담, (3) Nike 등 공급 브랜드 의존도와 유럽 소비·관세·물류비 영향.
지금 사도 되는가: 위험을 감수할 수 있는 투자자만 소규모 분할 접근을 검토할 수 있다. 보수적 투자자는 Foot Locker 동일점포매출과 영업이익률 개선 확인 또는 더 낮은 가격을 기다리는 편이 낫다. 기다릴 가격은 우선 $110~120, $120~135에서는 턴어라운드 가정과 안전마진을 재평가한다. $135~150는 실적 확인이 필요한 조건부 저평가, $150~175는 기본 적정가, $175~210는 실현된 성장에 따라 가치가 달라지며, $210 이상은 수익성 개선이 없다면 고평가 위험 구간이다.
장기 보유 가능성: 기존 DICK'S 사업은 우량한 장기 보유 후보이나, 인수 이후 전체 기업은 분기별 재고·마진·FCF를 확인해야 하는 턴어라운드 투자다. 3~5년 투자기간과 변동성 감내 능력을 보유한 투자자에게 적합하며, 안정적인 FCF와 높은 즉시 안전마진을 중시하는 투자자에게는 부적합하다. DKS의 주가가 저렴해 보이는 진정한 이유와 기회는 Foot Locker 인수 후 기대가 낮아진 데 있으며, 회복의 확실한 증거는 운동화 ASP·재고·영업이익률이 개선되는 숫자다.