기업 · 파이어플라이 에어로스페이스
AI RESEARCH
Firefly Aerospace (FLY): 성장 스토리와 실행 리스크의 밸류에이션
수요와 수주잔고는 강하지만 낮은 발사 빈도와 높은 현금소진 때문에 현재 주가는 이미 상당한 실행 성공을 반영한다.
TenbaggerLab 편집국
2026.09.29 · 읽는 시간 12분
Firefly Aerospace (FLY) 기업 분석 — 2026-09-29
기준 주가는 미국 시장의 가장 최근 종가인 2026년 9월 28일 $24.11이다. 시가총액은 약 $40.4억, EV는 약 $34.5억으로 추정된다.
핵심 결론
- 투자 매력도: 보통
- 현재 주가 판단: 적정가
- 기본 적정 주가: $22~26
- 공격적 적정 주가: $34~38
- 보수적 적정 주가: $15~18
- 안전마진 매수 관심 구간: $14~16
- 밸류에이션 부담이 커지는 구간: $35 이상
Firefly의 본질은 단순 소형 발사체 회사가 아니라, Alpha 발사체·Blue Ghost 달 착륙선·Elytra 궤도 서비스·국방 우주 소프트웨어와 데이터를 묶어 발사부터 달·궤도 임무 운용까지 통합하려는 우주 인프라 기업이다. 문제는 수요가 아니라 실행이다. 수주잔고와 정부·달 탐사 수요는 강하지만 발사 빈도, 고정가 계약 원가 통제, 현금소진, 향후 희석이 투자수익률을 좌우한다.
1. 기업 기본 분석
핵심 사업은 Launch와 Spacecraft Solutions 두 축이다. Launch에는 Alpha 소형 발사체와 Northrop Grumman과 공동 개발하는 Eclipse 중형 발사체가 있고, Spacecraft Solutions에는 Blue Ghost 달 착륙선, Elytra 궤도 이동·임무 차량, SciTec의 미사일 경보·추적 소프트웨어 및 데이터 역량, Space-ng의 자율항법·AI 기술이 포함된다.
2025년 매출 $1.599억 중 Launch는 약 $2,862만으로 17.9%, Spacecraft는 약 $1.312억으로 82.1%였다. 2026년 2분기에는 매출 $1.177억 중 Spacecraft가 $1.083억으로 약 92%, Launch는 약 8%였다. 따라서 현재 실적의 중심은 이미 발사체보다 우주선·정부 프로그램 쪽이다.
주요 고객은 NASA, 미국 국방·정보기관, 미 우주군 및 방산업체와 상업 우주 고객이다. 2026년 상반기까지 회계상 인식 매출은 사실상 미국에서 발생했지만, 스웨덴 Esrange의 Alpha 발사 계약 등 국제 확장이 시작되고 있다.
Alpha 매출은 실제 발사 시점에 크게 인식돼 분기 변동성이 높다. 반면 우주선 개발과 정부 프로그램은 진행률·마일스톤에 따라 기간에 걸쳐 인식되는 비중이 커 상대적으로 가시성이 높다. 발사 계약은 발사 전 상당 부분을 미리 수금할 수 있어 성공적인 발사 일정만 유지되면 운전자본 측면에서 유리하다.
가격 결정력은 아직 제한적이지만 개선 가능성이 있다. 경영진은 Alpha ASP가 향후 상승할 것으로 보고 있으나, 향후 6~12개월 동안은 과거 낮은 가격으로 계약한 백로그가 실적에 남아 있을 가능성이 있다. 소형 발사 공급이 제한적인 점은 가격에 긍정적이다.
원가 구조는 엔지니어 인력, R&D, 생산 설비, 시험·발사 인프라 등 높은 고정비와 엔진·항공전자·구조물·외주 하드웨어 등의 변동비가 결합된 구조다. 고정가 계약에서는 원가 초과 시 회사가 손실을 부담하기 때문에 프로젝트 관리가 매우 중요하다.
경기민감도는 일반 소비재보다 낮고 정부 예산·우주 프로그램 사이클에 더 민감하다. 규제 리스크는 발사 허가, 수출통제, 국방 조달 규정, 환경·안전 규제다. 기술 리스크는 발사 실패, 엔진·항법 문제, Eclipse 개발 지연, 경쟁사 재사용 기술과 비용곡선 개선이다.
경제적 해자는 아직 넓다고 보기 어렵다. 다만 Blue Ghost의 달 임무 실적, Alpha의 반응형 발사 능력, 발사체·착륙선·궤도차량·데이터를 한 회사 안에서 통합할 수 있는 수직계열화, 국가안보 고객과의 실적은 잠재적 해자의 씨앗이다. 지속 가능한 해자가 되려면 높은 발사 성공률과 빈도, 반복적인 달 임무 성공, 소프트웨어·데이터 매출 확대가 필요하다.
경쟁에서는 SpaceX가 발사 원가와 규모에서 압도적이고 Rocket Lab이 소형 발사 빈도와 우주 시스템 매출에서 앞서 있다. Intuitive Machines는 달 착륙·CLPS, Redwire는 우주 인프라·부품, 기존 대형 방산업체는 정부 고객 관계와 시스템 통합에서 강하다. Firefly는 달 착륙 임무 실적과 수직 통합에서 차별화되지만 발사 규모와 현금창출력에서는 아직 추격자다.
이 회사가 이기는 이유는 우주 임무 전 과정을 묶어 고객에게 빠르게 제공할 수 있기 때문이다. 질 수 있는 이유는 그 통합 전략을 뒷받침할 만큼 발사 빈도와 제조 효율을 충분히 빠르게 키우지 못하거나, 고정가 계약 손실과 현금소진이 성장보다 빨라질 수 있기 때문이다.
2. 실적, 성장률, 재무 상황
| 항목 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 H1 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | $55.2m | $60.8m | $159.9m | $198.6m |
| 매출 성장률 | - | 10.1% | 163.0% | 178.1% YoY |
| 매출총이익률 | 48.2% | -18.7% | 19.2% | 20.8% |
| 영업이익 | -$131.9m | -$209.5m | -$260.7m | -$190.9m |
| 영업이익률 | -238.8% | -344.5% | -163.1% | -96.1% |
| 순이익 | -$135.5m | -$231.1m | -$298.3m | -$189.0m |
| EPS | -$13.05 | -$20.74 | -$4.83 | -$1.18 |
| FCF | -$170.7m | -$190.3m | -$237.8m | -$185.2m |
| FCF 마진 | -309.0% | -313.1% | -148.7% | -93.3% |
| 현금+단기투자 | $82.0m | $123.4m | $893.0m | $635.3m |
| 총부채(리스 포함 표준화) | $121.0m | $168.4m | $308.6m | $53.4m |
| 순현금/순부채 | 순부채 $39.0m | 순부채 $45.0m | 순현금 $584.4m | 순현금 $581.9m |
| 부채비율 | N/M | N/M | 약 0.26x | 약 0.04x |
| 기말 주식 수 | 12.0m | 13.2m | 159.3m | 166.2m |
| ROE | N/M | N/M | 약 -56.5% | TTM 약 -58.0% |
| ROIC | N/M | N/M | 음수 | TTM 약 -25.4% |
2025년 주식 수 급증은 IPO와 우선주 전환 효과가 크므로 단순한 연간 희석으로 보면 안 된다. 다만 2026년에도 추가 주식 발행과 주식보상이 이어져 앞으로도 희석 위험을 무시하기 어렵다. 자사주 매입과 보통주 배당은 없다.
성장률은 매우 빠르게 가속됐지만 인수효과, 낮은 기저, 정부 프로그램의 마일스톤 매출이 섞여 있다. 매출총이익률은 2024년 적자에서 20% 수준으로 회복됐으나 아직 성숙한 우주 플랫폼 기업이 요구하는 수준에는 못 미친다. 영업·FCF 마진은 개선되고 있지만 절대 적자 규모는 여전히 크다.
현금흐름의 질은 현재 낮다. 2026년 상반기 FCF는 -$1.852억으로 전년동기 약 -$0.965억보다 악화됐다. 다만 6월 말 현금·단기투자자산 약 $6.353억과 낮은 금융부채 덕분에 단기 유동성 위험은 낮다. 핵심 재무 리스크는 채무불이행보다 성장 투자와 손실을 메우기 위한 추가 증자·희석이다.
3. 최근 컨퍼런스콜과 가이던스
가장 최근 실적 발표는 2026년 8월 11일의 2분기 실적이다. 2분기 매출은 $117.7m로 전년동기 대비 659% 증가했고, 조정 EPS는 약 -$0.42였다. 당시 시장 기대치 약 $88~89m 매출과 약 -$0.50~-0.51 EPS를 모두 상회했다.
2026년 연간 매출 가이던스 $420~450m은 유지됐다. 가장 중요한 점은 Alpha의 2026년 발사 계획이 종전 4회에서 3회로 낮아졌음에도 매출 가이던스를 유지했다는 것이다. 이는 하반기 매출의 대부분이 Spacecraft Solutions에서 발생하고, 이미 계약된 프로그램의 진행률이 실적을 지지한다는 의미다.
경영진은 Alpha Flight 8과 9를 2026년 4분기로 목표하고 있으며 Flight 10과 11도 생산 중이라고 설명했다. 2027년 Alpha 매니페스트의 대부분이 이미 판매됐다는 점은 수요 신호로 긍정적이다. 다만 발사 간격 확대는 실행 능력에 대한 가장 중요한 경고 신호다.
ASP는 중장기적으로 상승이 예상되지만 당분간 과거의 낮은 가격 계약이 매출에 남아 있다. 일반 제조업의 고객 재고 이슈는 Firefly에 중요하지 않으며, 이에 대응하는 변수는 고객의 위성·탑재체 준비도, 발사장·규제 승인, 시험 일정이다.
2분기 매출총이익률은 약 20.3%로 1분기 21.6%보다 낮아졌다. 일부 정부 프로그램의 하드웨어 구매와 고정가 계약 원가가 영향을 줬다. 2분기 CapEx는 약 $24.8m으로 1분기 $16.3m보다 증가했고, FCF 유출도 확대됐다.
신사업 측면에서는 Eclipse 중형 발사체, Blue Ghost 후속 달 임무, Elytra, 국방 미사일 경보·추적, 우주 자율항법·AI가 주요 성장축이다. Eclipse 첫 발사는 2027년 이전에는 어렵고, 개발 일정 자체가 중요한 리스크다.
애널리스트들은 발사 횟수 하향, 2027년 발사 빈도, Eclipse 일정, Blue Ghost/CLPS의 마진, FCF 손익분기 시점, Alpha 가격과 백로그 전환을 집중적으로 질문했다. 경영진의 톤은 수요에는 낙관적이지만 실행과 현금흐름에는 신중한 편으로 평가된다.
컨콜에서 투자자가 반드시 봐야 할 시그널은 “가이던스는 유지됐지만 Alpha 발사 횟수는 줄었다”는 점이다. 수요 부족보다 생산·시험·발사 실행력이 주가를 결정할 가능성이 높다.
4. 핵심 선행지표
| 핵심 지표 | 왜 중요한가 | 현재 방향성 | 판단 |
|---|---|---|---|
| 총 백로그 | 미래 매출 가시성 | 2025년 말 $1.351b → 2026년 6월 $1.468b | 긍정 |
| RPO | 실제 계약 매출 전환 속도 | 약 $563.7m, 약 42%가 향후 12개월 인식 예상 | 긍정 |
| Alpha 발사 빈도·성공률 | 발사 매출·ASP·신뢰도 결정 | 2026 계획 4회→3회, Flight 8·9 Q4 목표 | 부정/관찰 |
| 2027 매니페스트 | 선행 수요 | 대부분 판매된 상태 | 긍정 |
| Alpha ASP | Launch 마진을 결정 | 장기 상승 예상, 낮은 ASP 과거 계약은 6~12개월 잔존 | 점진적 긍정 |
| 매출총이익률 | 규모의 경제·프로젝트 원가 통제 | Q1 21.6%→Q2 20.3% | 단기 부정 |
| 고정가 계약 손실충당 | 원가 초과 위험 | 약 $8.0m→$11.7m | 부정 |
| FCF | 희석 위험을 직접 결정 | 2026 H1 -$185.2m, 전년동기보다 악화 | 부정 |
| Blue Ghost/Elytra 생산능력 | Spacecraft 성장 병목 | 신규 클린룸으로 최대 12대 병렬 생산 능력 | 긍정 |
| 고객 집중도 | 계약 지연 시 실적 변동성 | Q2 상위 3개 고객 약 72% | 부정 |
가장 중요한 3가지는 ① Alpha 발사 빈도와 성공률/ASP, ② 백로그와 RPO가 매출·매출총이익으로 전환되는 속도, ③ FCF 소진과 희석이다. 수요가 좋아도 이 세 지표가 개선되지 않으면 주주가치는 늘지 않을 수 있다.
5. 트렌드·내러티브·산업 적합성
우주산업은 발사 횟수와 탑재체 수가 빠르게 늘고 있으며, 국가안보·미사일 경보·달 탐사·소버린 우주역량·반응형 발사·우주 자율화가 핵심 테마다. 민간 우주투자도 2026년 들어 크게 회복돼 자본시장 환경은 2024~2025년보다 우호적이다.
Firefly가 받는 시장 내러티브는 “Blue Ghost 성공으로 기술을 증명한 통합 우주 플랫폼이 Alpha·Eclipse·달 물류·국방 데이터로 확장한다”는 것이다. 매출 성장률과 백로그는 이 내러티브를 지지하지만, 20% 안팎의 총마진과 큰 FCF 적자는 아직 수익성까지 증명하지 못했음을 보여준다.
산업 내 포지션은 분야별로 다르다. 달 착륙에서는 실적을 확보한 선도 그룹에 가깝지만, 발사체는 SpaceX·Rocket Lab 대비 규모와 빈도에서 추격자다. 우주선·국방 소프트웨어를 합친 통합 모델은 잠재력이 크지만 아직 인수 통합과 교차판매가 실적으로 충분히 검증되지 않았다.
기술 변화는 대체로 순풍이다. 더 많은 위성, 더 높은 발사 빈도, 우주에서의 자율운용, 미사일 추적·센서 데이터 수요는 모두 Firefly의 주소시장 확대에 도움이 된다. 반대로 재사용 발사체가 더 빠르게 보편화돼 경쟁사의 kg당 발사비가 크게 하락하면 Alpha의 경제성에는 압박이 될 수 있다.
피터 린치식 스토리는 다음과 같다.
- 이 회사의 스토리: 성공한 달 착륙선과 반응형 발사 기술을 기반으로 국가안보와 달 물류를 한 플랫폼으로 묶어, 고정비를 더 많은 임무에 분산하고 소프트웨어·데이터로 마진을 높이는 고성장 우주 인프라 기업.
- 스토리가 맞으려면 필요한 조건: Alpha 발사 빈도 증가, Flight 8·9 이후 높은 성공률, Eclipse 일정 준수, Blue Ghost 후속 성공, 총마진 30% 이상으로 개선, FCF 적자 축소.
- 스토리가 깨지는 신호: 반복되는 발사 지연·실패, 백로그 정체·취소, 고정가 계약 손실 증가, 계속되는 대규모 증자, Eclipse 장기 지연.
- 투자자가 분기마다 확인해야 할 것: 발사 수, ASP, 백로그/RPO, Spacecraft 매출 진행률, 총마진, 계약손실 충당금, FCF, 희석 주식 수.
- 피터 린치 분류: 전형적인 고성장주에 가깝지만 현재는 수익성 전환 전 단계이므로 턴어라운드 성격도 일부 가진다.
6. 현재 주가와 밸류에이션
| 지표 | 현재 수준 |
|---|---|
| 주가 | $24.11 |
| 시가총액 | 약 $4.04b |
| EV | 약 $3.45b |
| 현금+단기투자 | 약 $635.3m |
| 총부채(리스 포함) | 약 $53.4m |
| 순현금 | 약 $581.9m |
| P/E | N/M |
| Forward P/E | N/M |
| P/S | 약 14.1x |
| EV/Sales | 약 12.0x |
| EV/EBITDA | N/M |
| P/B | 약 3.3x |
| FCF Yield | 약 -8.1% |
| TTM 매출 성장률 | 약 179% |
| 영업이익률 | 약 -106% |
| 순이익률 | 약 -129% |
| ROE | 약 -58% |
| ROIC | 약 -25% |
2026년 매출 컨센서스는 약 $438.5m으로 전년 대비 약 174% 성장, 2027년은 약 $686m으로 약 56% 성장, 2028년은 약 $1.06b 수준이다. EBITDA와 EPS는 아직 적자이므로 현재 P/E와 EV/EBITDA는 유의미하지 않다.
| 기업 | 시총 | 매출 성장률 | 영업이익률 | Forward P/E | EV/Sales | EV/EBITDA | FCF Yield | 특징 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Firefly | $4.0b | 약 179% | -106% | N/M | 12.0x | N/M | -8.1% | 가장 빠른 성장, 가장 큰 손실률 |
| Rocket Lab | $43b대 | 약 53% | -28% | N/M | 약 54x | N/M | 약 -0.9% | 발사 빈도·우주시스템 규모 우위 |
| Redwire | $2.8b대 | 약 63% | -40% | N/M | 약 5.6x | N/M | 약 -3.4% | 우주 인프라·부품 |
| Intuitive Machines | $3.5b대 | 약 113% | -21% | N/M | 약 7.5x | N/M | 약 -5.3% | 달 착륙·CLPS 직접 경쟁 |
| Planet Labs | $6.2b대 | 약 44% | -23% | N/M | 약 16x | N/M | 약 +0.4% | 데이터·지구관측, FCF 개선 |
Firefly는 Rocket Lab보다 매출 멀티플이 크게 낮지만 Redwire와 Intuitive Machines보다 비싸다. 성장률은 가장 높지만 영업손실과 FCF 소진도 가장 크다. 따라서 단순한 저멀티플 주식이 아니다. 높은 성장과 달 임무 실적에 프리미엄을 받는 동시에 아직 상당한 실행 성공을 요구하는 가격이다.
상장 이력이 2025년 8월부터라 과거 밸류에이션 밴드는 의미가 제한적이다. 2025년 말 EV/Sales 약 16배대에서 현재 약 12배로 내려왔지만, 절대 수준은 여전히 높다.
7. 적정 주가
현재 적자기업이므로 단기 PER·EV/EBITDA보다 2027~2028년 매출 멀티플과 장기 정상화 이익·FCF, DCF를 함께 보는 것이 적절하다.
| 방법 | 핵심 가정 | 산출 가치 | 현재가치 기준 주당 가치 |
|---|---|---|---|
| 2027 EV/Sales | 2027 매출 $686m, 7.0x, 희석주식 175m | 미래 주당 약 $28.0 | 약 $24.7 |
| 2028 P/S | 2028 매출 $1.06b, 5.5x, 희석주식 180m | 미래 주당 약 $32.4 | 약 $24.4 |
| 2031 EV/EBITDA | 매출 $1.9b, EBITDA 마진 18%, 22x | 미래 주당 약 $40.7 | 약 $20.9 |
| 2031 PER | 순이익률 10%, EPS 약 $1.00, PER 35x | 미래 주당 $35 | 약 $18.0 |
| 2031 FCF Yield | 매출 $1.9b, FCF 마진 12%, 4.5% yield | 미래 주당 약 $26.7 | 약 $13.7 |
| DCF | WACC 13.5%, terminal g 3%, 2036 FCF 마진 20% | 자기자본 약 $3.06b | 약 $16.5 |
DCF의 기본 경로는 2027년 매출 $686m, 2028년 $1.06b, 2031년 약 $1.9b, 2036년 약 $3.15b를 가정했다. FCF 마진은 2027년 -36%, 2028년 -11%, 2029년 손익분기 근처, 2031년 12%, 2036년 20%로 개선된다고 가정했다. 할인율 13.5%, 터미널 성장률 3%, 장기 희석 주식 수 약 185m를 사용했다.
이를 종합하면 공격적 적정 주가는 $34~38, 기본 적정 주가는 $22~26, 보수적 적정 주가는 $15~18로 본다. 안전마진을 충분히 요구한다면 $14~16이 더 적절하다. 현재 $24.11은 기본 적정가 범위 안에 있다. 반대로 실적 개선 없이 $35 이상으로 올라가면 기대수익률보다 실행 실패 시 손실 폭이 커질 가능성이 높다.
8. 시나리오 분석
아래 확률은 객관적 확률이 아니라 투자 판단을 구조화하기 위한 시나리오 가중치다.
6개월
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상 주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 25% | Flight 8·9 성공, 연간 가이던스 상단, 총마진 반등 | $36 | +49% |
| 중립 | 50% | 가이던스 달성, 발사 일정 대체로 준수 | $26 | +8% |
| 부정 | 25% | 추가 지연·이상, 가이던스 하단 또는 미달, 현금소진 우려 | $15 | -38% |
확률가중 예상 주가는 약 $25.75, 현재 대비 +6.8%다.
1년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상 주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 2027 Alpha cadence 급증, 총마진 30% 접근, Eclipse 진척 | $42 | +74% |
| 중립 | 45% | 2027 매출 $650~725m, 총마진 20% 후반, 적자 지속 | $29 | +20% |
| 부정 | 25% | 반복 지연, 계약손실 증가, 자금조달 부담 | $14 | -42% |
확률가중 예상 주가는 약 $29.15, 현재 대비 +20.9%다.
3년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상 주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 매출 $1.5b 이상, Eclipse 상업화, EBITDA·FCF 흑자 | $65 | +170% |
| 중립 | 45% | 매출 $1.2~1.4b, 손익분기 근처 | $38 | +58% |
| 부정 | 25% | 매출 $1b 미만, 낮은 마진·추가 희석 | $16 | -34% |
확률가중 예상 주가는 약 $40.60, 총수익률 +68.4%, 연환산 약 +19.0%다.
5년
| 시나리오 | 확률 | 핵심 가정 | 예상 주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 매출 $2.5b 수준, EBITDA 마진 20% 이상, 통합 우주플랫폼 정착 | $95 | +294% |
| 중립 | 45% | 매출 $1.8~2.2b, EBITDA 마진 중반대 | $52 | +116% |
| 부정 | 25% | 매출 $1.3b 미만, 지속적인 자본조달 필요 | $16 | -34% |
확률가중 예상 주가는 약 $55.90, 총수익률 +131.9%, 연환산 약 +18.3%다.
9. 최종 투자 판단
- 투자 매력도: 보통
- 현재 주가 판단: 적정가
- 핵심 투자 포인트 3가지: 빠르게 늘어나는 백로그와 정부·달 탐사 수요, Blue Ghost가 제공한 실제 임무 레퍼런스, Alpha·Eclipse·Blue Ghost·Elytra·소프트웨어를 묶는 통합 플랫폼의 장기 옵션.
- 핵심 리스크 3가지: 발사 빈도와 신뢰성·Eclipse 일정, 큰 FCF 적자와 추가 희석, 고정가 계약 원가초과 및 높은 고객 집중도.
- 지금 사도 되는가?: 현재 가격은 기본 적정가에 가까워 큰 안전마진은 없다. 고위험 성장주로 접근한다면 소규모·분할 접근은 가능하지만 가치투자 관점에서 한 번에 큰 비중을 실을 가격은 아니다.
- 기다린다면: $18~20부터 기대수익률이 개선되고, $14~16은 명확한 안전마진 구간으로 본다.
- 장기 보유 가능한가?: 가능성은 충분하지만 아직 검증된 복리기업은 아니다. 발사 성공률, 총마진, FCF가 실제로 개선되는지 분기마다 확인해야 한다.
- 적합한 투자자: 높은 변동성과 30~50% 이상 드로다운을 감수하면서 우주산업 성장과 실행 리스크를 직접 추적할 수 있는 성장주 투자자.
- 부적합한 투자자: 안정적 FCF, 배당, 낮은 변동성, 단기 실적 가시성을 중시하는 투자자.
가장 중요한 체크포인트는 단 하나로 압축할 수 있다. Firefly는 주문이 없는 회사가 아니라 주문을 높은 성공률과 충분한 마진으로 소화할 수 있는지를 증명해야 하는 회사다. 향후 2~4개 분기의 Alpha 발사 실행, Spacecraft 매출총이익률, FCF 소진 속도가 장기 투자 스토리를 확인하거나 깨뜨릴 가능성이 가장 크다.