기업 · 스텔러스 캐피털 인베스트먼트
AI RESEARCH
SCM Stellus Capital Investment 2026 기업분석 및 적정주가
고배당 BDC의 부실대출, 순투자이익, 순자산 할인과 조달비용을 분석해 적정주가 및 기간별 확률가중 기대수익률을 산출한다.
TenbaggerLab 편집국
2026.10.25 · 읽는 시간 12분
Stellus Capital Investment Corporation (SCM) 심층 기업 분석 및 밸류에이션
분석 기준일: 2026년 10월 25일. 시장가격은 직전 미국 거래일인 2026년 10월 23일 종가 기준. 통화 USD.
핵심 투자 결론
SCM은 미국 중소기업 전문 대출회사(BDC)다. 최근 종가는 $6.64, 시가총액 $189.11M, 주당 NAV $12.80(2026년 6월 말), P/NAV 0.52배로 장부상 순자산보다 48.1% 저렴하다. 현행 분기 배당 $0.25의 연환산 배당수익률은 15.06%다. 그러나 NII 감소, 높은 부실대출, 두 차례의 배당 축소를 고려하면 단순한 고배당 저평가주가 아니라 신용위험에 민감한 턴어라운드 후보로 보아야 한다. 기본 적정가 $7.80~9.20, 보수적 적정가 $6.00~7.00, 공격적 적정가 $9.80~11.20, 안전마진 매수 관심가 $5.20~5.80. 2026년 3분기 실적은 아직 발표되지 않았으며 최신 정기실적은 8월 10일 발표한 2026년 2분기다.
1. 기업 기본 분석
SCM의 본질은 사모펀드가 투자한 미국 중소기업에 담보대출을 제공하고 대출수익률과 자체 조달비용 간의 차이로 수익을 만드는 레버리지 신용투자회사라는 것이다. 미국 하위 미들마켓 기업(차주 EBITDA 약 $5M~$50M)에 1순위·2순위·유니트랜치 담보대출과 일부 지분 공동투자를 실행한다. 주요 고객은 PE 운용사와 그 포트폴리오 기업이다. 2025년 투자수익 $102.1M의 구성은 현금 이자수익 $91.5M(약 89.6%), 현금 미수취 PIK 이자 $5.7M(5.6%), 기타 수수료 $4.9M(4.8%)이다. 지역별 매출의 세밀한 구성은 검증된 공시로 따로 확인되지 않으므로 비율을 추정하지 않았다. 미국 중심 포트폴리오다. 대출계약 동안 반복 이자수익이 발생하지만 만기 상환, 조기상환, 부실 발생시 중단된다. 대출금리는 SOFR 등 기준금리에 신용스프레드를 더하며 신규 대출 가격은 은행, 대형 BDC, 직접대출 운용사 사이의 경쟁을 반영한다. 비용은 차입금 이자, 외부운용사 보수, 성과보수, 신용손실로 구성된다. 외부운용사 기본보수는 차입을 포함한 총자산에서 현금을 제외한 금액의 연 1.75%로 주주와 운용사의 이해상충 가능성이 있다. 2026년 2분기 말 대출의 100%는 담보부이고 92%는 변동금리이나, 담보권이 원금 회수를 보증하지 않는다. 경기침체와 차주의 재무부담, 사모신용 시장의 경쟁, BDC·RIC·SBIC 규제, 디지털·AI 변화가 위험요인이다. 해자는 PE 스폰서 네트워크, 대출 발굴·구조화·회수 역량에 있고 크지 않다. 2026년 6월 Stellus 운용사가 Ridgepost Capital 플랫폼에 합류하여 RCP Advisors의 200개 이상 소형 PE 운용사 관계를 이용할 수 있게 됐다. 기회는 신규 딜 확대이지만 대형 운용사 대비 자금 규모와 조달 경쟁력은 열위다. 이기는 이유는 좋은 대출 확보와 손실 최소화, 질 수 있는 이유는 높은 신용손실과 낮은 대출 스프레드, 보수 부담이다. 종합 해자는 보통 이하의 제한적인 해자다. 주요 비교기업은 CION, OCSL, PFLT, BBDC, GBDC다.
2. 실적, 성장률 및 재무상태
단위: 백만 달러. 열 순서 2022 / 2023 / 2024 / 2025 / 2026년 6월 말 TTM.
| 지표 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 TTM |
|---|---|---|---|---|---|
| 투자수익 | 75.11 | 105.85 | 104.74 | 102.14 | 97.09 |
| 성장률 | 18.0% | 40.9% | -1.1% | -2.5% | -5.5% |
| 표준화 매출총이익률 | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
| 표준화 영업이익 | 54.22 | 75.25 | 73.42 | 70.10 | 65.73 |
| 표준화 영업이익률 | 72.2% | 71.1% | 70.1% | 68.6% | 67.7% |
| GAAP 순이익 | 14.49 | 17.53 | 45.84 | 27.05 | 29.77 |
| GAAP EPS | 0.74 | 0.80 | 1.79 | 0.95 | 1.03 |
| NII | 28.59 | 42.21 | 41.93 | 36.88 | 약 32.56 |
| 주당 NII | 1.46 | 1.92 | 1.64 | 1.30 | 약 1.13 |
| 영업현금흐름·표시 FCF | -56.29 | -17.27 | -28.65 | -24.45 | +44.98 |
| 표시 FCF 마진 | -74.9% | -16.3% | -27.4% | -23.9% | +46.3% |
| 2026년 6월의 자산부채와 2022~2025 연말 자료: | |||||
| 지표 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026년 6월 |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 현금·단기투자 | 48.04 | 26.13 | 20.06 | 25.05 | 5.14 |
| 총차입금 | 604.13 | 575.83 | 593.01 | 651.82 | 599.42 |
| 순현금·순부채 | -556.09 | -549.71 | -572.95 | -626.77 | -594.29 |
| 부채/자기자본 | 2.19배 | 1.80배 | 1.60배 | 1.76배 | 1.63배 |
| ROE | 5.17% | 5.89% | 13.29% | 7.30% | 8.02% TTM |
| ROIC | 6.22% | 8.85% | 7.83% | 6.83% | 6.55% TTM |
| 연말 발행주식 M주 | 19.67 | 24.13 | 27.48 | 28.95 | 28.67 |
| 주당 NAV | 14.02 | 13.26 | 13.46 | 12.82 | 12.80 |
| 연간 현금배당/주 | 1.12 | 1.60 | 1.60 | 1.60 | 현행 연율 1.00 |
| BDC 회계상 매출총이익률 100%와 표준화 영업이익률은 금융비용을 반영한 최종 채산성이 아니다. 실질적으로 중요한 것은 NII·자산건전성·NAV다. 2023년 고성장 이후 매출은 2024~2026년 연속 감소했다. 2025년 NII/주 $1.30이 현금배당 $1.60에 미달했고 배당은 2026년 분기 $0.40에서 $0.34, 다시 $0.25로 축소됐다. 2022년 말부터 2025년 말까지 주식 수는 약 47% 증가하여 희석이 컸다. 이후 자사주 매입이 진행됐다. | |||||
| 현금흐름에서 대출 실행은 영업현금흐름을 감소시키고 원금 회수는 증가시키므로, 현재 TTM 표시 FCF $44.98M을 정상적인 산업기업의 자유현금흐름으로 해석하면 안 된다. 2026년 2분기 $7.53M NII 중 약 $1.72M은 PIK 이자수익이다. 이를 단순 차감하면 주당 약 $0.20의 현금성 수익 추정치만 남는데, 이는 정확한 회계상 현금 NII가 아닌 참고용 보수적 추정이며 현 배당 $0.25의 질을 확인해야 한다. 차입금 $599.42M, 현금 $5.14M, 규제상 자산커버리지 약 206%, 부채/자본 1.63배는 즉각적인 규제 위반을 뜻하지 않지만 유동성·신용한도·원금 상환에 민감하다. 자산손상 확대 시 경기침체 방어력이 약하다. |
3. 가장 최근 2026년 2분기 컨콜과 가이던스
실적 발표 2026년 8월 10일, 컨콜 8월 11일. 투자수익 $22.30M 대 전년 $25.70M(-13.2%), GAAP NII $7.53M 대 $9.56M(-21.2%), 주당 NII $0.26 대 $0.34(-23.5%), Core NII/주 $0.26 대 $0.35, GAAP 순자산 증가/주 $0.56(투자자산 평가이익 $15.9M 및 실현손실 -$7.24M 효과 포함). NAV 전분기 $12.54에서 $12.80으로 2.1% 증가했다. 분기 신규 집행 $18.0M, 대출 상환 $49.2M으로 순집행 -$31.2M이다. NII 실적 $0.26은 시장 예상 $0.2625에 거의 부합했고 투자수익 $22.30M은 한 집계기관 예상 $24.24M 대비 약 8% 하회했다. GAAP 분기순이익/주 $0.56은 정상적인 NII 수익을 대변하지 않는다. 경영진은 신규 딜 파이프라인 개선, 사모펀드 관계망 확대, 세 번째 SBIC 라이선스, 주당 가치 증가형 자사주 매입을 강조했다. 반면 신규 대출가격과 신용 스프레드에서 무리한 경쟁을 피하고, 5개 비수익 차주의 회수를 추진한다고 설명했다. 부실대출은 포트폴리오 공정가치의 5.4%, 원가의 8.5%; 위험등급 3 이하 자산은 26%다. 하나의 차주가 정상 이자수취로 전환됐고 신규 부실 편입은 없었으나 전체 부실 수준이 높다. 운용사 Ridgepost 결합과 200개 이상의 PE 관계는 아직 실적에 반영되지 않았다. 세 번째 SBIC 라이선스는 이론상 자기자본 최대 $125M와 SBA 보증 차입 최대 $250M을 허용하지만 계열 전체 채무 한도 등 제약이 있어 전액이 즉시 가용한 것은 아니다. 경영진은 장기적으로 약 $100M의 포트폴리오 확대 가능성을 제시했다. 2026년 3월 승인된 자사주 매입 한도 $20M 중 약 $4M, 467,317주를 매입했다. 경영진은 현 NII 궤도와 금리·스프레드 전망상 분기 $0.25 이상의 NII를 벌 수 있을 것으로 기대한다고 말했다. 정식 연간 매출·EPS 숫자 가이던스는 없고, 2026년 10월 14일 발표된 4분기 배당은 분기 합계 $0.25로 이전에 축소된 수준을 유지한다. 따라서 이는 상향 가이던스가 아니라 배당 정상화 노력 및 유지 신호다. 컨콜 참석 애널리스트는 신규 딜 성장과 가격, 기존 부실자산 처리, SBIC 및 Ridgepost 시너지, 배당 충당력을 집중 질문했다. 약 $50M 비수익 대출과 약 $90M의 지분투자를 장기적으로 이자수익 자산으로 전환할 수 있다는 기회도 언급했다. 경영진 태도는 신규 딜에는 낙관적, 신용 건전성에는 신중하다. 관찰 신호는 실제 분기 NII가 $0.25 이상인지, 부실대출이 감소하는지, 신규집행이 상환액을 추월하는지다.
4. 주가 및 실적 핵심 선행지표
이자수익=정상 이자수취 대출 잔액×대출수익률, NII=투자수익-차입이자-운용비용. NAV=대출·지분의 공정가치-부채. 핵심 수요 변수는 신규 대출 집행과 PE 투자활동, 핵심 가격 변수는 SOFR+신용스프레드로 정해지는 대출수익률, 핵심 비용은 차입금 이자 및 대손이다.
| 핵심 지표 | 중요성 | 최신 방향 | 판단 |
|---|---|---|---|
| Non-accrual | 이자 중단·원금 손실 | 공정가치 5.4%, 원가 8.5% | 부정 |
| 위험등급 3 이하 | 미래 부실 가능성 | 26% | 부정 |
| NII/배당 | 배당 지속성 | 분기 $0.26/$0.25, 104% | 근소하게 긍정 |
| 현금 대출수익률 | 이자 현금회수 | 8.5%에서 7.9% | 부정 |
| 전체 대출수익률 | 대출 단가 | 9.3%에서 9.0% | 부정 |
| 신규 대출-상환 | 자산 성장 | 2026년 2분기 -$31.2M | 부정 |
| 기준금리 | 변동금리 대출가격 | SOFR 2026년 10월 22일 3.90%, 1년 전 4.21% | 혼재 |
| 사모신용 시장수익률 | 외부 가격 | 2026년 2분기 시장 지수 9.97% | 경쟁 심화 |
| 미국 PE 거래 | 차주 수요 | 2026년 3분기 거래건수 전분기 대비 +5.8% | 긍정 |
| 주당 NAV | 원금 보전 | 12.54에서 12.80 | 단기 긍정 |
| 자사주 매입 | 주당 NAV 개선 | 46.7만 주 누적 | 긍정 |
| 가장 중요한 3가지는 ①부실대출 비중·회수율, ②PIK를 제외한 실제 현금 NII와 배당 충당률, ③신규 대출 순집행 및 계약 대출 스프레드다. 예를 들어 변동금리 대출 $8억과 변동금리 차입금 $2.2억을 가정하면 기준금리 1%포인트 변동은 연간 NII에 약 $580만, 주당 약 $0.20의 1차 영향을 줄 수 있으나 차주 부도, 금리 하한, 차입 구조를 무시한 거친 추정이다. 대출 포트폴리오 $968.2M의 10%에 해당하는 추가 가치 손상은 그 외 조건이 같다면 주당 NAV를 약 $3.38 하락시킬 수 있다. |
5. 산업 트렌드와 피터 린치 스토리
2026년 3분기 미국 PE 거래건수는 전분기 대비 약 5.8% 증가하여 대출 수요 회복 가능성을 시사한다. 다만 2026년 첫 9개월 직접대출 펀드 모금액은 전년 대비 약 35% 증가했으나 3분기 직접대출 거래 규모는 전년 대비 약 28% 감소해 신용투자자 간 가격 경쟁이 심화되는 모습이다. 2026년 9월 연준은 기준금리 범위를 3.75~4.00%로 0.25%포인트 인상했다. 이는 SCM 대출이자에는 이익이지만 차주 부실에는 부담이다. 기술·AI 변화는 일부 차주 생산성에는 호재이나 IT서비스 및 전문서비스 차주에는 경쟁 압력이 될 수 있다. SBIC 관련 조달제도는 긍정적이나 BDC 규제는 레버리지 확대를 제한한다. 회사 투자잔액은 2025년 말 $1,007.6M에서 2026년 6월 $968.2M으로 감소하여 성장 내러티브가 아직 숫자로 증명되지 않았다. 피터 린치식 스토리: SCM은 차주 부실과 금리 변화로 주당 NII와 배당이 줄어 NAV 반값에 거래되는 BDC다. 경영진이 5개 비수익 차주의 자산을 회수하고 Ridgepost 네트워크로 수익성 있는 새 대출을 늘리며 저비용 SBIC 차입과 자사주 매입으로 주당 가치를 높일 수 있다면 배당과 할인 축소를 동시에 얻는다. 성립 조건은 분기 NII $0.25 초과 유지, 비수익 대출 축소, NAV 보전, 신규 대출 순증 양전환이다. 스토리 붕괴 신호는 부실비중 공정가치 7% 초과, NAV $12 아래 지속, NII $0.25 이하와 추가 배당축소다. 자체 판단 경고선이지 회사 가이던스가 아니다. 피터 린치 유형은 고성장주가 아니라 경기순환형 고배당 금융주 겸 턴어라운드 후보다.
6. 현재 주가 및 경쟁사 밸류에이션
2026년 10월 23일 종가 $6.64, 시총 $189.11M, EV $783.39M, 현금 $5.14M, 총부채 $599.42M, 순부채 $594.29M. TTM P/E 6.43배, Forward P/E 6.44배, P/S 1.95배, EV/Sales 8.07배, EV/EBITDA 적용 불가, P/B·P/NAV 0.52배, 표시 FCF Yield 23.79%(기계적 계산), 최근 매출성장률 -5.52%, EPS 성장률 -27.99%, EBITDA 성장률 해당 없음, 표준화 영업이익률 67.70%, 순이익률 30.66%, ROE 8.02%, ROIC 6.55%, 선행 배당수익률 15.06%.
| 기업 | 시총 | 매출 성장률 | 표준화 영업이익률 | Forward P/E | EV/Sales | EV/EBITDA | 표시 FCF Yield | P/NAV |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SCM | $189M | -5.5% | 67.7% | 6.44 | 8.07 | N/A | 23.8% | 0.52 |
| CION | $319M | +2.7% | 76.4% | 5.55 | 6.35 | N/A | 13.9% | 0.48 |
| OCSL | $1.01B | -12.6% | 82.8% | 8.44 | 8.26 | N/A | 10.5% | 0.73 |
| PFLT | $633M | +9.3% | 77.5% | 6.05 | 7.77 | N/A | -9.2% | 0.62 |
| BBDC | $870M | -5.1% | 76.1% | 8.07 | 8.32 | N/A | 35.0% | 0.76 |
| GBDC | $3.15B | -8.7% | 78.2% | 9.47 | 9.57 | N/A | 29.2% | 0.85 |
| 5개 비교회사 평균 P/NAV는 약 0.69배다. SCM의 0.52배는 가격 매력을 의미하지만 CION도 0.48배로 신용리스크가 존재하는 BDC에는 큰 할인이 붙는다. 표준화 FCF Yield와 EV/Sales는 대출 집행 및 차입 구조로 왜곡되어 BDC 간 비교시 보조지표로만 사용해야 한다. SCM은 신용건전성이 안정된다는 조건에서 저평가다. |
7. 적정주가 및 안전마진
가장 신뢰할 만한 평가법은 P/NAV, 다음은 지속 NII 및 배당할인이다. 기본 가정은 향후 2~3년 투자수익 성장률 연 -3~+4%, NII 마진 32~37%, 정상화 주당 NII 연 $1.02~1.15, 연 $1.00 배당 유지, 주당 NAV $12~13 방어, 적정 P/NAV 0.65~0.75, 미래 희석주식수 28.5M, 순부채 $594.3M, 할인율 13%, 배당 성장률 1%. 공격적 가정은 향후 신규 대출 연 6~10% 성장과 부실 해소, 보수적 가정은 신용손실과 추가 배당삭감이다.
| 방식 | 가정 | 산출 지분가치 | 주당 가치 |
|---|---|---|---|
| 보수 P/NAV | NAV 12.80×0.55 | $200.6M | $7.04 |
| 기본 P/NAV | NAV 12.80×0.65~0.75 | $237.1~273.6M | $8.32~9.60 |
| 공격 P/NAV | NAV 12.80×0.80~0.85 | $291.8~310.1M | $10.24~10.88 |
| PER | GAAP 정상화 EPS 1.03×8~9 | $234.8~264.2M | $8.24~9.27 |
| P/S | 매출 97.09M×2.3 | $223.3M | $7.84 |
| EV/Sales | 매출 97.09M×8.5, 순부채 차감 | $231.0M | $8.10 |
| 현금성 NII 수익률 | 연 주당 현금성 NII 0.80, 요구수익률 11% | $207.3M | $7.27 |
| 표시 FCF Yield | CFO 44.98M, 요구수익률 18~20% | $224.9~249.9M | $7.89~8.77, 최종 가중치 0 |
| 5년 배당 DCF | 할인 13%, 배당 +1%, 5년말 NAV 12.50×0.68 | $233.5M | $8.19 |
| 동종 BDC 가치 | NAV 12.80×0.69 | $251.7M | $8.83 |
| EV/EBITDA | BDC 핵심 금융비용 때문에 EBITDA 적용 부적합 | 해당 없음 | N/A |
| SCM 과거 연말 P/NAV는 2022년 0.94, 2023년 0.97, 2024년 1.01, 2025년 0.99배였으나 신용손실 환경이 달라 1배 복귀를 당연시하지 않는다. DCF는 5년 연간 $1.00에서 1% 성장하는 배당과 종료시 NAV $12.50×0.68=$8.50을 할인율 13%로 현재가치화한 단순 현금배당·잔존가치 결합모형이다. EV/EBITDA는 비합리적 EBITDA를 만들어 무리하게 사용하지 않았다. 표시 FCF $44.98M을 정상화 배당 가능 현금으로 오인한 방식은 최종 가중치 0이다. | |||
| 종합 공격적 적정가 $9.80~11.20, 기본 적정가 $7.80~9.20(중앙 $8.40), 보수적 적정가 $6.00~7.00, 안전마진 매수 관심가 $5.20~5.80, 신용지표 개선이 없는 고평가 위험 구간은 $10.50~11.00 이상이다. 현재가 $6.64 대비 기본 범위 상승여력 +17.5~+38.6%, 중앙 +26.5%. 안전마진 관심가는 기본 하단 $7.80 대비 약 25~33% 할인으로 설정했다. |
8. 6개월, 1년, 3년, 5년 시나리오
이하 확률은 검증된 통계확률이 아닌 주관적 분석 할당이며 기간별 합계가 100%다. 수익률은 현재가 $6.64 대비 배당 제외 주가수익률.
6개월
| 구분 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 부실증가 중단, NAV 안정과 할인 축소 | $9.10 | +37.0% |
| 중립 | 45% | NII 약 0.25, 느린 대출 성장 | $7.40 | +11.4% |
| 부정 | 25% | 평가손실 확대와 배당 불안 | $4.90 | -26.2% |
1년
| 구분 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 신용회수 진전, 분기 NII 0.29 이상 | $10.50 | +58.1% |
| 중립 | 45% | NAV 약 12.2, 분기 배당 0.25 유지 | $8.10 | +22.0% |
| 부정 | 25% | NAV 약 10.4, 배당 추가 삭감 | $4.40 | -33.7% |
3년
| 구분 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | SBIC·Ridgepost 성장, NAV 14 | $13.30 | +100.3% |
| 중립 | 40% | 완만한 정상화, NAV 12 | $9.20 | +38.6% |
| 부정 | 30% | 반복 대손, NAV 8 | $3.00 | -54.8% |
5년
| 구분 | 확률 | 핵심 가정 | 예상주가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 긍정 | 30% | 정상 성장, NAV 15·P/NAV 1배 | $15.00 | +125.9% |
| 중립 | 40% | 배당 유지·제한적 성장, NAV 11.5 | $9.80 | +47.6% |
| 부정 | 30% | 누적 대손·배당 축소, NAV 6 | $2.00 | -69.9% |
| 확률가중 기대주가 E[P]=각 시나리오 확률×예상주가의 합. 6개월 $7.285(+9.7%), 1년 $7.895(+18.9%), 3년 $8.570(+29.1%), 5년 $9.020(+35.8%). 5년 가격 기대수익률은 연복리 약 6.3%. 전부 배당 제외. 배당이 현재 수준으로 유지될 경우 총수익은 더 높을 수 있지만 향후 삭감 가능성이 있으므로 장기 배당을 확정된 것처럼 누적하지 않는다. |
9. 최종 투자 판단
투자 매력도: 보통. 현재 주가 판단: 신용건전성 안정화가 전제된 조건부 저평가. 기본 적정가 $7.80~9.20, 보수적 적정가 $6~7, 관심 매수가 $5.20~5.80, 고평가 경계 $10.50 이상. 핵심 투자 포인트 3개는 NAV 대비 큰 할인, 연 15.1% 배당과 근소한 NII 충당력, Ridgepost·SBIC·저가 자사주 매입이다. 핵심 리스크 3개는 높은 비수익·문제 대출, 순대출잔액 및 현금 대출수익률 감소, 높은 레버리지·운용보수·배당 추가 삭감 가능성이다. 지금 매수는 신용손실을 감당할 수 있는 공격적인 투자자에게만 소액 분할을 고려할 수 있다. 원금 안정성이 필요한 배당 투자자의 대규모 진입은 바람직하지 않다. 가격을 기다린다면 $5.20~5.80을 관찰하거나 다음 분기에 NII 0.25 이상, 부실 비중 감소, NAV 보전이 확인된 뒤 재평가한다. 장기 보유는 분기별 신용지표 검증을 전제로 조건부로 가능하다. 고변동성 고배당 신용투자를 이해하는 투자자에게 적합하고 안정적 생활비 배당 및 원금 보전이 중요한 투자자에게 부적합하다. 2026년 3분기 실적은 11월 초 발표가 예상되며 11월 9일이라는 날짜는 데이터 제공자의 추정일정이지 공식 확정일이 아니다. 마지막 투자 명제: NAV의 절반 가격에 산다는 사실보다 그 NAV가 앞으로 얼마나 보존되고 다시 이자를 벌 수 있는 자산으로 전환되는지가 더 중요하다.